一場瞄準市場動盪時機的演說
中國共產黨旗艦意識形態刊物刊出國家主席習近平於 2024 年發表的談話時，時機看來經過精心安排，意在利用金融市場的急劇動盪。受川普政府反覆無常的貿易政策，以及威脅制度獨立性的言行影響，美元兌一籃子主要貨幣跌至四年來低點。投資人尋求傳統美國資產以外的避險標的，推升金價飆至每盎司 5,500 美元以上的歷史新高。自川普就職以來，美元兌美國主要貿易夥伴貨幣一籃子的貶值幅度已接近 11%，反映市場普遍憂心美國經濟政策的走向。在分析人士所稱的「拋售美國」情緒下，習近平的談話勾勒出一項願景，要將人民幣從本國貨幣轉變為全球金融強權。
習近平在《求是》雜誌上提出一個修辭性問題，藉此闡明他的戰略目標。他先問何謂金融強國，接著回答，這需要一種實力強大的貨幣，廣泛用於國際貿易、投資與外匯市場，並具備全球儲備貨幣地位。這項定義直接挑戰了自《布列敦森林協定》確立美元主導地位、至今已逾八十年來美元所占據的位置。
這些談話刊出的時機，正值美國金融霸權罕見脆弱之際。川普總統的關稅政策削弱了市場對美國經濟成長的信心；他在與現任聯準會主席鮑爾屢次交鋒後，提名凱文．沃許接任聯準會主席，也為貨幣政策增添新的不確定性。歐洲央行總裁克莉絲蒂娜．拉加德已公開呼籲提高歐元在全球金融中的地位，反映各國希望降低對美元依賴的更廣泛趨勢。
中國一直關注這些發展所帶來的機會，並尋求利用這些機會逾十年。自 2010 年以來，北京持續推動人民幣國際化，但在美元仍被視為無可撼動之際，進展有限。如今，美元在全球外匯存底中的占比已從 2000 年的 71% 降至目前約 57%，人民幣的占比則升至 2.4%，中國領導人認為，現在正是加快推動這項布局的時機。
貨幣實力藍圖
習近平的願景建立在三大制度支柱之上，藉此支撐儲備貨幣地位。首先，中國需要一家具備強大實力的中央銀行，能有效執行貨幣政策並吸引全球資金流入。其次，中國必須發展具國際競爭力、能在跨境業務中順暢運作的金融機構。第三，上海、深圳等城市必須發展成真正的國際金融中心，足以影響全球定價，並持續吸引海外投資。
分析人士指出，要達成這些目標，中國金融體系的架構必須根本性改變。中國必須讓人民幣依市場力量自由浮動，而非由中央銀行每日設定中間價；也須允許資金跨境流動，無須政府批准。這類自由化措施將削弱中國共產黨主導經濟管理的指揮與控制模式，形成貨幣雄心背後的矛盾。
這套架構所代表的不只是象徵性的企圖。它顯示北京不再像過去一樣，對公開挑戰美元主導地位有所保留。多年來，中國從現行全球體系中獲益甚多，同時也暗自不滿華盛頓能透過制裁將金融基礎設施武器化。2022 年俄羅斯外匯存底遭凍結，凸顯依賴美元的經濟體有多脆弱，也加快了中國尋求替代方案的步伐，力求建立能獨立於美國控制體系運作的機制。
然而，雄心與現實之間仍有相當大的差距。根據國際貨幣基金組織的數據，人民幣約占全球外匯存底的 1.93%，美元占 57%，歐元則占 20%。在全球貿易融資方面，人民幣去年一度超越歐元，成為使用量第二大的貨幣，但其 5.8% 的市場占比，遠不及美元的 82%。
建立替代金融基礎設施
數位貨幣與跨境系統
中國已建立一套平行金融架構，旨在降低對美元體系的依賴。其核心是跨境銀行間支付系統（CIPS），提供一個替代方案，以取代主導國際銀行業務的 SWIFT 訊息網路。近幾個月來，CIPS 已拓展至非洲、中東與中亞的離岸金融中心。非洲資產規模最大的貸款銀行標準銀行，成為該洲首家直接接入 CIPS 的銀行，讓企業能以人民幣與中國結算款項，無須透過美元轉換。
與 CIPS 相輔相成的是數位人民幣，又稱數位貨幣電子支付（DCEP）。中國人民銀行率先大規模試行這種由央行發行的數位貨幣，採用雙層架構，讓商業銀行能向終端使用者提供數位錢包。這套系統可透過近場通訊技術，在沒有網路連線的情況下進行交易，也已與支付寶、微信支付等現有支付平台互通。
貨幣互換協議是這項戰略的另一環。北京已與約 50 個國家簽署此類協議，讓各國央行可按需求將本國貨幣兌換成人民幣。這些互換安排為遭美國制裁的國家（如俄羅斯與伊朗）提供關鍵流動性，也支援阿根廷、巴基斯坦與土耳其等貿易夥伴。這套機制讓雙邊貿易完全避開美元兌換，改以本國貨幣或人民幣結算。
貿易結算進展
人民幣國際化最具體的進展出現在貿易結算。中國 6.2 兆美元的全球貿易額中，目前近三分之一以人民幣結算，高於 2022 年的 20%。若將債券購買與外國投資等所有跨境支付一併計入，人民幣占比升至 53%；在中國的貿易結算領域，人民幣於 2023 年首度超越美元。
