經濟暫時受挫後重返復甦軌道
經濟學家預測，日本經濟將在2025年最後三個月恢復成長，10至12月年率化成長率可達1.6%。此前第三季年率化萎縮2.3%，創兩年來最大跌幅。以未年率化的季增率計算，預估成長0.4%，顯示第三季的低迷只是暫時現象，並非長期衰退的開端。
路透社訪調16位經濟學家的預測中位數顯示，企業投資強勁、消費支出穩定，抵銷了貿易緊張局勢與高通膨帶來的持續逆風。瑞穗研究與科技公司首席日本經濟學家服部直樹表示，預期經濟重返成長，證明日本經濟仍處於逐步復甦的軌道。日本內閣府預定於2月16日公布第四季GDP初值，屆時將可確認經濟是否已成功擺脫第三季的疲弱。
第三季經濟萎縮的原因
2025年7月至9月經濟年率化萎縮2.3%，是連續五季成長後的重大逆轉。不過，深入分析顯示，這波萎縮主要由暫時性因素造成，而非經濟基本面惡化。出口至美國的數量在關稅談判初期下滑，導致貿易逆差擴大；加上民間庫存大幅減少，兩者合計占整體萎縮幅度略逾一半。
住宅投資也因需求提前釋出、以因應法規修訂而大幅下滑，造成不太可能延續至第四季的統計扭曲。第三季企業固定投資年率化下滑0.8%，政府支出則減少0.3%。國內家庭消費年率化僅小幅成長0.3%。經濟研究機構指出，近期數季的正成長平均值仍顯示經濟活動呈上升趨勢，意味第三季的疲弱只是日本復甦軌跡中的短暫中斷，而非趨勢逆轉。
企業投資帶動反彈
預期資本支出將引領第四季經濟復甦，預測成長0.8%，扭轉前一季萎縮0.2%的局面。這波回升反映企業獲利強勁、貿易環境改善，帶動企業信心穩健。日本銀行12月公布的季度短觀調查顯示，大型製造業信心升至四年來高點，中小企業信心在本季也明顯改善。
企業正大舉投資自動化、人工智慧整合及供應鏈強化，以因應持續的人力短缺並提升營運效率。2025年不動產交易額預計將超過6兆日圓，創下單年新高；在租賃活動熱絡帶動下，各大城市辦公室租金均已上漲。美國對日本商品的關稅從25%降至15%，並在貿易談判順利後生效，進一步提振企業樂觀情緒。儘管市場憂心中國需求及汽車市場競爭，日本製造商仍在金融機構提供的寬鬆貸款條件支持下，維持前瞻性投資。
家庭因應持續通膨
企業投資蓬勃之際，民間消費呈現較為分歧的狀況。家庭支出占日本GDP逾一半，預測第四季僅成長0.1%，持續通膨侵蝕民眾購買力。11月剔除生鮮食品的消費者物價仍年增2.9%，遠高於日本銀行2%的目標；食品與飲料價格年增6%，能源成本則上漲3.1%。
儘管11月名目契約薪資成長加快至2.2%，實質薪資仍承壓，經通膨調整後較一年前下滑2.8%。勞動市場持續結構性緊俏，失業率連續四個月維持在2.6%，非農就業人數年增0.9%。日本最大工會組織「日本勞動組合總連合會」（連合）計畫在2026年春季勞資談判中要求加薪5%，與前一年的目標相同。去年工會爭取到平均5.25%的加薪幅度。
政府已推出大規模財政支持措施，因應生活成本壓力，包括總額17.7兆日圓的刺激方案，重點在水電費補助、減稅及支持中小企業加薪。新增支出超過GDP的2.5%，旨在減輕家庭物價壓力並支撐消費。11月消費者信心升至2025年4月以來最高，顯示儘管物價壓力持續，家庭仍抱持審慎樂觀態度。
地緣政治緊張下貿易趨勢趨穩
預期淨外需將為第四季GDP成長貢獻0.1個百分點，扭轉第三季拖累0.2個百分點的情況；當時美國關稅開始衝擊出口。談判降低關稅稅率後，貿易情勢明顯改善；美國11月自日本進口年增8.8%，結束連續七個月下滑。半導體與汽車產業帶動這波復甦，但中國製造商競爭激烈，仍持續壓縮利潤空間。
