台股收盤創新高，距里程碑僅一步之遙
台灣股市在2026年10月6日一度距離5萬點僅差31.08點，隨後獲利了結賣壓使漲勢放緩。台灣加權股價指數（Taiex）仍以49,822.55點創收盤新高，上漲110.51點，漲幅0.22%，成交金額約新台幣9,759.4億元。台灣積體電路製造公司（台積電）約貢獻80點漲點，凸顯大盤對最大權值股的高度依賴。
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隨後的回檔讓投資人面臨的核心問題更加鮮明：在借貸成本與能源風險上升之際，獲利成長能否持續支撐股價？指數在10月7日收於49,806.37點，接著在雙十連假前的10月8日下跌492.93點，收在49,313.44點。台指期夜盤又下跌652點。
渣打銀行的看法是，企業獲利仍支撐對台灣的正向展望，即使市場波動加劇。該行2026年9月25日發布的市場觀點維持加碼全球股票與台灣股票，理由是人工智慧帶動的成長前景明朗。加碼是指對某項資產或市場的配置高於投資基準通常設定的比重。
這項配置並非預測台股何時會突破5萬點，而是認為獲利能抵銷部分利率走高的壓力。兩者的差別很重要：短暫站上整數關卡，尤其是在期貨市場，不代表現貨市場能收在該水準並守住漲幅。
台股逼近5萬點的過程
這段走勢展現漲勢的強勁，也顯示指數接近里程碑時引來賣壓。10月5日，台灣加權指數大漲1,236.3點，收在49,712.04點。台指期夜盤隨後升至50,265點，市場因此預期現貨指數很快也會跟上。
- 2026年8月28日：渣打銀行的台灣市場展望認為軟著陸機率為50%，並維持看好台股的立場。
- 9月25日：該行更新的市場觀點將軟著陸機率下調至45%，並上修油價預測。
- 10月5日：台灣加權指數上漲1,236.3點，夜盤期貨升破5萬點。
- 10月6日：現貨指數盤中觸及49,968.92點，收在49,822.55點，創收盤新高。
- 10月7日：渣打銀行發布第四季展望；台灣加權指數收在49,806.37點。
- 10月8日：指數跌至49,313.44點，夜盤期貨接著進一步下跌。
- 10月15日：台積電預定召開法人說明會，將成為檢視市場對其業務與海外擴張預期的重要關卡。
OpenAI營收低於預期的報導，讓市場在連假前轉趨謹慎。相關疑慮後來有所緩解，美國四大主要股價指數10月9日全數上漲。這波反彈改善了外部市場環境，但台灣獲利展望能否支撐另一波持續漲勢，仍未有定論。
台積電撐起大盤，個股走勢分歧
台積電10月6日收在新台幣2,585元，上漲0.39%，盤中一度觸及2,590元。公司市值升至新台幣67.03兆元。台積電占台股總市值逾四成，其約80點的貢獻相當於當日台灣加權指數110.51點漲幅的約72%。
康和證券分析師黃嘉瑞形容了指數逼近里程碑時出現的賣壓，以及台積電如何支撐漲勢：
5萬點大關近在眼前時，部分投資人賣股獲利了結，」黃嘉瑞表示。「所幸台積電仍展現韌性，從盤中高點拉回後仍收漲，協助大盤突破先前的收盤紀錄。
創下紀錄不代表所有股票都上漲。聯發科下跌4.74%，聯電下跌3.28%；台達電上漲2.24%，鴻海精密上漲0.79%。金融類股上漲1.29%，電子類股指數則僅上漲0.05%。代表許多中小型公司的櫃買指數下跌0.37%。
外資法人當日賣超集中市場新台幣66.6億元。與此同時，股價高於新台幣1,000元的股票增至56檔，與歷史紀錄相同。這些數據呈現的是大盤指數亮眼、但市場參與度不均的情況，並非各產業或公司同步上漲。
獲利成長能否支撐更高股價？
渣打銀行台灣財富管理投資策略主管劉家豪認為，評估股價上漲時也必須檢視獲利。他以輝達為例，指出其獲利成長超過股價漲幅，讓本益比從年初約30倍降至20至25倍。
本益比衡量投資人為每單位獲利支付的價格。如果獲利增幅高於股價漲幅，即使股價上漲，本益比仍可能下降。劉家豪的例子支持該行的論點：市場創新高不代表估值必然變得更貴，但這並不能證明所有人工智慧公司都有相同的投資價值。
