第四季末意外展現成長動能
泰國經濟在 2025 年最後幾個月表現出人意料，成長步伐讓預測人士措手不及，也及時為即將上任的政府注入助力。國家經濟與社會發展委員會（NESDC）週一公布的數據顯示，第四季國內生產毛額年增 2.5%，大幅超越彭博新聞社調查分析師所得的 1.3% 中位數預測。
季增數據更為亮眼。經季節性因素調整後，經濟在 10 月至 12 月成長 1.9%，扭轉第三季經下修後的 0.3% 萎縮，也遠高於預測的 0.6% 成長。這是泰國四年來最快的單季成長，顯示東南亞第二大經濟體或許正逐漸擺脫困擾其長達 20 年的低迷。
各產業概況顯示復甦面向廣泛
第四季強勁表現來自多項成長動能同步發揮。工業活動和零售業成為主要推力，抵銷農業部門持續疲弱的影響。第四季投資激增 8.1%，遠高於前三個月的 1.4%，顯示 2 月大選前政治不確定性暫時緩解，企業信心有所恢復。
家庭消費年增 3.3%；政府消費則從第三季萎縮轉為成長 1.3%。長期以來支撐泰國經濟成長的出口，較 2024 年同期增加 11.9%，明顯優於年初的 4.4%。儘管全球貿易緊張局勢升高，且美國關稅威脅迫在眉睫，泰國商品仍在國際市場取得進展。
然而，全年數據呈現的景象較為黯淡。2025 年全年 GDP 成長率為 2.4%，低於 2024 年的 2.9%。這項減速反映出持續限制泰國發展潛力的深層結構性挑戰，包括勞動人口萎縮、家庭債務攀升，以及持續的政治動盪。這些因素已使泰國從曾經有望成為亞洲經濟小虎的國家，轉變為分析師眼中的區域落後者。
政治穩定提振市場情緒
經濟反彈的時機對總理阿努廷・參威拉軍而言再好不過。他領導的泰自豪黨在 2 月 8 日大選中取得優於預期的成績，目前正敲定聯合政府，盼在多年政治分裂與軍方干預後帶來一定程度的穩定。
阿努廷承諾將優先振興經濟並緩解生活成本壓力，提出支援家庭與就業的措施。強勁的 GDP 數據為新政府提供財政調度空間與施政公信力，讓它得以應對一連串外部威脅，包括美國可能設置的貿易壁壘，以及全球經濟放緩。
泰自豪黨表現亮眼，展現政治穩定度提高、政策延續性增加，應能提振投資人信心。
市場參與者對穩定政府的前景反應熱烈。泰國證券交易所（SET）指數已突破 1,400 點，分析師指出，若聯合政府順利組成，指數可能挑戰 1,450 點。包括台達電子、邁納國際和泰國機場公司在內的指標股均上漲，市場預期政治局勢明朗將促使延宕的投資決策解凍。
結構性阻力仍未消退
儘管第四季表現令人振奮，經濟學家仍提醒，不宜將數據過度解讀為經濟持續加速的訊號。泰國年成長率約 2%，不到馬來西亞和新加坡的一半，也僅約越南成長率的四分之一。長達 20 年的政治動盪造成深刻傷痕，導致生產力停滯、不平等擴大，以及人口快速老化所帶來的人口結構危機。
家庭債務已攀升至令人憂心的水準，即使整體消費數據有所改善，仍限制民眾的消費能力。製造業雖在第四季展現復甦跡象，卻面臨企業資金流動性趨緊，以及區域競爭對手提供更具吸引力投資誘因的雙重壓力。世界銀行預測，2026 年經濟成長將放緩至 1.6%，原因包括全球貿易疲弱、家庭債務高漲，以及觀光業復甦仍未回到疫情前水準。
泰國央行已將 2026 年成長預測下修至 1.3% 至 2% 的區間，視關稅情境而定；財政部則將 2025 年預測從原先的 3% 下修至 2.1%，承認外部壓力將對仰賴貿易的經濟造成沉重影響。
氣候風險威脅農業復甦
