美國期中選舉後 AI 與晶片股賣壓加劇，台指夜盤跌破 40,000 點

短暫反彈後賣壓沉重

11 月 5 日夜盤交易期間，台灣股價指數期貨跌破 40,000 點，盤中一度重挫逾 2,000 點。美國晶片與人工智慧類股劇烈拋售，賣壓蔓延至整個科技供應鏈。此前期貨曾反彈逾 400 點，攀升至 42,298 點，隨後走勢反轉。

市場波動發生在 2026 年美國期中選舉民主黨獲勝之後，投資人開始關注資料中心建設可能面臨的限制，以及原先對 AI 擴張成本與投資回報的疑慮。民主黨取得國會參眾兩院控制權，在重要州級選舉中的勝利，也讓建築許可與電力政策增添變數。

台北時間 11 月 5 日晚間 11 時 34 分，費城半導體指數下跌 791 點，跌幅 7.7%。那斯達克綜合指數下跌 982 點，跌幅 3.8%；標普 500 指數下跌 169 點，跌幅 2.2%；道瓊工業平均指數下跌 595 點，跌幅 1.1%。

台北時間 11 月 6 日凌晨，賣壓進一步加重。那斯達克盤中跌幅擴大至 4.9%，標普 500 指數下跌 3.2%，道瓊下跌 1,136 點，跌幅約 2.1%。費城半導體指數隨後一度下跌 12%，今年以來漲幅縮至約 25%。

那斯達克也較上月創下的歷史高點下跌逾 10%，進入交易員所稱的修正區間。台灣市場受到的直接衝擊，一方面來自期貨，另一方面則是台灣積體電路製造公司（台積電）的美國存託憑證，該憑證在美股交易時段下跌約 10%。

市場反轉的過程

選舉結果揭曉後，市場起初對部分結果表示歡迎。投資人預期，民主黨掌控的國會將面對共和黨總統唐納．川普，可能限制重大政策變動，並加大要求結束對伊朗戰爭的壓力。科技供應商則走勢相反，市場對 AI 建設的疑慮升高。

• 11 月 4 日，亞洲交易時段：投資人仍在評估選舉結果，國會兩院選舉結果也尚未正式確定，日本日經指數下跌約 3.1%。
• 11 月 4 日，美國交易時段：道瓊上漲 3.03%，標普 500 指數上漲 1.58%，那斯達克上漲 1.44%。但費城半導體指數仍下跌 3.1%。
• 11 月 5 日，亞洲交易時段：台灣加權指數下跌 3.20%，收在 41,574.72 點；韓國 KOSPI 指數下跌 5.28%，收在 5,383.81 點。
• 11 月 5 日，台灣夜盤：指數期貨反彈至 42,298 點後反轉，在美國科技股重挫之際跌破 40,000 點。
• 台北時間 11 月 6 日凌晨：那斯達克盤中跌幅擴大至 4.9%，半導體與 AI 基礎設施公司跌幅居前。

週四華爾街開盤前，反轉跡象已經浮現。美東時間凌晨 3 時 3 分，那斯達克 100 指數期貨下跌 1%，標普 500 指數期貨下跌 0.2%，道瓊期貨上漲 0.3%。進入正常交易時段後，賣壓擴及三大主要指數。

州級選舉為何攸關 AI 建設

德州州長當選人吉娜．希諾霍薩曾主張收緊資料中心開發限制。反對新建案的民主黨候選人也在喬治亞州等重要選舉中勝出，使地方建設決策納入市場對未來 AI 支出的評估。

資料中心用來安置訓練與運作 AI 系統的電腦。資料中心擴建會帶動處理器、記憶體、儲存設備、網路設備及電力需求。因此，設施延後啟用可能影響多個產業的預期訂單。

Capital Economics 首席市場經濟學家喬納斯．戈爾特曼指出，州政府是眼前最直接的政治風險，因為州長與州議會可以相對迅速地限制建設。麥格理集團分析師也指出，希諾霍薩勝選可能預示德州將採取更嚴格的規定，而當地已有大型建案規劃。

市場報導並未指出任何具體的新限制或實施日期。民主黨預計於 1 月接掌國會；川普身為總統則可行使否決權，阻擋聯邦立法。State Street Investment Management 固定收益首席策略師馬薩彥．魯表示，這項權力可能限制大幅政策變革，但 AI 投資、能源需求與消費成本的不確定性仍在升高。

晶片與儲存設備供應商跌勢最重

Sandisk 股價一度下跌 22%，延續前一交易日 7% 的跌幅。AMD 一度下跌 17%，美光盤中跌幅達約 16%。英特爾下跌約 10%，輝達與博通在賣壓中各下跌約 9%。

