KOSPI 跌逾 4% 後反彈
韓國股市於 2026 年 10 月 23 日星期五大幅下跌，美國人工智慧公司遭遇賣壓，波及亞洲晶片製造商，加上油價上漲進一步增添壓力。KOSPI 指數開盤下跌 2.36%，報 5,403.17 點，盤中一度下探 5,305.98 點，跌幅達 4.11%，隨後買盤回流，指數收復部分失土。
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首爾時間上午 11 時 53 分（台北時間上午 10 時 53 分），指數報 5,428.94 點，下跌 1.89%。這比早盤低點高出約 2.32%，但仍低於前一交易日收盤價。SK 海力士開盤時下跌，之後在反彈過程中轉為上漲。
這波賣壓直接受到華爾街拖累，納斯達克綜合指數下跌 2.6%，費城半導體指數下跌 6.72%。投資人日益關注企業將如何支付高昂的 AI 基礎設施成本，即使這些公司的既有業務營收強勁，相關疑慮仍揮之不去。
油價帶來第二波衝擊。市場再度憂心中東衝突及供應可能中斷，布蘭特原油上漲 4%，每桶報 113.17 美元。韓國高度仰賴能源進口，燃料價格上漲使企業面臨更大風險。
星期五的交易反映出今年已動搖韓國市場的兩項壓力：對半導體投資的依賴，以及對能源成本的敏感度。早盤反彈縮小了跌幅，但稍早跌勢之大，也顯示美國科技支出前景的不確定性，可能迅速波及首爾市場。
早盤賣壓如何演變
KOSPI 開盤後進一步下跌，之後隨著投資人消化科技股走弱及企業消息，指數走勢震盪。規模較小的 KOSDAQ 市場也以低盤開出，下跌 15.78 點或 2.07%，報 748.32 點。
交易過程呈現了最初的賣壓，以及之後的反彈。以下時間均為首爾時間：
- 10 月 22 日，紐約收盤：納斯達克下跌 2.6%，標普 500 指數下跌 1.21%，道瓊工業指數小漲 0.02%。
- 10 月 23 日，首爾開盤：KOSPI 下跌 130.60 點或 2.36%，報 5,403.17 點。
- 上午 9 時 5 分：KOSPI 報 5,353.17 點，跌幅約 3.3%。
- 上午 9 時 15 分：指數報 5,377.17 點，下跌 156.60 點或 2.83%。
- 早盤稍後：指數下探 5,305.98 點，跌幅達 4.11%。
- 上午 11 時 20 分：KOSPI 報 5,398.48 點，下跌 2.44%。
- 上午 11 時 53 分：指數反彈至 5,428.94 點，下跌 1.89%；SK 海力士轉為上漲。
上述數據反映中午前的交易情況。收盤價將決定早盤反彈有多少能延續至當日交易結束。
外資賣超，國內買盤承接
早盤外資賣超 2,177 億韓元。機構投資人買超 2,091 億韓元，個人投資人買超 209 億韓元。
賣超是指某投資人群體賣出的股票多於買進的股票。早盤數據顯示，海外投資人減持持股，韓國機構與個人投資人則承接了大部分賣盤。
三星電子在早盤下跌 3.26%，上午 11 時 20 分仍下跌 3.03%。SK 海力士一度下跌 2.21%，但截至上午 11 時 20 分跌幅已收窄至 0.25%，之後進一步轉為上漲。
跌勢不只出現在兩大晶片製造商。電池廠 LG 能源解決方案早盤下跌 2.56%；生產電子零組件的三星電機則下跌 6.64%。多個大型工業與科技企業同步下跌，顯示投資人正在降低對這些類股的持股比重。
AI 銷售強勁，為何不再讓投資人安心
Meta 最清楚呈現投資人關注重心的轉變。儘管獲利優於預期，Meta 股價仍下跌約 7%，因為市場對其建置 AI 基礎設施成本的關注，超過了對廣告業務強勁表現的重視。
Meta 第三季營業現金流為 327.86 億美元，資本支出則達 349.1 億美元。營業現金流是日常業務所產生的現金；資本支出則用於購買伺服器、晶片與資料中心等預期可使用多年的資產。
Meta 的自由現金流，也就是扣除這些投資後剩餘的資金，為負 21.2 億美元；去年同期則為正 106.3 億美元，惡化約 127.5 億美元。該公司基礎設施支出已高到超過當季營運帶來的現金。
Meta 也調高年度資本支出預測的下限，將預估區間從 1,300 億至 1,450 億美元，改為 1,350 億至 1,450 億美元。上限維持不變，但新區間代表公司承諾的支出至少比先前預測下限多 50 億美元。
Meta 計畫推出一種沒有投票權的新股，也帶來另一項融資議題。Meta 打算利用擬議中的 C 類股，為 AI 投資與併購提供資金。對投資人而言，核心問題逐漸變成：在擴張帶來足夠回報之前，這項計畫會消耗多少現金。
融資壓力波及雲端業者
為 AI 開發商提供運算能力的 CoreWeave 與 Nebius，股價分別下跌約 10% 和 7%。這類企業必須先投入大量資金，客戶才能使用設備：它們取得高效能處理器、租用資料中心空間，再出租運算能力。
借貸成本之所以重要，是因為企業會借款支付這些前期投資。CoreWeave 無擔保債券的殖利率超過 15%。無擔保債券沒有特定資產作為抵押，高殖利率不僅使新借款成本高昂，也顯示投資人要求貸款時獲得可觀補償。
