大型買方退出市場
SK hynix 於 10 月 21 日完成約 40 兆韓元的庫藏股回購，比 11 月 19 日期限提前約一個月，為南韓半導體股帶來的一項罕見龐大買盤畫下句點。公司原計畫買進 2,407 萬股，約占已發行股數的 3.3%，並註銷所有買進的股份。
目錄
此次完成回購，接續三星電子約 15 兆韓元的庫藏股買進。兩項計畫合計買進約 55 兆韓元的股票，在外資及其他持有人賣出時承接了市場上的股票。市場目光如今轉向 SK hynix 10 月 28 日的財報說明會，預期屆時將公布進一步的股東回饋措施。
SK hynix 的庫藏股回購與註銷公告指出，這項計畫規模約為 40 兆韓元；有關交易的報導中，也曾出現約 4.00434 兆韓元的較小數字。公告買進的 2,407 萬股乘以參考股價 166.2 萬韓元，得出 40.00434 兆韓元，與公司所述規模一致。
公司表示，計畫中的註銷規模是南韓上市公司歷來最大。其意義不僅在規模：SK hynix 也承諾在 2025 至 2027 年政策期間，將累計自由現金流至少 50% 回饋股東，取代先前「不超過 50%」的承諾。
回購如何提前完成
SK hynix 董事會於 8 月 19 日核准買進並註銷股份。公司自 8 月 20 日開始買進，原定持續至 11 月 19 日，約有三個月時間完成計畫。實際上，公司在 10 月 21 日、約兩個月的買進後便提前完成。
以下重要日期顯示兩家晶片大廠的回購進度有多快：
- 8 月 19 日：SK hynix 董事會核准庫藏股買進與註銷計畫。
- 8 月 20 日：SK hynix 開始買進股票。
- 8 月 24 日：三星電子啟動約 15 兆韓元的庫藏股計畫。
- 10 月 6 日：三星電子完成買進 5,685 萬股。
- 10 月 21 日：SK hynix 完成庫藏股回購。
- 10 月 28 日：SK hynix 預定公布第三季業績及進一步的股東回饋細節。
- 11 月 19 日：SK hynix 原定完成回購的期限。
提前完成買進，代表回購計畫提早結束。投資人現在關注下一階段：已買進股份的預定註銷，以及董事會對進一步分配資金所作的決定。完成回購的細節中，未公布註銷日期與最終買進成本。
註銷 2,407 萬股帶來的變化
SK hynix 啟動計畫時的已發行股數為 730,492,365 股。若買進並註銷 2,407 萬股，且已發行股數沒有其他變動，股數將降至約 7.0642 億股，減幅約 3.3%。
每股代表公司一小部分的所有權。公司向投資人買進股票時，賣方會收到現金。註銷買進的股份則會將其永久移除，使其餘股東持有的公司股權比例提高。
因此，在其他條件不變的情況下，持股數不變的投資人，在註銷後所持有的股權比例將增加約 3.4%。這個比例增幅略高於 3.3%，因為計算股權比例時，總股數已經減少。
註銷也會改變每股盈餘的計算方式。每股盈餘是將獲利分攤至各股的指標。股數減少後，在獲利相同的情況下，每股盈餘會提高。未來獲利、支出需求，以及投資人願意支付的價格，仍會影響這項投資的價值。
SK hynix 表示，股價未充分反映公司的業務競爭力、創造現金的能力及成長前景，因此選擇這項作法。買進自家股票，代表公司投入資金支持這項評估，同時將現金分配給賣出股票的投資人。
SK hynix 買進期間，哪些投資人在賣出？
8 月 20 日至 10 月 20 日期間，外資淨賣出 SK hynix 股票 27.6805 兆韓元。個人投資人淨賣出 8.3072 兆韓元，機構投資人淨賣出 3.1302 兆韓元。這三類投資人合計淨賣出 39.1179 兆韓元。
淨賣出是指某一投資人類別賣出金額扣除買進金額後的數值。外資約占這三類投資人合計淨賣出額的 71%，是這段期間最大的賣方來源。
同期，其他法人淨買進 39.1714 兆韓元。SK hynix 直接買進自家股票的金額約為 39.4269 兆韓元。兩組數字相當接近，顯示公司買進規模之大，與外資、個人及機構投資人的賣出相互對應。
公司買進股票的規模，與三類投資人的合計淨賣出額相當。這股需求承接了流入市場的股票。回購計畫結束後，打算退場的賣方將需要在市場其他地方尋找買家。
三星完成回購，市場變化加劇
