創紀錄投資承諾考驗投資品質
根據越南財政部下轄的國家統計局，截至 2026 年 9 月 30 日，越南外人直接投資（FDI）登記金額達 503.6 億美元，較去年同期增加 76.4%；實際到位金額則達 210.7 億美元。外資大幅湧入之際，越南正採取更具選擇性的投資策略，尋求科技、研究、技術人才就業，以及跨國企業與本土供應商之間更緊密的連結。
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9 月數據讓 8 月 25 日在新加坡舉行的 KPMG「越南下一個成長週期」簡報會討論內容更受關注。投資人與企業領袖探討，投資布局如何從選擇設廠地點，轉向在越南設立研發部門、區域業務機能並投入資本。製造業仍是基礎，但併購、策略夥伴關係及服務業投資正日益受到重視。
政策目標相當明確。政治局 2026 年 6 月 8 日發布的第 10-NQ/TW 號決議，訂出 2026 至 2030 年外資登記金額達 2,000 億至 3,000 億美元、實際到位金額達 1,500 億至 2,000 億美元的目標。此外，決議也希望有 1 萬家越南企業加入外資供應鏈，並吸引至少 3 家全球領先科技公司設立總部、辦公室或研發據點。
承諾與實際到位之間的差異是關鍵。登記資本記錄投資承諾，包括新專案、擴建及特定股權交易；到位金額則反映實際投入的資金。兩者都在增加，但承諾金額增長快得多。因此，越南下一個投資週期的成敗，取決於能否將投資人興趣轉化為營運中的企業、生產性基礎設施及可衡量的本土效益。
前九個月數據透露的訊息
503.6 億美元的總額由三種不同管道構成：3,108 個新核准專案登記 292.4 億美元、948 個既有專案增資 141.5 億美元，以及出資和購買股份 69.7 億美元。這些類別顯示，投資人正進入越南、擴大既有營運，也收購已在當地營運的企業股權。
新專案數量增加 6.2%，登記資本則達去年同期的 2.4 倍。資本增幅遠高於專案數增幅，顯示新核准專案的平均承諾金額提高。既有專案增資增加 25.1%，出資和購買股份則增加 44%。
新登記投資中，製造與加工業吸引 133.8 億美元，占總額 45.8%；其次為運輸與倉儲業，金額 51.4 億美元，占 17.6%。若計入擴建投資，製造業獲得 218.2 億美元，占新登記及調整後資本的 50.3%；房地產業則吸引 69.4 億美元。
實際到位資金的產業集中度仍較高。製造業到位 174 億美元，占實際投資的 82.6%；房地產業獲得 15.9 億美元，電力、天然氣及相關公用事業則獲得 7.234 億美元。兩者對照顯示，投資承諾的產業多元化程度高於已實際投入資金的分布。
上半年外資登記金額為 346.5 億美元，增加 61%；到位金額為 130.3 億美元，增加 11.2%。新加坡簡報會雖指出承諾與到位之間的差距正在縮小，但整體數據並未證實這項說法：截至 9 月，登記資本增加 76.4%，到位金額則增加 12.1%。專案通常會在數年內分期投入資金，因此這些數據不能直接衡量專案完成度，但確實顯示執行進度未能跟上新增承諾的速度。
新加坡是區域投資關係的重要樞紐
截至 9 月，新加坡以 92.6 億美元、占總額 31.7%，居新登記投資來源地之首，共有 79 個國家和地區投資越南。南韓以 57 億美元居次，盧森堡則以 49.9 億美元排名第三。香港貢獻 30.1 億美元，中國為 22.7 億美元，日本則為 15.6 億美元。
新加坡在越南的累計登記投資近 970 億美元，涵蓋逾 4,500 個專案，是越南第二大外資來源地。新加坡作為區域總部、金融及交易中心的角色，有助於解釋 KPMG 為何選在當地揭開簡報系列序幕。
