泰國交易牌照與年虧數千萬泰銖的企業
Bitget計畫透過收購一家持牌加密貨幣交易所進軍泰國。該交易所2025年營業虧損達7,416萬泰銖，營收僅1,102萬泰銖。Bitget於2026年10月20日宣布這項擬議收購案，若獲監管機關批准，曼谷的Z.com EX營運商將納入其擴張計畫。
目錄
日本GMO Internet及其泰國控股公司計畫將7,349,446股、相當於GMO-Z.com Cryptonomics (Thailand) 99.94%股權，轉讓給BTGT Management (Thailand)或其指定買方。Bitget表示持有BTGT Management的股權。股份預計於2026年10月31日移轉。
GMO Internet於9月24日公布的股份轉讓公告，詳列這筆交易背後的所有權架構與財務紀錄。公告也顯示，賣方在Bitget公開表明買方身分前數月，就已決定退出泰國數位資產業務。
對泰國客戶而言，這項提案承諾在交易完成且控制權變更獲准後，提供由當地營運的平台，連結至Bitget的交易服務。這也帶來三項實際挑戰：取得監管機關許可、改善多年虧損的業務，以及在Bitget處理重大錢包遭竊事件後續之際建立營運據點。
誰要收購這家交易所？
BTGT Management於2026年9月22日成立，比GMO Internet董事會批准出售早兩天。根據GMO Internet的揭露，這家投資控股公司登記資本額為200萬泰銖。
其直接股東為BTGT Investment Holdings Limited，持股51%；以及BTGT Holdings Limited，持股49%。文件列明陳思宇為公司董事及代表人。Bitget尚未揭露其在收購公司的持股比例，收購價格則應買方要求保密。
GMO Internet直接持有交易所營運商3,603,460股，相當於49%；其子公司GMO-Z.com Holdings (Thailand)則持有另外3,745,986股，約50.94%。若擬議轉讓完成，兩家公司都將不再持有股份。
Bitget的公告也提到其他股東將轉讓持股。GMO Internet文件中量化的確切持股，是該日本公司的直接與間接持股合計99.94%。GMO Internet表示，未公開的價格適當反映市場行情，預期出售對其2026年合併財務結果的影響有限。
Z.com EX交易附帶哪些資產？
GMO-Z.com Cryptonomics於2018年7月20日成立，並於2021年2月22日推出Z.com EX。根據賣方文件，公司在曼谷Fortune Tower營運，由執行長並木俊之領導。
泰國證券交易委員會將該公司列為持牌數位資產交易所營運商及經紀服務提供者。Z.com EX推出時已取得證券交易委員會及財政部許可，初期上架的交易資產包括比特幣、以太幣、XRP、萊特幣、比特幣現金及Stellar。
交易所提供客戶買賣數位資產的平台；經紀服務則協助安排這些交易。對Bitget而言，收購這家公司可取得既有的泰國業務、營運經驗及許可架構，並透過該架構推出自己的平台。
Bitget執行長Gracy Chen形容，這項收購是建立當地營運據點的機會。她在公司公告中說明，建立市場據點需要具備哪些條件：
要在一個市場建立據點，必須具備當地專業知識、了解監管環境，並對市場作出長期承諾。
Chen也說明公司的當前優先事項：
我們的首要任務是建立合適的營運基礎，同時將Bitget的全球經驗與能力帶進市場。
GMO Internet為何退出
GMO Internet於2025年3月從母公司GMO Internet Group手中收購這家泰國交易所營運商及其控股公司。這兩家公司是該次移轉涉及的11家公司之一。
GMO Internet於2025年4月開始檢視旗下業務的定位與角色，作為更廣泛重整的一環。該公司9月的公告指出，退出決定是在考量泰國數位資產市場及業務未來展望後作出。
GMO Internet於2026年3月18日正式公布退出計畫。公司曾考慮出售子公司或將其結束營業，最後選擇擬議中的股份轉讓，出售給BTGT Management。
這筆交易因此連結了兩項不同的企業決策：GMO Internet在內部收購後檢視市場，進而決定退出；Bitget則希望建立當地營運據點。買方將接手一項持牌業務，但近期財務表現仍有待大幅改善。
虧損縮小，營收也下滑
GMO Internet的財務表列出，營運虧損在2023年為1億1,533萬泰銖、2024年為1億168萬泰銖，2025年則為7,416萬泰銖。營運虧損是指營收與營運支出之間的差額，未計入特定融資及其他項目。
2025年營運虧損較2024年縮小約27%，減少2,752萬泰銖。營收則呈相反走勢，從2024年的1,320萬泰銖降至2025年的1,102萬泰銖，跌幅約16.5%。
交易所2025年淨虧損為8,755萬泰銖，當中計入其他支出與調整項目。相較之下，2024年及2023年淨虧損分別為9,996萬泰銖和1億1,505萬泰銖。營運虧損與淨虧損是同一份帳目中的不同指標。
截至2025年底，營運商總資產為4億5,103萬泰銖，淨資產為1,140萬泰銖。淨資產是總資產扣除負債後的餘額。GMO Internet也向子公司提供融資，交易相關資料中列出一筆8,000萬泰銖貸款。
商業上的挑戰不小：2025年營運虧損約為全年營收的6.7倍。要邁向獲利，必須增加收入、降低支出，或兩者並行。收購價格、貸款如何處理，以及是否投入新資金，都會影響買方的財務承擔。
