Fairfax獲准以56億美元收購IDBI銀行股權，後續仍待監管程序

印度批准出售IDBI銀行控制權

印度內閣經濟事務委員會於2026年10月14日批准，將IDBI銀行60.72%的股權出售給一家由普雷姆・瓦察旗下Fairfax Financial Holdings支持的實體，交易金額約為5,287.8億盧比（56億美元）。這項決定讓孟買這家銀行延宕已久的控制權移轉更接近完成，但仍須取得印度儲備銀行（RBI）核准並完成其他監管程序。

Fairfax的得標出價為每股81盧比。印度政府將出售銀行30.48%的股權，印度人壽保險公司（LIC）則出售30.24%。交易完成後，政府將持有15%，LIC持有19%，兩者合計持股34%。

資訊部長阿什維尼・瓦伊什瑙表示，這筆交易完成後，將成為印度金融業規模最大的外國直接投資。外國直接投資是指海外投資者長期持有一家企業的股權，而非僅短期買進股票。

印度政府將這筆交易稱為策略性重組：Fairfax除了取得股權，也將取得經營控制權。獲准的買方為10955230 Canada Inc，其母公司是Fairfax Financial Holdings。

按資產規模計，IDBI被稱為印度第六大民營銀行，財務狀況已大幅好轉。該行逾期放款比率由2018年9月的31.78%降至2026年3月的2.32%；截至2026年3月的財政年度，年度淨利達951.3億盧比。

接下來還有幾項彼此相關的決定。Fairfax須向RBI提交資格資料及合規路徑圖，向少數股東提出公開收購，並處理其目前持有的CSB銀行40%股權。印度政府也有權日後透過市場出售剩餘的IDBI股份。

Fairfax收購的內容，以及款項流向

收購IDBI 60.72%股權後，Fairfax將成為持股過半的股東，並取得經營控制權。出售前，印度政府持有約45.5%，LIC持有約49.2%。兩者合計持股之後，其他投資者可持有的股份僅約5%。

按收購價格計算，IDBI全行估值約為8,710億盧比。這高於交易款項，因為Fairfax收購的是略多於五分之三的股權，而非整家銀行。

印度政府和LIC將取得出售股份的款項。這是既有股權的移轉：收購款支付給賣方；Fairfax日後若另行注資IDBI，則屬另一項決定。

按每股81盧比計算，印度政府出售其所持待售股份中的30.48%，可取得約2,654億盧比；LIC出售30.24%，可取得約2,633億盧比。政府部分單獨計算，約占印度本財政年度8,000億盧比資產出售目標的三分之一。

政府和LIC剩餘公股的後續處理方式不同。內閣已授權政府在公開市場出售剩餘15%股權。LIC可依內部程序及監管機關指示管理剩餘持股；公布的條件也要求LIC在兩年內將持股降至15%。

早前遭拒後，價格如何變動

Fairfax每股81盧比的出價，比最新估值基準每股75.99盧比高出5.01盧比，約6.6%。這項基準是根據兩份獨立估值訂定，印度政府認為接受的價格合理。

先前的底價，也就是印度政府願意接受的最低價格，為每股94.42盧比。由於出價低於門檻，出售程序於2026年3月暫停。修訂後的估值基準比先前底價低約19.5%。

印度政府參考其他企業，並評估銀行資產，重新調整估值，理由是IDBI股價波動。最終有兩方符合投標資格，Fairfax獲選為得標方。

IDBI股價在10月14日盤中最高上漲13%，從前一交易日收盤價82.92盧比升至93.62盧比。報導稱，印度孟買證券交易所（BSE）收盤價為90.44盧比，上漲9.07%；另一個收盤數字為89.85盧比，上漲8.33%。Fairfax的出價約比這兩個收盤價低10%。

Neostrat Advisors的阿比澤爾・迪萬吉認為，自由流通股比例偏低，使市場價格較難作為評估控制性股權的參考。他估計交易價格約為每股帳面價值的1.5至1.6倍；RBL銀行的參考估值則為1.06倍。帳面價值是公司資產扣除負債後的價值。

