啤酒之外的新成長引擎
Chang 啤酒以綠色標籤和大象標誌聞名，是泰國最具辨識度的消費品牌之一。其製造商泰國飲料（Thai Beverage，ThaiBev）如今正尋求打造第二個成長引擎，降低對酒類景氣循環與法規的依賴。該公司正以馬來西亞新建的一座大型整合乳品園區，以及與星獅集團（Fraser & Neave，F&N）深化合作為核心，在東南亞拓展大型乳品與清真食品平台。這項布局旨在讓 ThaiBev 從啤酒與烈酒的龍頭業者，轉型為區域日常營養食品與即飲產品的領導者。
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這項投資計畫規模可觀。ThaiBev 為本會計年度編列約 180 億泰銖，用於拓展啤酒、烈酒、非酒精飲料、乳品、餐飲服務及永續發展計畫。略多於一半的預算將投入非酒精飲料，重點是 AgriValley 這項馬來西亞指標性乳品開發計畫。這項策略是 ThaiBev 多年期「PASSION 2030」藍圖的一環，聚焦兩大主題：提升競爭力的市場觸及，以及以數位化帶動成長。兩者都旨在讓產品更快送到消費者手中，同時運用資料與科技降低成本、深化互動。
管理層的盤算相當明確。牛奶、豆奶與機能性飲料等日常消費品類較不受季節影響，在區域市場具有吸引人的利潤空間，也能讓 ThaiBev 進入酒類受到限制的穆斯林人口占多數市場。在馬來西亞生產取得清真認證的乳品，再出口至印尼等鄰近國家，ThaiBev 便能以符合當地規範與口味的產品拓展泰國以外市場。Chang、Oishi 綠茶與 Crystal 瓶裝水所建立的通路實力，也為新乳品系列提供現成網絡，得以大規模上架銷售。
為何現在投資乳品？
東南亞部分地區的乳品消費量仍落後於已開發市場，但隨著所得提高與都市化發展，消費量正逐步上升。家長重視孩子的營養，餐飲業者需要穩定供應，零售商則青睞每日都有銷量的產品。相較許多其他包裝飲料，乳品在泰國及鄰近國家的利潤率也相對較高。ThaiBev 表示，AgriValley 投資到位後，預期非酒精飲料業務將有雙位數成長，理由是乳品在泰國及鄰近市場具備良好的利潤結構。
清真認證：進軍區域市場的通行證
馬來西亞具備嚴謹的清真認證標準，以及成熟的稽核、供應商與物流業者生態系。在當地打造符合穆斯林需求的生產設施，有助於將產品運往印尼及其他要求清真認證或高度重視清真認證的市場。ThaiBev 計畫將馬來西亞據點定位為清真飲料與即食食品的生產基地，並與 F&N 在當地的營運密切合作。這樣的組合有助於縮短面向穆斯林消費者的乳品、豆奶及其他營養產品上市時程。
走進 ThaiBev 位於馬來西亞的 AgriValley 乳品園區
AgriValley 是 ThaiBev 乳品布局的核心。公司已為這項馬來西亞計畫編列約 80 億泰銖，並將其規劃為從牧場到瓶裝的一體化營運據點。園區占地約 2,726 公頃，全面營運後預計飼養約 2 萬頭乳牛，目標年產牛奶約 2 億公升。園區將整合育種、飼養、擠乳、加工與包裝，形成封閉式循環系統，以提升效率與產品品質。
在接近消費市場的地點生產，可以降低運輸成本，也減輕冷鏈需求。從生乳到成品的整條生產線都在同一座經認證的據點內管理，也有助於確保清真規範。對消費者而言，這應能帶來穩定品質、更具競爭力的價格，以及更多乳品與機能性飲料選擇。對 ThaiBev 而言，這可降低對進口奶粉的依賴，並建立一個出口平台，進軍規模更大的穆斯林市場。
封閉式循環模式如何支援規模化
