中國全球投資轉向：從世界工廠到資本輸出國，人民幣前景如何

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最後更新: January 13, 2026 • 23:22 UTC

從世界工廠到全球資本輸出國

過去四十年來，中國經歷了顯著的經濟轉型。自對外開放以來，外國直接投資（FDI）大量湧入中國，助其打造出「世界工廠」的製造業巨擘。資金、技術與專業知識的注入，推動中國從農業社會空前崛起，成為全球第二大經濟體。這套模式數十年來成效卓著，吸引數兆美元外資，打造出重塑全球供應鏈的出口強權。

從世界工廠到全球資本輸出國
中國對外投資激增的動力
政策支持與戰略方向
投資目的地的地理轉移
東南亞成為優先投資目的地
從投資到貨幣：人民幣的關聯
貿易結算策略
人民幣國際化面臨的挑戰
對全球金融的戰略影響
未來走向與不確定性
重點整理

然而，近年來局勢已大幅轉變。中國不再只是外資的接收國，更透過對外直接投資（ODI）躍居全球主要資本輸出國之一。這項轉變代表中國與全球經濟的關係出現根本變化。過去歡迎外國設廠的中國，如今將本土企業與資本輸往世界各地，在從東南亞到非洲及拉丁美洲的市場設立製造基地、取得資源並興建基礎設施。如今中國對外投資已超過外資流入，近年也一直位居全球前三大投資國，僅次於美國與日本。

這項轉變對國際金融、全球貿易型態，以及人民幣作為國際貨幣的前景，都有深遠影響。隨著中國企業拓展全球布局，資本流動將開闢新的管道，長遠而言可能降低國際交易對美元的依賴。這場轉型既反映經濟上的必要，也展現戰略企圖，其背後推力包括國內成長放緩、貿易緊張升高，以及北京希望為本國企業確保海外資源與市場。

中國對外投資激增的動力

多股強大力量正推動中國企業赴海外投資，形成持續的資本外流浪潮，規模已達歷史新高。2024年，中國海外投資年增8.4%，達1,922億美元，接近2016年創下的歷史高峰。這股動能延續至2025年，儘管成長速度較前幾年放緩，對外投資仍維持可觀規模。推動這波投資的因素，涵蓋國內經濟壓力、海外地緣政治不確定性，以及政府為支持中國企業全球擴張所制定的政策。

中國國內經濟環境對許多企業而言愈來愈嚴峻。經濟成長已從過去數十年的雙位數降至較溫和的水準，利潤空間與市場機會因而承受壓力。許多產業的國內消費需求仍然疲弱，激烈的價格競爭也壓縮了眾多產業的獲利。面對國內市場飽和、投資報酬日益減少，企業自然轉向國際市場，尋求持續成長的途徑。

穆迪評級（Moody's Ratings）6月發布的報告指出，隨著企業在國內需求疲弱之際尋求收入來源多元化，這股趨勢未來幾年可能持續。這家信評機構表示，中國企業正推動對外直接投資接近2016年的歷史高點，政策支持也為這股動能再添助力。政府透過多種管道提供支持，包括財務援助、稅務補貼與諮詢服務，協助企業開拓海外市場。這些政府支持讓各種規模的中國企業都更容易、也更願意拓展國際市場。

貿易環境的不確定性，是推動海外投資的另一股重要力量。與美國及其他西方經濟體的貿易緊張升高，使中國出口商面臨關稅、限制，以及保護主義措施可能進一步加碼的持續威脅。藉由在第三國設立生產設施，中國製造商得以維持進入主要市場的管道，同時避開貿易壁壘。這種「跳過關稅」的策略，對依賴出口至北美與歐洲的企業尤其重要。2024年，中國對東南亞投資激增36.8%，其中許多集中於服務西方市場的製造業。

政策支持與戰略方向

北京已表明，未來一段時間將持續聚焦對外投資。2025年10月，執政的中國共產黨中央委員會召開四中全會，為未來五年的經濟政策定調。會議明確承諾維護多邊貿易體系、擴大雙向投資合作，將對外直接投資與吸引外商直接投資並列為戰略優先事項。高層背書確保對外投資將持續獲得有利政策與外交支持。