從銀行陷入困境到內閣批准的時間線

IDBI的股權變動早在Fairfax投標程序開始前就已展開。這家銀行曾受到監管限制，並在LIC大筆投資後，財務狀況才逐步好轉，足以推進目前的出售案。

• 2017年：RBI將IDBI納入即時矯正行動架構，對財務指標不佳的銀行施加限制。
• 2018年9月：IDBI逾期放款比率為31.78%，意味著近三分之一的放款被列為問題放款。
• 2019年1月：LIC透過認購新股投資2,162.4億盧比後取得控制權。印度政府直接持股降至51%以下後，IDBI隨後被列為民營銀行。
• 2022年：印度政府宣布出售控制性股權的程序。
• 2026年3月：投標價格未達政府預期，出售程序暫停。
• 2026年10月14日：內閣經濟事務委員會批准Fairfax旗下實體以每股81盧比成為策略性買方。
• 2026年10月17日：IDBI預定公布第二季業績。
• 2026年底前：官員預期將簽署股份買賣協議。
• 2027年3月31日前：官員預期整體交易將完成。

投資與公共資產管理部（DIPAM）秘書阿魯尼什・喬拉公布了預期完成時程。相關期限仍取決於後續核准及交易要求。公布的條件也規定，買方投入的資本須鎖定三年，且IDBI維持現有名稱。

Fairfax接手的銀行已大幅改善

IDBI逾期放款比率在2018年9月至2026年3月間下降29.46個百分點，從31.78%降至2.32%。當借款人逾期還款達到一定程度，銀行便會將該筆貸款列為問題放款。

IDBI資本適足率從2018年的6.22%升至2026年3月的26.65%。這項指標衡量銀行的資本緩衝相對於風險加權資產的比率。資本緩衝愈充足，銀行愈能承受損失並支持放款。

截至2026年3月的財政年度，IDBI淨利創下951.3億盧比的紀錄，增加27%。以存款和放款合計計算的總業務規模為6.008兆盧比。該行設有2,174家分行及3,011台自動提款機。

截至2026年6月的季度，IDBI持續成長，淨利增加5%至211.5億盧比。淨利息收入，也就是利息收入扣除利息支出的金額，增加10%至348.6億盧比。放款較一年前增加22%，存款增加10%。

IDBI淨利差降至3.61%，顯示其放款收益相對於生息資產承受壓力。該季獲利也受惠於準備金迴轉，意即先前為可能損失提列的部分款項回沖至收益。

CSB銀行帶來另一項股權決策

Fairfax透過FIH Mauritius Investments Ltd持有CSB銀行約40%股權。CSB在2018年需要新資本時，Fairfax取得其控制權；為符合RBI要求，Fairfax於2024年6月將持股降低約9.7個百分點。

喬拉表示，Fairfax須在簽署股份買賣協議後兩年內，選擇將CSB與IDBI合併，或退出對CSB的投資。公布的路徑圖也被描述為要求兩年內完成合併。最終架構將依RBI及印度證券交易委員會規定，以及監管機關接受的合規計畫辦理。

RBI適格性審查會評估主要銀行股東是否適合持有該職位。Fairfax旗下實體須提交資格資料，並說明如何符合持股條件。印度的相關架構通常規定，發起人持股須在15年後降至26%；若有經核准的減持計畫，則可在更早階段持有較高比例。

IDBI的規模遠大於CSB。IDBI年度淨利951.3億盧比，約為CSB同期108.5億盧比的8.8倍。IDBI截至2026年3月的總業務規模，約為CSB截至2026年6月8,628.2億盧比的七倍，但兩項數據的統計日期不同。

InGovern Research Services創辦人兼董事總經理斯里拉姆・蘇布拉馬尼安表示，兩家銀行在地理區域上的優勢可支援合併。他指出，CSB在印度南部的布局可能與IDBI的分行網絡互補；他也認為，監管機關或許會允許先穩定IDBI，再做出最終股權決定。

對客戶及少數股東的影響

IDBI現有的存款、貸款及銀行服務協議在股權移轉期間仍將持續有效。存款及放款利率仍依帳戶條款、貸款合約、相關利率基準及銀行的資金決策而定。

RBI將繼續監督該行。符合資格的存款仍由存款保險與信用保證公司（DICGC）承保，每位存款人在每家銀行的保障上限為50萬盧比，包括以相同權利及身分持有的本金和利息。此上限適用於該銀行內所有符合資格的帳戶合計，而非每個帳戶各自計算。

IDBI也仍須遵守40%的強制性優先領域放款目標。這項規定要求銀行將一定比例的放款投向農業及小型企業等指定領域。財政部官員表示，該行將繼續參與金融普及、社會保障及退休金計畫，包括Jan Dhan帳戶和阿塔爾退休金計畫（Atal Pension Yojana）。

分行營運、人員配置、科技及新產品將取決於銀行未來的業務計畫。目前尚未公布這些服務會有何具體變動。

少數股東將獲得公開收購邀約，也就是新任控制股東依證券規定提出收購其他投資者股份的程序。公開收購的詳細時程及條件尚未公布。隨著印度政府和LIC降低剩餘持股，股權結構之後也將有所變化。

