發令槍響：香港搶先宣布七月啟動清算系統
香港有望在激烈競爭中搶得先機，成為亞洲首屈一指的黃金交易中心。香港預計於七月推出由政府營運的黃金清算系統，此舉是打造所需流動性、進而影響區域定價的重要基礎。這項明確時程讓香港領先新加坡數步；新加坡雖宣布類似目標，卻尚未公開承諾自家清算機制的具體啟用日期。
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清算系統是金融中介機制，負責確保交易完成交割，實際上可排除交易達成後一方未能履約的風險。香港希望藉由政府機構集中處理這項工作，降低交易對手風險並統一交易規則，讓大量黃金在香港流通時更安全、更可預期。
這項計畫的推出時機經過盤算。夏季黃金需求通常會進入淡季，預料將為市場參與者累積金屬庫存提供充裕空間，也讓新基礎設施能在市場未處於旺季高峰時接受測試。此外，現有大量黃金經香港流通，以滿足全球最大貴金屬消費國中國大陸的需求，也將為這套機制帶來助力。
業界人士已注意到香港當局展現的急迫感。線上貴金屬交易與儲存平台 BullionVault 研究主管阿德里安．阿什坦率評估了這場競逐。
如果香港和新加坡正在競相建立清算機制，看來香港當局非常渴望勝出。
這股積極態度反映更廣泛的戰略需求。近幾個月來，兩座城市都持續推進計畫，希望把握全球強勁需求，並逐步削弱倫敦長期以來作為全球黃金交易中心的主導地位。中東戰事爆發後，黃金長期漲勢或許稍有停歇，但許多銀行仍看好這種金屬的長期前景；地緣政治不確定性升高時，投資人會將黃金視為替代性的財富儲存工具。
隨著兩地政府都意識到，掌握商品定價機制的影響力遠超短期交易利潤，這兩個亞洲金融中心的競爭也日益升溫。貴金屬同時具有工業商品、投資工具與貨幣儲備等功能，是金融生態系中的特殊支柱。對香港而言，清算系統不只是技術升級，更是打造完整黃金交易環境的重要基礎。
奠定基礎：金庫、煉廠與薪酬攀升
清算系統背後，是迅速擴張的實體基礎設施，目標是將香港打造成完整的黃金交易樞紐。中國最大快遞公司順豐控股計畫今年在香港機場附近啟用一座金庫，增添支援貿易量成長所需的關鍵儲存空間。另一項重要的信心指標是中國大型精煉商 Point Gold International 表示，將投資 1.5 億美元擴建香港辦事處，並增設一座預計今年投入營運的生產設施。
香港已有成熟的精煉商群聚，包括 Heraeus 和 Metalor Precious Metals Hong Kong 等業者。這樣的產業基礎與新加坡形成鮮明對比；新加坡目前僅有一家精煉廠生產符合業界標準「倫敦合格交割」認證的金條。近期擴大香港業務的交易商兼精煉商 MKS PAMP SA 大中華區區域董事伯納德．辛，強調香港擁有完整的供應鏈。
香港有精煉廠、珠寶製造商、工廠、礦業公司。香港是通往北亞的門戶：中國大陸、日本、韓國。
隨著產業擴張，人才競爭也日益激烈。貴金屬交易員的薪酬待遇不斷提高，既有銀行正與金融科技公司及證券商激烈競爭，延攬經驗豐富的專業人才。勞動市場的壓力顯示，市場對交易量足以支撐人力資本投資抱持真正信心。Matrixdock 等數位新業者也在區內招募人才；包括 HGNH International Futures 在內的中國券商，則在香港成立專責貴金屬交易團隊。
香港政府目前在機場維持約 150 公噸的儲存容量，但全市商業金庫空間的總量仍未公布。資訊不透明使實際儲存能力仍有不確定性，不過業界人士普遍相信，只要清算量足以支撐資本支出，民間業者便會迅速擴充設施。
全球銀行與期貨市場前沿
