韓國為何推動英文資訊揭露
韓國正準備大幅擴大企業英文資訊揭露，藉此吸引更多海外資金進入市場，並縮小外界所稱的「韓國折價」：韓國企業估值長期低於海外同業的落差。預計到 2028 年，所有在韓國綜合股價指數（KOSPI）上市的公司都必須以英文提交重要資訊揭露，不再只用韓文。政策制定者希望，提供更完整、易讀且具可比性的資訊流，能讓外國投資人更有信心評估公司治理、關係人交易與內部控制，進而提高參與度，讓價格更公平。
目錄
金融服務委員會（FSC）公布的這項計畫，是推動市場基礎設施現代化的一環。監管機關認為，資訊透明度必須符合全球規範，而語言仍是實際障礙。許多大型企業已提供部分英文資料，但涵蓋範圍與發布時間不一，限制了資料的實用性。新規則旨在統一哪些內容必須翻譯、何時發布，以及投資人可在哪個可靠的一站式平台查閱。
官員將這項變革定位為基礎措施，並與其他市場准入改革相輔相成。近年來，韓國取消外國投資人登記制度、讓綜合帳戶更容易使用，並簡化國際參與者部分店頭交易的申報程序。擴大英文揭露制度，旨在補足整體改革，縮小資訊落差；儘管企業獲利強勁、產業具世界級水準，這項落差仍長期存在。
新規則的變化與生效時間
目前，只有資產至少達 10 兆韓元的最大型 KOSPI 發行公司，必須就指定項目提供英文資訊揭露。自 2026 年 5 月 1 日起，義務將擴大至資產達 2 兆韓元以上的公司，受影響的發行公司將增至約 265 家。英文揭露的必備項目也將從 26 項增至全部 55 項，並涵蓋韓國交易所其他申報類別，包括向市場發布重大資訊的公平揭露。
監管機關的目標是 2028 年前涵蓋所有 KOSPI 上市公司。針對 Kosdaq 大型股的類似要求仍在研議中。為讓制度切實可行，FSC 表示將發布英文揭露詞彙表、改善交易所提供的翻譯支援、擴大可獲協助的公司範圍，並推出更完善的數位工具。金融監督院（FSS）的 DART 系統預計於年底前建置專用英文揭露基礎設施，並著重提升搜尋便利性與內容一致性。
這些措施延續了旨在提升韓國對國際基金吸引力的改革。主管機關取消外國投資人交易前須另行登記的規定，讓多名投資人的部位更容易集中在同一綜合帳戶管理，並將部分檢查改為事後監督。如果重要申報文件沒有英文版本，市場准入再便利，效益仍會打折。這次揭露制度升級，旨在以有規劃、分階段的方式填補這項落差。
企業翻譯負擔加重，中小型發行公司尤甚
產業官員與企業顧問表示，翻譯成本與人力需求將增加，有時增幅相當可觀。大型企業集團已設有投資人關係團隊與語言專業人員，但許多中型及小型上市公司並無相關人力。要在緊迫期限內翻譯敏感且專業性高的揭露內容，將需要增聘人員、提供訓練並管理外部供應商。這可能所費不貲，對利潤微薄或行政資源有限的公司尤其如此。
翻譯品質與一致性也存在風險。若英文內容與韓文原文不一致，可能引發對文字含義的爭議。即使翻譯再仔細，對會計與法律標準的解讀差異仍可能造成複雜問題。企業擔心，即使韓文版本正確，只要翻譯錯誤誤導投資人，公司仍可能承擔責任。投資人關係人員、會計團隊與外部法律顧問必須更密切合作，降低不同語言版本內容不一致的機率。
海外經驗顯示，這項疑慮確實存在。2024 年一項針對日本企業的調查發現，絕大多數受訪公司認為英文揭露造成沉重負擔。日本交易所已要求主要發行公司自 2025 年起加強英文資訊申報，當地專業服務業者也正推出超越逐字翻譯的品質控管服務。這類服務結合會計專業、資訊揭露實務與語言審校，正是投資人依據英文申報文件做決策時通常期待的內容。
日本經驗帶來的啟示