新管理團隊可尋求的成長方向

迪萬吉表示，IDBI在出售案懸而未決的數年間，致力回收問題放款、強化資產負債表並吸收存款。他認為，股權移轉讓銀行有機會以更穩健的基礎擴大業務。

任職於Neostrat Advisors的迪萬吉如此描述下一階段：

「現在是注入新資本、導入新管理方式，進一步拓展業務的時候了，」迪萬吉說。

印度國家銀行（SBI）前董事長迪內什・庫馬爾・卡拉指出，中小企業及中型企業可能是放款業務的成長機會。他表示，這些企業的放款利差可能優於部分零售及大型企業客群；IDBI的存款網絡與數位化措施也有助於業務擴張。

迪萬吉也提到，透過銀行分行銷售保險的銀行保險業務，可能運用IDBI與LIC的關係，以及Fairfax的保險業經驗。迪萬吉與卡拉都預期，Fairfax行使多數股東影響力、而印度政府和LIC保留少數股權後，銀行管理將更具確定性。

Fairfax在印度的投資組合進一步擴大

普雷姆・瓦察出生於海德拉巴，自1985年起擔任Fairfax Financial Holdings董事長兼執行長。他旗下集團在印度的投資已涵蓋銀行、保險、旅遊、機場基礎設施及資本市場。

擬議中的IDBI收購案，規模大於Fairfax旗下專責投資印度的工具公司Fairfax India Holdings公布的資產。Fairfax India截至2026年6月30日的資產為37.6億美元，股東權益為29.4億美元；相較之下，這筆交易約為56億美元。規模大得多的母公司Fairfax Financial Holdings公布的資產則為1,091億美元。

Fairfax India收購西門子額外出售的10%股權後，持有班加羅爾國際機場74%股權，交易金額為2.55億美元。該公司也同意投資2.11億美元，將其在IIFL Capital Services的持股提高至51%。這些投資顯示，IDBI收購案屬於Fairfax擴大印度業務布局的一環，而非單獨進軍印度。

Fairfax的其他投資還包括Thomas Cook India，以及對Go Digit General Insurance的相關投資。該集團的投資組合也曾透過出售資產而調整，包括4月以24.8億盧比出售其在Sanmar Chemical Enterprises的股權。

瓦伊什瑙說明政府批准這筆銀行交易的目標時，將股權變更與企業成長所需資金連結起來：

「我們需要能夠為企業家提供成長資本的機構，」瓦伊什瑙說。

外國投資者在印度銀行業扮演更重要角色

包括三菱日聯金融集團（Mitsubishi UFJ Financial Group）及三井住友金融集團（Sumitomo Mitsui Financial Group）在內的日本銀行，2025年合計花費超過60億美元收購印度銀行股權。Fairfax約56億美元的收購案，單筆交易規模就接近這個合計金額。

總理納倫德拉・莫迪政府正尋求降低國有持股，同時打造更有能力為經濟成長提供融資的銀行。當局曾討論擴大外國投資者參與，以及合併國有銀行，以建立規模更大的金融機構。

印度政府的目標是在2047年前讓印度成為已開發經濟體，經濟產出達到約30兆美元。要實現這項目標，銀行融資規模須從約占國內生產毛額（GDP）的56%提高至約130%，增加74個百分點，超過目前比率的兩倍。

IDBI出售案將印度銀行業政策與政府透過出售資產籌措資金的努力連結起來。該行眼前的商業任務則更為具體：完成股權移轉、處理Fairfax持有的CSB股權，並將已改善的資產負債表轉化為持續放款成長。

重點整理

• 內閣於2026年10月14日批准Fairfax以約5,287.8億盧比（56億美元）收購IDBI銀行60.72%股權。
• Fairfax出價為每股81盧比，高於修訂後每股75.99盧比的估值基準，低於先前每股94.42盧比的底價。
• 交易完成後，印度政府將先保留15%股權，LIC保留19%；兩者的持股之後計畫或獲准進一步降低。
• 交易程序仍包括RBI審查、其他核准，以及向少數股東提出公開收購。
• Fairfax須在簽署收購協議後兩年內，透過合併或退出投資來處理其持有的CSB銀行40%股權。
• IDBI逾期放款比率從2018年9月的31.78%降至2026年3月的2.32%。
• 現有銀行服務協議仍將持續有效；符合資格的存款每位存款人在每家銀行的承保上限為50萬盧比。
• 官員預期於2026年底前簽署協議，並在2027年3月31日前完成交易。