要讓任何清算系統蓬勃發展，全球主要黃金交易銀行的參與至關重要。香港和新加坡在這方面都已取得重大進展。摩根大通、瑞銀集團和花旗集團正積極支持兩地的計畫，當地銀行則參與各自所在市場的相關業務。在香港，中資銀行已擴大黃金交易部門，或正著手增編人力，反映出政府支持深化市場流動性的推動力道。
然而，硬體建設與銀行參與本身，並不足以確保取得定價影響力。成熟的金融中心還需要健全的期貨市場，讓參與者避險、建立即時基準價格並吸引投機性資金。香港擁有規模龐大且活躍的股票市場，近期也致力強化與中國大陸的雙向金融資金流動，因此在發展期貨商品方面具備獨特優勢，而這些商品對真正影響區域定價不可或缺。期貨市場讓礦商、珠寶商和機構投資人能提前數月鎖定價格，降低現貨市場波動風險，進而增加市場流動性。
期貨的重要性不只在於投機。對深圳的珠寶商或伯斯的礦業主管而言，能提前六個月鎖定銷售價格，有助於穩定營運並支持業務規劃。若期貨市場缺乏流動性，僅靠現貨市場就會成為風險高、短期資金流動主導的場域。香港希望在建立清算系統的同時發展這些衍生性商品交易能力，吸引能打造深度且具韌性的市場的機構資金。
新加坡應戰：亞洲的儲存堡壘
香港積極推進交易與清算基礎設施之際，新加坡則逐步建立亞洲保管金庫的聲譽。這座城邦目前在兩座由民間營運、保安嚴密的設施中，至少可儲存 2,200 公噸黃金。The Reserve 約可儲存 500 公噸；有時被稱為「亞洲諾克斯堡」的 Le Freeport 則至少可存放 1,700 公噸。Le Freeport 執行長林肯．吳表示，近年黃金儲存需求持續攀升。
地下室金庫空間通常是黃金儲存的首選，因為安全性較高、承重能力也較強；目前使用率已接近滿載。
儲存空間接近滿載，凸顯新加坡當前的優勢：它已是值得信賴的實體財富保全目的地。投資人日益青睞在新加坡儲存資產，這份信心源自政治穩定、健全的金融體系與法治保障。對於擔憂香港受到政治影響的黃金持有人而言，新加坡尤其具有吸引力。近幾個月來，區域軍事衝突使部分黃金自杜拜移出，新加坡甚至接收了其中部分黃金；官方數據顯示，三、四月來自阿拉伯聯合大公國的進口量創下紀錄。
新加坡官方策略：四大支柱與耐心布局
新加坡金融管理局並未停下腳步。2026 年 1 月，這家中央銀行與新加坡黃金市場協會共同成立黃金市場發展工作小組。這項計畫聚焦四大支柱：擴大黃金相關資本市場商品、建立值得信賴的清算與交割系統、強化金庫與物流標準，以及研議為外國央行與主權機構提供儲存服務。
新加坡金融管理局工作小組仍須敲定重要技術標準。倫敦市場偏好約 12.4 公斤的大金條，作為機構交易標準；亞洲零售與批發市場則以一公斤金條為主。任何希望串聯這兩類市場的清算系統，都必須能無縫處理兩種規格，確保國際銀行與當地精煉商能完成交易交割，避免產生成本高昂的轉換障礙。
新加坡金融管理局副主席兼國家發展部長徐芳達將這項計畫比喻為植樹，而非押注短期價格走勢。
只要隨著時間推移，在正確的領域進行適當投資，生態系就會逐漸成長，樹木終將長大並結成果實。
徐芳達承認香港近期與上海黃金交易所簽署合作協議，但駁斥只有一座城市能勝出的說法。他指出，兩地市場並非完全相同，因此都有空間並存，發展各自的服務。他的看法呼應新加坡總理黃循財的說法。黃循財近期正式訪問香港時表示，相信兩個亞洲金融中心攜手合作，將有助雙方成長並提升韌性。
新加坡刻意運用城邦中立形象與卓越監管聲譽來推動策略。對評估保管地點的各國央行而言，安全與保障是首要考量；新加坡認為這些特質是自身的天然競爭優勢。新加坡金融管理局計畫在今年陸續公布關鍵措施的更多細節，但尚未公開清算系統試行的確切時程。
挑戰倫敦：黃金的地緣政治面向
倫敦數百年來作為全球黃金樞紐的地位，奠基於龐大的黃金庫存，其中許多由世界各地的央行持有。香港和新加坡在這方面仍遠遠落後，但兩地都積極爭取官方部門業務。中國優先考量參與「一帶一路」倡議的國家，提供主權國家將黃金儲存在中國大陸的選項，同時也將香港定位為更具彈性的離岸據點，讓黃金能相對輕易地進出中國大陸。
