「金髮姑娘」時期告終
自中東戰事爆發以來，印度基準股指 Sensex 已下跌逾 9%，市值蒸發數十億美元，震撼了全球最具發展潛力的經濟體之一。數月來，印度處於經濟學家所稱的「金髮姑娘」階段：經濟強勁成長，同時物價降溫、財政紀律穩健，外匯存底充足，使印度在全球動盪中成為安全避風港。如今，隨著美以對伊朗戰爭進入第二個月，官員所稱的能源衝擊、貿易中斷與金融市場波動完美風暴正逐漸形成，印度的這項優勢也迅速消退。
這場衝突實質上封鎖了荷莫茲海峽。全球約 20% 的石油運輸量，以及大量液化天然氣，都經由這條狹窄水道通行。對全球第三大石油消費國印度而言，這構成攸關經濟存續的威脅。印度約 40% 的石油進口與 80% 的天然氣供應來自中東。布蘭特原油價格從戰前每桶約 70 美元飆升至目前逾 100 美元，近期數據顯示印度原油籃子價格更達每桶 157 美元，連鎖效應正迅速擴散至亞洲最大經濟體。
能源遭掐住咽喉
荷莫茲海峽封鎖帶來的影響不只打亂航運時程。國際能源總署官員形容，這是全球石油市場史上最大規模的供應中斷，引發的波動推高零售燃料價格，也讓印度各城市民眾恐慌搶購液化石油氣鋼瓶。飯店和餐廳因擔心烹飪用燃氣短缺而考慮歇業，儘管政府保證戰略儲備約可供應一個月。
印度對波斯灣能源的依賴根深蒂固，已成為經濟架構的一部分。印度逾 80% 的天然氣與高達 60% 的石油經由荷莫茲海峽進口，因此特別容易受到伊朗以商船為目標的報復手段影響。多數海事保險業者已取消該區油輪的戰爭風險承保，迫使船隻改道，不僅增加數週運送時間，也加劇成本壓力。政府已祭出緊急措施遏止囤積，並呼籲民眾保持冷靜；然而，這場危機仍可能打破決策者審慎維持的成長與通膨微妙平衡。
新德里智庫觀察研究基金會副主席哈什・V・潘特警告，持續波動正使印度能源安全承受巨大壓力。潘特指出：「能源市場已經波動劇烈，成本也在上升，最終可能擴大為更廣泛的經濟與通膨壓力。」令人憂心的不只是眼前的燃料成本，也包括化肥原料、工業石化產品與運輸物流；這些因素共同決定農業與製造業各部門的價格水準。
500 億美元的人脈命脈
除了能源，這場衝突也威脅著一條支撐數百萬印度家庭的經濟命脈。印度是全球最大匯款接收國，最近一個會計年度收到創紀錄的 1,354 億美元匯款。其中約 38%、總額約 514 億美元，來自受僱於海灣合作理事會國家的 900 萬名印度勞工，這些國家包括阿拉伯聯合大公國、沙烏地阿拉伯、卡達、阿曼、科威特與巴林。
這些勞工主要受僱於營造、旅宿、零售與油田服務業，靠著薪資支應家鄉估計 4,000 萬至 5,000 萬名家人。印度前駐沙烏地阿拉伯大使塔爾米茲・艾哈邁德強調了這項經濟風險背後的人道層面。他說：「每一名在海灣工作的印度人，至少支撐家鄉四至五口人。」匯款是重要的財務緩衝，有助支應印度商品貿易逆差，也帶來外匯穩定，補足出口收入。
這場戰爭已造成在當地的南亞勞工傷亡；在伊朗無人機與飛彈攻擊波及海灣各國後，數名印度公民遭墜落的碎片擊中身亡。大規模撤僑尚未發生，但若戰事延長，令人憂心的情境將接踵而至。前大使艾哈邁德指出，撤出 900 萬名公民將是近代史上前所未見的後勤難題；不過，他也提及印度曾在 1991 年海灣戰爭期間成功撤出 20 萬名公民，可作為應變規劃的先例。
