經濟預測上修，數據穩健，成長動能增強
在多家大型研究機構接連上修預測後，馬來西亞可望在2025年成為東協成長第二快的經濟體，僅次於越南。匯豐銀行將馬來西亞2025年國內生產毛額（GDP）成長預測從4.2 percent上調至5 percent；馬來亞銀行投資銀行與渣打銀行則各自上修至4.7 percent。聯昌國際銀行目前預估馬來西亞明年成長4.5 percent。展望改善，主要來自內需更強、總體政策穩定、貿易前景更明朗，以及令吉從去年低點回升。分析師也肯定馬來西亞靈活的外交策略，指出該國在第47屆東協峰會期間展現中立立場，同時與主要夥伴保持往來，有助降低貿易與投資決策的不確定性。
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最新數據進一步印證這項較樂觀的展望。馬來西亞經濟在2025年第一季年增4.4 percent，第二季維持相同增幅，第三季則加速至5.2 percent。今年前九個月經濟成長因此達4.7 percent，反映內需具韌性、外部環境也有所改善。在通膨受控、就業穩健的情況下，市場普遍預期馬來西亞國家銀行將把隔夜政策利率維持在2.75 percent，延續對消費與投資的支撐。匯豐預期，馬來西亞2025年成長步調與印尼相近，僅次於越南；匯豐已將越南成長預測上調至7.9 percent。包括渣打銀行與馬來亞銀行在內的多家機構認為，隨著外需轉弱，2026年成長將放緩至4.5 percent左右；聯昌國際銀行也預測成長率為4.1 percent。
數據透露的訊息
此次預測上修，建立在成長、通膨、就業與金融市場一連串正面數據之上。上半年經濟活動穩定，第三季增速加快，家庭支出也維持穩健。銀行體系持續提供信貸；隨著美國降息縮小利差、貿易不確定性減退，令吉也走強。
- 匯豐目前預測馬來西亞2025年成長5.0 percent，在東協排名第二，僅次於越南，印尼則緊追在後。
- 渣打銀行將2025年成長預測上調至4.7 percent，並因外需轉弱，將2026年展望下修至4.5 percent。
- 馬來亞銀行投資銀行將2025年成長預測上調至4.7 percent，並預估2026年為4.5 percent，理由是內需具韌性且政策提供支撐。
- 聯昌國際銀行目前預期馬來西亞2025年成長4.5 percent、2026年成長4.1 percent，並預料主要貿易夥伴的成長將放緩。
- 2025年第一季與第二季GDP成長率均為4.4 percent，第三季加快至5.2 percent，前九個月平均成長4.7 percent。
- 通膨溫和，整體通膨率接近1 percent低段；2025年第一季失業率則降至3.1 percent。
- 令吉大幅走升，華僑銀行預測2025年底匯率將接近1美元兌4.16令吉，明年底則為4.04令吉。
- 在東協各國中，越南受惠於上半年表現強勁，成長領先；印尼、菲律賓與新加坡也都交出穩健的季度成績。泰國則因觀光與消費轉弱而放緩。
馬來西亞財政部指出，服務業、製造業與營造業是2025年初經濟動能的主要來源，節慶消費、薪資成長與勞動市場轉強也有所助益。財政部在5月16日的新聞稿中表示：
主要經濟部門表現亮眼，帶動馬來西亞2025年第一季國內生產毛額成長4.4 percent...
財政部指出，本季服務業成長5.0 percent、製造業成長4.1 percent、營造業成長14.2 percent，民間消費則增加5.0 percent。財政部也表示，《國家能源轉型路線圖》、《2030年新工業大藍圖》與《國家半導體策略》等政策框架，有助帶動投資興趣。政府提醒，對等關稅與全球需求風險可能影響今年及明年的經濟表現，並表示待貿易情勢更加明朗後，將重新評估預測。完整聲明可見馬來西亞財政部此連結。
內需是經濟支柱
民間消費持續扮演主要推手。薪資與就業情況改善，通膨維持在可控範圍，政策也支撐所得。第一季受農曆新年與開齋節前消費帶動，加上最低工資調升與公務員薪資調整，家庭預算有所改善。分析師預期，受季節性消費及向中低收入家庭發放現金援助帶動，消費力道在2026年初仍將維持穩健。信貸環境有利企業擴張，銀行表示，貿易、製造業與服務業企業的借貸需求穩定。
穩定的貨幣政策進一步奠定經濟基礎。7月降息後，隔夜政策利率維持在2.75 percent，多數研究機構預期馬來西亞國家銀行近期將維持利率不變。政策利率穩定有助降低房貸、汽車貸款與營運資金成本，支撐消費與投資。在通膨溫和、勞動市場緊俏的情況下，實質所得維持穩健。這些因素帶動服務業活動與觀光相關產業復甦，也支撐零售、餐飲及消費性電子產品市場。