安聯投信提供了另一項衡量漲勢背後獲利預期的數據。該公司預測，台灣企業整體獲利在2026年將成長84.07%，2027年再成長35.56%。電子產業2027年的獲利成長預估為45%。
若這兩項年度市場預測採用可比較的基準且順利達成，2027年獲利將約為2025年的2.5倍。這項計算是將84.07%的成長率與後續35.56%的增幅連乘，而非單純相加。這些都是預測，不是已公布的實績；隨著企業陸續發布營收與獲利，兩者的差異將愈發重要。
安聯00984A主動式ETF經理人廖本龍提醒，部分成長產業股價已大幅上漲，估值也隨之提高。安聯00993A主動式ETF經理人郭金富則預期，投資人將要求營收與每股盈餘成長有更明確的佐證。因此，產業需求強勁與個股表現差異顯著，可以同時存在。
人工智慧投資題材不只晶片
渣打銀行估計，全球人工智慧資本支出至2030年的年複合成長率可能約為33%。該行第四季展望預期，投資動能將延續至2027年，台灣則受惠於涵蓋半導體、光通訊與印刷電路板的供應鏈。
該行指出，南韓的投資布局較集中於高頻寬記憶體，這類記憶體用於快速傳輸大量資料，以供人工智慧處理器使用；相較之下，台灣的產業布局較廣，讓投資人能透過多個領域參與這波支出循環，但其中許多企業仍仰賴同一項基礎需求，也就是人工智慧基礎設施。
安聯投信台灣大壩基金與台灣科技基金經理人蕭惠中指出，北美雲端服務供應商提高資本支出計畫。繪圖處理器、客製化晶片與先進應用處理器的需求，正帶動先進晶片製造與封裝訂單。
安聯投信看好的領域包括晶片設計矽智財、客製化晶片、封裝與測試、電路板、晶片基板、散熱、水冷模組與光通訊。該公司也指出，隨著人工智慧伺服器、高效能運算系統、消費性電子與汽車應用推升元件需求，部分多層陶瓷電容與晶片電阻供需日趨緊張。
這波支出循環也延伸至電力供應、電網升級與電氣化。台達電的電源管理業務是這類廣泛布局的一例。分析師陳志麟也指出，台積電法說會前，先進封裝、半導體測試與CoWoS供應鏈備受關注。CoWoS是台積電用於整合處理器與記憶體、打造高效能運算系統的封裝技術。擴產預期仍須透過公司指引與實際業績確認。
油價改變經濟風險的平衡
渣打銀行最新的正式展望認為，經濟軟著陸的機率為45%，持續強勁成長且沒有明顯放緩的機率為30%，下行情境的機率則為25%。軟著陸是指通膨降溫但經濟未陷入衰退。下行情境包括停滯性通膨的15%機率，也就是經濟成長疲弱且通膨持續，以及衰退的10%機率。
這些數字與該行8月28日發布的台灣市場展望不同；當時軟著陸、持續強勁成長與下行風險的機率分別為50%、25%與25%。先前對下行風險的評估中，衰退機率為15%，停滯性通膨為10%。因此，後續展望不僅調整了主要情境的機率，也改變了下行風險的組成。
兩份文件的油價預測也有所上修。8月的網頁預測，紐約原油期貨3個月後為每桶90美元，12個月後為每桶70美元。9月市場觀點與10月簡報則預測西德州中級原油分別為每桶100美元與80美元。兩個時間區間的預測都上調每桶10美元。
該行指出，地緣政治衝突與供應中斷是主要威脅。9月展望提到，若衝突惡化且油價持續高於每桶120美元，可能出現停滯性通膨情境。劉家豪警告，油價若達每桶120至150美元，可能引發更嚴重的通膨與成長衝擊。這些是風險門檻，並非該行的主要油價目標。
渣打銀行也認為，相較於經濟產出，現今的石油使用量較低，經通膨調整後的能源價格也顯示，當前情況不如部分歷史能源衝擊嚴峻。但這項評估並未消除風險：油價若持續上漲，可能延後通膨緩解，並使借貸成本維持高檔。
利率走高讓股市投資論點更複雜
9月市場觀點預期，到2027年6月前，美國聯準會將再升息兩次、歐洲央行升息一次、日本銀行升息三次。該文件指出，9月是三家央行首次同月升息。聯準會升息後，政策利率區間達3.75%至4.00%；歐洲央行存款利率升至2.50%；日本銀行則升息0.25個百分點，至1.25%。