高盛與花旗分析師警告，若衝突持續六個月或更久，匯款流量可能減少 10% 至 30%，使印度經濟每年損失 50 億至 150 億美元。牛津經濟研究院首席經濟學家亞歷山德拉・赫爾曼提醒，匯款大幅下滑若再加上油價上漲，將惡化印度的對外收支狀況，並進一步對盧比造成壓力。
市場動盪與通膨風險
金融市場迅速反映前景惡化。Nifty 50 指數下跌 1.24%，至一個月低點 24,865.70 點；BSE Sensex 下跌 1.29%，至 80,238.85 點，創六個月來最低水準。印度盧比兌美元匯率走弱至約 95，首次跌破具有心理意義的關卡，迫使印度儲備銀行收緊外匯限制，以控制波動。
投資人要求更高報酬以補償通膨風險與財政不確定性，政府公債殖利率因而大幅攀升。摩根士丹利分析師警告可能出現停滯性通膨，也就是經濟成長停滯、物價卻持續上漲的棘手局面，恐使印度的經濟擴張脫離軌道。該投資銀行指出，儘管國內需求依然有韌性，高頻指標也顯示汽車銷售與信貸成長普遍強勁，但若中斷情況持續，經濟成長將面臨下行風險，宏觀經濟穩定也可能進一步惡化。
通膨前景已明顯轉黯。整體消費者物價指數年增率從 1 月的 2.7% 升至 2 月的 3.2%；經濟學家警告，若能源價格居高不下，至 6 月可能升至 6% 中段。伯恩斯坦分析師維努戈帕爾・加雷與尼希爾・阿雷拉警告，印度是原油進口大國，短期內顯然將面臨逆風。他們在近期給客戶的報告中寫道：「更大的宏觀經濟隱憂，是通膨再度加速，延後降息，並在物價上漲之際抑制消費。」
財政救火
政府試圖保護家庭免受衝擊，同時維持財政紀律，正面臨艱難抉擇。信評機構 ICRA 警告，這場衝突使印度 2027 會計年度的預算規劃更加複雜；化肥與液化石油氣補貼負擔可能增加，企業稅收以及國營企業股利收入也可能承壓。
財政部次長潘卡吉・喬杜里告訴國會議員，全球局勢發展帶來新的挑戰，大宗商品價格高漲與貿易模式改變都威脅成長預測。政府已成立七個由部長與高階常任文官組成的授權小組，協調石油、天然氣、電力與化肥等部門的應對措施，並考慮運用經濟穩定基金吸收財政衝擊。
總理納倫德拉・莫迪召集跨黨派會議，凝聚各方對危機的共識，並強調西亞對印度格外重要，因為當地有龐大的印度僑民，也牽涉航運通道依賴。莫迪已與伊朗總統馬蘇德・裴澤斯基安及美國總統唐納・川普通話，呼籲各方降溫，並強調確保荷莫茲海峽保持暢通，對全球經濟穩定至關重要。
印度儲備銀行原本維持中性立場，政策利率為 5.25%；如今卻可能不得不在經濟成長放緩之際升息以抑制通膨。這項政策兩難恐進一步限制國內投資與消費。
重點整理
- 伊朗衝突爆發以來，印度基準股指 Sensex 已下跌逾 9%，盧比兌美元也走弱至約 95
- 印度約 40% 的石油進口與 80% 的天然氣來自中東；荷莫茲海峽封鎖已中斷這些關鍵能源供應
- 在海灣國家工作的 900 萬名印度勞工每年匯回約 514 億美元，占印度匯款總額 38%，近乎 GDP 的 3.5%
- 衝突爆發以來，布蘭特原油價格已從每桶 70 美元飆升至逾 100 美元，印度原油籃子價格更達每桶 157 美元
- 經濟學家警告，年中通膨率可能升至 6% 中段，迫使印度儲備銀行在經濟成長放緩之際升息
- 政府已成立七個授權小組，負責因應能源安全、供應鏈與化肥供應問題，同時準備財政防護措施
- 高盛與摩根士丹利警告停滯性通膨風險；若衝突持續，成長預測可能下修 0.3 至 0.7 個百分點
