經濟全年表現較佳，年末卻急遽放緩
截至2026年6月30日的會計年度，巴基斯坦經濟成長3.65%，農業表現較佳，抵銷了工業與服務業估值下修的影響。全年成長率略低於先前預估的3.70%；第四季成長放緩至2%，工業活動則萎縮4.70%。
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巴基斯坦統計局在2026年10月19日舉行的第118次國民帳委員會會議後公布這些數據。委員會的10月會議聲明指出，經濟規模為4,504億美元，人均年收入為1,896美元。
全年數據僅小幅下修0.05個百分點，但年內各季的變化大得多：第三季成長率達4.42%，第四季則降至2%。第四季農業與服務業持續擴張，但電力、天然氣與供水大幅衰退，拖累工業轉為萎縮。
巴基斯坦的成長仍高於2025會計年度；該年度成長率估值從3.18%下修至3.11%。最新數據顯示，經濟全年有所進展，但進入2027會計年度時，動能不如年中幾季的表現所顯示。
經濟規模4,504億美元代表什麼
國民帳委員會將全年經濟產出估值定為126.4兆盧比，高於前一會計年度的114.9兆盧比。換算成美元，兩者分別為4,504億美元與4,087億美元，增加417億美元，增幅約10.2%。
這些經濟規模數據是按當期價格計算的產出。3.65%的GDP成長率則是扣除價格變動後的增幅。GDP，即國內生產毛額，是商品生產與服務提供所創造價值的總和。以盧比或美元表示經濟規模時，價格與匯率也會影響數值。
修訂後的美元估值比4,521億美元的初步估值低17億美元。人均年收入也下修5美元，從1,901美元降至1,896美元，相當於531,897盧比。
人均所得是將國民所得總額除以人口所得出的平均數。不同家庭、職業與地區的實際收入差異很大。對家庭而言，收入的實際價值也取決於食物、交通、電力及其他必需品的價格。
全年成長如何變化
委員會修訂了先前公布的前三季成長估值。第一季略為下修，第二與第三季則上修，其中第三季的上修幅度最大。
會計年度與後續修訂依序如下：
- 2025年7月至9月：第一季成長率從3.92%修訂為3.89%。
- 2025年10月至12月：第二季成長率從4.05%上修至4.31%。
- 2026年1月至3月：第三季成長率從3.99%上修至4.42%。
- 2026年4月至6月：第四季成長率為2%，低於一年前同期的6.07%。
- 2026年10月19日：委員會核准第四季估值並更新全年國民帳。
Topline Research指出，第四季是六季以來表現最弱的一季。2%的成長率不到前三季平均4.21%的一半。
各產業數據顯示經濟動能在哪裡轉弱。工業成長率從第一季的7.76%降至第二季的6.62%、第三季的4.87%，之後轉為負值。農業前三季分別成長3.18%、3.34%與3.79%；服務業則分別成長3.04%、4%與4.54%。
公用事業為何大幅拖累工業
第四季電力、天然氣與供水業萎縮33.19%，使整體工業活動下滑4.70%。一年前同期，工業成長20%，公用事業更錄得異常強勁的123.03%增幅。
巴基斯坦統計局將公用事業衰退歸因於補貼減少、平減指數偏高，以及基期效應。平減指數是用來從產值中扣除價格變動的衡量指標；基期效應則是指比較期間的數值異常偏高或偏低，可能讓下一年的成長率看起來特別弱或特別強。
Topline Research也指出，前一年比較基準異常偏高，與先前年度計算中對太陽能發電數據的調整有關。這些解釋顯示，公用事業的結果既反映活動變化，也受到產值相較於前一年特殊基期的計算方式影響。
第四季其他工業活動仍持續擴張。礦業與採石業成長8.90%，製造業整體增加約3%，較小型生產商的製造業產出則上升9.5%。大型製造業僅成長0.41%，大型工廠的動能明顯弱於整體製造業。
同季農業成長3.71%，服務業成長3.62%。兩者擴張，使GDP在工業下滑之際仍維持成長。整個會計年度，電力、天然氣與供水業萎縮10.24%，顯示公用事業持續疲弱，並非只在最後三個月出現問題。
小麥、玉米與其他作物帶動農業
在三大產業中，農業獲得幅度最大的上修。全年成長估值從2.89%提高至3.50%，受小麥、玉米及其他幾種作物的較佳表現帶動。
重要作物類別的成長率從0.65%升至1.59%。其他作物成長4.28%，高於先前估計的2.43%。產量增幅包括番茄44%、豆類6.3%、油籽5.4%、青飼料2.4%及水果1.3%。
這些數字涵蓋不同農產品，而它們在農業經濟中的比重也各不相同。上述品項中，番茄的增幅最大；農業整體表現也受到主要作物、畜牧業、林業與漁業影響。
畜牧業成長率略降至3.71%，前次估值為3.75%；委員會將此歸因於飼料投入增加。農業附加價值是扣除動物飼料等投入後所創造的價值，因此這些成本的變動可能影響結果。林業成長10.80%，漁業成長1.39%。
與2025會計年度相比，變化相當顯著。該年度農業成長率因林業數據修訂等因素，從1.53%下修至1.32%。因此，2026會計年度3.50%的成長率高出2.18個百分點。僅看第四季，農業成長3.71%，高於一年前的0.58%。