日本近期對 Prime 市場公司的要求，凸顯兩項實務重點。第一，雙語申報不只是語言工作。譯者必須了解會計政策、附註慣例及監管措辭。第二，發布時間很重要。如果英文版本延後發布，或與日文原文有所出入，投資人便會開始質疑該相信哪個版本。這不但無法降低不確定性，反而可能使情況加劇。日本企業已採取措施因應，包括建立內部風格指南、建置翻譯記憶庫，以及使用專業審查服務來確認內容一致性，並以淺白英文說明會計處理方式。
全球趨勢
其他主要市場的監管機關也在擴大資訊揭露義務，要求提供英文內容，或強制將文件翻譯成英文。在美國，更新後的《哈特－史考特－羅迪諾法》（Hart-Scott-Rodino Act）合併前申報規則，要求合併申報所提交的外語資料須附上英文譯文。在印度，證券交易委員會關於揭露股東協議的規定，則顯示積極推動透明化可能帶來繁重工作與法律複雜性。韓國的計畫正處於這股全球趨勢之中：市場要求提供更多資訊，細節也日益深入，企業同時設法控制合規成本。
XBRL 與數位申報系統須改善，才能支援準確的英文申報
要讓數百家發行公司大規模提供英文揭露，數位申報系統必須可靠運作。韓國採用 XBRL 這項國際標準，將財務報表及相關資料轉換為結構化、可由電腦讀取的格式。理論上，XBRL 有助投資人快速分析公司並進行同類比較；但實務上，韓國的整體系統仍有改善空間。韓國是唯一要求企業使用金融監督院開發編輯器的國家。儘管該編輯器取得國際認證，使用者與稽核人員仍指出一些缺陷，包括原本應為英文的部分欄位出現韓文。
對品質控管的疑慮並非紙上談兵。國會審計期間，議員獲告知，近 47% 的 XBRL 申報文件都含有某種類型的錯誤。一名航空公司主管面對 2028 年英文申報義務時表示，雖然 XBRL 已推行，但實際效用有限，必須加強與英文工作流程的整合。如果標記系統與翻譯流程無法配合，企業將難以維持不同版本之間的一致性。
DART 與專用英文入口網站
FSC 表示，將擴大自動機器翻譯服務、為韓文申報文件新增英文搜尋功能、發布標準詞彙表，並升級全球投資人使用的介面。在 DART 入口網站內打造更直覺、以英文為優先的環境，應可讓使用者更容易找到各項申報文件的最新版本，並以清晰版面閱讀。韓國交易所的翻譯服務將簡化流程，並擴大服務對象。這些措施無法取代人工審查，但可減少重複工作，並降低拖慢發布速度的格式問題。
更完善的數位工具也能帶來間接效益。如果企業可以重複使用中央記憶庫中已核准的措辭，並在每季以相同方式標記重複資料點，就能在不犧牲準確性的前提下加快作業。標準化對公司治理與關係人揭露尤其有用，因為措辭差異可能掩蓋長期趨勢。對投資人而言，穩定的分類架構配上一致的英文措辭，有助於比較不同公司與產業。
管理不同語言版本間的法律風險與一致性
隨著英文要求擴大，企業面臨兩項法律問題：如果兩種語言版本有出入，應以哪個版本為準？企業又該如何設計流程，從源頭降低版本不一致的機率？韓國法律不會因為誤導性陳述出自翻譯，就免除相關責任。聲明以某個語言版本為準或許有所幫助，但不能取代發布準確且不具誤導性資訊的義務。較穩妥的做法是投入資源建立控管機制，確保兩種版本同步，並記錄內部檢查每段可能在英文中產生不同解讀的文字時所採取的步驟。
公司治理在此至關重要。審計委員會與董事會應記錄翻譯流程的監督方式，包括對高度重大項目設定核准門檻、在韓文原文有歧義時建立明確的通報升級管道，以及記錄哪些內容由機器翻譯、哪些由人工翻譯。這些程序無法消除風險，但能展現企業已盡到注意義務，並在發生爭議時協助說明公司的處理方式。
發行公司的實務手冊
以下做法有助讓轉型過程更順利：
- 建立涵蓋常見會計、法律與產業術語的中央詞彙表及風格指南，並在每次申報週期後更新。
- 建立翻譯記憶庫，以重複使用已核准的措辭與附註，維持一致性並縮短作業時間。
- 在適當情況下使用機器翻譯完成初稿，發布前再由具備相關專業知識的人員進行人工審查。
- 制定版本控管政策，在開始翻譯前鎖定韓文原文，並記錄翻譯開始後的所有修改。