支持對外直接投資的政策架構涵蓋多個層面。金融機構為海外專案提供優惠貸款，稅務優惠則降低國際擴張成本。政府機關提供諮詢服務，協助企業了解外國法規、尋找投資機會並管理跨境風險。這套全面的支持體系降低了國際投資門檻，讓中國企業更容易在海外設立營運據點。

中國的「一帶一路」倡議（BRI）也在促進對外投資方面發揮重要作用，但其架構已隨時間演變。倡議初期以大規模貸款支持開發中國家，懷抱宏大的基礎建設目標；如今則轉向更具永續性的模式。自2017年以來，每年一帶一路撥款大幅減少，目前幾乎全由低度補貼貸款構成，供中國企業在外國興建基礎設施。這種做法降低了中國的財務風險，同時仍支持中國企業拓展國際市場，並強化與夥伴國家的經濟關係。

投資目的地的地理轉移

近年來，中國對外投資的地理布局已出現重大調整。過去美國、歐盟與澳洲等傳統目的地曾吸收大量中國資本，如今流入這些市場的資金已減少。相較之下，中國愈來愈將目光轉向新興市場，尤其是東南亞與非洲，當地投資大幅增加。這項轉變既反映出中國希望避免與西方強權發生地緣政治衝突，也顯示其看好開發中經濟體更大的成長機會。

截至2023年底，中國對外直接投資遍及189個國家與地區，涵蓋全球80.8%的版圖。投資分布凸顯中國在各區域的戰略重點。在亞洲，中國累計投資存量達2兆148億4,000萬美元，占全球總額的68.2%。其中大部分集中在香港，占中國對亞洲投資的87%，香港也因此成為區域營運的金融門戶。新加坡、印尼、澳門、越南、馬來西亞、泰國與寮國也獲得大量投資。

拉丁美洲獲得6,008億美元，占中國對外直接投資存量的20.3%，其中大部分流向英屬維京群島與開曼群島。這兩個金融中心合計占中國在拉丁美洲區域投資的96.7%，反映它們主要是安排國際投資架構的管道，而非生產設施的投資目的地。該區其他重要國家包括巴西、墨西哥、秘魯、智利、巴哈馬、牙買加、巴拿馬與阿根廷；中國在這些國家的投資主要集中於自然資源與基礎設施。

歐洲吸引1,476億8,000萬美元，占中國對外直接投資總額的5%，投資主要流向荷蘭、英國、德國、瑞典、盧森堡與俄羅斯。法國、瑞士、義大利、西班牙，以及中東歐數國也獲得中國資金。中國在北美的投資達1,101億1,000萬美元，占3.7%，主要集中在美國與加拿大；但近年受到監管審查趨嚴及地緣政治緊張影響，流向這些目的地的資金已減少。

非洲吸引421億1,000萬美元，占1.4%，主要投資目的地包括南非、剛果民主共和國、奈及利亞、衣索比亞與安哥拉。中國在大洋洲的投資達398億5,000萬美元，占1.4%，主要流向澳洲與紐西蘭。值得注意的是，截至2023年，中國近九成對外直接投資集中在開發中經濟體，總額達2兆6,456億9,000萬美元。這種聚焦全球南方的策略，與中國致力於在傳統西方強權之外建立夥伴關係的外交努力相符。

東南亞成為優先投資目的地

地理位置鄰近、文化相近，加上市場快速成長，使東南亞成為中國對外投資格外重要的目的地。2023年，中國對東協地區的直接投資約達251億2,000萬美元，較前一年大幅增加34.7%。這筆投資占中國當年總投資流量的14.2%，也占中國對亞洲整體投資的17.7%。