這與8月台灣展望不同，當時預期聯準會2026年將維持利率不變。較新的文件預期，隨著能源與關稅影響消退，通膨將逐步降溫，聯準會與歐洲央行最終可在2027年第三季前降息。這是在通膨緩解前提下的預測，並非已公布的政策時程。
在10月簡報中，劉家豪指出，美國10年期公債殖利率為5.2%至5.3%，未來10年的預期通膨約為2.3%，實質殖利率約為2.95%，並稱這是2008年以來最高水準。實質殖利率是扣除預期通膨後的報酬率。
殖利率走高會從兩方面對股市造成壓力：提高融資成本，也讓債券報酬相較於未來企業獲利更具吸引力。渣打銀行認為獲利成長能緩和這些壓力，但該行展望並未宣稱人工智慧概念股不受影響。
渣打銀行為何偏好剩餘年期三至七年的債券
渣打銀行偏好剩餘年期三至七年的債券，不建議大量配置超長天期公債。殖利率上升時，既有債券價格通常會下跌。一般而言，在利率變動幅度相同的情況下，支付期間較長的債券價格波動更大。
該行尤其看好以美元計價的新興市場政府債，對已開發市場政府債則維持謹慎。該行8月展望指出，具吸引力的殖利率是偏好這類債券的理由，同時也提醒發債機構的信用品質與美國貿易政策所帶來的風險。
投資等級與較低評等的公司債可以提供票息收入，但第四季展望指出，信用利差偏窄。信用利差是相較於政府債基準，投資人承擔借款人還款風險所要求的額外殖利率。利差較小，代表風險惡化時可獲得的補償較少。
因此，該行的配置建議比單純買進債券避險更為審慎。渣打銀行建議篩選發債機構、分散持有不同借款人的債券，並著重穩定的票息收入。美元計價不會消除信用風險；以新台幣衡量報酬的投資人也須面對匯率波動。
美元支撐力可能減弱，黃金仍具配置價值
該行預期美元短期仍有支撐，隨著通膨降溫、利率差距縮小，之後可能轉弱。9月與10月的預測為，美元指數3個月後達100.2、12個月後達98；8月展望的預測則分別為101.5與99。兩次評估的方向相同，但目標數字不同。
10月簡報預測，3個月後1美元兌157日圓，12個月後兌153日圓。9月正式文件也設定中期目標為153日圓。數字較低代表日圓兌美元升值。日本進一步升息可能縮小美元資產的報酬優勢，進而支撐日圓走強。
正式文件與10月簡報的黃金目標一致：3個月後每盎司4,750美元，12個月後每盎司5,000美元。劉家豪指出，包括中國與波蘭在內的各國央行買進黃金，以及美元持續升值的空間有限，都為金價提供支撐。這些目標描述的是預期未來價格，並非保證報酬。
下一個關卡是企業實績，而非整數關卡
台積電10月15日的法人說明會，是近期最明確的觀察關卡。黃嘉瑞預期，投資人將聚焦業務展望與海外擴張。兆豐國際投顧董事長劉承宇也指出，台積電9月營收與大立光的法人說明會，是近期值得關注的項目。
台新台灣中小型公司主動式ETF經理人沈建宏表示，市場將檢視企業全年獲利是否符合預期，以及第四季成長能否延續。特定產業股價上漲可能支撐指數再走高，但前提是股價漲勢能轉化為實際業績。
11月美國期中選舉增加政策不確定性，可能影響市場情緒與資金流向。儘管如此，渣打銀行仍認為，企業獲利比選舉結果更能推動市場持續走強。該行偏好的策略包括提高股票相對於債券的配置、分批進場、分散區域投資，以及配置部分黃金與中天期債券。
目前沒有已確認的日期，能判定台灣加權指數將持續站上5萬點。獲利預測支持進一步上漲的看法，但近期賣壓顯示投資人已要求更明確的佐證。下一階段走勢取決於企業業績與展望能否符合預期，以及油價或利率衝擊是否進一步擴大。
重點整理
- 台灣加權指數10月6日盤中觸及49,968.92點，並以49,822.55點創收盤新高。
- 台積電貢獻當日約72%的指數漲幅，中小型股表現落後。
- 安聯預測台灣企業獲利在2026年成長84.07%，2027年成長35.56%。
- 渣打銀行9月展望認為軟著陸機率為45%，並看好台股。
- 該行最新油價目標為3個月後每桶100美元、12個月後每桶80美元，高於8月預測。
- 該行偏好剩餘年期三至七年的債券，並維持每盎司4,750美元與5,000美元的黃金目標。
- 台積電10月15日的法人說明會，是檢視獲利與投資預期的下一個重要關卡。