跌勢也蔓延至處理器周邊設備供應商。希捷科技與威騰電子盤中一度下跌逾 15%。Astera Labs 下跌約 17%，Lumentum 下跌近 14%，MACOM Technology 下跌 15%，SiTime 下跌 11%，Wolfspeed 下跌 14%，Veeco Instruments 下跌 7%。持有一籃子晶片股的 iShares 半導體 ETF 下跌約 11%。

近期亮眼的業績也難以提供多少支撐。光學科技供應商 Coherent 儘管受惠於資料中心連線需求，公布季度營收成長 50%，股價仍下跌 13%。Arm Holdings 的業績與財測優於市場共識預期，股價仍下跌約 13%，原因是投資人原本期待更強勁的成長。

部分公司也面臨個別利空。美光因勞資糾紛暫停台灣廠區計畫。Morningstar 美國首席策略師戴夫．塞克拉表示，英特爾營收預測低於預期，在週四賣壓出現前，已加深市場對資料中心擴張力道轉弱的疑慮。

高通顯現另一項壓力來源

高通的智慧型手機業務帶來另一項警訊。第四季手機晶片部門營收下滑 26%，至 51.4 億美元，低於預期的 52.5 億美元，短少 1.1 億美元，約為預期金額的 2.1%。

高通股價盤後下跌逾 8%，週四開盤時跌幅約 13%。令人失望的獲利預測加重賣壓，蓋過資料中心業務前景較為樂觀的利多。

AI 基礎設施需求帶動記憶體價格上漲，推高手機成本並削弱手機需求。Counterpoint Research 數據顯示，全球智慧型手機出貨量在 9 月當季下滑五分之一。高通執行長克里斯蒂亞諾．阿蒙表示，Android 手機銷售已經觸底，並開始回升。

這種關聯讓晶片投資人面臨兩難：AI 支出可帶動記憶體與運算設備需求，卻也會推高其他電子產品製造商的零組件成本。市場重新評估 AI 建設速度之際，高通業績讓這項壓力更加受到關注。

融資成本加深雲端產業疑慮

CoreWeave 下跌約 14%，Nebius 下跌約 17%，Iren 下跌約 19%。這些公司屬於常被稱為「新雲端服務商」的一類企業，提供運算能力，並以 AI 工作負載為主要業務方向。

CoreWeave、Nebius 與 Iren 在 10 月都已下跌至少 30%。摩根大通的詹姆斯．沙利文指出，新雲端服務商的借貸利差正在擴大。借貸利差是貸款利率高於基準利率的部分；利差擴大，代表新建設施的融資成本上升。

大型雲端業者已有成熟業務，可藉由現金流支應投資。更依賴借貸的公司則面臨更嚴格的成本考量：它們必須為建設融資、啟用設施，並創造足夠營收來支付融資成本。許可延宕會拉長等待營收進帳的時間。

大型科技公司週四也下跌，但跌幅通常小於基礎設施專業業者。Meta 下跌 4%，亞馬遜下跌 3%，微軟下跌 2%，Alphabet 下跌 1%。甲骨文一度下跌約 9%，特斯拉則下跌約 10%。

Tandem Investment Advisors 投資組合經理喬丹．華森警告，市場波動可能進一步加劇，並質疑投入 AI 基礎設施的鉅額資金能否帶來投資人預期的回報。他的疑慮連結了政治辯論與財務問題：建設支出終究需要有付費客戶，並找到能獲利的用途。

亞洲市場跌勢集中，並非全面下挫

韓國對半導體產業的高度曝險，使其特別脆弱。SK 海力士下跌 8.5%，三星電子下跌 6.5%。KOSPI 指數下跌期間觸發臨時交易中止，科技股為主的 Kosdaq 指數則下跌 5.11%。

台灣加權指數下跌 3.20%，收在 41,574.72 點，週線跌幅預估將達約 8%。鴻海下跌逾 3%；台積電上市股票在亞洲交易時段下跌 0.88%，之後其美國存託憑證跌幅大幅擴大。

日本日經指數週四收跌 1.79%，報 61,077.90 點；涵蓋面較廣的東證股價指數則上漲 1.16%，報 3,940.39 點。兩者相差 2.95 個百分點，反映成分股組成不同。豐田財報優於預期並上修展望，股價上漲 16.7%，支撐東證指數。

