越南製藥市場邁入新一波成長期
越南製藥市場規模預計在 2026 年接近 100 億美元，吸引全球藥廠與投資人進場。他們看好強勁需求、製造標準提升，以及越南本土企業在區域供應鏈中日益重要的角色。
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業界估計，越南製藥市場在 2023 年約達 70 億美元，較 2015 年的 34 億美元擴大。其他研究機構估計，2025 年市場規模介於 79 億至 86 億美元，並預測 2030 年代初期將增至 130 億至 160 億美元。各項估算有所差異，反映市場定義與研究方法不同，但都指向同一趨勢：越南仍是東南亞成長最快的藥品市場之一。
越南人均年度藥品支出已增至約 75 美元，仍低於泰國與馬來西亞，隨著家庭收入增加、醫療服務更加普及，市場仍有進一步成長空間。目前約 95.2% 的人口納入健保，帶動處方藥需求，也支持民眾透過公立醫院接受治療。
市場結構也在改變。醫院銷售又稱處方藥或 ETC 通路，約占藥品消費的 70% 至 76%，年成長率約 12%。零售成藥銷售的擴張速度較慢，約為 8%。兩者差異反映出醫院服務使用增加、健保涵蓋範圍擴大，以及慢性病治療需求上升。
人口結構與疾病型態的重要性
越南人口正快速從相對年輕轉向高齡化。2023 年，60 歲以上人口占總人口 13.9%，預計 2050 年將超過 25%。越南預計在 2074 年成為超高齡社會。
人口老化正改變藥品需求類型。目前，心血管疾病、糖尿病與癌症約占越南死亡人數的 77% 至 80%。這些疾病通常需要長期治療、定期監測，處方藥也比常見疾病的短期用藥昂貴。
處方藥銷售額預計將從 2025 年約 1,279 兆越南盾（48.7 億美元），增至 2030 年的 1,877 兆越南盾。到 2035 年，這個市場區塊可能達到 2,600 兆越南盾（約 99 億美元），占製藥市場總額近 80%。
收入增加與健康意識提升，進一步推升相關需求。消費者更積極尋求早期診斷與治療，醫院也擴大癌症、糖尿病及其他非傳染性疾病的醫療服務。現代藥局連鎖同樣讓藥品更容易取得。FPT Long Chau 在 2025 年底共有 2,417 家門市，掌握現代零售藥局市場逾四分之一；Pharmacity 則約有 1,040 家門市。
外資選擇成熟的本土平台
國際企業愈來愈常透過收購與策略性持股進入越南，而非從零開始興建新廠。投資既有製造商可立即取得經銷網絡、醫院合作關係、產品註冊、在地品牌與生產許可。
日本大正製藥已增持 DHG Pharmaceutical 股份，持股約 51%，取得控制權。這項投資支持越南最大本土藥廠在公司治理、產品開發與研究能力方面進行調整。
中國麗珠醫藥也已成為 Imexpharm 的主要股東。2026 年公布的研究指出，麗珠持股達 67.87%，收購金額約為 6 兆越南盾（2.285 億美元）。麗珠的加入凸顯 Imexpharm 製造廠的價值，其中數座廠房符合歐盟 GMP 規範。
雅培透過子公司 CFR International，將持有 Domesco 的股權提高至 51.7%。這筆交易讓雅培取得一家越南製造商的控制權，並強化其在越南的製造基礎，以支援更廣泛的亞洲業務。
韓國資金則透過 Traphaco 進入越南。大雄製藥與未來資產向 Mekong Capital 及 Vietnam Holding 收購 1,660 萬股，取得 40.12% 股權，交易金額超過 2.35 兆越南盾。大雄成為策略股東，未來資產則扮演長期財務投資者的角色。
