馬爾地夫面臨財務壓力，盧比融資支持獲展延
印度已批准首次展延對馬爾地夫提供的300億盧比貨幣互換額度，展延自2026年10月23日起生效。此決定是在馬爾地夫政府提出請求後作出，讓這個島國在外匯存底和公共財政承壓之際，得以繼續取得重要的外幣融資來源。
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這項額度金額為3,000億印度盧比。馬爾地夫於2026年4月23日首次動用。此安排依據印度儲備銀行（RBI）與馬爾地夫貨幣管理局簽訂的協議運作；該協議於2024年10月穆罕默德．穆伊祖總統訪印期間簽署。
印度外交部發言人蘭迪爾．賈斯瓦爾宣布這項決定，並將其與兩國的發展夥伴關係相連結。
我們與馬爾地夫有著密切的發展合作夥伴關係。應馬爾地夫政府請求，我們決定自2026年10月23日起，首次展延3,000億印度盧比的貨幣互換額度。
賈斯瓦爾也說明此舉預期為馬爾地夫經濟帶來的助益。
此次展延將有助於提升馬爾地夫的金融穩定。
這項決定延長既有的借款安排。對馬爾地夫而言，其實際價值在於，在外幣支付和政府債務管理仍有困難之際，能繼續取得印度盧比。
貨幣互換的作用
貨幣互換讓一家中央銀行依照約定的還款條件，取得另一國貨幣。在此安排下，馬爾地夫貨幣管理局可透過印度儲備銀行取得印度盧比。這項額度的主要目的在於提供流動性，也就是在款項到期時備有可用資金。
展延是延長借款期限，而非要求在原定期限償還。因此，馬爾地夫有更多時間管理融資需求。盧比額度仍屬依協議借入的資金，必須履行還款義務。
這項安排屬於南亞區域合作聯盟（SAARC）成員國貨幣互換安排架構。2024年至2027年的架構提供優惠條件，包括較有利的利率及其他條款，目的是讓相關國家更容易運用這項支持。
兩種貨幣額度，各有不同還款紀錄
印度儲備銀行與馬爾地夫貨幣管理局於2024年10月7日簽署協議。依據協議，馬爾地夫可透過一項美元或歐元額度取得4億美元，另可透過獨立的印度盧比額度取得300億盧比。
這項區別很重要，因為最新決定涉及的是盧比額度。馬爾地夫已於2026年稍早償還4億美元貨幣互換款項，而4月首次動用的300億盧比則自10月起展延。
不同貨幣可滿足不同支付需求。盧比融資讓馬爾地夫取得印度貨幣；美元融資則提供美元。兩者都有助於管理對外支付，但金額及還款紀錄須分別追蹤。
印度儲備銀行協議有效至2027年6月18日。盧比額度據稱原為三個月期借款，先前的額度則已延長至六個月。公告指出展延自10月23日起生效，但未說明新的還款期限或利率。
決策背後的時間脈絡
10月的展延是長期金融關係的一環，其歷史早於目前的協議。印度駐馬爾地夫高級專員公署表示，自2012年區域架構啟動以來，印度儲備銀行提供給馬爾地夫的累計貨幣互換支持已超過11億美元。
目前安排的主要進展如下：
- 2012年：SAARC貨幣互換架構啟動。
- 2024年10月7日：穆伊祖總統訪印期間，印度儲備銀行與馬爾地夫貨幣管理局簽署現行協議。
- 2026年4月23日：馬爾地夫首次提取300億盧比。
- 2026年稍早：馬爾地夫償還另一筆4億美元貨幣互換款項。
- 2026年9月：最後一筆5,000萬美元國庫券款項償還完畢，三筆總額1.5億美元的國庫券全數還清。
- 2026年10月23日：盧比額度首次展延生效。
- 2027年6月18日：現行印度儲備銀行協議效期屆滿。
4月提取資金至10月展延，相隔六個月。這項展延讓既有盧比支持得以延續，馬爾地夫則繼續管理其他債務支付。
外匯存底說明爭取緩衝時間的必要
馬爾地夫貨幣管理局的外匯存底數據顯示，9月存底為5億3,255萬美元，較去年同月減少37.5%。另一項數據則指出，9月底國家存底為5億4,700萬美元；兩種統計口徑的差異原因並未說明。
數據所示的37.5%降幅，代表5億3,255萬美元約為一年前水準的八分之五。依此降幅推算，當時存底約為8億5,200萬美元，減少約3億2,000萬美元。
