全球退休金指數排名上升，新加坡仍居領先
香港退休制度在最新全球排名中攀升，是全球進步幅度最大的制度之一，但排名仍落後新加坡。香港強制性公積金（MPF）是全市強制退休儲蓄制度，獲評 B 級，滿分 100 分中得分 70.6，高於前一年的 63.9 分。評級提升後，香港與數個獲得相近評級的歐洲制度並列，反映投資監督和成員保障方面有所進展。不過，這仍未縮小與新加坡的差距；新加坡維持在 B+ 級，位居全球排名前段。
目錄
香港強積金資產已增至約 1.5 兆港元（約 1,950 億美元），這波排名上升正值資產成長之際，成長動能來自市場表現強勁，以及逾 400 萬名成員定期供款。監管機構採取以成員為中心的做法，優先降低行政成本、改善數位服務，以及強化治理。這些變革已開始反映在國際評估中；相關評估會從充足性、永續性和健全度等面向為退休金制度評分。
新加坡憑藉較高的強制儲蓄比例、帳戶餘額的保證利率，以及退休後將儲蓄轉為每月給付的制度，持續領先亞洲。香港強積金在治理和效率方面已縮小差距，但目前的供款水準和提領方式是否能在整個退休期間提供足夠收入，仍受到質疑。
最新排名透露的訊息
美世 CFA 協會全球退休金指數從三大支柱評估各國退休制度。充足性衡量給付和儲蓄是否可能取代足夠的退休收入；永續性檢視資金來源、供款水準、人口結構壓力，以及勞動人口的納保情況；健全度則評估監管、治理、透明度、費用和成員保障。B 級代表制度架構穩健，具備多項優點，但在充足性和永續性方面仍有明確的強化空間。只有少數制度獲得 A 級，例如荷蘭、冰島、丹麥和以色列。
香港強積金如何運作
香港強制性公積金是 2000 年推出的強制提撥制退休安排。大多數受僱人士和自僱人士都必須參加。供款會投資於私人受託人管理的基金，最終累積金額取決於供款總額和市場表現。強積金的設計目標是協助勞工累積基本退休儲蓄，並與個人儲蓄及雇主提供的自願性計畫互補。
供款與涵蓋範圍
雇主和雇員通常各按相關入息的 5% 供款，但設有最低入息門檻和每月上限。入息上限為 30,000 港元，因此雇員和雇主每月的強制供款上限各為 1,500 港元。自僱人士也須按相近方式供款。符合入息要求的本地勞工和在港工作的外籍雇員均納入計畫，擴大了制度在整體經濟中的涵蓋範圍。
提領與投資選擇
強積金儲蓄通常在年滿 65 歲後才可提領。成員可一次提領整筆款項、分次提領，或選擇透過退休產品定期領取款項。未主動選擇投資的成員，其供款會投入預設投資策略，資金分配至核心累積基金和 65 歲後基金；隨著成員年齡增長，後者會逐步降低風險。截至 2025 年 9 月止的一年內，強積金股票基金淨回報率為 18.8%，混合資產基金則為 10.6%。預設基金的回報率分別為 9.8% 和 3.4%，顯示資產配置如何影響投資成果。自制度推出以來，強積金整體年化淨回報率約為 2.6%，反映費用和市場週期的影響。
新加坡公積金制度有何不同
新加坡中央公積金（CPF）是涵蓋面廣、更加集中且完整的社會保障和退休制度。55 歲及以下的勞工通常按薪資收入的 20% 供款，雇主另提撥 17%，合計 37%，每月薪資上限為 6,800 新加坡元。儲蓄分配至一般用途、醫療和退休等不同帳戶。政府提供保證的基本利率，協助成員穩定累積帳戶餘額，不受市場波動影響。
較高供款與保證基本報酬
