獲利預測亮眼，股價卻下跌
長鑫存儲科技預估，2026年前9個月歸屬股東淨利將達1,310億至1,325億元人民幣，扭轉去年同期虧損52.8億元的局面。然而，這家中國記憶體晶片製造商的股價於10月19日星期一下跌約6.5%，最新數據顯示其季度間成長速度大幅放緩。
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長鑫存儲於10月16日公布財測，董事長朱一明同時提議斥資10億至20億元人民幣回購股票。公司預估1月至9月營收為2,650億至2,700億元人民幣，相較之下，2025年同期為320.84億元。
財務表現扭轉，反映企業建置人工智慧運算系統，帶動記憶體需求激增。長鑫存儲表示，供應短缺推升價格，而持續擴建的廠房及新產品則助其提高晶片銷量。
投資人更關注的是成長速度。預估第三季獲利為533.95億至548.95億元人民幣，僅較第二季增加1%至3%，儘管相較去年同期已有驚人改善。
週一股價下跌後，長鑫存儲上午盤中市值跌破3兆元人民幣。獲利上升、股價下跌的情況，凸顯市場對這家公司的矛盾看法：業務快速擴張，但上市時已引發市場極高期待。
業績扭轉幅度有多大？
長鑫存儲的營收預測較2025年前9個月增加約726%至742%。簡單來說，公司預期營收將超過一年前的8倍。
預期獲利轉變的幅度同樣驚人。從虧損52.8億元人民幣轉為獲利1,310億至1,325億元，代表改善幅度達1,362.8億至1,377.8億元。
以預估獲利和營收計算，推算淨利率約為49%至50%。這表示計入相關成本及其他項目後，約一半營收將成為歸屬股東的獲利。這些數字是該報告期間的預測值，並非最終結果。
這波成長延續了異常強勁的上半年表現。長鑫存儲1月至6月營收為1,503.1億元人民幣，年增873.64%；淨利為776.1億元，相較之下，去年同期虧損23.3億元。
這些成績優於公司首次公開發行前提出的財測；當時預估上半年營收為1,100億至1,200億元人民幣，獲利為500億至570億元。
季度成長為何牽動投資人
長鑫存儲第二季獲利為528.43億元人民幣。預估第三季獲利為533.95億至548.95億元，較第二季增加5.52億至20.52億元。
這項比較說明，為何公司即使公布年度業績大幅扭轉，市場仍未必熱烈回應。年度比較衡量的是相較2025年疲弱市況的進步；連續季度比較則顯示目前獲利成長的速度。
以九個月營收預測扣除上半年營收，可推算第三季營收為1,146.9億至1,196.9億元人民幣，約相當於長鑫存儲2026年前六個月營收總額的76%至80%。
因此，長鑫存儲目前的營運規模仍遠高於今年稍早。股市關注的是，獲利大幅成長後還能再增加多少。僅憑週一的股價走勢，無法準確判斷投資人賣出的原因。
AI需求如何改變記憶體工廠的營運
長鑫存儲生產動態隨機存取記憶體，通常稱為DRAM。這類晶片用來存放電腦運作時需要快速存取的資訊。AI運算系統除了執行運算的處理器，也需要記憶體。
公司將業務改善歸因於2025年下半年以來AI運算需求快速攀升。長鑫存儲表示，全球DRAM需求已超過供給，讓價格得以大幅上漲。
廠房建置和營運成本高昂，因此價格上漲對晶片製造商的獲利可能帶來顯著影響。工廠生產的可銷售晶片增加時，龐大成本便能分攤至更多產品；若售價也上升，獲利成長速度可能遠快於營收。
長鑫存儲表示，旗下工廠維持高產能利用率，也就是運用了大部分的生產能力。公司也指出，廠房建設、研究及製程改善，有助提升每片晶圓的產出；晶片就是在這種薄圓片上製造。
公司並將營運改善、市場拓展，以及與供應商和客戶加強合作，列為業績成長的其他原因。其說法涵蓋市場價格走強及公司內部營運調整。
擴建廠房，推出更新一代記憶體產品
長鑫存儲擴大產能的計畫，早於最近一波獲利成長。Omdia估計，其DRAM月產能從2024年初的10萬片晶圓，增加至2025年底的29萬片，增幅達190%。
公司也逐步提高DDR5記憶體產量，這類產品用於個人電腦、工作站及伺服器。產品轉向更新一代，可能改變製造商能取得的價格及可服務的客戶群。
長鑫存儲於9月公布，其第五代製程技術平台已進入量產，並展示採用該平台製造的高容量LPDDR5X產品。LPDDR5X是一種兼具快速資料存取與低功耗的記憶體，適用於重視電池續航力和散熱的裝置。
上海和合肥的擴建計畫若全面投產，月產能據稱可能超過60萬片晶圓。公司也表示，北京第二座廠房仍在早期融資討論階段。這些計畫代表未來產能，而29萬片則是2025年底的估計產能。