柬埔寨是首批接受中國提議、將黃金存放於中國大陸的國家之一；南非儲備銀行則表示，會考慮在任何最適地點存放儲備。這些早期訊號顯示，各國央行正逐漸改變外匯與黃金儲備的地理分散布局思維。數十年來，主權機構至少會將部分黃金存放在倫敦，以便管理，並透過交易與借貸活動取得流動性。若這種集中格局逐漸分散，可能改變全球交割資金流向。
地緣政治動盪使這些結構性變化更顯急迫。當衝突擾亂傳統供應路線，或制裁讓透過西方銀行交割變得複雜，市場參與者便會尋找可在不同法律與政治架構下運作的替代據點。黃金歷來在戰爭與通膨時期被視為最後防線，自然會流向兼具實體安全與營運自主性的司法管轄區。
BullionVault 的阿德里安．阿什指出，市場人士討論中國挑戰倫敦主導地位，已超過十年。
清算是建立黃金銀行服務的重要一步，而身為全球最大黃金生產國與消費國的中國，目前仍缺乏這類服務。
香港基礎設施的發展，最終可能為亞洲央行提供管理儲備的替代管道，降低對西方保管服務的依賴。香港以普通法為基礎的法律架構，提供國際交易商熟悉的契約保障與爭端解決機制；港元與美元掛鉤，則可讓全球參與者免受匯率風險影響。
兩座樞紐，兩種未來：交易重鎮與保管巨擘
業界資深人士愈來愈相信，這場競爭未必會只產生一個勝者，香港與新加坡可能各自發展出不同的商業利基。中國顧問公司 Gold Harvest Management 創辦人鮑多麗預測，兩地將自然形成分工。
新加坡可能會聚焦儲存，香港則會在物流支援下，推動交易與精煉。
這種分工正好發揮兩座城市現有的優勢。新加坡現有金庫已受到尋求政治中立與隱私的財富持有人肯定；香港則受惠於其作為北亞無可爭議門戶的地位，與中國大陸、日本和韓國都有直接連結。香港的產業生態涵蓋精煉廠、珠寶製造商、工廠與礦業公司辦事處，形成新加坡難以輕易複製的整合環境。
香港金融地位持續提升，也為這股動能增添助力。根據 2026 年一項研究，香港近期超越瑞士，成為全球最大的跨境財富記帳中心，管理約 2.95 兆美元的離岸資產。這項財富匯聚地位進一步強化私人銀行業務與貴金屬投資之間的自然連結。不過，新加坡在政治中立與監管獨立方面仍具強大吸引力，持續吸引擔憂地緣政治動盪的投資人資金。
預估兩地都將持續以每年約 9% 的速度成長，至 2030 年成為跨境記帳中心，超越同期瑞士預估 6% 的平均成長率。這些數字反映的是整體財富管理，而非黃金市場本身，但也說明全球資金重心正轉向亞洲樞紐。對黃金交易商而言，推動私人銀行業務成長的客戶鄰近優勢，也很可能轉化為對貴金屬保管與交易服務更強勁的需求。
歸根究柢，這場競逐不只是金庫與交易部門之爭。掌握關鍵原物料的基準定價，能在國際關係中帶來戰略影響力，而經濟工具也往往服務於地緣政治目標。貴金屬地位獨特，因為它同時是工業商品、投資工具與貨幣儲備。隨著各國央行分散持有資產並尋求更高的貨幣自主性，可信的亞洲黃金體系崛起，可能逐步削弱倫敦數百年來的中心地位。
重點整理
- 香港計畫於七月推出國營黃金清算系統，搶得領先新加坡的先機。
- 新加坡正擴大儲存能力並完善金融基礎設施，但尚未公開承諾清算系統的時程。
- 包括摩根大通、瑞銀和花旗在內的主要國際銀行，均支持兩地的發展計畫。
- 香港受惠於鄰近全球最大黃金消費國中國大陸，且供應鏈整合精煉商、製造商與物流業者。
- 新加坡目前擁有大得多的民間金庫容量，在保安嚴密的設施中至少儲存 2,200 公噸黃金。
- 業界分析人士預測，香港將專攻交易與精煉，新加坡則聚焦保管與儲存。
- 兩座城市都希望降低全球對倫敦作為黃金定價與交割主導中心的依賴。