CPF 一般帳戶餘額的無風險年利率為 2.5%。特別帳戶、保健儲蓄帳戶和退休帳戶的利率為 4%，餘額較高者和年長成員還可獲得額外利息。這些保證利率降低不確定性，提高成員在退休前達到目標餘額的可能性。與香港合計 10% 的供款率相比，新加坡較高的強制供款率是其充足性評分通常較高的主要原因。
資格與用途
CPF 涵蓋新加坡公民和永久居民。資金可用於購屋、核准投資、醫療支出和退休收入。退休時，成員通常會將儲蓄轉入 CPF LIFE，這是一項提供終身每月給付的國民年金計畫。制度優先提供穩定收入，而非一次提領，有助於在人生較長的退休期間維持消費穩定。
香港今年進步的原因
香港在全球指數排名躍升的關鍵，是一系列以全新的 eMPF 平台為核心的改革。這套集中式數位基礎設施自 2024 年 6 月起分階段推出，將 12 家受託人的行政作業整合至一個非營利平台。初期移轉階段涉及逾 11,000 個雇主帳戶和超過 460,000 個成員帳戶，大部分交易都以電子方式完成。目標是在 2025 年底前移轉所有帳戶。
預期 eMPF 將大幅降低行政費用。官方預估，平台上線首兩年費用可降低 36%，十年累計節省 300 億至 400 億港元，成員成本可能因此降低 41% 至 55%。許多計畫接入集中平台後，費用最多可減少 57%。成本降低的效益會隨時間累積，因此即使費用只小幅下滑，經過多年供款後，也能為退休帳戶增加可觀金額。
監管機構也在擴大可投資標的範圍。強積金基金可提高對在新加坡、日本、加拿大、法國和荷蘭核准交易所上市之房地產投資信託的配置。當局也正計畫開放投資在深圳和上海上市的房地產投資信託。同時，官方仍禁止強積金基金投資加密貨幣，理由是這對強制儲蓄計畫構成風險。可扣稅自願性供款持續成長，相關帳戶數量五年內增至三倍，截至 2024 年底累計供款超過 110 億港元。
市場表現也帶來助力。強積金資產在 9 月達到約 1.53 兆港元的歷史新高，高於前一年底的約 1.29 兆港元。增幅主要來自投資淨回報。這股動能強化了人們對有紀律的供款、長期投資和降低費用能相輔相成、提升退休儲蓄的信心。
強制性公積金計畫管理局主席劉麥嘉軒表示，近期成果凸顯持續定期供款和分散投資的好處。
這些數字凸顯強積金透過定期供款、持續投資，以及長期複利效應，協助成員累積退休儲蓄的能力。
積金局發言人強調，這項計畫在全港基本退休保障方面扮演重要角色。
強積金是一套穩健的退休儲蓄制度，對提升香港勞動人口的基本退休保障至關重要。
改革並非一路順利。部分使用者反映，移轉至新數位平台初期曾出現問題，例如無法登入，以及對某些供款類別感到困惑。隨著更多成員分階段轉移，營運方已增加人手、改善使用者介面，並加強培訓與支援以處理相關問題。
香港仍落後新加坡之處
兩地最大的差異在於強制供款金額。月入 30,000 港元的香港雇員，每月會有 1,500 港元從薪資中扣除，雇主也會向強積金供款 1,500 港元。在新加坡，月薪達 6,800 新加坡元供款上限的勞工，每月流入 CPF 的金額最高可達 2,516 新加坡元，由雇主和雇員共同分擔。經過整個職涯累積後，即使尚未計入投資報酬，兩者的帳戶餘額也會出現很大差距。
投資設計也是造成差距的原因之一。CPF 為成員大部分儲蓄提供保證基本利息，可降低退休前後報酬順序風險。強積金報酬則取決於市場。股票和混合資產基金在市場表現良好時可能帶來較高報酬，但景氣下行時也可能下跌。強積金制度約 2.6% 的終身年化淨回報率，反映了這種波動和費用的影響。eMPF 改革旨在大幅降低成本，但香港過去的費用一直高於行政管理緊密的公共制度。