工廠表現分化，營建業改善
工業全年成長估值從3.51%下修至3.34%。大型製造業是下修的主要來源之一，根據製造業量子指數，其成長率從6.11%降至5.01%。該指數追蹤主要製造業的產量變化。
各工廠表現差異顯著。汽車產量成長57.77%、運輸設備42.36%、家具22.69%、電氣設備14.25%、橡膠製品14.19%。食品製造業成長7.03%，石油產品增加9.7%。
其他產業則呈現萎縮。藥品下滑8.87%、鋼鐵製品7.84%、化學品2.53%、皮革製品1.95%。這種反差有助於解釋，為何汽車及其他幾類產品快速成長，整體製造業的表現卻相對溫和。
礦業與採石業成長率從先前估計的0.38%升至1.52%。天然氣產量增加2.84%、原油5.12%、煤炭2.73%。營建業成長率從5.73%上修至6.30%；委員會將此歸因於公共部門營建支出增加。
不過，工業擴張速度仍低於2025會計年度修訂後的5.46%。兩個年度之間，農業成長加快，但工業成長率下滑2.12個百分點，顯示經濟復甦並不平均。
數位服務走強，貿易放緩
2026會計年度服務業成長3.81%，低於先前估計的4.09%。各服務業領域皆有所擴張，但批發與零售貿易估值轉弱，抵銷了部分較佳表現。
批發與零售業成長率從3.71%下修至2.37%，委員會將此與製造業及進口數據下修連結。貿易串連生產者、進口商品、商店與消費者，因此經濟中商品流通量的變化會影響其活動量估值。
資訊與通訊業成長率從7.52%上修至9.53%。金融與保險業從0.32%升至4.23%，反映保險活動轉強。運輸與倉儲業從2.31%上修至3.23%，受鐵路、水路與航空運輸數據修訂帶動。
公共行政與社會安全成長5.67%，教育業4.17%，醫療與社會工作5.52%。第四季資訊與通訊業成長15.03%，批發與零售貿易則僅增加0.75%。這些結果顯示，數位活動與經營實體商品的企業面臨不同景氣條件。
委員會為何也修訂先前年度數據
10月會議由計劃、發展暨特別措施部秘書長主持，並核准修訂2021至2025會計年度國民帳所用的進口數據。最新計算也納入更新後的年度基準值與產業指標。
隨著更完整的生產、貿易與金融資訊陸續到位，國民帳估值也會更新。年度基準值提供較全面的總量，統計人員據此更新季度計算，這也有助於說明為何同一次會議修訂了先前數季的多項數據。
巴基斯坦統計局透過國民帳頁面發布季度公告、季度表格及更新後的年度表格。最新修訂將2025會計年度成長率下修至3.11%，其中農業成長1.32%、工業5.46%、服務業3.13%。
採用兩個年度修訂後的數據，巴基斯坦2026會計年度成長率較前一年加快0.54個百分點。農業與服務業走強支撐了這項改善，工業成長放緩則限制了增幅。
2027會計年度預測看好成長，能源風險仍存
亞洲開發銀行在2026年4月10日發布的4月經濟展望中，預測巴基斯坦2026會計年度成長3.5%。修訂後的3.65%略高於該預測，但低於巴基斯坦國家銀行預估的3.75%至4.75%。
亞洲開發銀行4月展望預測，2027會計年度成長率為4.5%。Topline Research於10月發布的評估則預測成長率較低，介於3.5%至4%，其中農業為4%至4.5%，工業與服務業則各為3.5%至4%。這些預測是在年度不同階段提出的；2027會計年度的實際成長率目前尚未可知。
亞洲開發銀行駐巴基斯坦代表處處長Emma Fan在4月展望發布時，談到經濟復甦及其風險：
在艱困的全球環境中，巴基斯坦經濟已趨於穩定並開始展現更強勁的動能，關鍵經濟改革的推動進展為此提供支撐。
亞洲開發銀行預期，投資、貨幣寬鬆、2026會計年度預算中的營建業獎勵措施，以及洪災後重建將帶動經濟活動。該行也警告，若中東衝突長期持續，能源與肥料成本可能上升，農業與工業產出可能轉弱，海外工作者匯回的款項可能減少，經常帳赤字也可能擴大。
經常帳涵蓋商品與服務貿易，以及與其他國家的所得和移轉。進口燃料成本上升，不僅會提高巴基斯坦對外融資需求，也會增加工廠、農場與家庭的成本。
亞洲開發銀行4月預測，2026與2027會計年度平均通膨率分別為6.4%與6.5%，落在央行中期目標區間5%至7%之內。第四季工業疲弱，讓如何在支撐經濟活動與抑制物價之間取得平衡，對下一階段的成長尤其重要。
重點摘要
- 巴基斯坦2026會計年度GDP成長率從3.70%下修至3.65%；2025會計年度修訂後的成長率為3.11%。
- 經濟規模估值為126.4兆盧比，或4,504億美元；人均年收入為1,896美元。
- 第四季成長率放緩至2%，工業萎縮4.70%，電力、天然氣與供水業下滑33.19%。
- 全年農業成長率改善至3.50%，工業與服務業則分別成長3.34%及3.81%。
- Topline Research預測2027會計年度成長3.5%至4%；亞洲開發銀行4月的預測為4.5%。
