緊急出貨填補關鍵供應缺口
伊朗戰事持續引發供應鏈中斷，PetroChina從中國的戰略儲存設施調出一批罕見的原油，支援新加坡煉油廠營運，展現了非比尋常的應對措施。根據Vortexa與Kpler的油輪追蹤資料，油輪New Merit於3月中旬在中國東北的大連港裝載約180萬桶穆爾班原油，並於3月底前運抵新加坡裕廊島。
這批出貨大幅偏離中國國營石油巨頭的標準作業程序，也與北京更廣泛的能源政策有所不同。中國極少出口原油，並嚴格管控戰略石油儲備與國內產量，以確保能滿足龐大的能源需求。這批原油來自儲油槽，而非新開採的產量，顯示衝突爆發以來亞洲煉油廠面臨的供應限制有多嚴峻。
根據船舶追蹤資料及熟悉這筆交易的貿易消息人士，這批原油為阿拉伯聯合大公國的穆爾班級原油。PetroChina持有穆爾班油田的股權，因此得以優先取得這類原油。媒體聯繫該公司時，該公司未立即對這批出貨置評。
荷莫茲海峽遭封鎖，亞洲煉油廠陷入停滯
這項緊急供應行動展開之際，東南亞各地煉油廠正因荷莫茲海峽實質遭到封鎖，苦於原料嚴重短缺。這條水道平時承載全球約五分之一的石油與液化天然氣運輸；自美國與以色列於2月28日對伊朗展開軍事行動以來，荷莫茲海峽已實質遭封鎖逾一個月。
位於裕廊島的新加坡煉油公司，主要原料通常是中東原油。熟悉該廠營運的消息人士表示，自3月初以來，該廠已將產能降至每日28萬5,000桶的約60%，低於先前的75%。區內其他煉油廠也出現類似減產情況。
馬來西亞國家石油公司與沙烏地阿美的合資企業彭亨煉油公司，上週因原料不足，全面關閉每日30萬桶的原油蒸餾裝置，並計畫停運衍生裝置，包括年產能120萬噸的蒸汽裂解裝置。埃克森美孚也因中東供應商延遲交貨，將其裕廊島每日59萬2,000桶煉油廠的原油加工量降至約50%或更低，先前則為80%或以上。
北京打破原油出口慣例
從中國儲備中出口原油，顯示全球石油市場正面臨非比尋常的局勢。中國擁有全球最大規模的戰略石油儲備之一，據估計，陸上原油庫存約有12億桶。這批庫存相當於中國近四個月的海運原油進口量，為應對供應中斷提供了可觀緩衝。
PetroChina董事長戴厚良上週談及供應情勢，說明公司的營運現況。
由於我們對經由荷莫茲海峽運輸的供應依賴程度較低，因此能維持油氣業務正常運作。
董事長發表這番談話之際，公司正動用國內儲備支援海外營運，展現其整合供應網絡的彈性。分析師指出，這類措施只能提供短期紓解，考量中國龐大的國內需求，無法無限期維持。
大連樞紐面臨重整
大連裝運港在這筆交易中格外重要。PetroChina計畫於2025年年中前關閉歷史悠久的大連煉油廠，這將是中國首座完全停產的國營煉油廠。該廠於1993年投產，每日加工41萬桶原油，主要為經由管線從西伯利亞油田輸送的俄羅斯ESPO原油。該廠過去主要供應國內市場，包括柴油、汽油與航空燃油；隨著公司將業務轉往區內較新的設施，其儲存設施仍持續運作。
合資架構承受壓力
新加坡煉油公司由PetroChina與美國能源巨頭雪佛龍各持股50%，中方透過全資子公司新加坡石油公司持有股權。根據合作協議，兩家母公司每季輪流負責原油供應。