各產業的投資流向顯示，製造業是中國在東協投資的首要產業，吸引91億5,000萬美元。投資年增11.4%，占中國在該區投資總額的36.4%。越南、印尼、泰國與新加坡是製造業投資的主要目的地，中國企業在當地設立生產設施，服務當地市場與出口市場。批發零售業則以48億1,000萬美元居次，年增14.6%，占投資總額的19.2%。

中國對農、林、畜牧與漁業的投資大幅增加，總額達11億4,000萬美元，成長率高達1,387.3%，主要受益地為新加坡與寮國。這波大幅增長反映中國透過海外投資確保糧食供應與農業資源的努力。相較之下，金融服務業投資減少37.7%，降至5億8,000萬美元，只占投資總額的2.3%。居民服務與維修業投資大增185.5%，達5億7,000萬美元；採礦業則大幅下滑73%。

從地理分布來看，新加坡是中國在東協投資的首要目的地，2023年獲得131億美元新增對外直接投資，占東協投資流量總額的52.1%，增幅達57.9%。流向新加坡的資金大多投入批發零售、租賃與商業服務，以及製造業。印尼以31億3,000萬美元排名第二，但較前一年減少31.1%。越南以25億9,000萬美元排名第三，成長52.3%。

從投資到貨幣：人民幣的關聯

中國對外投資不斷擴大，對人民幣國際化有重要影響。隨著中國企業在海外設立據點並與國際夥伴進行貿易，跨境交易使用人民幣的機會自然增加。這個漸進過程長遠而言可能降低全球在國際貿易與金融上對美元的依賴，推進北京的長期戰略目標之一。

多年來，中國當局一直推動人民幣在國際上的使用，將此視為降低遭美國金融制裁風險、提升中國全球經濟影響力的手段。2016年，國際貨幣基金（IMF）將人民幣納入特別提款權（SDR）貨幣籃子，使其成為這項特定儲備資產類別中僅有的五種貨幣之一，與美元、歐元、日圓和英鎊並列。這項里程碑肯定人民幣在全球金融中的角色日益重要，也為中國推動人民幣國際化提供了認可。

然而，人民幣國際化之路遭遇重大阻礙。2015至2016年人民幣遭遇投機性攻擊，迫使中國當局大幅收緊資本管制，限制個人與企業自由將資金匯入或匯出中國。這段經驗凸顯了推動人民幣國際使用與維持國內金融穩定之間的矛盾。2016年，投資人為了保護資產免受預期中的貶值影響，近1兆美元流出中國經濟體；同時，國有企業收購了價值2,000億美元的外國企業。

由於國有企業與中國個人將資金移往海外，中國已不再追求全球化的人民幣，」喬治城大學《國際事務期刊》的分析指出。「中國目前不再採取全面去美元化策略或大力推動一帶一路倡議，而是著重發展以人民幣計價的跨境貿易結算系統。

這段引言概括了2016年危機後中國調整人民幣國際化策略的方向。中國當局沒有追求全面可兌換與不受限制的資本流動，以免再次遭遇投機性攻擊，而是聚焦較有針對性的措施，增加人民幣在國際交易中的使用。相關措施包括推動貿易以人民幣結算、與其他央行建立雙邊貨幣互換機制，以及在香港、倫敦與新加坡等金融中心發展離岸人民幣市場。

貿易結算策略

中國目前推動人民幣的策略，著重貿易結算，而非取代美元的全球儲備貨幣地位。在這套做法下，中國進口商以外國出口商的當地貨幣付款，中國出口商則以人民幣收款。雙邊交易因此可繞過美元，無須先讓人民幣獲得廣泛國際認可，成為價值儲藏或記帳單位。舉例來說，阿根廷出口商可能以披索收取對中國出口商品的貨款，而中國出口商向阿根廷銷貨則以人民幣收款。

這種循序漸進的做法在某些情況下已顯現成效。向新興市場經濟體放款的中國銀行愈來愈多改以人民幣取代美元，部分原因是借貸成本較低。美國聯準會發布的分析指出這項趨勢，並表示人民幣計價貸款可降低對美元體系的依賴，也可能為借款人提供成本較低的融資選項。中國也積極推動雙邊貿易以人民幣結算，並於2月宣布提供1,000億美元額度，讓香港企業取得人民幣融資。

