印尼股市指數跌破 5,000 點，Danantara 考慮增持國營企業股票

印尼股市下挫，國家投資機構成焦點

印尼 Danantara 正考慮增持上市國營企業持股。10 月 19 日，雅加達綜合指數收在 5,000 點以下，投資人正消化 MSCI 提議調整印尼市場分類的消息。指數下跌 188.49 點，跌幅 3.64%，收在 4,996.60 點；下跌股票數量超過上漲股票六倍。

Danantara 營運長兼印尼國營企業管理機構 BP BUMN 負責人 Dony Oskaria 表示，基金將先檢視企業的財務實力，再決定是否買進。他在雅加達總統府園區受訪時，稱市場波動是金融市場的正常現象，並表示印尼經濟基本面依然穩健。

這番談話讓 Danantara 的投資決策成為印尼提振股市信心整體行動的一環。總統 Prabowo Subianto 當天召集金融領域高層官員前往總統府；與此同時，MSCI 就將印尼從新興市場調整為獨立市場地位所進行的諮詢，也持續影響交易。

討論聚焦兩筆投資金額：一筆是截至 2026 年底，預計額外投入印尼資本市場的 10 億美元，約 18 兆印尼盾；另一筆則是未來六至九個月投資印尼企業的 50 億美元整體計畫。較大規模的承諾是在 MSCI 於 10 月 15 日提出方案前公布。

對股東而言，眼前的問題是 Danantara 將買進多少股票，以及會選擇哪些企業。對印尼來說，挑戰還包括推動市場改革，因為改革可能影響國際投資基金是否繼續持有印尼股票。

Danantara 有意買進哪些股票

Dony 表示，Danantara 將優先考慮表現良好、基本面穩健的上市國營企業，在印尼稱為 BUMN。簡單來說，這代表基金會評估股票背後的企業，包括獲利、財務狀況，以及持續成功營運的能力，而不是單純因為股價下跌就買進。

他說，Danantara 會評估合適的股票，並在認為具有價值時增加持股。增持股票將使基金在所選企業中持有更大股權。他的談話將市場下跌描述為投資財務穩健企業的機會。

Dony 沒有透露目標企業、買進日期或實際投入金額。額外撥供資本市場投資的 10 億美元，與規模較大的 50 億美元國內投資計畫之間有何關聯，也未說明。因此，投資人目前只能了解 Danantara 的意向，個別交易的規模和時程仍未明朗。

交易日賣壓居主導

雅加達綜合指數（常稱 IHSG）10 月 19 日開盤報 4,961.88 點。印尼證券交易所資料顯示，當日指數介於 4,907.37 點至 5,012.87 點。盤中指數一度報 4,916.60 點，跌幅約 5.18%，之後收復部分失土，收在 4,996.60 點。

收盤點位比當日低點高出約 89 點，但賣壓仍遍及市場。共有 656 檔股票下跌、100 檔上漲、43 檔持平。在這 799 檔股票中，約 82% 收低，顯示跌勢波及範圍廣泛。

成交值約 24.97 兆印尼盾，成交量 338.1 億股，約成交 161 萬筆。所有類股指數均下跌。原材料類股跌幅最大，下跌 4.57%；其次為基礎建設類股，下跌 4.45%，以及非必需消費品類股，下跌 4.09%。非必需消費品類股包括銷售通常會隨家庭消費意願起伏的企業。

其他主要指數也下跌。LQ45 指數下跌 3.95%，收在 488.46 點；KOMPAS100 指數下跌 4.10%，收在 630.96 點；雅加達伊斯蘭指數下跌 4.51%，收在 287.84 點。三者跌幅都大於綜合指數。

MSCI 提案為何重要

MSCI 於 10 月 15 日提議將印尼從新興市場調整為獨立市場地位。諮詢程序讓指數編製機構在決定市場分類前徵求意見。印尼須在 2027 年 4 月前完成改革。