該廠是新加坡三大煉油廠之一，也是亞洲燃料加工與配送的重要樞紐。根據Kpler船舶追蹤資料，該廠過去經由荷莫茲海峽進口原油，日均加工量約17萬9,000桶，每月通常進口約600萬桶。此次供應中斷迫使煉油廠削減或延遲向至少兩家承購商交付石腦油，並將減產狀態維持至至少3月底。
雪佛龍拒絕評論煉油廠的具體營運情況；新加坡煉油公司的代表則未立即說明目前的加工量或供應安排。
亞洲煉油廠轉向俄羅斯原油
PetroChina動用國內儲備支援新加坡業務之際，中國國營石油巨頭在暫時性的美國制裁豁免下，也於中止四個月後恢復採購俄羅斯原油。PetroChina與中國石化旗下的貿易部門本週向供應商詢問可能採購俄油的事宜，這是兩家公司自2025年11月以來首次進行此類接洽。
俄油採購中斷始於2025年10月，當時華府制裁俄羅斯最大的兩家石油公司俄羅斯石油公司與盧克石油。這項自3月12日起生效、為期30天的豁免，適用於已在海上裝運的貨物。目前約有1億2,600萬桶俄羅斯原油仍在海上運輸，可供買家採購，但亞洲買家之間的競爭已大幅加劇。
中國獨立煉油廠，俗稱「茶壺煉廠」，開始轉售戰前購入的俄羅斯與伊朗原油庫存，藉此賺取可觀利潤，而非自行加工。預計4月底抵達的ESPO混合原油，即俄羅斯遠東主要出口油種，最近的到岸報價為每桶高於7月ICE布蘭特原油8美元；巴西圖皮原油的溢價則為高於即期布蘭特每桶12至15美元。
全球貿易資料公司Kpler資深原油分析師徐穆玉強調，亞洲買家面臨的供應緊縮情勢十分嚴峻。
真正的問題在於，市場上還有多少貨可以買。
她補充，各國目前優先考量確保供應，其他因素則退居其次。
眼下，最優先的確實是確保供應，其他考量都在其次。
所有權未來懸而未決
供應危機之際，新加坡煉油廠的所有權架構也可能出現重大變動。熟悉出售程序的消息人士表示，全球大宗商品貿易商維多集團與嘉能可預計將正式競標雪佛龍持有的50%股權，整座煉油廠估值約為10億美元。
雪佛龍委託摩根士丹利處理出售事宜，作為更廣泛成本削減計畫的一環，目標是在2026年底前削減30億美元成本。出售資產包括澳洲與菲律賓的碼頭及燃料儲存設施，以及馬來西亞的零售加油站；這些資產可能整批或分開出售。
PetroChina擁有優先購買雪佛龍股權的權利，但該公司未回應外界詢問其是否有意行使這項權利。若PetroChina放棄優先購買權，維多或嘉能可等貿易商進場，可能從根本上改變煉油廠的營運模式，進而影響區域長期供應安全。
維多目前在馬來西亞丹絨賓經營一座每日3萬2,000桶的煉油廠，並持有裕廊島附近ATB油品碼頭50%股權。嘉能可則透過與印尼昌達阿斯里合資，持有新加坡Aster Chemicals and Energy部分股權；該公司在布可島與裕廊島經營一座每日23萬7,000桶的煉油廠及化工綜合設施。
重點整理
- 因伊朗戰事導致荷莫茲海峽遭封鎖、供應短缺，PetroChina從大連儲存設施運出180萬桶穆爾班原油，支援其新加坡煉油廠
- 新加坡煉油公司合資廠因中東供應中斷，產能已從75%降至60%
- 中國極少出口原油，這次緊急出貨大幅偏離其標準政策
- 美國制裁豁免允許買家採購已在海上運輸的貨物後，亞洲煉油廠競相搶購俄羅斯原油
- 雪佛龍正出售其持有的新加坡煉油廠50%股權，維多與嘉能可準備競標，PetroChina則握有優先購買權
- 荷莫茲海峽封鎖持續逾一個月，東南亞各地煉油廠已降低加工量或全面關閉部分裝置