全球南方國家的雙邊安排不斷增加。巴西與中國目前以巴西里耳和人民幣結算大豆交易。阿拉伯聯合大公國與中國以人民幣交易液化天然氣。印度與俄羅斯增加使用盧比和盧布進行雙邊貿易。俄羅斯與中國之間的能源貿易如今主要以人民幣進行；這是西方制裁下不得不採取的做法，但也推進了北京的貨幣目標。
中國對外放款也轉向以人民幣計價。中國銀行持有的境外人民幣資產五年來增加四倍，達 4,800 億美元，在約 1 兆美元的「一帶一路」放款組合中占比日益提高。肯亞、安哥拉與衣索比亞等國已將部分美元債務轉為人民幣債務，以利用比美元利率低 200 至 300 個基點的融資條件。
管控帶來的限制
儘管取得上述進展，結構性限制仍阻礙人民幣取得真正的儲備貨幣地位。中國維持嚴格的資本管制，限制資金自由跨境流動。跨境交易須經政府批准，人民幣匯率則由中國人民銀行每日管理，限制在狹窄的交易區間內。這種封閉的資本帳與儲備貨幣的要求相矛盾；要吸引尋求流動性與穩定性的全球投資人，儲備貨幣必須能完全兌換並自由浮動。
中國共產黨對金融風險的排斥，造成根本性的矛盾。全面自由化會使中國金融體系暴露於投機攻擊之下，也會削弱北京引導經濟體內信貸流向的能力。目前，國有銀行依政治優先事項分配資金，這套機制是中國共產黨不願放棄的。缺乏透明的法律制度、深厚且具流動性的金融市場，以及完全可兌換的貨幣，人民幣就無法成為全球各國央行真正的價值儲藏工具。
分析人士認為，北京偏好這種管控方式。中國在維持嚴密監督的同時擴大貿易結算，得以降低對美元的曝險，又不必承受開放資本市場的波動。這項策略優先考量人民幣在商業交易中的實用性，而非儲備貨幣地位所需的金融市場深度。
地緣政治戰略與緩慢衰退
中國的做法似乎並非要立即推翻美元地位，而是為長期的金融體系碎片化預作準備。北京透過讓人民幣融入與受制裁國家及發展中經濟體的貿易，建立一個雙邊關係網絡，即使未來可能與西方金融體系脫鉤，也能繼續運作。這等於為中國自身可能遭遇協同制裁的情境投保，尤其是涉及台灣或其他緊張局勢熱點時。
與此同時，美元走弱的過程，正如部分分析人士所說，是緩慢消耗而非突然崩潰。自 2022 年以來，各國央行的黃金購買量增加一倍，藉此分散對美元資產的配置；中國則將美國公債持有量降至 2008 年以來最低，目前低於 7,310 億美元。這些動向反映出各界對美國政治穩定與財政管理的信心下降。美國國債已超過 38 兆美元，近半數須在兩年內再融資。
川普總統近期表示樂見美元走弱，並稱美元貶值能提升美國出口競爭力，進一步令外國投資人感到憂心。財政部長史考特．貝森特隨後重申支持強勢美元政策，但兩種說法相互矛盾，凸顯政策難以預測，促使各方分散配置。
未來情境與持續存在的障礙
凱文．沃許獲提名領導聯準會，為局勢增添更多變數。沃許早年任職聯準會期間，以強硬抗通膨立場聞名；但近來他已調整立場，以配合降息要求。他可能接掌聯準會之際，外界也在議論「海湖莊園協議」：這是川普經濟顧問史蒂芬．米蘭提出的一套理論架構，主張有管理地讓美元貶值。這種受控貶值或許能達到提升競爭力的目標，但在政府融資處於脆弱時刻，也可能引發資金逃離美國市場。
對中國而言，眼前目標仍是逐步擴大人民幣使用，而非取代美元。自 2020 年以來，人民幣在全球貿易支付中的占比已從 1.9% 升至 8.4%，並持續擴大在雙邊貿易中的使用。然而，若缺乏開放資本市場與法律透明度等制度基礎，人民幣仍主要是商業結算貨幣，而非投資用的儲備資產。
金磚國家持續探索共同支付系統及潛在的數位貨幣，希望同時繞過美元與 SWIFT。中國與俄羅斯力推這些替代方案，但川普已威脅，任何推動金磚國家貨幣倡議的國家都將面臨 100% 關稅。這些緊張局勢顯示，全球金融體系正進入多極競爭階段：美元仍居主導地位，但區域性替代方案正從邊緣逐步侵蝕其影響力。
重點
- 習近平 2024 年的談話刊於《求是》雜誌，勾勒出推動人民幣成為全球儲備貨幣的雄心，並主張打造一種廣泛用於國際貿易的強勢貨幣。
- 在川普政府貿易政策與聯準會領導層變動引發疑慮之際，美元跌至四年來低點，為推廣人民幣帶來機會。
- 中國 6.2 兆美元的貿易額中，目前近 33% 以人民幣結算，跨境支付占比達 53%；但人民幣僅占全球外匯存底的 2.4%。
- 中國已將跨境銀行間支付系統（CIPS）拓展至非洲與中東，並推進數位人民幣（DCEP），以降低對 SWIFT 與美元體系的依賴。
- 嚴格的資本管制、受管理的匯率與封閉的資本帳，阻礙人民幣完全可兌換，而完全可兌換是取得真正儲備貨幣地位的必要條件。
- 全球各國央行正透過增持黃金、降低美元曝險來分散配置；中國則將美國公債持有量降至 7,310 億美元以下，為 2008 年以來最低。