日本 AI 供應商在週三交易時段已遭遇沉重賣壓。愛德萬測試下跌 6.4%，東京威力科創下跌 5%，軟銀集團下跌約 7%，鎧俠下跌 10%。光纖電纜供應商藤倉與古河電氣工業分別下跌 8.2% 與 9%。日經指數 225 檔成分股中，130 檔下跌、95 檔上漲。

其他市場週四則走揚。香港恆生指數上漲 3.67%，澳洲 S&P/ASX 200 指數上漲 2.61%，中國滬深 300 指數上漲 0.29%。中國晶片公司也上漲，包括摩爾線程、壁仞科技與中芯國際。歐洲方面，午間 STOXX 600 指數上漲約 0.47%，ASML、Soitec 與英飛凌則下跌。

油價與防禦型類股呈現不同走勢

週四科技股賣壓席捲市場之際，美國民生必需品類股上漲逾 1%，能源與公用事業類股也走揚。雪佛龍與嬌生協助支撐道瓊，但漲幅不足以抵銷整體賣壓。

油價大幅震盪。週三，布蘭特原油下跌 8.98 美元，跌幅 8.7%，收每桶 94.62 美元；西德州中級原油下跌 7.97 美元，跌幅 8.3%，收每桶 88.12 美元。亞洲交易時段油價進一步下跌，週四稍晚反彈；西德州中級原油上漲逾 2%，回到每桶 90 美元以上，布蘭特原油也上漲逾 2%，至約 97 美元。

投資人原先預期，民主黨掌控國會可能加大要求川普協商結束對伊朗戰爭的壓力。燃油成本下滑支撐亞洲航空股：新加坡航空上漲 3.2%，國泰航空上漲 2.2%，日本航空上漲 6.2%。能源與航運公司則在稍早油價下跌期間走弱。

美國公債也吸引買盤。10 年期美國公債殖利率降至約 4.85%，相同年期的日本公債殖利率下跌 5.8 個基點至 2.76%。一個基點等於百分之一個百分點。

英國則出現不同的利率發展。英格蘭銀行將基準利率上調 0.25 個百分點至 4%；8 名決策官員支持升息，凱瑟琳．曼恩則主張更大幅度升息。受能源成本壓力影響，英國 9 月通膨率達 3.5%，高於央行 2% 的目標。

華爾街對後續走勢看法分歧

由安德魯．泰勒領導的摩根大通美國市場情報團隊，仍看好市場近期反彈的可能性。該團隊看好科技股搭配景氣循環股；後者的獲利通常隨經濟活動起伏，團隊並建議提高景氣循環股在組合中的比重。

摩根大通認為，市場對德州的憂慮可能過度，因為開發商可以改在其他州興建，即使規定收緊，建設仍有空間。不過，該團隊仍在等待賣壓消退、大型雲端業者確認支出計畫、半導體與記憶體業績轉強，以及資本市場活動回升。

巴克萊全球股票分析主管亞歷克斯．奧特曼認為，AI 融資與未來營收成長的重要性高於選舉。Citadel Securities 策略師史考特．魯布納認為，年末前市場具備上漲條件，理由包括企業獲利有韌性，以及投資人仍有空間重新建立部位。摩根大通的克雷格．柯恩也指出，自 1950 年以來，期中選舉後一年股市平均上漲約 15%。

Rosenblatt Securities 分析師凱文．卡西迪形容市場對不確定政策決策的即時反應：

投資人不喜歡不確定性。

Yorkville Ives 分析師丹尼爾．艾夫斯表示，他已轉趨審慎挑選投資標的，偏好能展現實際 AI 應用與投資回報的企業。另一方面，OpenAI 在週四公布的政策藍圖中為資料中心建設辯護，主張相關設施應帶動更廣泛的產業發展並創造經濟效益。

對台灣製造商與投資人而言，接下來的具體觀察重點包括雲端業者的支出承諾、晶片公司財報，以及建築許可的實際決策。週四交易顯示，市場對這些決策的預期，能多麼迅速地從美國州級選舉傳導至亞洲工廠、股市與期貨市場。

重點整理

• 台指夜盤在早前反彈至 42,298 點後，跌破 40,000 點。
• 那斯達克盤中跌幅達 4.9%，較近期高點下跌逾 10%。
• 費城半導體指數一度下跌 12%；Sandisk 與 AMD 跌勢尤其沉重。
• 民主黨勝選加深市場對資料中心許可的疑慮，融資成本與公司財測也帶來壓力。
• 台灣加權指數下跌 3.20%，韓國 KOSPI 下跌 5.28%，另有數個亞洲市場上漲。
• 投資人正關注雲端投資計畫、半導體業績與建設政策，以尋找後續市場訊號。