市場開放，掀起搶金熱潮
越南決定結束國營金條專賣制度，週五吸引數千名買家湧入全國各地的店家，週六金價隨即創下新高。私人業者獲准生產的首日，胡志明市與河內都出現排隊人潮，消費者搶購戒指與金條，但許多人最後空手而回。零售商限制購買數量，庫存也在數小時內迅速減少。越南國家銀行仍在審核新生產業者的執照申請，使得俗稱SJC的西貢珠寶公司，以及少數大型零售商，必須承接突然暴增的需求。
目錄
胡志明市SJC總部外的隊伍沿著街區延伸。員工將每位買家的購買量限制在0.3兩，以防囤積。一兩等於37.5公克，約1.2盎司。SJC也限制金條只售予事先在網站登記的顧客；在需求連日強勁後，這是公司採取的人潮管制措施。許多買家買不到金條購買名額，轉而購買款式簡單的戒指。
在河內，陳仁宗街上的寶信明珠（Bao Tin Minh Chau）很早就售罄戒指，改為處理數日前受理的預購訂單。附近店家張貼金條與戒指缺貨告示，只販售珠寶，並表示正等待新貨供應資訊，因此不再接受新訂單。
寶信明珠一名員工表示，早上的搶購人潮比預期更快掃空貨架。
今天買家很多，但供應跟不上需求。
有些買家排了幾個小時後放棄。62歲的Oanh表示，她偏好實體黃金而非其他資產，希望藉此避免儲蓄受到市場波動影響。
我比較喜歡投資黃金。以我的年紀，要管理其他資產或承擔風險都很困難。
胡志明市第五郡居民Hanh連續兩天嘗試在網路上預約金條，都沒有成功。儘管購買數量有限，她最後還是改買戒指。
金條太難買了，所以我決定改買素面戒指，即使有購買數量限制也是一樣。
搶購潮之際，金價在24小時內飆上歷史新高，顯示避險買盤與供應緊縮在市場轉型期間交互作用。
制度改變之處與時間點
越南政府終結實施13年的制度。過去，金條生產與進口集中由越南國家銀行及其指定生產商SJC負責。根據第232號法令訂定的新規定（2025年10月10日生效），符合嚴格資本與法遵標準的持照企業及商業銀行可進入金條市場。決策者希望縮小越南金價與國際基準價格的差距、減少走私、推動市場現代化並提升透明度，同時維持監管權。這項措施是在多年來國內金價溢價偏高、助長非正式交易並增加消費者購買難度之後推出，也反映出在貨幣走弱期間，民眾持續將黃金視為保值工具的需求。
新制度仍由國家扮演監督角色。央行將核發符合資格業者的執照，依總體經濟情勢設定進口配額，並要求定期申報。每人每日交易金額達2,000萬越南盾或以上，必須透過銀行帳戶進行。持照賣家必須開立電子發票並申報品質標準。進口原料金的純度必須符合高標準，通常須高於99.5%，才能用於生產金條或珠寶。
新規一覽
- 以執照制度取代專賣制度。符合資格的企業與銀行可在央行監督下生產、交易、進口及出口金條。
- 資本門檻很高。企業實收資本至少須達1兆越南盾。銀行至少須達50兆越南盾，並取得黃金交易執照，且法遵紀錄良好。
- 交易付款制度化。每人每日購買或出售金額達2,000萬越南盾或以上，必須透過銀行帳戶付款，並開立電子發票及申報資料。
- 進口受到管制。越南國家銀行將依貨幣政策目標與市場情況分配進口配額。
- 品質標準統一。持照生產商必須公布純度與品質標準，並保存詳細交易紀錄。
- 銀行重返市場但有所限制。銀行取得執照後可生產或進口金條，但不得吸收黃金存款或放款，此為防範過往風險的重要措施。
供應追不上，金價飆漲
市場開放後，國內金價迅速走高。週六上午，SJC報價創下每兩1億4,280萬越南盾的新高，約合5,421美元，較年初上漲近70%。此前，金價在8月下旬也曾走高，首次攀上每兩1億2,600萬至1億2,800萬越南盾的新高。市場開放原本是為了擴大供應、降低國內價格相對於國際價格的溢價；但短期內，買家多於賣家，加上新生產商仍在等待執照，轉型過程反而造成供應吃緊。品牌溢價與近期供貨的不確定性，也使價差居高不下。
越南對黃金的需求根深蒂固。業界估計，越南去年進口約55公噸金條、珠寶與金幣，是亞洲重要市場。黃金在當地既是具有文化意義的保值工具，也是越南盾走弱時的避險方式；疫情以來，越南盾曾在多個時期走貶。全球金條價格也在2024年底至2025年大幅上漲，進一步推高國內金價。當本地供應落後於需求，與國際市場的價差可能擴大，進而助長非正式交易。新制度希望透過合法管道滿足需求，並逐步縮小價差。
新執照制度如何運作
越南國家銀行仍在審核申請。官員尚未公布哪些新企業將生產金條，部分零售商則表示，在承諾進貨前正等待進一步指引。市場從單一生產商轉為多家持照業者的過程中，需求與供應暫時失衡的情況可能持續。商店正限制銷售、優先處理預購訂單，並引導顧客購買戒指或珠寶，同時等待核准生產商與銀行交付金條。
哪些業者可以參與
- 企業必須持有黃金交易執照、沒有尚未解決的制裁問題，且實收資本至少達1兆越南盾。
- 商業銀行必須持有黃金交易執照、法遵紀錄良好，且實收資本至少達50兆越南盾。