更令經濟前景複雜的是，泰國面臨日益升高的氣候相關風險，可能抹去農業部門的成長，並干擾供應鏈。氣象指標顯示，泰國正進入反聖嬰階段，2025 年下半年雨量將高於平均，風勢也會增強。
Krungsri Research 預估，2025 年淹水總面積可能達 950 萬萊，資產與農業損失合計約 236 億泰銖，相當於 GDP 的 0.13%。北部、東北部、中部上游地區及泰國灣沿岸南部，在第三、第四季尤其容易受到影響。近期合艾縣的洪水單獨就造成估計逾 400 億泰銖損失，使 GDP 減少約 0.22%。
大型水庫目前蓄水量為容量的 57.1%，高於歷史平均，但仍在可控範圍內。然而，若熱帶氣旋與強烈季風期重疊，昭披耶河流域發生暴洪的風險將升高，可能衝擊工業區與交通網絡，使既有經濟脆弱性進一步加劇。
貿易緊張局勢為出口復甦蒙上陰影
第四季出口成長 11.9% 的亮眼表現，隨著全球貿易保護主義升溫，未來仍充滿變數。美國已釋出可能提高泰國進口商品關稅的訊號，部分情境下稅率可能高達 36%。泰國官員希望透過協商將關稅限制在 10%，但不確定性已促使財政部將 2026 年出口成長預測從原先的 4.4% 大幅下修至 2.0%。
觀光業是經濟另一根重要支柱，也已顯露疲態。2025 年外國旅客人數目前預估為 3,650 萬人次，低於先前估計的 3,850 萬人次；遊客採取較謹慎的預算規劃，人均消費也隨之下降。泰國尚未恢復新冠疫情前每年 4,000 萬名遊客的水準，在簡化簽證流程、拓展航空連結的競爭目的地面前逐漸失去優勢。
凱投宏觀亞洲經濟學家 Shivaan Tandon 指出，雖然選舉結果應可降低短期政治風險，卻無助於改善原本就充滿挑戰的經濟前景。嚴格的財政目標可能限制新政府持續推出刺激措施的能力，而景氣循環逆風與結構性限制仍將壓抑成長潛力。
預測上修反映審慎樂觀
因應第四季數據優於預期，NESDC 將 2026 年成長預測從先前的 1.2% 至 2.2%，上修至 1.5% 至 2.5%。該規劃機構預期，若貿易摩擦可控且全球需求逐步復甦，明年出口將成長 2.0%，優於先前預測的萎縮 0.3%。
GDP 數據公布後，泰銖兌美元小幅升值，但貨幣升值本身也會對出口競爭力造成挑戰。NESDC 預期，民間消費與政府支出將在未來一年支撐經濟成長，觀光相關產業也將持續復甦。
NESDC 秘書長丹努查・皮查亞南強調，支撐修正後經濟前景的因素包括民間消費擴大、政府支出增加，以及觀光業復甦。不過，他也坦言，泰國必須審慎應對家庭債務居高不下、貿易壁壘可能出現，以及金融資源受限等問題，這些因素仍可能使脆弱的復甦受挫。
重點整理
- 泰國 2025 年第四季 GDP 年增 2.5%、季增 1.9%，分別高於 1.3% 和 0.6% 的預估
- 2025 年全年成長率為 2.4%，低於 2024 年的 2.9%，反映持續存在的結構性挑戰
- 第四季投資激增 8.1%、家庭消費成長 3.3%，出口則大幅增加 11.9%
- 總理阿努廷・參威拉軍領導的泰自豪黨贏得大選，目前正籌組聯合政府
- 2026 年成長預測介於 1.5% 至 2.5%；世界銀行預測為 1.6%，泰國央行預測為 1.3% 至 2%
- 主要風險包括美國貿易關稅、反聖嬰相關洪災可能造成相當於 GDP 0.13% 的損失、家庭債務居高不下，以及區域競爭
- 泰國年成長率約 2%，落後馬來西亞、新加坡和越南，仍是區域經濟落後者
