巴基斯坦經濟復甦面臨更大考驗
世界銀行集團於2026年10月22日發布《巴基斯坦發展更新：達到脫困速度》（Attaining Escape Velocity）報告指出，若巴基斯坦加快推動鼓勵民間投資的改革，2050年的人均所得可望增至三倍。這項機會是在經濟成長率從前一年的3.2%升至2026會計年度的3.7%，且政府錄得相當於國內生產毛額（GDP）2.9%的初級財政盈餘後出現。
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世界銀行的核心訊息是，巴基斯坦已恢復一定程度的經濟穩定，但仍須大幅加快成長，才能實質改善民眾生活水準。人均實質所得增幅約為1.6%，穩定下來的經濟與家庭所需的進步速度之間，仍有很大落差。
世界銀行表示，若改革能使巴基斯坦的政策與制度更接近中等所得國家的平均標準，持續的年度經濟成長率可達6.2%至6.9%。到了2050年，人均所得可望提升至越南目前的水準，並接近區分中低所得與中高所得經濟體的所得門檻。
短期展望則較為保守。世界銀行《2026年10月宏觀貧窮展望》預測，巴基斯坦2027會計年度經濟成長率為3.8%，平均整體通膨率為8.2%，高於2026會計年度的7.1%。因此，巴基斯坦面臨雙重任務：在物價上漲之際維持復甦，並推動改革，讓企業得以投資、擴張並創造就業機會。
家庭所得為何是核心關切
世界銀行巴基斯坦分行主任博洛瑪・阿姆加巴扎爾（Bolormaa Amgaabazar）肯定巴基斯坦在經濟管理上的改善，以及金融市場的正面反應。
巴基斯坦在恢復穩定方面已取得實質進展，市場也注意到了這一點。
阿姆加巴扎爾也表示，人均實質所得成長率仍約為1.6%，並呼籲儘速改革以加快經濟成長。實質所得是經通膨調整後的所得，衡量的是民眾實際能多買多少，而不只是收到多少額外盧比。
GDP衡量整體經濟生產的商品與服務價值。人均所得則將人口規模納入考量。當產出增加、人口也同步成長時，每人平均可分得的增益會小於整體經濟的成長率。
世界銀行提出的改革，著眼於多年來提高這項平均值。投資加快、就業增加，將是經濟整體成長惠及家庭的途徑。各家庭的實際結果，則會因工作、收入和支出而有所不同。
巴基斯坦距離成長目標有多遠？
巴基斯坦的成長率在2025與2026會計年度之間增加0.5個百分點，從3.2%升至3.7%。2026會計年度農業成長2.9%，畜牧業扮演重要角色；服務業則成長4.1%。
預測中的2027會計年度成長率為3.8%，僅較前一年增加0.1個百分點。相較之下，世界銀行改革情境所預估的6.2%至6.9%，代表每年成長速度須再快2.4至3.1個百分點。
2027會計年度農業展望面臨聖嬰現象相關天候以及拉比季（Rabi season）肥料成本上升等挑戰。畜牧業預計仍是農業成長的主要貢獻來源，農作物生產則逐步復甦。製造業與營建業可望帶動工業成長小幅改善；營建業可能受惠於2027會計年度預算推出的房產稅減免。由於高通膨及農業逐步復甦限制批發與零售貿易，服務業成長預計大致維持在2026會計年度的水準。
這項差異之所以重要，是因為經濟成長會累積在前幾年的成果之上。若年度成長率持續提高，數十年後經濟規模將大幅擴大。世界銀行對2050年的情境，有賴維持較強勁的經濟表現，而非只靠單一年份的特別亮眼成績。
越南目前的所得水準，為這項目標提供了具體基準。這項比較是以巴基斯坦在2050年達到越南目前的所得水準為目標。世界銀行指出，這項成果有賴於積極落實改革。
公共財政有哪些改善？
世界銀行指出，稅收增加及政府支出受控，協助巴基斯坦在2026會計年度創下相當於GDP 2.9%的初級財政盈餘。初級盈餘是指政府收入高於支出，但尚未計入債務利息支出。
巴基斯坦仍錄得相當於GDP 2.6%的整體財政赤字。利息成本說明了為何政府即使有初級盈餘，在計入所有支出後仍可能支出大於收入。
海外工作者匯回國內的款項，也就是僑匯增加，協助巴基斯坦重建外匯存底。外匯存底達197億美元，可用於國際支付，包括進口及償還債務。
經濟情勢改善後，標普與穆迪上調巴基斯坦的信用評等。該國也在2026年9月發行30億美元歐洲債券，重返國際債券市場。另有一筆7.5億美元的發行案據報已進行，但其時程及與較大規模發行案的關係並未說明。
歐洲債券是在國際市場發行的債務，投資人借出資金，以換取利息及還款。進入這些市場讓巴基斯坦多了一項融資來源，但也增加未來的償還責任。
物價上漲為經濟復甦帶來壓力
巴基斯坦的通膨數據顯示，公共財政改善、重新進入市場，仍可能與家庭財務壓力並存。平均通膨率從2025會計年度的4.5%升至2026會計年度的7.1%，增加2.6個百分點。
全年物價壓力加劇。2025年7月至2026年2月，整體通膨率平均為5.5%；2026年3月至6月平均升至10.2%，並於5月達到11.7%。世界銀行將通膨壓力升高，歸因於中東衝突帶動能源價格上漲。
