新規開放泰國證交所，但尚無基金確定上市日期
泰國證券交易委員會發布 11 項監管公告，允許在泰國設立的比特幣與以太幣指數股票型基金（ETF）於泰國證券交易所（SET）掛牌，新架構將於 2026 年 10 月 16 日生效。每檔基金都必須被動追蹤一種加密貨幣，且每個會計年度的平均淨曝險至少須達該資產淨值的 80%。
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證交會於 10 月 8 日在完成兩輪公眾諮詢後公布規則。初期僅比特幣與以太幣符合資格；以太幣是以太坊網路的加密貨幣。架構也要求採用受監管的保管服務、提供投資人風險教育，並禁止券商提供融資貸款供投資人購買這類 ETF。
10 月 16 日是規則生效日，不代表首日交易日期已獲確認。目前尚無任何比特幣或以太幣 ETF 獲准，也未指定交易日期。兩者的區別很重要：允許成立某一類基金，不代表產品已準備好供投資人購買。
開放國內投資管道，限制海外替代產品
這套架構提供投資人一種管道，透過在泰國主要證券交易所交易的證券取得加密貨幣曝險。投資人購買的是 ETF 受益單位，而非自行取得並保管比特幣或以太幣。基金及其服務提供者將負責相關投資與保管安排。
符合資格的 ETF 必須在泰國境內設立，且只能在 SET 掛牌。同時，證交會在初期限制其他投資海外加密貨幣 ETF 的管道，包括存託憑證及某些其他連結型產品。存託憑證是在本地交易、代表投資海外掛牌證券曝險的憑證。
券商限制有一項重要例外：證券公司可以為機構投資人或超高資產淨值客戶安排投資海外加密貨幣 ETF，但不得為不屬於這些類別的客戶提供此服務。這並非全面禁止所有海外加密貨幣投資，而是引導一般投資人轉向國內產品，同時保留符合資格客戶的特定投資管道。
80% 要求的實際意義
每檔 ETF 都必須採取被動投資策略，追蹤一種符合資格的加密貨幣價格。基金不能藉由這項新許可採取主動交易策略，也不能在規定的單一資產架構下，同時提供比特幣與以太幣的混合投資組合。
曝險要求以每個會計年度的平均值計算。淨值（NAV）是基金資產扣除負債後的價值。舉例來說，若某基金在整個會計年度的淨值維持在 1 億泰銖，則該基金對所選加密貨幣的平均淨曝險至少須達 8,000 萬泰銖。
這種年度平均計算方式，比「基金必須隨時將恰好 80% 的資產持有於加密貨幣」更為精確。規則訂定的是最低平均曝險，而非固定配置比例。規則也沒有保證每檔基金在任何時點都能與加密貨幣價格完全同步。投資人評估追蹤績效時，仍須考量費用、營運安排及最終產品架構。
風險教育與禁止融資交易
投資人在交易前必須接受加密貨幣 ETF 特性與風險的相關教育，也必須確認並聲明已了解相關風險。這項要求在投資人取得證券帳戶交易能力與購買產品之間，設置了正式的確認程序。
提供交易服務的證券公司必須強調適當的資產配置、避免過度集中於數位資產，以及依照客戶風險承受度做出投資決策。透過 ETF 持有加密貨幣，改變的是投資管道與保管方式，並未消除標的資產價格大幅下跌的風險。
券商不得提供融資貸款供客戶購買。融資交易讓客戶借用券商資金投資，使其曝險超出實際投入的現金。這項限制延續泰國現行對數位資產業者提供加密貨幣購買貸款的作法。它處理的是其中一項借貸風險，但不代表這些 ETF 是低風險投資。
保管與資訊揭露成為核心要求
ETF 持有的數位資產必須由泰國證交會監管的保管機構妥善保管。保管機構負責確保基金資產安全。對加密貨幣而言，這包括管理數位資產的存取安排；否則，投資人就得自行處理，或將資產交由交易平台保管。
有意設立加密貨幣 ETF 的資產管理公司，必須證明具備充足人力、營運系統及服務提供者合作安排。這項要求將組織準備程度納入審核程序，而非認定只要能購買加密貨幣，就足以經營上市基金。
基金管理人必須揭露充分資訊，讓投資人了解基金特性、架構、投資機制、服務提供者及特定風險。未來若有產品提出申請，這些資訊將是比較產品的重要依據。目前公布的架構尚未提供各檔基金的費用或營運細節。
證交會日後可在認為有必要且適當時，允許符合資格的外國數位資產保管機構提供服務。這是未來可能開放的選項，並不屬於初期保管許可的範圍。初期架構將數位資產保管納入監管機關的持牌制度。
哪些機構可以管理與監督基金？