符合歐盟 GMP 規範的廠房為何如此有價值？
歐盟 GMP，即歐盟認可的藥品優良製造規範，涵蓋藥品的生產、檢驗與文件紀錄。要符合這些要求，必須具備可靠設備、受控生產環境、受過訓練的員工、嚴謹的品質檢查，以及詳盡的紀錄。
越南約有 288 家製藥工廠，但估計目前僅有 20 至 30 家符合嚴格的歐盟 GMP 標準。合格廠房供應有限，因此對海外企業格外有吸引力。買方可藉此參與價值較高的醫院標案，並提升向品質規範嚴格的市場出口藥品的能力。
越南的採購規則也增加了這類廠房的吸引力。根據 2024 年第 03 號通告，於取得歐盟 GMP 或日本 GMP 認證的設施生產的藥品，在公立醫院第 1 組與第 2 組標案中享有優先待遇。這兩組約占醫院通路採購金額的 60%。
自 2025 年 7 月 1 日生效的《藥事法》修正案，也簡化了藥品註冊程序，並為先進學名藥與生物相似藥提供獎勵。生物相似藥是設計上與已核准生物藥高度相似的藥品；先進學名藥則是在專利保護期結束後，仿製複雜藥品的產品。
全球專利將在 2030 年前陸續到期，可能為越南製造商帶來重大機會。這段期間預計將有年銷售額合計約 2,070 億美元的藥品失去專利保護。具備適當研究能力與認證廠房的本土業者，有機會開發進口藥品的低成本替代品。
股價表現不只反映防禦性需求
製藥股一向被視為防禦型投資，因為無論景氣好壞，人們都需要藥品。如今，外資收購與醫療支出增加，讓投資人更關注這個產業：市場可能進入結構性成長，企業也有望轉型。
自 2026 年初以來，各公司股價表現不一。平定藥品與醫療器材公司因市場預期腫瘤藥品銷售與醫院經銷將增強，股價錄得雙位數漲幅。DHG Pharma 與 Imexpharm 則在穩健財務、成熟品牌及外資策略股東支持下，維持上行趨勢。
市場承壓期間，製藥業展現韌性。胡志明市證券交易所醫療保健指數 4 月下跌 8.9%，6 月跌幅逾 5%，但數檔製藥股表現較佳。這並不代表估值與市場波動風險消失，但也說明投資人為何持續將藥廠視為相對穩定的企業。
證券公司預期，2026 年產業獲利將成長約 10% 至 12%。主要動能包括藥品消費增加、醫院銷售提升、健保涵蓋擴大，以及政府鼓勵本土製造產品的政策。
外資持股可帶來技術與治理經驗
近期交易顯示，外資帶來的不只是資金。策略股東也能提供生產技術、品質管理制度、研究合作、國際採購專業，以及進入出口市場的管道。
以 DHG Pharma 聞名的 Hau Giang Pharmaceutical，設定 2026 年營收目標約 2.212 億美元，稅後淨利目標為 4,030 萬美元，分別較前一年增加 5% 與逾 18%。公司也計畫維持高現金股利政策，可能吸引重視收益的投資人。
Traphaco 設定 2026 年營收目標近 1.2 億美元，稅後淨利目標為 1,220 萬美元，兩項指標預計都將增加約 10%。公司 2026 至 2030 年策略包括拓展現代零售與醫院經銷，並與韓國夥伴合作，運用技術開發品質更高的藥品。
2025 年的業績展現數家領導業者的實力。DHG Pharma 營收淨額達 5.27 兆越南盾，成長 7.8%；稅前淨利增加 12.8%，達 1.02 兆越南盾。Imexpharm 營收達 2.44 兆越南盾，成長 11%，淨利創下 3,490 億越南盾新高。Vinapharm 稅前淨利則成長 38.5%，達 7,050 億越南盾。
分析師關注營運歷史悠久、品牌受信賴、經銷網絡廣泛且有外資持股空間的企業。這類公司無須從頭建立商業網絡，也能透過改善產品與制度來成長。
進口原料仍是主要弱點