三星電子於 8 月 24 日至 10 月 6 日間買進 5,685 萬股，金額約 15 兆韓元。SK hynix 在 15 天後完成自身計畫，結束兩家公司同時大規模買進自家股票的時期。
兩項計畫合計約 55 兆韓元。以公告的 40 兆與 15 兆韓元計畫規模計算，SK hynix 約占合計金額的 73%。因此，其回購完成也代表兩個企業買盤來源中較大的一方退出市場。
這 55 兆韓元是在各自的回購期間內支出。市場立即面臨的變化是，兩項預定計畫都已停止買進。若外資持續賣出，其他投資人的需求將決定這些股票能否順利找到買家，以及成交價格為何。
在這種情況下，SK hynix 10 月 28 日的公告格外重要。若再度回購，將直接形成股票買盤；現金股利則是在公司不於市場買進股票的情況下，把資金分配給股東。兩者都能將資金回饋投資人，但方式不同。
提高對股東的承諾
SK hynix 於 2024 年 11 月首次公布 2025 至 2027 年股東回饋政策。該政策規定，回饋金額不超過累計自由現金流的 50%；若現金創造能力大幅提高，公司也可考慮在政策期間結束前進行分配。
修訂後的目標，是在同一期間將累計自由現金流至少 50% 回饋股東。從「不超過 50%」改為「至少 50%」，承諾方向也隨之改變：原先作為上限的比例，現在成為公司擬回饋金額的最低占比。
自由現金流通常簡稱 FCF，一般是指營運所產生的現金，扣除廠房、設備等耐久資產支出後的金額。晶片製造商即使獲利豐厚，也可能同時大幅投資產能；因此，這項指標有助於將股東分配與投資後可動用的現金連結起來。
這項政策計算的是 2025 至 2027 年的累計現金流，而非每季會計獲利的固定比例。舉例來說，修訂後的做法代表每累計 100 韓元自由現金流，預計至少有 50 韓元用於回饋股東。
SK hynix 計畫透過買進並註銷股份，以及發放現金股利來回饋股東。公司正考慮提高股利，包括固定股利與特別股利。固定股利是公司政策下定期發放的款項，特別股利則是在特定情況下另行核准的額外分配。
決策背後的現金部位
SK hynix 指出，第二季末約有 69 兆韓元淨現金，顯示財務狀況更加穩健。淨現金通常是比較現金持有額與負債，讓投資人了解扣除借款後公司的財務緩衝空間。
約 40 兆韓元的庫藏股回購，相當於公司所公布淨現金的約 58%。這項比較顯示承諾規模，而最終現金餘額還會受到期間內賺取的資金、投資支出、股利及其他付款影響。
SK hynix 第二季營收為 79.3187 兆韓元，營業利益為 60.5426 兆韓元。公司將這項決定與創紀錄的業績及其在人工智慧記憶體領域的地位連結，並表示創造現金的能力已大幅改善。
公司也表示，財務健全目標取得進展，使其得以在維持穩健財務結構的同時回饋股東。對股東而言，實際上需要權衡的是現在領取更多資金，與保留資金投入未來獲利所仰賴的廠房、設備及產品開發。
投資人將關注 10 月 28 日
SK hynix 預定於 10 月 28 日公布第三季業績。公司表示，將在董事會決議後，於該次說明會公布進一步的股東回饋金額與方式，並考量現金流、市場狀況，以及依法可供分配的獲利。
8 月的公告顯示，投資人密切關注相關決策。8 月 19 日，SK hynix 股價收在 150 萬韓元，下跌 9.75%；公告發布後，盤後交易股價升破 160 萬韓元。常規交易時段的收盤價，較 6 月 25 日的 298.7 萬韓元高點低近 50%。
下一次公告將讓投資人更清楚了解 SK hynix 打算如何履行提高後的股東回饋承諾。主要選項包括進一步買進股票、提高現金股利，或採取兩者並行；此外，公司也將註銷已買進的股份。
重點整理
- SK hynix 於 10 月 21 日完成約 40 兆韓元的庫藏股回購，比 11 月 19 日期限提前約一個月。
- 公司計畫買進並註銷 2,407 萬股，相當於已發行股數約 3.3%。
- 8 月 20 日至 10 月 20 日期間，外資、個人及機構投資人合計淨賣出 39.1179 兆韓元。
- 三星電子也完成約 15 兆韓元的庫藏股回購，兩項已完成的計畫合計約 55 兆韓元。
- SK hynix 目標在 2025 至 2027 年透過回購、註銷及股利，將累計自由現金流至少 50% 回饋股東。
- 預期公司將在 10 月 28 日公布第三季業績時，於董事會核准後說明進一步的股東回饋細節。
