付款凍結成為可能資不抵債的警訊
宜信在 2026 年 5 月 22 日停止支付所有以類固定收益投資產品名義銷售的商品，四個多月後告知投資人，公司資產可能不足以償還債務。一封於 10 月 11 日晚間在投資人群組流傳的致歉信，坦承產品已發生違約、業務蒙受重大損失，且還款資金存在巨大缺口。
目錄
涉及金額尚未正式確認。一項報導估計，受影響產品金額超過人民幣 100 億元。另一份由投資人整理的統計列出 8,005 人，投資金額共 110.4 億元。這些數字來自不同的統計方式，並非經審計確認的公司負債，也可能未涵蓋所有受影響者。
信中表示，外部財務盡職調查機構的初步工作顯示，宜信可能已資不抵債。信中也指出，未付款產品的底層資產品質不佳，透過市場交易打包出售的嘗試未能成功。
這使投資人面對的核心問題有所改變。暫時性的現金短缺，有時可透過收回貸款或出售資產來解決；若資產價值低於負債，單靠這些措施可能仍不足以全額償還所有人。宜信尚未公布經核實的回收金額、最終付款時程或損失分配計算方式。
宜信表示，將持續經營貸款撮合及其他持牌業務，同時催收逾期債務並出售資產。另一方面，在紐約證券交易所上市、股票代碼為 YRD 的宜人智科表示，其營運獨立，且未從事財富管理業務。
致歉信確認了哪些事
這封致歉信透過瑞誠和宜人優選 App，專門傳達給受影響的投資人；不屬於相關產品類別的用戶看不到這封信。宜信將 5 月停付歸因於普惠金融與財富管理業務萎縮，以及報酬偏低。
信中的說明不只是應付款項與可用現金之間出現落差。宜信表示，旗下數項業務蒙受重大損失，資產出售時價格偏低，也沒有有效的資金來源，這些情況共同導致產品違約。
停付後，宜信委託外部機構檢視資產、負債及業務安排。財務審查所稱的資不抵債仍屬初步判斷，並非最終經審計的資產負債表，也不是法院裁定。
法律審查也有一項重大限制。依據信中說法，法律盡職調查機構無法根據宜信提供的交易管道、商業模式及其他資訊，獨立調查產品是否合規。這並不代表每項產品都違法，而是指該審查未能獨立確認產品合規性。
從 5 月停付到 10 月示警
事件時序顯示，原先宣布有序退出，後來演變成資產可能不足以償還未清償債務的警訊。投資人起初被告知，預計四至六週內提出方案，但到了 6 月，投資人接待中心仍未回答資金來源與還款等基本問題。
- 2026 年 5 月 22 日：宜信停止付款，並開始清退受影響產品。
- 5 月 25 日：宜人智科發布聲明，將自身營運與財富管理業務區隔。
- 6 月 15 日：宜信財富設立新的投資人接待中心。
- 6 月 16 日：還款方案尚未公布，客服仍表示需要四至六週準備。
- 10 月 11 日：致歉信流傳，坦承產品違約並示警可能資不抵債。
若從 5 月 22 日起算四至六週，大約是 6 月 19 日至 7 月 3 日。10 月發布的信件，已遠遠超出最初規劃時程。信中承諾進一步檢視資產並設法回收資金，卻未提出新的付款期限。
投資人因多年定期付款而建立信任
投資人表示，多年來定期收到款項，是他們持續購買產品的主要原因之一。一名深圳投資人說，他在 2015 年初次投入人民幣 100 萬元，後來持有金額增至逾 340 萬元。他回憶，年報酬率約為 3% 至 5%，朋友也會推薦產品，公司代表則一再介紹新產品。
一名武漢投資人也表示，他約在 2015 年開始投資，多年來款項都正常入帳，直到 5 月 22 日問題浮現。兩名投資人都因擔心遭到報復而匿名受訪。
這名武漢投資人形容，目前沒有還款時程：
基本上沒有任何資訊。他們只叫你等，一直等，沒有具體時程，也沒有任何計畫。
這名投資人也說明，為何停付難以事先預料：
問題發生前，我透過公開管道看到的大多是正面資訊。
投資人開始透過微信群組交換資訊、討論追討方式。一名群組成員表示，自己在發表批評言論後帳號受到限制，導致部分群組難以搜尋。有些投資人考慮前往北京向主管機關陳情，但尚未訂出確定的集體行動日期。