數位人民幣是中國推動貨幣國際化的另一個方向。北京已在國內推出人民幣數位版本，以取代部分流通中的紙鈔與硬幣。中國人民銀行行長潘功勝宣布，計畫在上海設立數位人民幣國際化中心，並推動人民幣外匯期貨交易。這套數位基礎設施最終可能促進跨境支付，並藉由降低交易成本、提升效率，增加人民幣在國際交易中的吸引力。

儘管作出上述努力，人民幣在全球金融中仍只是小型貨幣。根據環球銀行金融電信協會（Swift）的人民幣追蹤報告，2025年5月，人民幣按交易金額計僅占全球支付的2.89%，排名全球第六大活躍貨幣。美元以48.46%的占比居首，歐元則占23.56%。這項差距反映美元享有的結構性優勢，包括深厚且流動性高的金融市場、健全的法律制度，以及獲全球各國央行廣泛接受為儲備貨幣。

人民幣國際化面臨的挑戰

多項重大障礙限制了人民幣挑戰美元在國際金融領域主導地位的潛力。這些挑戰源自中國的國內經濟結構、政策選擇，以及既有國際貨幣體系本身的優勢。中國雖已逐步擴大人民幣的國際使用，但要達到美元甚至歐元那樣的廣泛普及程度，仍有重大門檻。

資本管制或許是最根本的限制。為維持金融穩定並防止2016年那樣的投機性攻擊，中國當局嚴格限制投資人將資金匯入或匯出中國。這些管制讓國內金融市場更能抵禦危機，但也降低效率，削弱其對國際投資人的吸引力。外國企業在日常營運中面臨各種障礙，例如收取中國客戶的款項，或向中國利害關係人支付股利與權利金。這些摩擦因素使人民幣不利於在國際商業活動中廣泛使用。

中國的法治不如美國，也沒有像美國那樣規模龐大、流動性高且向外國投資人開放的資產市場，」BCA Research首席地緣政治策略師麥特・格特肯（Matt Gertken）表示。「北京並未充分處理與其市場相關的地緣政治風險。

這項評估凸顯人民幣國際化面臨的另一系列挑戰。與美國相比，中國金融市場的深度與流動性仍然有限。中國雖擁有全球第二大經濟體及規模最大的銀行資產體系，但資本市場發展較不成熟、監管更嚴格，也較難讓外國投資人進入。這些特點使人民幣對央行而言較不具儲備貨幣吸引力，也讓國際企業管理現金流與金融風險時較不便利。

地緣政治緊張也使人民幣的國際發展更為複雜。中國外交政策日益強勢，並在貿易、科技與人權議題上與西方國家衝突，導致各界在政治上抗拒更加依賴中國金融體系。希望維持多元經濟關係的國家，可能不願與中國貨幣圈過度靠攏。此外，美國對與中國進行特定類型商業往來的實體實施制裁的威脅，也為人民幣國際化帶來美元崛起為全球主導貨幣時所沒有的風險。

經濟學上的「不可能三角」或「三難困境」，也進一步限制中國的選擇。這項原則指出，一個國家最多只能同時實現以下三項政策中的兩項：貨幣政策自主權、固定匯率與資本自由流動。美國兼具貨幣政策自主權與資本自由流動，但不採固定匯率制度。歐元區國家則放棄貨幣政策自主權，以維持成員國之間的固定匯率與資本自由流動。中國傳統上選擇保有貨幣政策自主權及匯率穩定，因此必須實施資本管制。

若要實現人民幣全面國際化，中國就必須放棄這三項政策支柱之一。真正的全球貨幣必須允許資本自由流動，但這將迫使中國在自主貨幣政策與匯率穩定之間作出選擇。考量到國內經濟穩定對共產黨執政正當性至關重要，中國當局顯然不願接受這項取捨。因此，人民幣國際化在不可能三角的限制下緩步推進。