封閉式循環模式會重複利用資源，並將關鍵流程留在同一據點。飼料計畫可標準化，廢棄物處理受到管控，品質檢查則貫穿整個供應鏈。這有助於追溯產品來源，對清真保障及要求證明來源與處理方式的現代零售業者而言都相當重要。在全球乳品原料價格波動期間，這種模式也有助於控管成本。
從啤酒集團轉型為專注食品與飲料的業者
ThaiBev 正重整旗下投資組合，全面聚焦食品與飲料。集團內部的換股交易讓公司淡出房地產業務，並透過 InterBev Investment 將其對 F&N 的有效持股提高至近 70%。此舉讓集團的飲料、乳品與包裝食品業務更加緊密結合，也能運用 F&N 在新加坡與馬來西亞的品牌及生產資源。F&N 的品牌組合包括 Magnolia 牛奶、Seasons 茶飲、100 Plus 等滲透壓飲料，以及 F&N 汽水等知名品牌。
透過這項企業布局，ThaiBev 可藉由 F&N Malaysia 深化在符合清真規範的營運與乳品專業方面的布局，並運用其在穆斯林人口占多數市場的既有通路。這也有助於拓展更多非酒精飲料品類，從豆奶到亞洲草本飲品皆涵蓋其中。這項計畫符合公司長期成為東協食品與飲料領導業者的抱負，透過內部開發與合作夥伴關係，大規模進入新市場區隔。
通路與數位優勢
ThaiBev 的配送網絡涵蓋泰國數十萬個銷售據點，集團產品則銷往 90 多個國家。結合「PASSION 2030」對數位工具的重視，這套網絡旨在改善需求預測、路線規劃與庫存周轉。更快的訂單週期與更完善的資料，有助於讓乳品在貨架上保持新鮮，並減少零售商退貨。對鮮奶與優格飲等保存期限較短的品類而言，這些效益格外重要。
產品上市與近期里程碑
ThaiBev 下一階段的產品布局，將結合乳品上市、核心飲料業務與餐飲服務拓展。公司計畫以 F&N Nutriwell 品牌推出更多健康取向飲料，並將 Oishi 綠茶與 Tea Pot 牛奶拓展至柬埔寨。啤酒方面，集團將持續捍衛在泰國的市場領導地位，並已在柬埔寨投資興建新啤酒廠，初期產能為 5,000 萬公升，以拓展跨境產品組合並提升在地市場契合度。
乳品方面，預期產品將兼有鮮乳與常溫保存品項。鮮乳以風味與品質為主打，超高溫瞬間滅菌（UHT）產品及優格飲則有助於在不需仰賴大量冷鏈的情況下拓展市場。預期馬來西亞據點未來將供應當地零售商及出口市場，首先鎖定印尼。生產基地取得清真認證後，ThaiBev 可望更快在這些市場建立品牌信任。
以餐飲服務作為上市平台
集團旗下餐飲服務部門經營 KFC 與 Oishi 等品牌，計畫開設新店並升級既有據點。這些門市可透過菜單與店內冷藏櫃推廣乳品及機能性飲料，為 ThaiBev 增添產品試飲與收集回饋的管道。同時，公司也表示有意與馬來西亞合作夥伴拓展清真即食食品，運用 AgriValley 與 F&N 的設施作為生產基地，供應當地消費與出口市場的餐食。
東南亞乳品的經濟效益
乳品在這個區域可能是利潤豐厚的品類。需求穩定、購買頻率高，強化營養牛奶、優格飲與調味乳等附加價值產品也能以較高價格銷售。在泰國與越南等市場，零售商販售多種產品形式，消費者也樂於嘗試新的營養訴求與口味。馬來西亞的在地生產基地有助於降低物流與進口成本，ThaiBev 與 F&N 的聯合通路則能支援快速拓展。
利潤取決於牧場效率、飼料成本及加工廠規模。AgriValley 的封閉式循環模式旨在更嚴格控管這些投入成本。從乳牛到紙盒的關鍵流程皆由公司掌握，可精細調整產量，並迅速開發低糖或高蛋白飲品等新市場區隔所需的產品。這套架構旨在全球乳品價格波動時，仍能維持成本可預測。
從越南到印尼的區域布局
