市場走揚：地緣政治帶動貨幣轉變，金融類股飆漲
中國跨境支付業者股價本週大幅上漲，此前有消息證實，荷莫茲海峽的通行費已採用人民幣結算。荷莫茲海峽是全球最重要的能源運輸瓶頸之一。中國石油天然氣集團旗下金融服務部門中油資本有限公司（CNPC Capital Co）在深圳交易所一度漲至每日漲停板10%。主要第三方支付業者拉卡拉支付股份有限公司（Lakala Payment Co）一度上漲7.9%，金融科技公司深圳市證通電子股份有限公司（Shenzhen Forms Syntron Information Co）則上漲9.4%，隨後漲幅收斂。
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這波漲勢是受到中國商務部網站刊登的一則公告帶動。公告引述《勞氏日報》（Lloyd's List）近期報導，證實船隻通過這條重要水道時，須向伊朗支付最高達200萬美元的費用，且可用人民幣付款。中國多年來持續推動人民幣國際化，而人民幣實際用於荷莫茲海峽通行費，則是市場期待已久、在主要全球貿易航道上的首個具體應用案例。
北京投資銀行昌頌資本（Chanson & Co）董事沈萌說明了推動相關股票飆漲的投資邏輯。
隨著伊朗戰爭持續，人民幣因中國與伊朗關係良好，正成為全球資本的重要替代選項。因此，油氣資本公司和電子支付類股等相關產業，將迎來更多資金流入。
沈萌指出，中國推動人民幣國際化，是促使人民幣用於荷莫茲海峽結算的關鍵因素，也讓地緣政治衝突與金融市場機會直接連結。
荷莫茲海峽收費制度：新的海上徵費體系
伊朗實際上已在荷莫茲海峽建立正式收費制度，將這條關鍵航道轉變為可控的收入來源。多篇報導指出，伊朗伊斯蘭革命衛隊（IRGC）透過中間機構管理這套制度，依各國友好程度評定一至五級，並要求船舶業者提交大量文件，接受地緣政治審查，通過後才能獲准通行。
尋求通行的船舶業者必須向與伊朗伊斯蘭革命衛隊有關聯的中間機構提供船舶所有權紀錄、船旗國登記、貨物清單、目的港、船員名單及船舶自動識別系統（AIS）追蹤資料。伊朗伊斯蘭革命衛隊海軍霍爾木茲甘省指揮部接著進行制裁審查，確認船舶所有權或貨物是否與美國、以色列，或依伊朗評級制度列為敵對方的國家有關。船舶獲准後，會收到透過甚高頻（VHF）無線電播送的通行碼，接著由海軍護送通過海峽。
這套財務架構經過刻意設計，且相當精密。油輪每桶約須支付1美元的起始費用，這代表一艘典型載運量為200萬桶的超大型油輪（VLCC），每次通行可能須支付200萬美元。這項收費機制針對平時約占全球石油與天然氣貿易量20%的海峽運輸，可能為德黑蘭帶來龐大收入，同時避開傳統金融系統。
選擇性通行：地理位置、盟友關係與豁免
這套收費制度採差別待遇，優待友好國家，限制敵對方通行。伊朗表示，包括印度、中國、俄羅斯、巴基斯坦和伊拉克在內的國家，其船舶可獲得優先待遇或豁免；與美國、以色列及其盟友有關聯的船舶，則可能遭拒絕通行或被收取較高費用。
近期巴基斯坦的案例說明了這套制度的運作方式。伊朗同意讓20艘巴基斯坦船舶通過海峽，但巴基斯坦在波斯灣僅有少數懸掛巴基斯坦國旗的船隻。之後，伊斯蘭馬巴德向大型大宗商品交易商詢問，是否有船舶可以暫時改掛巴基斯坦國旗，以符合優惠安排的資格。
伊朗已積極向特定貿易夥伴保證可安全通行。伊朗駐新德里大使館在社群平台X發文，並附上一個眨眼表情符號，表示印度朋友受到妥善照料，藉此傳達將優待全球最大石油進口國之一的訊息。數艘懸掛印度國旗的船舶在與伊朗當局協調後，已經通過海峽。
數位貨幣整合：人民幣、穩定幣與比特幣
支付架構不只涵蓋傳統貨幣市場，也延伸至數位資產，形成多層次規避制裁機制。人民幣結算完全不經由仰賴環球銀行金融電信協會（SWIFT）的美元清算系統；此外，伊朗也採用包括與法定貨幣掛鉤的穩定幣在內的加密貨幣付款方式，部分報導指出，比特幣也在其中。
相較於比特幣或以太幣等價格波動劇烈的加密貨幣，穩定幣更受青睞，反映出實務考量。穩定幣可避免開立發票與結算之間的價格波動，對收款方而言，功能上等同美元電匯，但名義上仍不經美元清算系統。這種架構也讓泰達幣（Tether）和Circle等主要穩定幣發行商直接面臨執法壓力；美國財政部海外資產控制辦公室（OFAC）正試圖透過監管手段封堵這些管道。
中國專家建議進一步擴大這套系統。中國人民大學國際關係學院院長王義桅提出，通行費與結算可與油價掛鉤，或採用中國可供出口的數位代幣，建立他所稱的創新結算機制，協調算力、石油、美元與安全等面向。
法律挑戰與航行自由
這套收費制度在國際海洋法之下，面臨重大法律挑戰。荷莫茲海峽依《聯合國海洋法公約》（UNCLOS）被列為國際海峽；公約保障過境通行權，並禁止對單純航行通過此類水道收費。公約第17條保障不威脅沿岸國的船舶享有無害通過權。