泰國資產管理公司可以委外管理數位資產投資，但只能委託持牌數位資產基金管理人。這讓傳統基金管理公司得以運用專業服務，同時確保受委託的投資管理職能受到監管。
符合資格的數位資產保管機構及其他符合資格的數位資產業者，也可以依據《證券交易法》第 121 條（佛曆 2535 年，即 1992 年），申請登記為加密貨幣 ETF 的共同基金監督人。這項登記管道讓專業數位資產業者得以在泰國證券監管架構中擔任相關職務。
這些監督人必須符合財務狀況、人員及營運系統等要求，並在受任期間持續維持相關準備。循此管道登記的監督人只能監督加密貨幣 ETF。若其另聘保管機構保管資產，數位資產保管工作仍須由持牌數位資產保管機構執行。
泰國既有基金新增投資選項
證交會也修訂了泰國共同基金與私人基金的規則。這些基金現在可以投資在泰國境內設立的加密貨幣 ETF，但仍須遵守既有投資限制。此前，它們可投資的加密貨幣 ETF 僅限海外產品。
這項修訂讓國內 ETF 有機會吸引直接透過券商購買受益單位以外的投資人。既有基金或可透過本地產品取得規定允許的加密貨幣曝險，而不必只依賴海外 ETF。不過，獲准投資並不代表這些基金將配置多少資金。
擴大國內產品的投資資格並限制海外投資管道，呼應兩項明確的監管目標：發展泰國加密貨幣 ETF 市場，以及強化本地金融業者的能力。這為資產管理公司、保管機構、持牌數位資產基金管理人及基金監督人創造了潛在角色。市場最終規模仍取決於哪些產品獲准並吸引投資人。
海外大型市場提供比較基準
截至 10 月 12 日，美國現貨比特幣與以太幣 ETF 的合計淨資產約為 1,210 億美元。自推出以來，這些產品累計淨流入約 703.7 億美元，呈現泰國國內架構將進入的成熟市場規模。
這兩項數據衡量的內容不同。淨資產是基金在特定時點持有資產的價值；累計淨流入則是扣除資金撤出後，投資人投入產品的資金總額。由於加密貨幣價格變動，資產價值可能上升或下跌，而投資人投入金額未必同步變化。
這些數據不能用來預測泰國市場的需求。泰國市場如何發展，將取決於本地產品核准情形、投資人資格、成本及交易條件。由於部分海外替代產品受到限制，對無法透過券商購買海外競爭產品的一般投資人而言，國內 ETF 的費用、流動性與追蹤品質尤其重要。
諮詢時程與尚待決定事項
證交會的最終架構是在就提案原則及規章草案分別進行諮詢後定案。監管機關表示，多數回覆者支持提案。這一連串程序將規則制定與產品核准分開；在投資人能交易本地比特幣或以太幣 ETF 前，仍須取得產品核准。
- 2026 年 4 月至 5 月：證交會就加密貨幣 ETF 的提案原則，以及相關管理與監督安排進行諮詢。
- 2026 年 8 月至 9 月：第二輪諮詢涵蓋監管公告草案。
- 2026 年 10 月 8 日：證交會公布 11 項公告，建立相關架構。
- 2026 年 10 月 16 日：公告生效。目前尚未公布任何個別 ETF 的交易日期。
未來若要將合資格資產擴展至比特幣與以太幣以外，將取決於流動性、市場廣泛接受度、網路安全及投資人保護等標準。流動性指資產能否在不造成大幅價格波動的情況下順利交易。證交會尚未指出下一種符合資格的加密貨幣，也未訂定擴大名單的日期。
目前尚未公開決定多項實務細節，包括哪些資產管理公司將推出產品、基金費用、服務提供者人選，以及何時開始交易。當局也尚未公布接納符合資格的外國保管機構，或調整初期海外連結型產品限制的時程。
因此，對投資人而言，現階段的進展是監管開放，而非已有新投資產品可供選擇。這套架構將加密貨幣曝險納入泰國上市基金制度，並要求本地保管及加強交易保障。接下來仍須完成產品核准與資訊揭露，才能了解這項許可在實務上如何運作。
重點整理
- 泰國 11 項加密貨幣 ETF 新公告將於 2026 年 10 月 16 日生效。
- 初期僅在泰國境內設立的比特幣與以太幣 ETF 符合資格，且只能在 SET 交易。
- 每檔被動型基金在每個會計年度對單一加密貨幣的平均淨曝險，至少須達淨值的 80%。
- 基金須採用受證交會監管的保管服務，並提供投資人風險教育、確認其了解相關風險；券商不得提供融資貸款。
- 泰國共同基金與私人基金可在既有限制內投資國內加密貨幣 ETF。
- 海外連結型產品初期受到限制，但券商仍可為機構投資人及超高資產淨值客戶提供海外加密貨幣 ETF 投資服務。
- 目前尚未公布任何個別 ETF 的核准結果或首日交易日期。