- 符合資格的機構可進口原料金、生產金條、交易金條，並在許可範圍內開發帳戶式黃金產品。
- PNJ與DOJI等大型珠寶商，以及SJC，被視為在取得核准後可能率先獲得生產執照的業者。
- 符合資本要求的大型銀行包括Vietcombank、BIDV、VietinBank、Agribank、VPBank、Techcombank、MB與ACB。
- 央行將公布生產執照與進口配額，並要求業者採用電子發票及分享資料。
仍將維持的管制
銀行獲准重返金條製造與進口業務，但仍不得吸收黃金存款或提供黃金貸款。這項限制旨在處理過去的一項主要風險：市場波動曾使金融機構暴露於風險之中。進口將依配額調控，所有大額交易都必須透過銀行體系進行。這套制度希望在擴大合法供應的同時，抑制投機並降低走私誘因。
銀行與金融專家阮智孝博士表示，只要供應增加且風險管控到位，這項變革就能穩定市場。
允許特定銀行和大型黃金企業進口黃金，將有助穩定國內市場並減少投機。如果政府增加供應，國內與國際金價的差距可能縮小。當本地市場與全球市場接軌，價格差異就會減少。
越南黃金商業協會一名代表表示，更嚴格的監督，以及持照業者的背景，有助於維持市場紀律。
現在不用再擔心銀行違規了。
這套監管制度開放競爭，同時由國家掌握安全管控。成效取決於執照核發速度、原料金進口數量，以及市場如何適應更嚴格的申報與付款規定。
對消費者與零售商的影響
消費者的購買體驗將有所不同。多個品牌將相互競爭，大額交易付款將從現金轉為銀行轉帳，電子發票也會成為標準。消費者可以比較不同品牌的價格與溢價，而不再只能依賴單一品牌。長期而言，進口流程透明化、更多生產商加入，應有助緩解短缺並縮小與國際金價的價差，但最初幾週的市場波動可能仍然劇烈。
如何因應轉型
- 購買前比較不同品牌的價格。詢問每兩黃金相對於國際金價的溢價，並確認買回價差。
- 確認純度與印記標準。金條與戒指應有清楚標示及證明文件。
- 準備使用電子付款。每人每日交易金額達2,000萬越南盾或以上，必須透過銀行轉帳。
- 保留電子發票。發票可作為所有權證明，也有助於轉售或申請保固。
- 繁忙時段的店家可能限量銷售。新生產商擴大產能期間，預購與數量限制可能持續。
- 留意持照生產商與進口配額的官方公告，以掌握供應增加的進度。
零售商正面臨一段調整期。庫存規劃取決於執照核發速度及進口配額設定方式。品牌間競爭可能壓縮利潤，但更容易取得原料金，長期而言有助珠寶商降低成本。財政部提議將黃金珠寶的1%出口稅降至零，以減輕製造商面臨的高昂原料成本壓力。珠寶製造商長期以來都表示，缺乏原料金進口執照影響生產；一旦取得原料更加便利，國內供應穩定後，出口有望回升。
數位紀錄與銀行轉帳有助降低假貨風險並提升可追溯性。這應能增進消費者對新品牌的信心，也讓他們比較產品時更加放心。
文化、貨幣與地下市場的影響
黃金深植於越南人的理財習慣與家庭傳統中。人們會為婚禮、節慶與儲蓄而買黃金。越南盾走弱或銀行存款利率下滑時，黃金需求往往上升。過去，主管機關曾試圖透過集中管制，降低黃金對日常金融活動的影響。新政策承認需求將持續強勁，並著重透過受監管管道滿足需求，同時保護金融體系。
長期以來，國內金價溢價偏高，助長走私與非正式交易。新制度希望透過強制轉帳與電子發票，將交易納入銀行體系，壓縮未申報交易的空間。長期而言，市場可能推出帳戶式黃金、更完善的真偽驗證工具，甚至建立全國性的價格發現平台。這將有助於壓低品牌溢價、提升流動性，並減少旺季期間的價格波動。
未來幾週值得關注的事
最重要的指標將是首批持照金條生產商名單，以及第一輪進口配額。這些資訊將顯示有多少原料金可以進入越南，以及新金條要多久才能送達店面。應留意零售商是否放寬限購、戒指與金條是否重新供應現場購買，以及大城市主要商店的排隊時間是否縮短。
價格也將是另一項指標。國內與國際金價的價差縮小，代表合法供應可能正追上需求。若溢價仍然偏高，可能反映執照核發延誤或配額設定保守。消費者也將逐步適應銀行轉帳與電子發票。商店可能調整線上預約登記系統，以縮短等候時間並減少店內人潮。
重點整理
- 越南結束實施13年的金條專賣制度，開放持照企業與銀行從事生產及進口。
- 首日需求暴增、供應有限，出現排隊、限購與大範圍缺貨的情況。
- SJC將每位買家的購買量限制在0.3兩，並只向事先登記的顧客出售金條，以管理人潮。
- 避險買盤再度湧現後，金價創下每兩1億4,280萬越南盾、約5,421美元的新高。
- 新制度維持嚴格監管，包括資本門檻、進口配額與電子發票要求。
- 每人每日交易金額達2,000萬越南盾或以上，必須透過銀行帳戶進行。
- 銀行獲准重返金條生產與進口業務，但不得吸收黃金存款或提供黃金貸款。
- 主管機關希望縮小與國際金價的溢價、減少走私並擴大合法供應。
- 執照公告與首批進口配額，將決定短缺能以多快速度緩解。
- 轉型期間，消費者應比較品牌價格、準備使用銀行轉帳，並保留電子發票。
