需求疲弱，復甦步調加快
印尼肯德基與塔可鐘營運商 PT Fast Food Indonesia Tbk 正走出最嚴重的低潮。去年抵制行動的影響逐漸減退，加上成本控管改善利潤率。2025年前九個月，公司淨損大幅縮小、毛利增加，顯示經歷動盪的2024年後，核心營運逐步穩定。
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公司2025年1月至9月歸屬於母公司業主的淨損為2,390億印尼盾（約1,434萬美元），低於2024年同期的5,570億印尼盾。營收略降至3.56兆印尼盾（約2億1,361萬美元），前一年同期為3.59兆印尼盾；不過，銷貨成本從1.59兆印尼盾降至1.43兆印尼盾，使毛利從一年前的2.08兆印尼盾增至2.13兆印尼盾。同期營業虧損也大幅收窄，從5,850億印尼盾降至2,440億印尼盾。
董事 Wachjudi Martono 表示，2023年底爆發、並在2024年升溫的抵制行動，已從有組織的活動轉為更多個人選擇。他形容市場正逐步恢復常態，但仍有部分顧客避開被視為支持西方利益的品牌。
談到公司對局勢的看法時，董事 Wachjudi Martono 表示，反彈聲浪正在消退，但並未完全消失。
情況已開始緩和，不過仍留有一些痕跡。
Wachjudi提醒，家庭財務仍吃緊，預料2025年全年仍將虧損。他指出，購買力疲弱、就業市場轉軟仍是持續存在的挑戰，但也希望政府提振經濟活動的措施，能在下一個景氣循環中助力復甦。
在說明總體經濟壓力前，Wachjudi先點出目前影響銷售的因素。
購買力下降、失業率上升都影響我們的銷售。有些產業，例如製造業，仍需要政府刺激措施。
他補充，地方預算若能加快撥付，或有助提振需求。依他的說法，地方經濟中的支出增加，將帶動人流與交易。
這對我們來說是個機會。更多資金在民眾間流通，經濟就會回溫並成長。
抵制行動的衝擊，以及速食業為何成為目標
2023年10月加薩戰爭爆發後，印尼西方品牌加盟業者受到的衝擊逐漸加劇。許多消費者選擇避開被認為與以色列或其盟友有關的企業。這股情緒衝擊仰賴頻繁、非必要消費的業別，包括速食餐廳與咖啡連鎖店。自1979年起在印尼營運的肯德基，在2023年底至2024年初期間，許多城市的來客數大幅下滑。
2024年第一季，Fast Food Indonesia 淨損達3,488.3億印尼盾，高於2023年同期的55.6億印尼盾。店長形容，2024年初生意異常清淡，平日尤其如此。一名在棉蘭的肯德基店長因未獲授權接受媒體訪問而匿名受訪，談到戰爭爆發後店內空蕩的座位，以及平日客流型態的轉變。
談到北蘇門答臘的第一手觀察時，一名棉蘭肯德基店長說明2024年初平日生意低迷的情況。
餐廳星期一到星期四都非常冷清。
速食品牌當時面臨多重不利因素。想表達對巴勒斯坦人支持的顧客，避開與美國品牌有關的店家。社群媒體迅速傳播抵制呼籲，許多消費者轉而選擇本地餐飲業者。鄰近市場也出現類似趨勢，但各國、各城市的影響程度不一。
印尼抵制行動目前的情況
Fast Food Indonesia 管理層如今認為，抵制行動已變得零散，協調程度不如2024年高峰期。部分地區仍有抵制情況，但最嚴峻的階段已經過去。這有助於解釋為何營收僅小幅下滑，毛利卻有所改善。老顧客正在回流，促銷活動帶動人流，一些組織性最強的抵制活動也已減弱。
在穆斯林人口占多數的市場，西方相關品牌整體仍面臨審慎氛圍。中東與東南亞的業者持續回報客流表現不一，取決於當地民意，以及品牌在加薩議題公共討論中的曝光程度。經營肯德基及其他品牌、業務遍及西亞的 Americana Restaurants 執行長 Amarpal Sandhu，描述了復甦不均的情況。
談到區域觀察時，Americana Restaurants 執行長 Amarpal Sandhu 表示，抵制行動仍持續存在。
各地受到的影響不一，但我們認為抵制行動仍然存在。
印尼的情況有其特殊性。全球最多的穆斯林人口、深厚的外食文化，以及遍布各地的購物中心與路邊餐廳，為速食業提供了龐大客源。這個客源基礎展現韌性，但仍有部分顧客基於理念或對價格敏感，偏好本土品牌。
關店、精簡營運與降低成本之路
公司利潤率改善，反映2024年開始推動的重大內部調整。Fast Food Indonesia 關閉表現不佳的門市，並精簡人力配置以符合需求。到2024年第三季，連鎖店已關閉47家門市，裁減2,274個職位。全國仍有700多家門市營運，員工超過1萬3,000人。這些措施對員工及失去熟悉店家的社區而言並不容易，但有助於降低固定成本，並將資源集中在客流較強的地點。
2025年銷貨成本下降，顯示公司可能還採取了其他措施。企業通常會重新協商供應商合約、簡化菜單並調整份量，以維持利潤率。印尼速食菜單也往往具有彈性，提供在地化品項，價格可配合消費者對價值的期待。即使可支配所得吃緊，促銷和套餐優惠仍有助於維持交易量。
