醞釀五年的強勁成長
2026年首三個月，南韓經濟創下逾五年來最快成長步伐，全球人工智慧熱潮推升對南韓半導體的需求，讓經濟表現超出溫和反彈的預期。南韓銀行週四公布，國內生產毛額（GDP）第一季較前三個月成長1.7%，幾乎是央行預測0.9%的兩倍，也高於市場共識預估的約1.0%。這是2020年第三季以來最強勁的單季成長，當時經濟正從疫情衝擊中復甦；相較之下，2025年第四季經濟萎縮0.2%，如今可謂大幅反轉。
這波成長幾乎全由科技業帶動。按年計算，經濟成長3.6%，較前一季的1.6%大幅加速，也輕鬆超越2.7%的預測。數據顯示，南韓經濟受惠於人工智慧投資熱潮，但中東地緣政治緊張情勢升高，可能干擾能源供應，也為今年剩餘時間的經濟前景蒙上陰影，不確定性隨之增加。
半導體超級週期
南韓銀行經濟統計局局長李東元表示，半導體約占南韓第一季經濟成長總額的55%。若沒有晶片產業的貢獻，單季成長率可能減半以上，凸顯南韓經濟命運與全球人工智慧基礎設施建置浪潮的連結已日益緊密。
出口較前一季成長5.1%，主要受資訊科技零組件出貨帶動，包括高頻寬記憶體，以及人工智慧資料中心不可或缺的其他半導體。淨出口為GDP成長貢獻1.1個百分點，內需則貢獻0.6個百分點。製造業產出成長3.9%，是2020年底以來最大增幅，其中電腦、電子產品及光學設備表現居前。
強勁需求直接反映在企業獲利創紀錄上。全球第二大記憶體晶片製造商SK海力士週四公布，第一季營業利益暴增405%，創歷史新高，主要受惠於全球科技巨擘積極建置人工智慧基礎設施、帶動訂單強勁。營收也創下紀錄，延續公司前所未見的亮眼表現。競爭對手三星電子本月稍早也展現相似強勢，初步數據顯示，該公司季度獲利成長至八倍，營收約133兆韓元（890億美元）。
投資與營建業回溫
除了出口，第一季投資活動也明顯復甦，扭轉2025年底拖累經濟成長的局面。企業擴大記憶體晶片與顯示器產能，帶動設備投資成長4.8%，扭轉前一季萎縮1.7%的情況。營建投資也在建築活動增加及土木工程計畫帶動下回升2.8%，其中包括半導體廠的擴建工程。
營建業此前深受建材成本上漲及都更計畫延宕所苦，因此這波復甦格外令人振奮。政府自去年9月起推動擴大公共住宅供給的政策，帶動新住宅開工，也讓部分都市更新案的成本相關延宕獲得解決。不過官員提醒，營建投資仍低於2025年初的水準；若中東衝突升高，原物料價格飆漲可能再次推升成本壓力。
民間消費出現初步回溫跡象，服飾等商品支出增加，帶動消費成長0.5%，但增幅仍有限。政府支出僅成長0.1%，對經濟貢獻不大，凸顯財政政策的支撐效果並不平均。服務業僅成長0.4%，金融與保險業表現較佳，其他領域則相對落後，顯示經濟成長仍集中於製造業與科技業。
中東戰事陰影
儘管整體數據強勁，經濟學家警告，第一季數據僅反映中東戰事所帶來部分經濟風險。戰事於2月底爆發，當時軍事打擊以伊朗為目標。南韓是全球第四大石油進口國，原油供應大多經由荷莫茲海峽，因此對供應中斷格外脆弱。
南韓銀行指出，第一季共90天，戰事只影響其中約10天；直到3月底，船隻仍持續通過荷莫茲海峽。油價上漲及潛在供應中斷的全面影響，可能要到第二季數據才會顯現。3月消費者物價已回升至央行目標之上，達2.2%，促使政府近三十年來首度實施燃油價格上限。
從我國經濟的主要成長動能來看，中東戰事的負面影響確實已經擴大。不過，半導體出口持續呈現有利趨勢，政府政策的效果預計也將從第二季開始顯現。
李東元這番評估點出決策者面臨的微妙平衡。央行在4月10日的會議上維持基準利率不變，並警告前景高度不確定；中東衝突一方面可能拖累成長，另一方面也會加劇通膨。市場目前認為貨幣寬鬆的可能性降低，GDP數據公布後，三年期公債殖利率上升8.8個基點至3.453%。
