成長優於預期，動能有所放緩
新加坡經濟 2026 年第三季較去年同期成長 5.4%，優於經濟學家預測，儘管製造業成長較第二季強勁表現放緩。政府 10 月 14 日公布的初步估計顯示，營建業成長加速至 8.8%，服務業則維持 5.2% 的成長步調，帶動經濟持續擴張，人工智慧投資與電子產品出口是支撐因素。
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整體經濟成長率低於 4 月至 6 月經修正後的 6.2%；該季被形容為四年來最強。不過，經濟與前一季相比仍持續擴張：經季節調整後，國內生產毛額（GDP）成長 1.1%，低於第二季的 1.5%。
這項差異很重要。新加坡的產出高於一年前，也高於前一季，但改善速度已經放緩。在經濟擴張之際，工廠的短期動能有所減弱，營建、批發貿易與運輸則轉強。
新加坡金融管理局（MAS）同日維持匯率政策不變，此前已於 4 月和 7 月收緊政策。該局評估認為，未來幾季經濟活動將保持穩健，但進口成本上升，全球人工智慧投資週期預計將於 2027 年下半年降溫。
優於預期的數據實際反映什麼
GDP 年增 5.4%，高於報導所引述的兩項市場共識預測：一項經濟學家調查預測為 5.0%，另一項為 5.1%。兩項基準雖不相同，但實際結果分別高出 0.4 和 0.3 個百分點。
相較之下，單季數據略遜於預期。1.1% 的成長率低於報導所引述的 1.2% 預測。整體而言，這些數字顯示，與一年前相比，經濟表現優於預期；但與緊接在前的上一季相比，擴張幅度略低於預期。
年增率較第二季放緩 0.8 個百分點。不過，第三季 5.4% 的成長步調仍高於 2025 年同期的 4.5%。因此，從近期高點回落，不代表成長已低於一年前的速度。
這些是初步估計，主要根據 7 月和 8 月的數據計算，尚未納入 7 月至 9 月的完整觀測資料。待更完整資訊出爐後，數據可能修正。目前未公布修正數據的日期，因此應將這些數字視為初步觀察，而非最終統計結果。
製造業年增、季減
製造業較 2025 年第三季成長 7.5%，低於 2026 年第二季的年增 12.9%。製造業約占新加坡 GDP 的五分之一，成長速度放緩 5.4 個百分點。
然而，與前一季相比，經季節調整後的工廠產出下滑 0.9%，扭轉第二季 6.3% 的增幅。因此，報導中「製造業下滑」和「製造業成長」的說法並不矛盾，關鍵在於比較期間：產出季減，但年增。
政府估計指出，電子、精密工程、運輸工程及一般製造業產出增加，帶動製造業年增，抵銷化學品及生物醫藥製造業的下滑。這顯示工廠表現不一，並非整體工業活動全面上揚。
製造業占 GDP 比重可觀，因此其成長步調變化具有重要影響。不過，不能直接將 7.5% 的成長率乘上約 20% 的產業占比，得出 GDP 成長的精確貢獻。要進行這項計算，還需要詳細的產業權重及國民所得統計採用的會計衡量方式。
人工智慧需求不只帶動晶片生產
新加坡受惠於科技投資熱潮，影響範圍從半導體生產延伸至機械銷售、出口與運輸。報導引述的政府數據顯示，新加坡約占全球半導體產量的 10%，半導體設備產量的 20%。
這是兩種不同的衡量方式，不能將兩者占比相加。一項指半導體產量，另一項指製造半導體所需的設備。兩者合起來說明，運算基礎設施需求如何同時支撐新加坡經濟的多個領域。
南洋理工大學經濟學助理教授蔡惠珠（Yeow Hwee Chua）表示，儘管國際局勢不確定，新加坡的表現仍相當強勁：
以高所得經濟體而言，這樣的表現令人印象深刻，尤其是在全球環境充滿不確定性的情況下。
蔡惠珠指出，科技支出是成長動力，並說明需求如何透過新加坡的生產與貿易網絡傳導：
全球科技投資熱潮是重要的成長動力。
電子產品需求強勁，支撐製造業及相關批發貿易，顯示新加坡如何受惠於其在全球供應鏈中的地位。
產業數據支持這項關聯。機械、設備與用品帶動批發貿易成長，電子產品出口也表現強勁；水運與空運則支撐運輸及倉儲活動。不過，初步估計並未區分 GDP 成長中有多少具體來自人工智慧，因此整體經濟成長不能直接視為人工智慧支出的衡量指標。
營建業反彈，服務業維持成長步調
營建業較一年前成長 8.8%，高於第二季的 6.1%。公營與民營營建產出均有所增加。經季節調整後，營建業季增 3.4%，扭轉前一季 2.7% 的跌幅。
在公布的主要產業中，營建業年增率最高。營建業改善，抵銷製造業成長放緩的部分影響；但這些數據無法確定各產業對 GDP 總額變動的具體貢獻。
人工智慧投資也可能透過資料中心等計畫帶動建築活動。不過，營建業估計並未將這類計畫與其他公營、民營工程分開。因此，將營建業整體增幅歸因於人工智慧基礎設施需求，仍言之過早。
服務業年增 5.2%，與第二季步調相同；季增率則從 0.7% 加快至 1.2%。服務業表現較為穩定，有助於呈現經濟整體走向，避免受製造業較大幅度的波動影響。
貿易與運輸表現優於其他服務業