九個月期間營業虧損從5,850億印尼盾降至2,440億印尼盾，顯示成本調整已見成效。這項數字涵蓋門市費用、銷售與管理成本及其他營業項目，但不包括財務成本與稅額，因此比單看淨利更能反映日常營運狀況。
消費者轉向本土品牌，業者趁勢擴大市占
2024年至2025年，一項明顯變化是本土競爭者崛起。在印尼與馬來西亞，當地連鎖業者增加據點，並透過精準宣傳吸引想改選非西方品牌的顧客。在印尼，新進業者 Almaz Fried Chicken 短短數月內便開設數十家門市，主要分布在大雅加達地區與蘇門答臘部分地區。ZUS Coffee 等咖啡連鎖店也搭上這股趨勢，定位為本土品牌。
消費者轉向本土品牌不只是政治因素所致。當地品牌每家門市的營運成本通常較低，往往也更倚賴國內食材，能迅速依照當地口味調整菜單，定價彈性也較大。購買力疲弱時，些微價差都很重要，迫使大型加盟品牌在不傷及利潤率的前提下，提出更具吸引力的價格方案。
馬來西亞萎縮更明顯，凸顯區域壓力
在麻六甲海峽對岸，肯德基在馬來西亞的加盟業者於2024年暫時關閉逾100家門市，當時客流下滑、成本上升。業者表示，將整併營運據點至交易較活絡的區域，並盡可能調派員工。這波關店成為東南亞速食業在持續抵制下被迫大幅調整的鮮明案例之一。
印尼的情況較不嚴峻，但兩個市場有共同之處。消費者透過抵制表達政治立場，社群媒體擴大這些選擇的影響，本土品牌則趁勢接手。對兩國的跨國企業而言，兼顧品牌管理與在地敏感度，已成為領導階層的重要工作。
總體經濟逆風：銷售為何仍承壓
Wachjudi談到購買力與失業問題，點出抵制之外的第二項挑戰。家庭面臨較高的就業不確定性時，會削減非必要支出。即使價格平實，速食也可能是最先被刪減的開銷之一。印尼製造業表現不一，也連帶影響勞動市場，包括常支撐年輕消費者收入的兼職工作；這些年輕人常在購物中心與美食街消費。
政府政策可以提供助力。地方政府將預算用於基礎建設、公共服務與社會救助，能增加資金流通。加快撥款通常有助於連鎖餐廳所在區域的小型企業、市場與都市服務業。若人流增加，促銷活動就會更有效，銷售組合也會改善。因此，管理層認為地方支出及時到位，是支撐2026年營運轉佳的務實短期助力。
邁入2026年，Fast Food Indonesia 押注成本效率、精準行銷與市場氛圍逐步回穩，三者合力帶動業績。公司對2025年獲利仍持審慎態度，但營業項目的改善趨勢令人鼓舞。
營收大致持平時，哪些因素能改善利潤率
投資人常問，營收下降時，公司為何仍能提高毛利。通常有三項因素可以解釋。第一，採購可改用成本效益較高的投入品，同時不影響顧客體驗。第二，銷售組合可轉向利潤率較高的品項，例如適合外送的家庭套餐或米飯類餐點。第三，關閉表現不佳的門市，並在不同班次與地點重新調配人力，可降低單店成本。
Fast Food Indonesia 的數據顯示，部分或全部因素可能都發揮了作用。營收僅小幅下滑，銷貨成本卻從1.59兆印尼盾降至1.43兆印尼盾，大幅減少。這使前九個月的年增毛利增加500億印尼盾，進而協助縮小營業虧損。財務成本與稅額仍可能使淨損持續為負，但在2024年受到衝擊後，營運改善是重要的里程碑。
2026年值得關注的指標
以下幾項指標將顯示復甦能否持續：
- 門市生產力。既有門市銷售額與單店交易量，可反映顧客回流是否超越短期促銷帶來的效益。
- 成本趨勢。雞肉、食用油與包裝材料的供應價格，是維持利潤率的關鍵。
- 競爭強度。本土炸雞與咖啡品牌展店的速度，將影響定價能力。
- 數位通路。若服務時間與應用程式優惠具吸引力，外送及線上下單、到店取餐可帶動額外銷售。
- 市場情緒。中東局勢若升溫，或網路上再度出現病毒式傳播的抵制活動，都可能暫時打擊需求。
目前，公司自身的展望仍偏審慎。管理層認為2026年有望實現可信的營運轉機，但2025年仍將受整體經濟拖累。這與區域內其他市場的情況相符：品牌業者回報景氣逐步復甦，但消費習慣尚未完全回到戰前。
重點整理
- Fast Food Indonesia 2025年1月至9月淨損降至2,390億印尼盾，低於一年前的5,570億印尼盾。
- 營收降至3.56兆印尼盾，但銷貨成本降幅更大，帶動毛利升至2.13兆印尼盾。
- 營業虧損收窄至2,440億印尼盾，顯示即使需求持平，成本措施仍見成效。
- 管理層表示，抵制行動已從有組織的活動轉為較個人化的選擇，但部分地區仍有抵制情況。
- Wachjudi Martono 預期2026年可能迎來營運轉機，並警告2025年很可能仍是虧損年度。
- 連鎖店2024年關閉數十家門市並裁減人力，以重整成本並聚焦客流較強的據點。
- Almaz Fried Chicken 等本土競爭者迅速擴張，消費者轉向國內品牌。
- 馬來西亞2024年有逾100家肯德基門市暫時關閉，凸顯西方相關連鎖品牌面臨的區域壓力。
- 印尼購買力疲弱、就業市場不均，仍是銷售的重要拖累。
- 地方政府加快撥付預算，或可在2026年帶動人流與交易。