CoreWeave 的信用違約交換（CDS）溢價也維持在高檔。這類合約的功能類似借款人違約時的保險；溢價走高，代表防範相關風險的成本增加。
Nebius 宣布獲得花旗集團提供的 35 億美元信用額度，得以取得更多借款資金，但股價仍然下跌。輝達執行長黃仁勳表示，CoreWeave 等專業 AI 雲端業者需求強勁，但資金不足正限制其成長。
這些因素合在一起，有助於解釋為何疑慮同時蔓延至多種企業。雲端業者需要資金購買處理器；晶片製造商需要有能力支付處理器費用的客戶；設備供應商則仰賴晶片製造商持續擴產。因此，融資壓力可能沿著整條產業鏈擴散。
晶片股跌勢跨越太平洋
美國交易時段，輝達下跌 4.4%，美光科技下跌 6.26%，英特爾下跌 8.04%。超微半導體（AMD）下跌逾 8%；半導體設備製造商科林研發（Lam Research）公布財報後下跌約 12%。
費城半導體指數下跌 6.72%，顯示賣壓遠不只集中在單一企業。在美國交易的台灣積體電路製造公司（台積電）股票下跌 19.54 美元或 4.52%，收在 412.35 美元。
星期五日本市場也面臨沉重賣壓。日經指數以 62,667 點開盤，盤中最低跌至 61,462 點，跌幅 2.29%，早盤回升至 61,825 點，仍下跌 1.72%。區域市場同步回落之際，韓國市場盤中跌幅更大，承受的壓力尤其顯著。
在市場重新評估 AI 支出之際，蘋果走勢不同。蘋果股價今年來上漲 27%，前一週也上漲約 2%；同一週費城半導體指數則下跌逾 11%。相對克制的基礎設施支出與穩定的現金流，吸引了希望降低對 AI 建置直接成本曝險的投資人。
市場對比的是：一類企業現在大舉支出，打造未來的運算能力；另一類企業承擔的直接基礎設施支出較少。投資人除了關注未來成長預期，也更重視現金支出的時間點。
Solidigm 決策助 SK 海力士回升
SK 海力士發布的公司消息，部分抵銷了全球賣壓。該公司表示，考量資本市場狀況與股價走勢，決定撤回旗下美國子公司 Solidigm 在那斯達克掛牌的計畫。
SK 海力士表示，公司需要重新評估首次公開募股是否為 SK 海力士及現有股東的最佳選擇。首次公開募股（IPO）是企業首次在交易所掛牌時，讓外部投資人有機會認購股票。
Solidigm 位於多層持股架構中：SK Square 是 SK 海力士的母公司，而 SK 海力士持有 Solidigm。Solidigm 若另行掛牌，可能引發對控股公司折價的疑慮，也就是投資人給予母公司的股價評價，低於其所持資產的估計價值。
同一持股架構中的另一家公司若單獨上市，投資人便有更多管道選擇投資標的。這也加深了市場對母公司股票所能保留價值的疑慮。
SK 海力士宣布決定後，早盤跌幅收斂；SK Square 在上午 11 時 20 分下跌 0.4%。公司並未公布 Solidigm 上市的新時程。
油價增添壓力，債券吸引買盤
布蘭特原油漲至每桶 113.17 美元之際，西德州中級原油也上漲 2.39%，報每桶 99.47 美元。葉門親伊朗的青年運動（胡塞武裝）表示再次攻擊沙烏地阿拉伯重要設施後，供應疑慮升高。
對韓國而言，油價上漲可能推高運輸、製造與燃料進口成本。若企業自行吸收成本，利潤空間可能縮小；若將成本轉嫁給消費者，家庭支出則可能增加。
投資人也買進美國公債。10 年期美國公債殖利率下跌逾 0.17 個百分點至 4.972%，為近一個月來最低；2 年期公債殖利率下跌逾 0.16 個百分點至 4.659%。債券價格與殖利率呈反向變動，殖利率下跌時，債券價格上漲。
星期五早盤，韓元在股市下跌之際走強。上午 9 時 15 分，1 美元兌 1,325.8 韓元；上午 11 時 20 分，則兌 1,324 韓元。美元兌韓元匯率下跌，代表韓元升值，有助於緩和以美元計價商品的部分本地成本。
熟悉的壓力再度席捲首爾
美國、以色列與伊朗相關戰事帶來衝擊，韓國曾在3 月股災遭遇更大震盪。3 月 4 日，KOSPI 下跌 12.06%，當日收在 5,093.54 點；兩個交易日累計跌幅接近 19%。
星期五早盤低點 5,305.98 點仍高於 3 月收盤水準。反覆出現的弱點，在於韓國既高度依賴高價進口能源，又大量持有科技股；不過這次市場立即關注的焦點，也包括 AI 擴張的融資問題。
國內買盤與 Solidigm 的決策助力市場早盤反彈，但整體壓力依然明確：美國科技公司面臨現金消耗疑慮，專業雲端業者借貸成本高昂，韓國製造商則承受油價上漲的衝擊。
重點摘要
- KOSPI 開盤下跌 2.36%，盤中最多下跌 4.11%；首爾時間上午 11 時 53 分，跌幅收斂至 1.89%。
- 外資早盤賣超 2,177 億韓元，機構與個人投資人則買進股票。
- 美國晶片股大幅下跌，投資人關注 AI 支出與融資管道。
- Meta 獲利強勁，但自由現金流為負 21.2 億美元。
- SK 海力士撤回 Solidigm 在那斯達克上市的計畫後，股價回升。
- 布蘭特原油上漲 4%，每桶報 113.17 美元，加深韓國對能源成本上升的疑慮。