貿易、關稅與馬來西亞的外交平衡
東南亞各貿易依存型經濟體正因應美國實施的新關稅制度。廣泛加徵關稅推高出口商成本，也增加供應鏈規劃的不確定性。7月初結束的90天對等關稅暫緩期，讓企業有時間提前出貨並調整船期，有助第二季製造業產出。各方持續談判，區域政府則爭取豁免條款、降低實際關稅稅率，或承諾增加採購美國商品。馬來西亞採取中立立場，力求平衡各方利益，並維持與華盛頓、北京及其他夥伴的溝通管道。官員也著手分散出口市場，並透過東協及《區域全面經濟夥伴協定》拓展關係，以降低對單一貿易路線的依賴。財政部表示，待對等關稅情勢更加明朗後，將重新檢視2025年預測，並已提出強化國內投資的措施，以便在必要時抵銷外需疲弱的影響。
2025與2026年值得關注的產業
電子與電機業仍是核心支柱。馬來西亞是全球半導體價值鏈的重要樞紐，在封裝、測試及部分利基型前段製程具備優勢。受電動車、資料中心及人工智慧基礎設施帶動，電源管理晶片、感測器與汽車零組件需求持續成長。多家全球科技公司已宣布在馬來西亞設立新據點或擴大投資，《國家半導體策略》則旨在吸引更多高附加價值活動。分析師提醒，特定產業徵費或新關稅可能拖累部分產品出口量；不過，供應鏈從集中來源分散布局，已使訂單受惠。
觀光業是另一亮點。中國重啟出境旅遊，加上簽證便利措施，帶動旅客人數加速增加；業界領袖預期，「2026馬來西亞旅遊年」活動將進一步推升觀光收入。旅宿、零售、娛樂及運輸服務需求穩步上升。公共與民間工程帶動營造業加快，包括機場升級、防洪工程、鐵路連線與工業園區建設。受部分礦區產量增加帶動，採礦與採石業第三季也反彈。產業組合顯示，成長來源比過去幾年更加多元，有助緩衝單一產業的波動。
貨幣政策與令吉
馬來西亞國家銀行的政策立場，旨在維持寬鬆的經濟環境，同時守住物價穩定。目前2.75 percent的政策利率、低通膨與走強的貨幣，讓央行在經濟表現超出或不如預期時，都有調整空間。受全球利率趨勢及投資消息改善帶動，令吉回升，降低燃料、食品原料與機械的本幣成本，減輕輸入型通膨。貨幣走強可能對部分出口商造成不利影響，但有助穩定通膨走勢並提振投資人信心。華僑銀行預測，令吉兌美元匯率在2025年底將接近4.16，2026年底則為4.04，有助控制輸入型物價壓力。
可能拖累2026年成長的風險
2025年的經濟走勢看來穩健，但各銀行對2026年仍抱持審慎態度。預測多落在4.5 percent左右，因外需減弱、主要貿易夥伴成長放緩，以及關稅影響持續，都可能拖累出口。亞洲開發銀行已下修2025與2026年的區域成長預測，理由是全球不確定性升高、金融環境趨緊。馬來西亞仍受惠於政策改革、基礎建設支出，以及流入科技與能源轉型計畫的資金，但貿易政策逆風與全球景氣轉弱可能造成衝擊。部分分析師也認為，若外需轉淡，央行可能在2026年第二季降息，以支撐貿易環境較艱困時的國內經濟活動。
馬來西亞與區域同儕的比較
越南工業活動與出口激增，領跑東南亞；多家銀行目前預測越南2025年成長率接近7.9 percent。印尼預料將維持穩健擴張，預測成長率約在4 percent中段。菲律賓受家庭支出帶動，經濟有所改善，但出口已放緩。新加坡受製造業與外需帶動復甦，泰國則因消費與觀光轉弱而降溫。馬來西亞內需具韌性、政策穩健，加上電子與基礎建設投資增加，使其位居區域前段班。製造業基礎多元、服務業持續擴張，加上務實的外交立場，支持馬來西亞明年成為東協成長第二快經濟體的預測。
重點整理
- 多家銀行上修馬來西亞2025年成長展望，匯豐預測升至5.0 percent，渣打銀行與馬來亞銀行則升至4.7 percent。
- 季度數據穩健，2025年第一季與第二季成長4.4 percent，第三季成長5.2 percent，前九個月成長率升至4.7 percent。
- 內需是主要成長動力，薪資增加、通膨低，以及穩定的2.75 percent政策利率均提供支撐。
- 馬來西亞透過平衡外交與分散貿易市場，降低區域關稅變動帶來的不確定性。
- 半導體、觀光、服務業、營造業及部分採礦產業是值得關注的領域。
- 令吉走強，預測2025年底匯率接近1美元兌4.16令吉，2026年底則為4.04令吉。
- 多數研究機構預期，外需轉弱將使2026年成長放緩至4.5 percent左右。
- 馬來西亞可望在2025年成為東協成長第二快的經濟體，僅次於越南，與印尼大致相當。