貿易壁壘造成的影響低於預期，讓政策制定者安心，也增強日本銀行升息的信心。然而，中國市場仍有挑戰。11月日本對中國大陸與香港出口合計年增僅1%，遠低於9月的10.4%。中國經濟持續面臨挑戰，加上兩國地緣政治緊張，仍抑制市場對日本商品與服務的需求。
儘管出口波動，海外投資帶來的初次所得強勁，支撐經常帳維持穩健。2025年上半年經常帳順差達GDP的4.6%，為貿易波動提供緩衝。日中關係緊張可能對觀光及境外需求構成阻力，11月來自中國與香港的旅客人數均較去年同期下滑。儘管面臨這些壓力，零售市場仍展現韌性，銀座、澀谷等主要商圈的空置率接近零，租金也超越疫情前高點。
貨幣與財政政策出現拉鋸
日本經濟正處於複雜的政策環境，貨幣緊縮與財政擴張相互拉鋸。日本銀行於2025年12月將政策利率調升至0.75%，創30年來最高，並表示準備逐步使政策正常化。總裁植田和男指出，目前利率仍低於央行估計介於1%至2.5%的中性區間，顯示2026年可能進一步升息。
市場目前預期2026年底前還會升息兩至三次，但步調將取決於薪資成長與核心通膨走勢。日本銀行也已開始出售指數股票型基金及不動產投資信託，縮減資產負債表，代表政策明確轉向，告別多年來的超寬鬆貨幣政策。緊縮措施旨在讓通膨穩定朝2%目標邁進，同時避免經濟過熱。
相較之下，首相高市早苗在10月政局轉變後取得領導地位，並有望在即將舉行的提前大選中大勝，她採取積極的財政刺激政策。包括大規模追加預算在內的主動財政政策，使10年期公債殖利率升破2.3%，為1998年以來首見。財政擴張與日本銀行貨幣緊縮背道而馳，使支撐成長與控制通膨的目標相互牴觸。政府提出總額122.45兆日圓的2026會計年度預算案，連續第三年增加，並大幅編列醫療、債務償付及國防支出。
近期公布的國民所得帳基期調整數據顯示，日本名目GDP比先前估計高出約5%，意味債務占GDP比率較低，也提供更多財政空間。然而，長期債務永續性仍令人憂心；儘管公共債務占GDP比率已從237%逐步降至約232%，水準依然偏高。
2026年展望與主要風險
隨著關稅影響全面浮現，第四季刺激措施帶來的初期反彈逐漸消退，預期2026年經濟成長將小幅放緩。專業預測機構預估2026年第三季實質GDP成長0.99%，全年則落在約0.9%的區間。東協加三宏觀經濟研究辦公室預期，2026年成長將放緩至0.6%；日本銀行則上調預測，以反映財政刺激的效果及全球半導體需求強勁。
未來一年有數項因素將左右日本經濟走向。美國經濟穩定，加上日本實質薪資觸底，有助於支撐消費支出逐步復甦。預期2026年春季勞資談判將連續第三年達成約5%的加薪幅度；隨著通膨在2026年降至2.1%左右，實質薪資可能轉為正成長。
主要風險包括日圓持續貶值可能重新推升通膨壓力、日中關係惡化影響貿易與觀光，以及美國股市可能修正而抑制高所得家庭支出。能源價格波動及持續的地緣政治緊張也帶來額外不確定性。財政刺激與貨幣緊縮之間的平衡，仍將是日本能否在控制通膨的同時維持成長的關鍵。
重點摘要
- 日本經濟預測2025年第四季年率化成長1.6%，從第三季萎縮2.3%中復甦；第三季下滑主要受暫時性因素影響
- 資本支出預計成長0.8%，帶動經濟反彈；大型製造業信心升至四年高點
- 持續通膨高於日本銀行2%的目標，民間消費僅成長0.1%，仍顯疲弱
- 日本銀行12月將利率調升至0.75%，創30年來最高，市場預期利率將進一步逐步上調
- 首相高市早苗政府推出17.7兆日圓財政刺激方案，與貨幣緊縮政策形成拉鋸
- 隨著美國關稅從25%降至15%，淨出口預計將為GDP增加0.1個百分點；第三季則曾拖累0.2個百分點
- 隨著關稅影響全面浮現、財政刺激效果減退，2026年經濟成長預計放緩至約0.6%至0.9%