批發與零售貿易，以及運輸與倉儲業較一年前成長 8.0%，高於第二季的 6.9%。兩者合計季增率從前一季的零成長升至 2.2%。
零售業是這個產業組別中唯一未成長的項目，因此強勁的合計數字不宜直接解讀為消費支出全面旺盛：主要動能來自批發活動及與貨物流通相關的運輸，而非各類零售活動同步成長。
資訊與通訊、金融與保險，以及專業服務業合計年增 4.3%，低於此前的 5.1%；季增率則從 2.8% 降至 0.4%。資訊科技與資訊服務支撐通訊業，基金管理與銀行業支撐金融業，建築、工程、技術及分析服務則支撐專業服務業。
其餘服務業包括住宿與餐飲服務、不動產、行政與支援服務及其他服務，年增 2.1%，低於此前的 2.4%；季增率則從 0.8% 放緩至 0.6%。
餐飲服務並未分享這一組別的成長。飯店部分類別的客房租賃增加，帶動住宿業表現。詳細數據顯示，儘管服務業整體年增率維持不變，內部仍有明顯的疲弱環節。
央行為何維持政策不變
新加坡金融管理局維持新加坡元名目有效匯率政策區間的升值幅度、寬度及中點不變。這項指標追蹤新加坡元相對於主要貿易夥伴貨幣籃子的匯率，而非僅追蹤對美元匯率。
與主要透過調整基準利率實施貨幣政策的央行不同，新加坡金融管理局以匯率作為貨幣政策工具。讓新加坡元升值有助抑制進口商品的本地成本。維持政策設定不變，不代表新加坡元必須停止升值，而是延續現行政策安排。
這項決定是在 4 月和 7 月因能源價格上漲帶來通膨風險而收緊政策後作出的。新加坡金融管理局表示，經濟活動仍具韌性，現行設定有助抑制輸入型通膨。
央行在聲明中說明對經濟成長的評估：
未來幾季新加坡經濟應會維持穩健成長，之後則將放緩，因人工智慧週期將從異常強勁的步調回歸常態，全球金融情勢也將收緊。
這項展望說明，當前 GDP 強勁成長與政策維持不變並不矛盾。新加坡金融管理局權衡的是近期價格壓力與預期中的需求降溫，而非只對最新成長數據作出反應。
通膨上升，預期之後回落
7 月和 8 月核心通膨率均達 2.1%，高於第二季的 1.5%，原因是進口成本上升逐漸反映在商品與服務價格上。新加坡核心通膨指標不包括住宿及私人道路運輸成本；整體通膨則涵蓋範圍更廣的消費者物價籃子。
新加坡金融管理局預測，2026 年核心通膨平均為 1.5% 至 2.0%，整體通膨約為 2%。單月數據高於核心通膨的年度區間，不一定與預測矛盾，因為年度平均也納入了年初通膨較低的月份。
至於 2027 年，新加坡金融管理局預測核心通膨與整體通膨平均均為 1.5% 至 2.5%。該局預期能源與食品價格短期內仍將居高不下，之後隨著進口成本下降、國內價格壓力維持溫和，通膨將從 2027 年年中起更明顯回落。
央行也說明預期將拖累成長的國際因素：
在目前異常強勁的步調下，全球人工智慧帶動的成長預計將於明年下半年放緩；先進經濟體通膨居高不下，利率也將進一步上升，進而拖累最終需求成長。
這項警告指的是成長速度放緩，並非預測人工智慧需求將消失。新加坡的晶片產業受惠於科技熱潮；期間的動盪包括美國與以色列對伊朗戰爭引發的能源衝擊，但進口成本上升仍是對家庭與企業的另一項壓力。
上調預測顯示全年表現更強
新加坡維持 2026 年 GDP 成長預測在 4.5% 至 5.5%，該區間是 8 月從 2% 至 4% 上調而來。年初的預測為 1% 至 3%。最新區間中值為 5%，高於年初的 2%。
這項 5% 的區間中值也與報導所引述的國際貨幣基金（IMF）最新預測相同。按照這項預測，新加坡的成長速度將快於除台灣以外的所有先進經濟體。這只是預測排名，並非已公布的全年實際結果。
政策決策與經濟數據公布的先後順序，呈現預期如何變化：
- 2026 年初，政府預測 GDP 成長 1% 至 3%。
- 4 月和 7 月，新加坡金融管理局因能源相關通膨風險而收緊貨幣政策。
- 8 月，政府將經濟成長預測從 2% 至 4% 上調至 4.5% 至 5.5%。
- 10 月 14 日，初步估計顯示第三季成長 5.4%，新加坡金融管理局則維持政策不變。
- 新加坡金融管理局預期，通膨將從 2027 年年中起更明顯回落，人工智慧相關成長則將於當年下半年放緩。
新加坡 2025 年成長 5%，此前 2024 年也表現強勁。最新展望顯示，強勁成長可能延續至 2026 年，但全年結果尚未定案。近期的不確定因素包括第三季數據修正、第四季表現，以及科技需求能否持續。
重點整理
- 新加坡 2026 年第三季 GDP 年增 5.4%，優於預期，但低於第二季的 6.2%。
- GDP 季增率從 1.5% 放緩至 1.1%。
- 製造業年增 7.5%，但季減 0.9%。
- 營建業年增率加快至 8.8%，服務業則維持 5.2% 的成長。
- 新加坡金融管理局在 4 月和 7 月收緊政策後，維持匯率政策不變。
- 政府維持 2026 年經濟成長預測在 4.5% 至 5.5%。
- GDP 估計仍可能修正；新加坡金融管理局預期人工智慧相關成長將於 2027 年下半年放緩。