退休人士如何提領資金也很重要。香港許多成員在 65 歲時一次提領整筆款項，可能面臨過快耗盡儲蓄的風險。國際評估建議香港鼓勵成員選擇穩定收入來源，例如年金或按月給付的提領產品。近年政策變革增加了更多退休後提領選項和稅務優惠，但普及情況仍在發展中。
制度架構也是兩地差異之一。香港制度仰賴多家私人受託人和種類繁多的基金。這能促進競爭並提供選擇，但一般成員可能不易理解。eMPF 平台簡化行政作業，並承諾降低各業者的費用，但投資本身仍由個別受託人管理。相較之下，新加坡 CPF 採集中式架構和標準化規則，使用體驗較一致，但個人投資選擇較少。
風險與監管成焦點
近期業界討論凸顯一項可能對投資造成實質影響的技術性規定。根據當地規例，除非美國獲核准機構評為最高級 AAA 信用評級，否則強積金基金投資美國公債的資產比例不得超過 10%。今年稍早有一家主要評級機構調降美國評級後，目前只有一家核准評級機構仍給予最高評級。強積金監管機構已要求受託人預備應變計畫，以防最後一個 AAA 評級遭調降。若發生這種情況，部分追蹤廣泛使用的政府公債指數的基金，可能需要將資產轉向其他 AAA 級發債方，例如德國或新加坡。這起事件顯示，嚴格的防護規定即使面對全球最安全的資產，也可能影響投資組合。
市場週期同樣重要。香港強積金在 2023 年前一度表現不佳，造成成員帳戶虧損，之後才反彈。這是確定提撥制計畫的常見情況，投資時點和分散配置至關重要。預設投資策略會隨著成員年齡增長逐步降低風險，目的是讓投資路徑更加平穩。對於不確定如何選擇基金的成員，監管機構建議考慮預設選項；該選項投資全球股票和債券，並隨時間自動重新平衡。
業界觀點
香港投資基金公會行政總裁黃王慈明表示，規則和基準需要反映市場現況，尤其要考量其可能對成員投資組合造成的非預期影響。
監管架構需要與時俱進，並考量宏觀和結構性趨勢的變化。
積金局行政總監鄭恩賜曾說明 eMPF 平台的成本效益，以及改善用戶接入流程的措施。他也支持在審慎前提下擴大投資分散選擇，例如開放更多房地產投資信託，同時將加密貨幣等高風險資產排除在強積金投資範圍之外。
重點整理
- 香港強積金評級升至 B 級，得分 70.6，高於前一年的 63.9，是亞洲進步幅度最大的制度之一。
- 新加坡仍領先亞洲，獲評 B+ 級，得分落在 70 多分高段，制度基礎是較高的強制儲蓄和保證利息。
- 強積金資產增至約 1.53 兆港元，受投資回報強勁和定期供款帶動。
- eMPF 平台自 2024 年 6 月起分階段推出，預計首兩年可降低約 36% 的行政費用，十年內可降低 41% 至 55%。
- 強積金強制供款通常由雇員和雇主各提撥 5%，月入上限為 30,000 港元；CPF 供款最高為雇員 20%、雇主 17%，薪資上限為每月 6,800 新加坡元。
- CPF 一般帳戶提供 2.5% 的保證基本利率，特別帳戶、保健儲蓄帳戶和退休帳戶則為 4%；強積金報酬依市場表現而定，終身年化淨回報率接近 2.6%。
- 香港正擴大強積金可投資資產範圍，包括開放更多房地產投資信託，同時維持禁止投資加密貨幣。
- 積金局已要求受託人預備應變計畫，以因應美國在當地限制公債投資規定下失去最後一個 AAA 評級的情況。
- 待改善之處包括提高退休收入充足性、增加退休後收入流產品的使用，以及隨著 eMPF 接入進展持續降低費用。