市場分類之所以重要，是因為許多投資基金會依據 MSCI 指數決定持有哪些國家和企業的資產。新興市場基金尋求投資屬於該分類的經濟體。若印尼股票被移出相關指數，這些股票在投資人投資組合中的定位將改變，基金也可能因此減持。

獨立市場地位代表該市場不屬於 MSCI 的新興市場或前沿市場分類。實際上的疑慮在於市場分類與股票需求之間的關聯：企業仍可持續營運，但投資基金可能因投資組合管理規則改變而調整配置。

MSCI 消息公布後，綜合指數下跌 11.6%；Danantara 投資計畫相關報導提到，印尼大盤今年以來跌幅略高於 40%。印尼在 FTSE Russell 年度檢視中仍維持「次級新興市場」分類，顯示各指數編製機構會分別評估市場，而非採用一套共同分類。

相關消息的發展時序

Danantara 公開投資計畫的進展跨越多個日期。這段時序值得注意，因為其較廣泛的國內投資承諾早於 MSCI 公告，而市場賣壓加劇後，Danantara 領導階層再次表明願意買進股票。

• 2026 年 10 月 6 日：Danantara 宣布投資 2.5 億美元於總部位於德州的石油和天然氣生產商 HighPeak Energy。
• 10 月 12 日：投資長 Pandu Sjahrir 在新加坡出席 DBS Asia Future Forward Conference 時表示，計畫在未來六至九個月內投資 50 億美元於印尼企業。
• 10 月 15 日：MSCI 提議將印尼從新興市場調整為獨立市場地位。
• 10 月 16 日：Danantara 執行長 Rosan Perkasa Roeslani 表示，股價下跌為長期投資帶來機會。
• 10 月 19 日：Dony 說明增持上市國營企業股份的可能性；高層官員前往總統府；IHSG 收在 4,996.60 點。
• 2027 年 4 月：印尼須在 MSCI 分類變更提案相關期限前完成改革。

這份時程表呈現兩項同步進行的工作：Danantara 選擇投資標的，以及政府推動市場改革。買進股票會影響特定股票的持股結構與需求，改革則將調整國內外投資人交易所依循的市場架構。

Rosan 看好銀行與基礎建設

Danantara 執行長 Rosan 於 10 月 16 日表示，估值下滑為印尼企業，尤其是國營企業，帶來投資機會。他形容基金採取長期投資策略，而非為了短期價格波動而頻繁進出。

他點名銀行、基礎建設和電信等產業。Rosan 表示，部分銀行股的交易價格低於帳面價值；帳面價值是以企業帳列資產扣除負債後計算的指標。股價低於帳面價值，代表投資人給予股票的估值低於該項會計指標。

Rosan 的說法是，在拋售期間，財務實力穩健的企業可以更具吸引力的價格買進。他也表示，股價承壓部分來自交易因素和市場傳言，以及投資人對整體市場環境的疑慮。

10 月 19 日的交易顯示，即使市場普遍下跌，個別股票走勢仍可能大不相同。在 LQ45 指數成分股中，Vale Indonesia 上漲 4.93%，Adaro Andalan Indonesia 上漲 2.78%，Perusahaan Gas Negara 上漲 2.52%。Merdeka Copper Gold 下跌 7%，Amman Mineral Internasional 和 Merdeka Battery Minerals 則各下跌 6.95%。

Pandu 提出的 50 億美元整體承諾

Danantara 投資長 Pandu Sjahrir 於 10 月 12 日在新加坡的會議上說明基金的國內投資策略。他談到印尼企業的營運狀況，以及 Danantara 願意買進其認為具吸引力的企業。

「我們鼓勵團隊聚焦印尼企業的基本面，因為這些企業正穩健成長，」Pandu 說。

這項 50 億美元計畫涵蓋未來六至九個月對印尼企業的投資，範圍大於截至 2026 年 12 月預計額外投入資本市場的 10 億美元。兩個金額所指的承諾，在明確涵蓋範圍和期間上各不相同。

Pandu 也談到投資人情緒對股價的影響。他表示，印尼消費類股已下跌逾 20%，與礦業和能源相關的股票表現更差。他的評估有助說明 Danantara 的做法：市場迅速重新評估股票價值之際，基金同時檢視企業的營運狀況。

