阿里雲成長大幅加速
阿里巴巴雲端部門上一季成長顯著加快，凸顯人工智慧正如何重塑公司的業務組合。第二財季雲端營收年增 34%，達 398 億元人民幣（約 56 億美元），超出預期，也高於集團整體成長幅度。整體營收增加 5%，達 2,478 億元人民幣（約 348 億美元）。投資人將焦點放在雲端業務表現，視其為 AI 基礎設施與軟體支出正轉化為實際客戶需求的跡象。股價在美國早盤交易中上漲，之後隨市場消化雲端快速成長與投資支出增加的消息而波動。
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管理層將營收激增歸因於一波在阿里雲上訓練及運行 AI 模型的需求。AI 相關產品營收已連續第九季呈現三位數成長，凸顯 AI 正迅速成為雲端使用量中更重要的一部分。面向消費者的通義千問 App 是阿里巴巴對標 ChatGPT 的產品，推出首週下載量便突破 1,000 萬次，顯示市場對生成式工具需求旺盛。雲端部門的獲利能力也有所改善，EBITA 增加 35%，達 36 億元人民幣。不過，集團層級的獲利受到即時零售、資料中心及 AI 基礎設施大筆投資拖累，調整後 EBITA 大幅下滑。即便如此，核心電商指標仍維持正向，中國電商營收成長 16%，即時零售營收成長 60%。管理層設定目標，期望在三年內讓即時零售商品交易總額達到 1 兆元人民幣。
AI 為何大幅推升雲端業務
AI 工作負載對運算、儲存及網路資源的需求，遠高於傳統企業軟體。訓練大型語言模型需要由先進 GPU 組成的叢集連續運作數天或數週；之後，若要大規模運行模型，應用於搜尋、推薦、聊天助理及生產力工具，則需要大量推論運算能力。這使雲端服務使用量增加，許多情況下也提高了單一客戶帶來的營收。結果是阿里雲內部出現結構性轉變，AI 密集型使用量推動其成長遠高於公司平均水準。
阿里巴巴執行長吳泳銘表示，客戶採用 AI 的情況日益普遍，是業務加速成長的動力。他也暗示，為滿足需求，投資可能進一步增加。
阿里巴巴集團執行長吳泳銘：「客戶對 AI 的需求仍然非常強勁。只要需求持續，我們就準備在先前公布的計畫之外，進一步增加 AI 投資。」
金融、物流、製造及零售等產業的企業，正測試並部署 AI 助理、搜尋及程式碼生成工具。這些應用也帶動彈性運算、資料庫、向量搜尋、安全及內容審核等其他服務的需求，進一步提振整體雲端產品組合。
阿里巴巴投入多少資金，投向何處
阿里巴巴已將 AI 定為長期策略的核心。公司先前公布計畫，未來三年投資 3,800 億元人民幣，推進雲端及 AI 基礎設施建設。光是過去四季，公司就投入約 1,200 億元人民幣，用於資料中心容量、網路、儲存、AI 加速器，以及讓這些系統能有效率、可靠地大規模運作的軟體堆疊。管理層表示，若客戶採用速度維持目前步調，未來資本需求可能進一步增加。
吳泳銘也反駁 AI 只是短暫風潮或估值過高題材的說法。他認為，市場供給仍受限制；隨著企業從試點專案轉向正式部署，這有助於支撐價格與設備使用率。
阿里巴巴集團執行長吳泳銘：「我不認為 AI 存在泡沫。未來幾年需求將維持高檔，而供給，尤其是資料中心與半導體供給，將持續吃緊。」
先進晶片供應受限、美中出口規則收緊，以及電力與冷卻設施建置時間漫長，都使新增產能難以迅速投入使用。阿里巴巴正投資改善效率，包括模型剪枝與量化、更完善的網路與排程，以及採用更多元的加速器，包含國產替代方案，以提高現有運算資源的使用效益。目標是在管理成本與供應波動的同時，提供可靠的效能。
獲利承壓、即時零售投資，以及短期取捨
成長故事伴隨著短期獲利壓力。對即時零售與 AI 基礎設施的積極投資，拖累獲利與現金流。由於公司增加補貼以擴大物流密度，並加快資料中心專案以滿足 AI 需求，本季調整後 EBITA 大幅下滑。管理層傳達的訊息是，阿里巴巴目前處於投資階段，優先在策略性品類擴大市占率、提升 AI 運算能力，而非立即擴大利潤率。