ThaiBev 在區域乳品市場的雄心，也反映在資本市場布局上。與集團控制股東有關聯的關係企業 F&N Dairy Investments，已尋求提高對越南 Vinamilk 的持股；Vinamilk 是區域規模最大的乳品企業之一。該集團目前持有 Vinamilk 超過 20% 股權，多年來一直是重要的股利受益者。提高對 Vinamilk 的持股，將深化 ThaiBev 在成熟乳品市場的布局，同時由 AgriValley 在馬來西亞擴建產能，支援以清真產品為主的成長。
由於持有 SABECO，越南仍是集團啤酒業務的重要市場，同時也是乳品創新的大型市場。印尼是東協穆斯林人口最多的市場，也是馬來西亞製造清真乳品的首要出口目標。這種雙軌布局，一端切入快速成長的清真消費市場，另一端深耕成熟乳品市場，為 ThaiBev 提供多條擴大規模的途徑。
值得留意的風險
執行力是關鍵。乳牛養殖面臨生物與氣候風險，從飼料成本、水源供應到動物健康皆可能受到影響。擁有 2 萬頭乳牛的牧場必須維持高水準的獸醫照護、衛生與飼料品質，以保障產量與產品安全。清真認證要求在採購、處理與文件紀錄方面持續符合規範。任何疏失都可能影響目標市場的銷售。
消費者需求與定價也是影響因素。若通膨壓縮所得，消費者可能轉買價格較低的產品或較小包裝，進而壓縮利潤。匯率波動會影響進口設備及進口飼料補充品的成本。在法規方面，食品安全與標示規定經常變動，各市場也各有要求。ThaiBev 的規模雖有助益，但各地團隊仍須因應新產品上市與行銷宣稱所涉及的複雜審核程序。
永續發展與動物照護承諾
ThaiBev 設定目標，要在 2050 年前於範疇一、二、三達成溫室氣體淨零排放。集團表示，在包裝與能源方面已取得進展，包括在泰國重複使用與回收玻璃，並逐步提高各廠區再生能源占比。目前已有數十座工廠在多個國家設置太陽能設備，總裝置容量達數十百萬瓦。這些計畫與公司的長期成本目標相呼應，也符合零售商與消費者對永續發展的期待。
就乳品業務而言，AgriValley 的整合式設計旨在提升資源使用效率與追溯能力。封閉式循環系統可減少廢棄物、提高水資源與飼料使用效率，並支援動物福利計畫。從牧場到貨架的透明追蹤，也有助於零售商與主管機關稽核合規情況。若執行得當，永續措施可降低成本、維護品牌，並協助公司進入供應鏈須符合嚴格環境與社會標準的新市場。
重點整理
- ThaiBev 正加速拓展乳品與清真食品業務，並以馬來西亞新建的一體化乳品園區為核心。
- 公司為本會計年度編列 180 億泰銖的擴張預算，其中超過一半將投入非酒精飲料與乳品。
- 馬來西亞 AgriValley 的目標為飼養約 2 萬頭乳牛、年產牛奶 2 億公升，並採用從牧場到瓶裝的封閉式循環系統。
- 馬來西亞將作為清真產品生產基地，供應當地零售商，並出口至印尼及其他穆斯林人口占多數的市場。
- ThaiBev 透過集團內部換股，將對 F&N 的持股提高至近 70%，以聚焦食品與飲料業務。
- 新品計畫包括推出 F&N Nutriwell 健康取向飲料，以及將 Oishi 綠茶與 Tea Pot 牛奶拓展至柬埔寨。
- 柬埔寨新啤酒廠與泰國啤酒業務升級，將與乳品成長相輔相成，拓展整體飲料產品組合。
- 與 ThaiBev 業主有關聯的投資者正尋求提高對越南 Vinamilk 的持股，以深化區域乳品布局。
- 主要風險包括牧場營運、清真規範遵循、投入成本、匯率波動，以及消費者預算變化。
- ThaiBev 以 2050 年達成淨零排放為目標，並投資再生能源與包裝再利用，希望讓永續發展措施同時降低成本並拓展市場。