購買力與產出之間
第一季數據中最引人注目的一項，是GDP成長與實質國民所得之間的落差。GDP衡量生產的商品與服務總值；國民所得則追蹤一國居民與企業賺取的總所得。第一季實質國民所得較前一季大增7.5%，創1988年以來最大增幅，遠高於產出成長速度。
這種落差反映南韓貿易條件顯著改善，簡單來說，就是出口價格與進口價格的比率上升。半導體價格大幅上漲之際，油價尚未全面飆升，南韓出口商因此能以每單位出口商品換得更高購買力。出口價格相較進口成本改善，不僅提高企業獲利，也增強國家購買力；若這項趨勢持續，意外之財可望支撐未來投資與薪資成長。
不過，經濟學家提醒，若油價持續高檔、半導體價格趨穩，貿易條件帶來的助益可能迅速逆轉。Meritz證券經濟學家李錫源警告，油價走高可能在第二季衝擊消費與企業資本支出，抵銷半導體帶來的成長動能。
全球局勢與區域競爭
南韓半導體產業的強勁表現，難免令人拿同樣受惠於人工智慧熱潮的亞洲科技強國台灣相比。台灣預測年增率將超過7.3%，也引發外界疑問：為何南韓全年成長3.6%，雖然表現強勁，仍明顯較低？
差異在於經濟結構。南韓銀行官員指出，台灣資訊科技出口占比是南韓的三倍，使台灣經濟更集中於成長最快的產業。南韓出口則較為多元，涵蓋汽車、石化與鋼鐵等產業，這些領域並未出現人工智慧帶動的同等成長加速。
與此同時，南韓正致力深化傳統市場以外的策略夥伴關係。近期訪問新德里期間，南韓總統李在明與印度總理莫迪提出計畫，將擴大半導體、人工智慧、造船及鋼鐵等領域的合作。雙方擬議中的「印度－南韓數位橋梁」計畫，旨在結合印度工程人才與南韓數位基礎設施，目標是在2030年前將雙邊貿易額增至500億美元、達到目前兩倍。這項多元化布局正值南韓科技公司愈來愈積極延攬印度工程人才投入人工智慧開發之際，並在諾伊達等城市設立據點，作為國內研發團隊的延伸。
市場反應與預測
金融市場對經濟反彈反應熱烈，KOSPI基準指數4月攀升至6,400點以上，創歷史新高，過去一個月約上漲15%，今年以來累計上漲約52%。外資淨買超逾1.7兆韓元（11.9億美元），推升這波漲勢；南韓散戶則獲利了結，賣出價值2.36兆韓元的持股。
全球投資銀行對南韓股市的看法愈來愈樂觀。高盛預測，若獲利展望進一步改善，KOSPI一年內可能突破8,000點；摩根大通的目標更高，認為若半導體景氣週期持續強勁，指數可望達到8,500點。這些預測的前提是全球科技巨擘維持目前人工智慧相關資本支出，且記憶體晶片價格保持堅挺。
官方預測機構的立場則較為審慎。國際貨幣基金組織維持南韓今年成長1.9%的預測；經濟合作暨發展組織近期則以中東風險為由，將預測從2.1%下修至1.7%。南韓銀行2月預測經濟成長2.0%，但可能在5月納入優於預期的第一季表現及惡化中的外部環境後，修正展望。
重點整理
- 南韓經濟2026年第一季季增1.7%，創2020年第三季以來最快增速，幾乎是0.9%預測值的兩倍
- 半導體帶動約55%的整體經濟成長；人工智慧記憶體晶片需求創高，出口成長5.1%
- SK海力士營業利益暴增405%；三星電子獲利成長至八倍，兩家公司均創紀錄
- 設備投資在2025年底萎縮後反彈4.8%，營建投資成長2.8%
- 實質國民所得大增7.5%，創1988年以來最快增幅，反映半導體價格上漲帶動貿易條件改善
- 中東戰事自第二季起帶來重大下行風險，可能推升油價，並造成荷莫茲海峽航運中斷
- 外資挹注南韓科技股，帶動KOSPI指數突破6,400點，創歷史新高
- 全年成長預測介於1.7%至2.1%，實際表現將取決於晶片需求與油價衝擊何者影響較大