在電商方面，公司表示中國電商訂單大幅成長，即時零售也快速擴張。即時零售營收增加 60%，公司目標是在三年內達到 1 兆元人民幣的即時零售商品交易總額。管理層指出，隨著規模效益及營運改善逐漸顯現，每筆訂單的虧損已縮小，單位經濟效益有所改善。不過，電商與外送市場競爭激烈，業界的促銷活動目前已壓縮利潤率。
在雲端業務方面，管理層強調需求依然強勁，但成長可能受到 GPU 與資料中心機位等實際供應限制影響。管理層將雲端營收成長展望描述為「高」，而非短期內進一步加速，理由包括零組件供應、內部 AI 使用量的季度波動，以及去年同期基期較高。中期成長論述的關鍵，在於隨著模型與工具日益成熟，客戶將更多正式環境中的 AI 工作負載轉移至阿里雲。
阿里巴巴正在打造哪些 AI 產品
阿里巴巴採取全端策略。雲端部門提供基礎設施、基礎模型及應用平台，讓企業無須串接多家供應商，就能大規模訓練、微調及部署 AI。這項策略旨在讓企業更容易從實驗階段進入正式部署，並將 AI 整合至阿里巴巴生態系內及外部客戶的電商、物流與辦公流程。
通義千問模型與消費者 App
通義千問是阿里巴巴旗艦大型語言模型系列。消費者 App 推出首週下載量便迅速突破 1,000 萬次，顯示中國用戶對生成式 AI 普遍感到好奇。在開發者方面，最新推出的通義千問模型（包括 Qwen3 系列）強化了推理與程式設計能力，並提供不同規模的模型，以符合各種任務及成本需求。公司同時支援透過阿里雲託管服務使用模型，也提供開放原始碼模型檢查點，供開發者在自有基礎設施上自行客製化。
企業 AI 與平台工具
阿里巴巴為企業提供人工智慧平台（Platform for AI），整合資料整合、訓練與推論協調、向量資料庫、監控及安全功能。目標是縮短建置時間，降低 AI 正式上線後的營運負擔。通義靈碼程式設計助理在企業開發者間逐漸普及，客戶也開始採用內容生成、商品搜尋、客服機器人及知識管理工具。這類工作負載通常具有高度黏著性，因為一旦企業將 AI 整合至核心工作流程，更換供應商便會困難且成本高昂。
開放原始碼動能
開放原始碼是這項策略的重要一環。通義千問系列已獲開發者廣泛下載，並成為社群大量衍生模型的基礎。這種回饋循環有助加速改進，並為金融、零售及製造等產業打造更多專用版本。日益壯大的外掛程式、檢索工具及防護機制生態系，也讓企業更有信心將以通義千問為基礎的應用投入正式使用。
國內外競爭
阿里雲身處競爭激烈的市場。在中國，阿里雲面對國內大型企業集團旗下實力堅強的雲端與 AI 業者，彼此在效能、價格及垂直產業解決方案上競爭。放眼全球，阿里雲則須與在國際市場領先的超大規模雲端服務商競爭。即便如此，阿里巴巴仍是中國最大的雲端服務供應商，市占率約三分之一，優勢來自規模、成本效率，以及與旗下業務網絡各項服務的深度整合。美國對高階晶片的限制增加了複雜性，但公司聚焦效率並採用多元加速器選項，能抵銷部分壓力。
在中國以外，公司聚焦於產品與市場契合度較高的地區，包括東南亞部分市場。監管審查日益嚴格，尤其在歐洲，大型平台依據數位服務規則須承擔更嚴格的義務。公司在擴展 AI 產品組合的同時，也必須妥善因應法規遵循要求。阿里巴巴還持有可觀現金，並獲准積極執行庫藏股計畫，在平衡成長、投資與股東回報時保有彈性。
重點摘要
- 雲端營收年增 34%，達 398 億元人民幣（約 56 億美元），優於預期。
- AI 相關產品營收連續第九季呈現三位數成長。
- 整體營收增加 5%，達 2,478 億元人民幣（約 348 億美元）。
- 雲端部門 EBITA 增加 35%，達 36 億元人民幣。
- 通義千問 App 推出首週下載量突破 1,000 萬次。
- 管理層過去四季已投入約 1,200 億元人民幣於 AI 與雲端基礎設施；若需求維持強勁，投資金額可能超過為期多年的 3,800 億元人民幣計畫。
- 中國電商營收增加 16%，即時零售營收則大增 60%。
- 對即時零售與資料中心的大筆投資，拖累短期獲利能力與現金流。
- GPU 與資料中心容量供應仍然吃緊，可能使雲端業務維持高成長，但季度間表現不一。
- 阿里巴巴仍是中國最大的雲端服務供應商，並持續拓展面向消費者與企業的 AI 產品。