2026年2月至6月，汽油價格上漲約36%，高速柴油上漲31%，液化石油氣上漲約46%。同期交通票價上漲約30%。這些變化不僅影響交通成本，也提高了將貨物運送至商店和市場的費用。
2026會計年度，食品通膨率在都市地區平均為4.3%，在鄉村地區平均為5.4%。小麥價格上漲及易腐食品價格攀升，是推升通膨的因素。到2026年8月，食品已成為都市與鄉村地區通膨的最大來源。
核心通膨排除食品與能源價格，以追蹤更廣泛的物價壓力；2026會計年度都市地區核心通膨率平均為7.4%，鄉村地區則為8.5%。都市核心通膨率於2026年5月達到9%。巴基斯坦國家銀行於2026年4月將政策利率調升至11.5%。升息能抑制支出與通膨，但也會提高企業及家庭的借貸成本。
能源與大宗商品價格預計要到2027會計年度下半年才會回落至衝突前水準。預測通膨率將於2028會計年度降至7%，在2029會計年度大選前升至7.5%，並於2030會計年度穩定在約7%。
能源、貿易與航空改革已展開
世界銀行指出，數項正在推動的措施可支援更全面的改革計畫。適時調整電價，協助能源補貼從2025會計年度占GDP的1.1%，降至2026會計年度的0.8%。
這項降幅相當於GDP的0.3個百分點，或先前補貼占比的約27%。補貼是以公共資金分攤部分費用。減少補貼可緩解預算壓力，而電價調整則會影響用戶支付的電費。
巴基斯坦也持續依據《國家關稅政策》推動貿易自由化。關稅是對進口品課徵的稅。關稅變動會影響企業進口原料與設備的成本，也會改變國內生產者面對的競爭環境。
報告也提到巴基斯坦國際航空公司近期完成私有化。世界銀行將航空公司移轉與能源、貿易措施並列，視為縮減國家在經濟中的角色、為民間企業創造更多空間的改革努力之一。
下一步優先推動民間投資
報告主要撰寫人塞巴斯蒂安・埃斯爾（Sebastian Essl）表示，巴基斯坦預算資源有限且外匯不足，因此下一步必須推動鼓勵民間投資的改革，才能提高生活水準。民間投資能為擴大生產、購買設備及聘僱員工等活動帶來企業資金。
埃斯爾表示，要實現由民間企業帶動的成長，必須持續協調並貫徹執行：
要實現這種由民間部門帶動的成長，需要有計畫、彼此協調，並堅定落實改革。
世界銀行的優先事項包括改善營商環境、改革稅制、降低國家在經濟中的角色，以及擴大融資管道。這些改革將共同改善企業評估是否投資及如何籌措擴張資金時所面對的條件。
利率偏高時，取得融資尤其重要。企業需要資金購買機械、擴充產能，或支付客戶付款前的各項費用。世界銀行的建議將這項實際需求，連結到創造更多就業機會、加快所得成長的整體目標。
從穩定經濟到2050年的時間表
巴基斯坦近期的成果與長期目標，所需時間截然不同。最新的成長與預算數據反映已取得的進展；2050年人均所得的情境，則有賴數十年來持續推動改革。
基準展望假設不會推出重大結構性改革，且2029年大選前的財政寬鬆措施較為有限。在大宗商品價格回歸常態、通膨降溫及農業投入成本下降的支撐下，預測成長率到2031會計年度將達約4.5%。
2027會計年度，內需轉強預計將使進口增速快於出口，擴大經常帳赤字。穩健的勞工匯款可望彌補大部分貿易逆差，並使經常帳短缺維持在GDP的1%以下。官方融資流入以及重新進入國際債券市場，預計可維持金融帳盈餘。
- 2025會計年度：GDP成長3.2%，平均通膨率為4.5%，能源補貼相當於GDP的1.1%。
- 2026年2月至6月：能源成本上升，燃料價格與交通票價大幅上漲。
- 2026會計年度：GDP成長率達3.7%，平均通膨率升至7.1%，初級財政盈餘達GDP的2.9%。
- 2026年10月22日：世界銀行發布《達到脫困速度》，闡述加快結構性改革的必要性。
- 2027會計年度：世界銀行預測經濟成長率為3.8%，平均整體通膨率為8.2%。
- 2050年：加快改革可望使人均所得增至三倍，讓巴基斯坦達到越南目前的所得水準。
實際挑戰在於維持已取得的金融穩定，同時改善投資環境。家庭將透過購買力與就業感受到進展，企業則會在借貸成本、電費、稅負與貿易條件上受到影響。
重點
- 世界銀行表示，加快結構性改革可望使巴基斯坦人均所得在2050年前增至三倍。
- GDP成長率從2025會計年度的3.2%升至2026會計年度的3.7%，人均實質所得則成長約1.6%。
- 改革情境可望維持每年6.2%至6.9%的經濟成長率，高於2027會計年度預測的3.8%。
- 巴基斯坦錄得相當於GDP 2.9%的初級財政盈餘、重建外匯存底，並重返國際債券市場。
- 2026會計年度平均通膨率為7.1%，2027會計年度預測為8.2%。
- 世界銀行的優先事項包括稅制改革、改善營商條件、縮減國家在經濟中的角色，以及擴大融資管道。