越南製藥業仍有約 80% 至 90% 的原料藥仰賴進口，近 90% 的進口來源為中國與印度。原料藥是製成藥品中能產生療效的物質。
這種依賴讓製造商暴露於匯率波動、運輸中斷、國際貿易緊張，以及供應商價格變動等風險。估計越南國內生產成本比中國與印度的製造商高出 20% 至 25%，使越南企業更難以價格競爭。
越南政府訂下目標，要在 2030 年前以本土生產滿足 80% 的國內藥品需求。另一項國家計畫則希望本土產業屆時能供應 20% 的藥品原料，並以 2045 年打造高科技產業、加入全球製藥供應鏈為長期目標。
包括泰平生物製藥工業園區在內的專業工業計畫，旨在支援化學品生產、研究與藥品製造。要達成目標，仍須大規模投資實驗室、專業人才、化學工廠與品質管理。
物流與出口增添另一波成長動能
藥品生產仰賴可靠的倉儲與運輸，尤其是疫苗、生物製劑及其他必須維持在狹窄溫度範圍內的產品。越南冷藏倉儲能力在 2020 至 2023 年間增加近 45%，至 2024 年底達約 130 萬個棧板儲位。全國共有 117 座冷藏倉庫、1,499 輛冷藏卡車，以及 47 輛專用運輸車。
隨著投資人興建配備自動化儲存、數位追蹤與即時溫度監控的設施，冷藏倉儲能力到 2028 年可能超過 170 萬個棧板儲位。南部的隆安、同奈與平陽等省份，因擁有港口、工業區並鄰近湄公河三角洲，形成重要物流聚落。北部的海防、北寧與興安等地，也正擴大藥品與出口製造相關服務。
國際物流業者正投資這個網絡。樂天全球物流已開始在同奈興建一座價值 3,400 萬美元的冷鏈中心，Nichirei 與大和房屋則支持隆安的相關計畫。更完善的溫控可減少藥品損耗，協助製造商符合歐洲、日本與美國的出口標準。
越南 2025 年出口藥品與藥品原料價值達 3.12 億美元，排名東南亞第四。外資企業約占其中 2.3 億美元。相較於國內消費，出口成長仍有限，但顯示市場對越南本土製藥的信心正在提升。
投資人接下來關注什麼
SHS 的研究將 2025 至 2030 年形容為新的成長週期，其特徵是從傳統學名藥生產，轉向符合國際品質標準的產品與更高價值藥品。Viet Dragon Securities 預期，擁有強大醫院通路、現代化廠房，且有足夠持股空間引入策略投資人的企業，將吸引更多併購活動。
業界估計，2026 與 2027 年可能發生 5 至 7 起醫療保健與製藥交易，單筆金額均超過 1 億美元。到 2030 年，外資企業可能掌握國內藥品市場 40% 至 50% 的市占率，不過預測仍取決於未來法規、估值，以及本土企業升級的能力。
對投資人來說，最具投資潛力的企業可能同時具備歐盟 GMP 或日本 GMP 認證、穩健財務、醫院通路，以及研究計畫。仰賴低毛利產品，或缺乏資金進行現代化的企業，在全球業者提高競爭標準後，可能面臨更大壓力。
因此，越南製藥市場的發展同時涉及消費成長與產業轉型。人口老化及健保涵蓋擴大帶動需求，外資則協助本土製造商改善生產、治理與市場進入能力。核心挑戰在於如何將資金流入轉化為更強的本土研究能力與原料生產能力。
重點整理
- 越南製藥市場預計在 2026 年接近 100 億美元。
- 醫院用藥約占藥品消費的 70% 至 76%，成長速度高於零售產品。
- 大正製藥、麗珠醫藥、雅培、大雄製藥與未來資產已在越南藥廠取得重要持股。
- 符合歐盟 GMP 規範的廠房供應稀少，對外資極具吸引力。
- 預測 2026 年製藥業獲利將增加約 10% 至 12%。
- 越南仍有約 80% 至 90% 的原料藥仰賴進口。
- 冷鏈投資正改善溫度敏感型藥品的倉儲與配送。
- 未來成長將取決於研究、先進製造，以及提升本土原料生產能力。