對全球金融的戰略影響

中國對外投資策略的演變，以及其審慎推動人民幣國際化的做法，對全球金融體系有重大影響。短期內，人民幣迅速挑戰美元主導地位的可能性不高，但中國金融影響力逐漸擴大，仍將重塑國際金融的部分面貌。這場轉變將在數年甚至數十年間逐步展開，而非在幾個月內完成，為世界各地的企業、投資人與政策制定者帶來機會與風險。

人民幣在區域貿易中的使用日益增加，尤其是在亞洲及與一帶一路夥伴的貿易往來，將促成更趨多元的貨幣體系。這反映全球經濟重心正逐漸降低對美國的依賴，新興市場的經濟比重也持續上升。在亞洲、非洲與拉丁美洲經營業務的企業，可能會愈來愈常使用人民幣計價的金融商品與服務，管理交易並避險匯率風險。位於這些區域的金融機構也需要累積人民幣相關業務專業，才能有效服務客戶。

中國對外投資將持續透過收購或設立海外據點，重塑全球產業結構。從汽車製造到再生能源等產業，中國企業透過國際投資成為全球要角。這種擴張為西方與日本既有企業帶來新的競爭者，同時也創造夥伴合作機會。獲得中國投資的國家可能受益於基礎設施建設、技術移轉與創造就業機會，但也必須處理債務永續性、環境影響與政治影響力等疑慮。

清潔能源是中國對外投資格外重要的領域。自2023年以來，中國企業承諾投入超過1,000億美元的對外投資，反映中國配置綠色資金的方式正在轉變。這波「綠色浪潮」凸顯中國在潔淨科技製造與供應鏈方面的主導地位日益提高，其供應鏈目前涵蓋全球逾80%的太陽能製造設備。隨著各國加速能源轉型，中國企業可能透過設備出口及直接投資海外再生能源專案，在其中扮演核心角色。

中國在清潔能源領域的領先地位，為國際關係與貿易帶來複雜影響。一方面，中國的技術與投資可使再生能源更便宜、普及度更高，進而加快全球減碳進程。另一方面，西方國家擔心關鍵科技過度依賴中國供應鏈，並已推出措施發展本土清潔能源產業。這種競爭局勢可能引發貿易緊張、產業政策因應，以及新的全球投資型態，各國將尋求在氣候目標與經濟安全之間取得平衡。

未來走向與不確定性

中國對外投資及人民幣國際化的未來發展，將取決於多項仍高度不確定的因素。中國國內經濟情勢將扮演關鍵角色，持續放緩或金融壓力可能加速資本外逃，也可能迫使當局進一步收緊管制。美中關係的走向同樣至關重要，緊張局勢若惡化，北京減少對美元依賴的動機可能更強，但國際夥伴也會因此更審慎看待與中國的金融合作。

科技發展，尤其是數位貨幣與金融科技，可能以難以預料的方式重塑人民幣國際化的局勢。中國在數位支付領域居領先地位，且率先採用央行數位貨幣，因此在發展創新的跨境支付系統方面具有優勢，可能提升人民幣在特定交易中的吸引力。然而，隱私疑慮、監管問題，以及國際合作制定標準的必要性，都將影響這些技術在全球普及的速度。

中國金融體系的制度發展，也會影響人民幣的國際前景。隨著中國資本市場深化、監管架構成熟、法律制度健全，人民幣在國際使用上的吸引力將會提高。這些方面持續穩步進展，但速度緩慢，反映金融改革在重視穩定、而非快速自由化的體制下審慎推進。如何在開放與維持管控之間取得平衡，將持續影響中國與全球金融體系的整合。

儘管前景仍有不確定性，部分趨勢似乎會持續。受政策優先事項與經濟需求支持，中國對外投資很可能維持強勁，並持續聚焦新興市場與戰略產業。人民幣在國際上的使用將逐步擴大，尤其是與中國的貿易及區域交易，但可預見的未來，美元的主導地位似乎仍然穩固。這種漸進演變將形成更複雜、多極化的國際金融體系，而非迅速轉向新的貨幣秩序。