經濟協調會議移師總統府

Rosan 和 Dony 於 10 月 19 日前往總統府園區，出席由 Prabowo 主持的會議。Dony 說，會議討論經濟領域的協調事宜。Rosan 則表示，待會議結束後再回應股市指數下跌的問題。

金融服務管理局（OJK）理事會主席 Friderica Widyasari Dewi 於印尼西部時間下午 3 時 55 分左右抵達。她表示已準備好報告；會議前，她也透露尚未被告知討論是否會涉及 MSCI 公告造成的影響。

市場大幅下跌期間，Danantara 投資主管和金融監管機構同時出現在總統府。會前談話集中於協調、投資機會和準備工作，並未提出詳細的市場措施方案。

證券交易所所有權改革持續推進

Dony 也表示，印尼證券交易所計畫推動的去互助化進展順利，這是印尼資本市場轉型的一環。Rosan 此前曾表態支持金融服務管理局（OJK）和證交所的改革工作。

去互助化是指改變證券交易所的所有權結構。印尼證交所目前由證券公司持有；計畫中的變革將讓所有權基礎更加多元。這項改革涉及經營交易市場的機構由誰持有；Danantara 提議的投資則是買進在該市場交易的股票。

對關注印尼如何回應 MSCI 諮詢的投資人而言，這兩項議題都很重要。一項涉及市場規則與結構，另一項則是大型國內投資人是否願意在股價下跌時投入資金。

Danantara 的任務不只限於上市股票

Danantara 由 Prabowo 於 2025 年成立，職責不只涉及股票買進。其資產管理部門監督並推動逾 1,000 家國營企業公司化；投資管理部門則透過債券、公開市場以及國內外股票追求投資報酬。

其發展基金將資金投入能帶來重大社會效益、短期商業報酬較低的國家級計畫，包括沿爪哇島北岸興建的巨型海堤計畫，以及煤炭氣化計畫。Pandu 表示，投資評估標準也會考量經濟效益，而不只看直接財務報酬。

「我們的目標是創造經濟價值，不一定要先創造商業價值，這是很重要的區別，」Pandu 說。

第四個單位 Danantara Resources Indonesia 預定於 2027 年 1 月全面啟動，將設立數位平台，集中管理自然資源出口，初期涵蓋煤炭、棕櫚油和鐵合金。這項出口業務也引發外界對國家管控擴大的疑慮。顧問公司 FGS Global 副董事 Dedi Dinarto 於 5 月警告，印尼盾和股票疲弱之際再增加一層國家管控，可能動搖市場信心。

Danantara 投資 2.5 億美元於 HighPeak Energy，也展現其職責的另一面。Pandu 表示，這筆交易旨在了解頁岩技術，並將相關知識帶回印尼。基金也聘請前 GIC 高階主管 Daniel Lim 和 Weihan Wong 負責全球私人市場業務，員工約 500 人。

這些職責顯示，Danantara 擬議中的印尼股票買進，只是這個大型機構工作的一部分。Danantara 同時管理國家資產、追求投資報酬、資助發展計畫並推動知識移轉。接下來的買進行動，將顯示其偏好財務實力穩健企業的說法，如何在市場低迷時轉化為具體投資決策。

重點整理

• IHSG 於 10 月 19 日收在 4,996.60 點，下跌 188.49 點，跌幅 3.64%；656 檔股票下跌，100 檔上漲。
• Danantara 正考慮增持表現良好、財務實力穩健的上市國營企業股份。
• 截至 2026 年底，預計額外投入 10 億美元於印尼資本市場，另有規模較大的 50 億美元國內企業投資計畫。
• MSCI 於 10 月 15 日提議將印尼從新興市場調整為獨立市場地位，印尼須於 2027 年 4 月前完成改革。
• Danantara 領導階層點名銀行、基礎建設和電信為投資關注領域，並支持資本市場改革。
• 目標企業、買進金額及交易日期尚未公布。