成為三星、SK海力士和美光更有力的競爭者
根據Counterpoint Research，長鑫存儲2026年第三季占全球DRAM營收的10%，高於一年前的5%，市占率因此在一年內翻倍，增加5個百分點。
這項成長讓這家中國製造商更穩固地躋身產業既有供應商之列，包括三星電子、SK海力士和美光科技。營收市占率是指公司占產業銷售額的比重，因此銷售晶片數量及價格都會影響結果。
惠普、華碩和宏碁已在部分筆電機種採用長鑫存儲DRAM，華為則仍是優先合作的中國客戶。這些電腦品牌的採用，讓長鑫存儲得以接觸中國硬體產業以外的客戶，但目前僅用於特定產品。
據報導，蘋果於7月開始測試長鑫存儲記憶體，供中國市場銷售的產品使用。測試是評估零組件是否符合製造商要求的一個步驟，目前尚未有因此達成供應協議的消息。
對面臨記憶體價格昂貴或供應短缺的電腦製造商而言，新增供應商能提供另一種採購選擇。長鑫存儲也必須爭取客戶，而這些客戶與三家既有製造商已有深厚合作關係。
上市行情驚人，市場基準也因此拉高
長鑫存儲於2026年7月27日在上海科創板掛牌交易。據報導，公司首次公開發行募資86億美元，高於先前為擴大生產及開發新一代DRAM技術設定的42億美元募資目標。
股票以每股8.66元人民幣的發行價計，開盤價為49.5元，漲幅約472%。據報導，以首日收盤計算，漲幅約466%，反映的是交易時段內另一個時間點。
10月19日上午10時稍後，股價報42.22元人民幣，當時下跌6.29%，此前盤中一度跌近9%。公司市值約2.86兆元人民幣，較所引述的3.31兆元高點低逾13%。
以下重要事件呈現公司財務和股市地位的快速變化：
- 2024年初：DRAM月產能估計為10萬片晶圓。
- 2025年底：估計月產能達29萬片晶圓。
- 2026年7月27日：長鑫存儲在上海科創板掛牌交易。
- 2026年9月：公司公布第五代技術平台進入量產。
- 2026年10月16日：長鑫存儲公布九個月獲利預測，朱一明提出股票回購提案。
- 2026年10月19日：儘管預期業績扭轉，股價仍下跌。
擬議中的股票回購有何作用
朱一明提議使用公司資金或籌集所得資金，回購價值10億至20億元人民幣的長鑫存儲A股。回購股票可用於員工獎酬、員工持股計畫，或減少註冊資本。
不同用途會帶來不同影響。分配給員工的股票將納入薪酬或持股安排；註銷以減少資本的股票，則會永久降低流通在外股數。
擬議的回購價格上限，是董事會核准計畫前30個交易日平均交易價格的150%。這是一項計算公式，確切的人民幣金額取決於相關交易期間。
董事會仍須核准詳細計畫。目前未公布執行期限或確切回購股數。以週一上午約2.86兆元人民幣的市值計算，即使按擬議的最高回購金額20億元，也僅約占公司市值的0.07%。
設備取得與政治壓力仍是限制
長鑫存儲擴產面臨先進製造設備取得受限的問題。據報導，應用材料和科林研發於2026年3月暫停提供維修服務；公司也無法取得用於先進晶片生產的極紫外光微影設備。
設備維修服務十分重要，因為晶片工廠仰賴精密機械穩定運作。導入新的製程也需要確保足夠多的晶片正常運作，才能讓生產具備經濟效益。
瑞穗預估，長鑫存儲2027年記憶體位元供給將成長13%，低於產業整體的21%。位元供給衡量的是記憶體產量，而非個別晶片數量。這項預測顯示，儘管公司有擴廠計畫，其產能擴張速度仍低於產業水準。
美國參議員吉姆．班克斯和查克．舒默也曾警告，不應使用長鑫存儲晶片，理由是該公司被列入五角大廈名單，列名企業被指協助中國軍方。這些反對聲浪使考慮採購的美國企業面臨更多政治壓力。
儘管如此，長鑫存儲目前的業務狀況仍遠勝一年前：營收倍增、轉虧為盈，全球DRAM營收市占率也有所提升。對股東而言，接下來的考驗在於獲利從更高基期出發後的成長速度，以及董事會對回購提案的決定。
重點摘要
- 長鑫存儲預估2026年1月至9月獲利1,310億至1,325億元人民幣，扭轉虧損52.8億元的局面。
- 預估營收為2,650億至2,700億元人民幣，超過一年前的8倍。
- 預估第三季獲利僅較第二季增加1%至3%。
- 10月19日股價下跌約6.5%，上午盤中市值跌破3兆元人民幣。
- Counterpoint Research估計，長鑫存儲全球DRAM營收市占率為10%，是前一年的兩倍。
- 董事長朱一明提議回購10億至20億元人民幣的股票，詳細計畫仍須董事會核准。