接待中心也未能消除不確定性。訪客表示，工作人員只記錄訴求或請他們填寫表格，卻未清楚說明還款方案或資金來源。中心僅開放投資人進入，6 月的報導也提到，工作人員不鼓勵公開討論此爭議。
不同產品的風險與資訊揭露不一
宜信所稱的「類固定收益投資產品」，不應被理解為本金受到保障。這些產品大多涉及非標準化債權，也就是依個別合約協商形成的債權，而非一般公開交易的債券。
投資人將產品分為較小額與較大額兩類；前者起投金額為人民幣 1 萬至 30 萬元，後者則超過 30 萬元。較早對其他產品系列所做的調查提到，最低投資額為 100 萬或 500 萬元，預期年報酬率為 7% 至 10%。這些數字分別來自不同產品與時期，並非單一且一致的產品範圍。
小額產品的債務人通常是個人。大額產品則以實體擔保資產作為賣點，相關介紹提及農業、設備租賃、畜牧租賃、科技業及小型企業。投資人表示，產品往往缺少詳細的資產資訊。
有紀錄可查的一個案例，是一名投資人於 2024 年 6 月投入人民幣 10 萬元購買安益盈 24 期產品，預期年報酬率為 6.3%。投資人將款項匯給昆明耕源投資指定的代收公司。App 後續顯示的資訊列出八名個人借款人，借款本金與利息合計為 100,216 元。
合約列出借款人姓名縮寫，但未提供放款平台、借款日期或擔保品細節。這類資訊缺口使投資人難以確認債務是否存在、是否可依法追償，以及實際可能收回多少款項。
另一名投資人於 2023 年 4 月投入 50 萬元購買豐盛天 24 期產品，預期年報酬率為 7.8%。經過後續展期後，這筆投資於 2026 年 5 月轉入另一項年利率為 4.6% 的產品。投資人可在 App 內核准展期，無須重新匯款，因此不確定本金實際存放何處。
合約、關係企業與債權拍賣
交易架構通常涉及一家公司移轉債權、另一家公司代表投資人承接債權，以及交易場所登記或掛牌。投資人往往直接付款給債權移轉方或其指定的代收帳戶，而非代為處理交易的公司。
2021 年公布的一項調查檢視了 32 項宜信財富產品，指出這些產品的底層債權全數來自關係企業。調查提出為關係企業融資、匯集投資人資金的疑慮。這些是報導中的指控，並非司法裁定，不能據此認定目前等待付款的每項產品都違法。
後續調查發現，數份合約的當事方因無法在登記地址取得聯繫，被列入經營異常名錄；另有一些公司已註銷。就豐盛天 24 期產品而言，移轉債權的公司於 2024 年被列入經營異常名錄，掛牌機構則於 2025 年 10 月 27 日註銷。
債權拍賣公告提供了一些債權流轉線索。昆明耕源於 2024 年 8 月標售的一批債權，包含數千筆個人貸款紀錄，總額約 5,000 萬元。公告指出，這些債權來自北京宜信啟祥科技，但未進一步說明債權的源頭。
另一份於 2026 年 5 月 7 日發布的公告，提出拍賣總額 1.15 億元的債權，拍賣期間為 5 月 14 日至 8 月 12 日，並透過數個投資平台進行。拍賣公告只能證明債權曾被拿出來出售，無法證明交易是否成交、成交價格為何，或所得款項是否可用來償還投資人。
上市公司區隔為何重要
宜信的企業沿革容易讓人混淆整個集團與上市業務的差異。唐寧於 2006 年在北京創立宜信。宜人貸線上借貸平台於 2012 年成立，並於 2015 年 12 月 18 日在紐約上市。上市的是平台公司，而非整個宜信集團。
宜信於 2018 年關閉 P2P 網貸業務，轉向貸款撮合與財富管理。上市業務後來更名為宜人智科。貸款撮合一般是協助銀行或其他持牌貸款機構尋找借款人並提供服務，不一定代表平台以自己的資產負債表為每筆貸款提供資金。
宜人智科在 5 月 25 日的聲明中表示，其業務系統與管理團隊和其他部門分開，營運獨立，也未從事財富管理業務。