- 訓練跨部門團隊，包括財務、法務與投資人關係人員，辨識經常讓非韓語讀者感到困惑的內容。
- 事先與外部供應商約定服務標準與升級聯絡窗口，並在期限前至少完成一個完整季度週期的演練。
- 在可行的情況下，讓 XBRL 標記與英文文字相互對應，使數據與文字敘述一致。
及早打好基礎的企業，在期限逼近時面臨的壓力會較小，也更能妥善回應投資人提問，因為內部團隊清楚該去哪裡查找最終定稿，也知道如何說明內容。
投資人關係與公司治理：外國投資人期待資訊更清楚
市場參與者預期，這項轉變長期將帶來效益，即使短期工作量沉重。英文申報文件讓投資人更容易重新檢視長期關切的議題，包括公司治理架構、關係人往來及資本配置政策。資訊若及時且具可比性，積極參與公司治理的股東便能要求企業說明複雜交易、釐清董事會獨立性，或為交叉持股與內部控制提出合理解釋。這些問題會直接影響估值，尤其是股價低於帳面價值或低於同業本益比的公司。
外國商會對韓國的政策方向表示歡迎，認為這有助與國際標準接軌、縮小資訊落差。建立清晰英文溝通紀錄的企業，通常在電話會議、非交易路演及股東會前後能與投資人有更深入的交流。這些效益並非自動出現。只有當英文版本準時發布、與韓文原文一致，且使用外國讀者能理解的淺白語言時，信任才會逐漸建立。許多全球基金投資於非其本國語言市場時，都以此為標準。
外國投資人關注的重點
投資人一再提出幾項基本要求。首先是完整性，也就是所有重大項目都應以英文揭露，細節程度與韓文版本相同。其次是即時性，英文內容不應比韓文版本晚好幾天發布。投資人也重視可比性，包括不同公司間及不同時期的比較，因此需要一致措辭與穩定的資料標記。最後，他們期待資料可由電腦讀取。若文字敘述與 XBRL 標記資料同步，篩選與分析就能加快，進而提升市場涵蓋度與流動性。
支援措施能否減輕負擔
FSC 承諾擴大支援，在提升準確性與即時性的同時，不讓合規成本高到企業無法負擔。韓國交易所將簡化翻譯服務流程並擴大服務對象。英文詞彙表應有助減少常見概念的歧義。DART 平台將升級，讓英文搜尋與文件調閱更便利；監管機關也計畫運用人工智慧翻譯及相關數位工具，讓更新內容的措辭保持一致。
這些措施會有所幫助，但無法取代企業本身的投入。自動翻譯雖有助加快速度，卻難以處理細膩的會計附註、法律限定語及依情境而異的術語。人工審查仍不可或缺，尤其是可能影響股價的項目。最有效的做法是採取混合模式，讓 AI 工具處理重複文字與格式工作，受過訓練的審查人員則專注於風險最高的段落。
小型發行公司最需要協助。延長補助翻譯支援、提供常用表格範本庫，並發布高品質英文申報範例，都能縮短學習曲線。如果監管機關能進一步說明，在企業建立雙語申報的內部控制期間，如何處理初期調整期發生的無心錯誤，也會有所助益。
重點整理
- 預計所有 KOSPI 上市公司須於 2028 年前提供英文資訊揭露；制度將分階段推行，首先涵蓋自 2026 年 5 月 1 日起資產達 2 兆韓元以上的公司。
- 英文揭露必備項目將從 26 項增至全部 55 項，並涵蓋韓國交易所其他類別，包括公平揭露。
- FSC 將發布英文詞彙表、擴大透過交易所提供的翻譯支援，並在 FSS 的 DART 系統內建置專用英文介面。
- 企業預期翻譯、人力與品質控管將增加成本與工作量，缺乏內部團隊的小型發行公司尤其如此。
- 品質與一致性風險確實存在。英文內容若在重大事項上與韓文原文不同，企業可能面臨責任風險。
- 日本經驗顯示，雙語申報相當複雜，企業往往覺得負擔沉重；但服務支援與內部作業手冊有助提升品質。
- XBRL 有助進行比較，但韓國現行工具仍需改善。大量申報文件曾出現錯誤，與英文工作流程的整合也須加強。
- 全球投資人歡迎更清楚的英文資訊揭露，這有助深化公司治理議題的交流，並可能逐步縮小韓國折價。