外匯存底是由一國貨幣管理機關持有的資金，可用來支付對外款項並支撐市場對其貨幣的信心。對外支付負擔沉重的國家而言，可用資金規模十分重要，因為政府債務及其他外幣需求可能在新資金流入前就已到期。
盧比額度展延讓馬爾地夫得以持續取得一項外部融資來源。其作用也須放在該國管理美元債務、補充外匯存底及履行政府支出承諾的需求中一併看待。
國際貨幣基金警告債務壓力仍在
國際貨幣基金（IMF）在6月的評估中表示，預期馬爾地夫公共債務和財政赤字仍將維持高檔。IMF評估該國整體債務困境風險及外債相關風險均偏高。
政府支出超過政府收入時，就會出現財政赤字。借款可彌補缺口，但也會產生未來的還款及利息成本。外債則帶來另一項負擔：款項必須支付給海外債權人，而且通常以外幣計價。
IMF表示，其他政府提供的官方支持及國際存底增加，已協助緩解短期外部壓力。IMF也建議採取更多措施，以維持該國匯率盯住制度並恢復金融穩定。
匯率盯住制度是將貨幣維持在相對另一種貨幣的固定價位。要維持此制度，當局必須謹慎管理外幣供應。IMF的評估及其後9月外匯存底下滑的數據，顯示持續取得融資為何仍是迫切議題。
國庫債務增添另一層印度支持
印度的財務援助也包括認購馬爾地夫政府證券。印度駐馬爾地夫高級專員公署列出兩筆國庫債券，金額分別為2億5,000萬美元和1億美元，合計3億5,000萬美元，屬於期限較長的借款。
國庫債券和國庫券都是政府償還借款的承諾。國庫債券通常期限較長，國庫券則用於較短期借款。印度認購這些證券時，便依照相關還款條件向馬爾地夫政府提供資金。
印度也認購了三筆馬爾地夫國庫券，總額1億5,000萬美元。馬爾地夫已償還這些國庫券。該國財政部證實，9月償還5,000萬美元後，2019年分三期借入的款項已全數還清。
印度駐馬爾地夫高級專員公署表示，印度政府已為國庫券支持所產生的利息支付4,280萬美元。這筆金額相當於國庫券1億5,000萬美元本金總額的約28.5%，反映借款期間利息支持的規模。
這些財務措施目的相關但不相同：貨幣互換提供取得另一種貨幣的管道，國庫證券認購則用來支應政府借款。印度透過這兩種方式支持馬爾地夫。
馬爾地夫歡迎展延
馬爾地夫外交部長伊魯希山．亞當感謝印度外交部長蘇杰生及印度政府批准展延。她表示，這項決定再次彰顯以相互尊重、理解和善意為基礎的友誼。
馬爾地夫方面著重於取得印度盧比，以提升流動性和金融穩定。對負責管理公共財政的當局而言，展延提供更多時間安排支付，同時保留既有融資管道。
印度將這項決定納入「鄰國優先」政策及「MAHASAGAR」願景之中。後者意為「各區域安全與成長的共同及全面進步」，也是印度所宣示的印度洋及更廣泛區域合作方針之一。
兩國政府也在穆伊祖2024年10月訪問印度期間，通過「全面經濟與海事安全夥伴關係共同願景」。印度表示將持續落實該協議，將雙邊金融關係與更廣泛的經濟及海事合作相連結。
10月23日起的變化
眼前的變化是，透過展延既有提取款項，讓300億盧比額度得以繼續使用。馬爾地夫在面臨高債務風險及外匯存底下滑之際，因而有更多時間管理這筆借款。
下一個有明確日期的節點是2026年10月23日，展延將於當天生效。整體協議效期則至2027年6月18日。除此之外，美元互換款項及國庫券的還款紀錄顯示，馬爾地夫一方面展延部分債務，另一方面也在償還其他款項。
重點摘要
- 印度批准首次展延對馬爾地夫提供的300億盧比貨幣互換額度，2026年10月23日起生效。
- 馬爾地夫於2026年4月23日首次提取盧比資金，依據的是2024年10月簽署的協議。
- 另一筆4億美元貨幣互換款項已於2026年稍早償還。
- 馬爾地夫貨幣管理局數據顯示，9月外匯存底為5億3,255萬美元，較一年前減少37.5%。
- IMF評估該國整體及外債相關債務困境風險均偏高。
- 馬爾地夫已償還三筆總額1億5,000萬美元的國庫券；印度支付了4,280萬美元利息。
- 現行印度儲備銀行貨幣互換協議有效至2027年6月18日。