不過，企業調查仍提到銷售平台、商標、軟體權利及其他宜信公司之間存在關聯。受影響產品透過宜人優選、瑞誠、投米、塔利財和好規劃銷售。這些平台涉及四組營運法人，股權架構的最終受益人均為唐寧。
共同的股權、品牌或軟體權利，並不會自動確定哪家公司欠投資人款項。這取決於合約、擔保、實際交易及適用法律。宜信承諾繼續經營持牌業務，本身不代表宜人智科的資產或收入已承諾用來償還理財產品投資人。
貸款收入下滑，無法補上資金缺口
宜人智科的財務數據有助說明，投資人不能假設持續營運的貸款業務能輕易提供還款資金。2026 年第二季總淨營收為人民幣 8.9 億元，季減 3%，年減 46%。
信貸解決方案帶來 7.776 億元營收，季減 2%，年減 48%。依據公布數字計算，信貸解決方案約占總淨營收的 87.4%。當季撮合貸款總額為 63 億元，季減 29%，年減 69%。
保險經紀業務營收為 6,730 萬元，季減 23%，年增 16%。其他業務營收為 4,500 萬元，季增 40%，但年減 57%。較小業務部門的成長，未能抵銷貸款營收下滑。
在此之前，上市公司於 2025 年第四季也面臨困境，錄得淨損 8.82 億元。當季貸款發放額為 120 億元，季減 40%；年底未償貸款餘額為 286 億元，減少 17%。
宜人智科董事長暨執行長唐寧表示，公司正優先改善資產組合品質與風險調整後報酬，同時放緩短期貸款發放。他指出，較長期逾期率已有改善，既有客戶的貢獻增加，並正設法將人工智慧應用於資本需求較低的服務。
監管變化與未解的追償程序
業務萎縮發生於線上貸款合作與產品行銷監管趨嚴之際。國家金融監督管理總局於 2025 年 4 月發布的 15 號文，自 10 月 1 日起生效，要求銀行管理經核准的平台合作名單，並限制平台營運商和信用增進服務提供者向借款人收取費用。
2026 年 3 月 13 日，監管機關約談包括宜信宜享花在內的五家貸款平台，所涉問題包括融資成本偏高、費用揭露不清、誘導借款及催收方式。兩天後，監管機關與中國人民銀行發布規定，要求揭露個人貸款的綜合融資成本。
這些揭露規定要求將利息、分期費用與信用增進服務費一併列出，並警示未揭露的項目不得收取。4 月 21 日，八個部門發布金融產品網路行銷規定，限制相關活動只能由持牌機構或正式受委託的平台進行，並禁止多層分銷。
這些措施有助說明貸款收入與銷售管道為何承壓，但無法證明宜信還款資金缺口的確切成因。要釐清原因，仍須取得經核實的資金流向、資產價值、損失與債務資料。
不同合約的追償權利也可能有所差異。有些大額產品附有北京宜信普誠信用管理提供的擔保，涵蓋本金、報酬及特定追償費用。一份經檢視的擔保文件將保證期間訂為到期日或提前到期日起兩年。實際效力取決於條款、可執行性及保證人的償付能力。
上海觀天律師事務所律師李先峰建議投資人保留身分、帳戶、合約、產品、報酬、還款與退出紀錄。他指出，公司註銷不會自動免除其責任，但可能增加確認被告身分及尋找資產的難度。
一名理財顧問曾在早期訊息中提出，優先返還淨本金，也就是投入現金總額扣除已領取報酬後的金額。這項提議引發資深客戶疑慮，但並非已公布的最終和解規則。宜信尚未確定如何核實債權、是否扣除過去報酬、如何處理擔保，或何時開始分配款項。
重點整理
- 宜信於 2026 年 5 月 22 日停止支付受影響產品款項。
- 10 月 11 日流傳的致歉信坦承產品違約，並提及初步調查顯示公司可能資不抵債。
- 投資人統計列出 8,005 人、金額共 110.4 億元，但官方總額尚未公布。
- 宜信表示底層資產品質不佳，打包出售的嘗試未能成功。
- 宜人智科表示其營運獨立，且未從事財富管理業務。
- 上市公司第二季營收年減 46%，撮合貸款金額年減 69%。
- 尚未公布最終回收比例、付款時程或和解計算方式。