巴黎索邦大學教授、海洋法專家菲利普・德萊貝克（Philippe Delebecque）強調其中攸關的基本原則。
航行自由一向受到承認，海峽尤其如此。海洋不屬於任何人。
伊朗和美國都尚未批准《聯合國海洋法公約》，但已有172個國家批准。法律專家指出，未批准公約不代表可以完全不受限制，習慣國際法仍然適用。法國海洋法協會會長朱利安・雷諾（Julien Raynaut）警告，伊朗設置收費站可能開創危險先例，讓中國認為自己也能限制台灣海峽的通行，或鼓勵其他國家封鎖直布羅陀海峽或麻六甲海峽。
經濟影響與收入估算
若這套收費制度全面實施，可能為伊朗帶來可觀收入，同時限制全球石油流動。依據衝突前的運輸量，每日約有53艘油輪抵達，載運約2,150萬桶石油；若每桶收取1美元，每日可帶來2,150萬美元收入，年收入約77.4億美元。這將是可觀的收入來源，但仍低於伊朗近期每年約500億至550億美元的石油出口收入。
投資公司Frontier Investments執行長路易斯・拉瓦勒（Louis LaValle）表示，目前由於安全疑慮，荷莫茲海峽通行量接近零，伊朗每日可能收取約500萬美元通行費，或每月約1.5億美元。CIBC私人財富管理公司資深能源交易員蕾貝卡・巴賓（Rebecca Babin）指出，這種收費制度等於為運輸流量套上緊箍，即使船舶願意付費，通行量仍會受到限制。
經濟影響也波及油價。標普全球（S&P Global）報導，布蘭特原油現貨實貨價格跳升至141.36美元，創2008年金融危機以來新高，反映供應受干擾後實體市場供應吃緊。美國總統唐納・川普曾提議由華府與德黑蘭合資設立收費制度，但白宮官員隨後表示反對由伊朗掌控收費。
挑戰美元霸權：地緣政治層面
除了短期收入與航運安排，人民幣收費制度也對美元在全球能源市場的主導地位構成戰略挑戰。數十年來，國際石油交易約有80%以美元結算，形成支撐美國金融影響力的石油美元體系。伊朗與中國透過將人民幣結算制度化，應用於關鍵能源運輸，正積極推動建立多極金融秩序。
哈佛大學經濟學教授、國際貨幣基金前首席經濟學家肯尼斯・羅格夫（Kenneth Rogoff）分析了德黑蘭背後的雙重動機。
一方面，伊朗是想戳美國的痛處，讓美國雪上加霜。另一方面，伊朗認真傾向使用人民幣，以避開美國制裁並深化與盟友中國的關係；中國正穩步推動以人民幣重新計價自身及金磚國家的貿易。
香港法國外貿銀行（Natixis）亞太區首席經濟學家艾莉西亞・加西亞・埃雷羅（Alicia Garcia-Herrero）提醒，單靠這項發展並不足以讓全球去美元化，但會逐步增加壓力，讓能源流通中的替代方案日益常態化。她強調，若要大幅去美元化，必須有波斯灣國家參與；自1970年代沙烏地阿拉伯同意獨家使用美元，以換取美國提供安全保障以來，波斯灣國家便一直以美元為石油定價。
海上貿易與大國競爭的未來
荷莫茲海峽收費制度無論是暫時還是永久制度化，都顯示在大國競爭時代，戰略要道的管理方式可能出現根本轉變。顧問公司Difference Group創辦人丹・斯坦博克（Dan Steinbock）指出，美元的主導地位短期內不會改變，但人民幣使用日益普及，長期可能透過逐步侵蝕，而非突然取代，在特定領域削弱美國的主導地位。
分析人士指出，這套制度讓全球大國陷入兩難。仰賴波斯灣能源的國家必須在保障船舶通行與避免華府反彈之間取得平衡；美國已展現出願意打破長期關係的態度。伊朗伊斯蘭革命衛隊海軍表示，海峽絕不會恢復以往的狀態，尤其是美國和以色列的通行權，顯示德黑蘭視此為長期戰略資產，而非暫時的戰時措施。
未來數週將決定這套收費制度會成為全球能源市場的長期特徵，還是會在國際壓力與法律挑戰下瓦解。無論結果如何，都將在未來數年影響全球油價、航運成本及能源市場中的貨幣權力平衡。
重點整理
- 人民幣可用於支付荷莫茲海峽通行費的消息獲證實後，包括中油資本和拉卡拉支付在內的中國支付類股大漲，最高達10%。
- 伊朗已建立正式收費制度，每桶約收取1美元（大型油輪每次約200萬美元），由與伊朗伊斯蘭革命衛隊有關聯的中間機構管理。
- 船舶須提交詳細文件接受地緣政治審查，並取得甚高頻無線電通行碼，才能由海軍護送通過海峽。
- 通行費可用人民幣、穩定幣，可能也包括比特幣支付，藉此避開以SWIFT為主的美元清算系統。
- 印度、巴基斯坦、中國和俄羅斯等友好國家可獲優先待遇；與美國和以色列有關聯的船舶則面臨限制。
- 這套制度挑戰《聯合國海洋法公約》下的國際海洋法，也威脅美元在全球能源市場的主導地位。
- 若運輸量恢復正常，年收入可能達77億美元；目前每月收入估計約1.5億美元。
- 儘管美伊已達成停火協議，波斯灣仍有逾800艘船舶受困，保險成本攀升，軍事風險也持續存在。