啟動服務前須取得泰國批准
泰國要求數位資產業務取得許可，並已採取措施封鎖未經當地許可營運的外國平台。這項擬議交易須取得監管核准，包括控制權變更批准，以及遵守持牌營運商主要股東相關規定。
Bitget於10月更新的服務條款仍將泰國列為禁止提供服務的司法管轄區。泰國證券交易委員會發布、指出Bitget未取得數位資產業務許可的投資人警示，也有一項10月19日更新紀錄。
Bitget計畫在收購完成並取得必要批准後，透過當地營運的交易所服務泰國用戶。該公司尚未說明現有服務限制將如何調整、泰國服務會採取何種架構，或預計何時推出。
泰國的執法措施，具體說明了為何Bitget要尋求當地業務。當局曾訂於2025年6月28日封鎖Bybit、1000X、Coinex、OKX及XT.COM，並敦促受影響投資人提前提領資產。
泰國也正在開放受監管的投資管道。比特幣與以太幣指數股票型基金（ETF）相關規定於2026年10月16日生效，符合資格的產品可在泰國證券交易所上市。每檔基金仍須取得證券交易委員會批准。這類基金讓投資人透過投資產品取得曝險，不必自行購買並保管相關加密貨幣。
擴張計畫背後的資安事件
Bitget宣布參與收購泰國交易所，不到一個月前的9月24日，其熱錢包與溫錢包基礎設施遭到攻擊。這些錢包支援日常轉帳，相較於隔離程度較高的冷錢包，可存取更多營運系統。
Bitget後來估計，攻擊者轉出的資產約值3億8,750萬美元，遠高於最初歸因於該公司的3,880萬美元。交易所也曾先估計損失為3億5,160萬美元，之後在追查轉帳紀錄後修正金額。
該公司表示，攻擊者利用另一家公司提供的安全產品漏洞，取得內部憑證並發出偽造的提幣指令。Bitget表示，客戶帳戶餘額未受影響，冷錢包也維持安全。
比特幣提領於9月28日恢復，其他主要加密貨幣服務也陸續重新開放。Bitget於10月2日完成分階段恢復提領，當天法幣及點對點服務也一併恢復。
Bitget表示，損失將由用戶保護基金承擔。該基金在事件發生前持有超過4億6,400萬美元，後續報導指出，補充資金後的餘額已超過3億美元。公司也提供獎勵：協助凍結遭竊資金者可獲5%，協助追回資金者可再獲5%。
區塊鏈調查員Andrey Sergeenkov估計，遭用於洗錢的服務從這批遭竊資產中收取約76萬1,725美元手續費。提領恢復後，追蹤與追回資產的工作仍持續進行，成為Bitget籌備泰國擴張時另一項營運負擔。
兩條時間線如何交會
GMO Internet的退出決定、買方成立及Bitget的資安應變，歷經數月逐步發展。賣方董事會批准出售與錢包攻擊都發生在9月24日，Bitget則於10月20日公開表明參與收購。
- 2025年3月：GMO Internet從GMO Internet Group手中收購泰國交易所營運商及控股公司。
- 2026年3月18日：GMO Internet宣布計畫退出泰國數位資產業務。
- 9月22日：BTGT Management於曼谷成立。
- 9月24日：GMO Internet董事會批准擬議出售案；Bitget的錢包基礎設施也在同日遭到攻擊。
- 9月28日：Bitget開始分階段恢復提領，包括比特幣提領。
- 10月2日：Bitget完成分階段恢復提領。
- 10月17日：Bitget宣布一次性終止向部分用戶提供服務。
- 10月20日：Bitget宣布計畫收購泰國交易所營運商。
- 10月31日：GMO Internet預定的股份移轉生效日，仍須取得批准並符合其他條件。
下一個預定交易里程碑是10月31日。能否在當天完成股份移轉，取決於取得監管批准及滿足其餘交割條件。
布局區域市場，面對當地競爭
Bitget持續評估東南亞的擴張機會。為建立受監管的國際業務據點，該公司已規劃在維也納設立歐洲總部，並在紐西蘭登記為金融服務提供者。
泰國已有國際加密貨幣品牌透過當地公司營運的案例。KuCoin於2025年6月透過持牌營運商ERX進入泰國；Binance則透過Gulf Binance在當地營運。Bitget將進入一個已有其他全球品牌建立泰國業務的市場。
據報導，Bitget在全球服務超過1.25億名用戶，除加密貨幣交易外，也提供代幣化股票、指數股票型基金、大宗商品及外匯交易。泰國客戶可使用哪些產品，將視當地營運架構及適用許可而定。
這項收購的直接價值，在於有機會將既有的泰國持牌業務與Bitget的技術及國際經驗結合。實際成效仍須看監管批准、當地服務推出，以及這家虧損已縮小但相較營收仍十分可觀的交易所，能否改善財務表現。
重點整理
- Bitget計畫透過其在BTGT Management的股權，收購位於曼谷的GMO-Z.com Cryptonomics。
- GMO Internet及其泰國控股公司計畫移轉7,349,446股，相當於該營運商99.94%股權。
- 股份預計於2026年10月31日移轉，仍須取得監管批准並符合其他條件。
- 標的公司營運Z.com EX，持有泰國交易所及經紀業務牌照。
- 標的公司2025年營業虧損為7,416萬泰銖，營收為1,102萬泰銖。
- 收購價格及Bitget在買方公司的持股比例尚未公開。
- Bitget計畫在交易完成並獲准後推出當地營運的泰國平台，目前尚未公布上線日期。
- 這項擴張計畫緊接在9月錢包遭攻擊後；Bitget後來估計損失約為3億8,750萬美元。