兩國關係於 2025 年 3 月獲得更廣泛的合作架構，雙方建立全面策略夥伴關係，這是新加坡與另一個東協成員國建立的首個此類關係。此舉以兩國 2013 年建立的策略夥伴關係及 2023 年建立的綠色數位經濟夥伴關係為基礎，將合作延伸至能源連結、創新、數位經濟及資本市場。
規劃中的股市互聯及存託憑證安排，可望提供更多投資管道。存託憑證是代表另一市場上市公司股份的證券，讓投資人得以透過不同交易所取得相關投資曝險。這些倡議應與已承諾或已到位的投資區分開來。
KPMG 新加坡資本市場與私人企業部門合夥人 Yap Wee Kee 表示，企業應依東協各經濟體的不同優勢，調整區域布局。
「新加坡企業的機會，在於了解這些優勢，並據此調整區域策略，」他說。
第 10 號決議設定的不只是資金規模目標
第 10 號決議希望 75% 的外資來自科技、資本及現代管理能力較強的已開發經濟體。越南的目標是在 2030 年前，於投資環境、競爭力、創新、公務服務品質及承接高品質投資專案的能力方面，躋身東協領先國家之列。
產業目標包括主要產業的在地化比率達 45% 至 50%，也就是提高在國內創造的生產價值占比。除了希望有 1 萬家越南企業加入外資供應鏈，也希望有 500 至 1,000 家越南供應商直接與大型製造商合作。這些目標將吸引外資與發展本土企業能力連結起來。
優先發展領域包括半導體、人工智慧、大數據、雲端運算、生物科技、先進材料、綠色產業、物流及金融服務。越南也希望吸引區域總部、財資與採購中心、資料中心及研究設施，而不只是生產工廠。
長期目標延伸至 2045 年，屆時外資部門預計將占 GDP 約 30%，並占社會總投資的 25%。另一項依據第 68 號決議推動的民營部門發展議程，目標是民營部門在 2030 年占 GDP 55% 至 58%，2045 年則超過 60%。這些目標不應直接相加，因為兩者描述的是經濟所有權與活動的不同面向。
第 10 號決議訂定政策方向，並未直接修訂現行法律。實際影響取決於後續立法、法規及行政執行。投資人可據此了解政府優先事項，但該決議本身不會創設新的優惠或市場准入權利。
政府計畫將支持措施與履約表現掛鉤
政府於 2026 年 9 月 22 日發布第 280/NQ-CP 號決議，提出落實第 10 號決議的行動計畫。計畫指示各部會及地方政府檢討投資、土地、建設、稅務、海關、證券、智慧財產、資料及勞動等領域的規定，找出重疊要求及不必要的營業條件。
計畫要求推動行政程序數位化、機關系統互聯，並運用數位資料及人工智慧管理投資。授權下放須搭配標準化流程、資訊透明及核准後的有效查核。目的在於縮短處理時間、降低合規成本，同時不放棄監督。
財政部負責研擬策略性專案的支持機制，並將技術移轉、研究、人才培訓、本土附加價值、在地供應商發展，以及綠色與數位轉型納入考量。政府將定期監測投資人承諾，若未履行承諾，則撤回優惠或支持。
這與主要依據專案規模提供支持的投資條件有所不同。尋求優惠待遇的企業，可能需要說明移轉哪些技術、培育哪些越南供應商、培訓多少員工，以及是否達成承諾的環境成果。
計畫也要求檢討外資市場准入限制，包括是否放寬特定產業的持股上限。這些是檢討及制定政策的方向，並不代表特定限制已經變更。地方政府預算支持人才培訓的提議，同樣仍須進一步採取政策行動。
併購提供進入越南的另一條路徑
新加坡的討論指出，市場對成長資本、策略夥伴關係、企業傳承交易及平台型併購的興趣日益增加。成長資本用於資助企業擴張；平台型併購則讓投資人取得一家既有企業，並以此為基礎擴大營運。對創辦人主導的企業而言，傳承規劃也可能帶來新的所有權或管理安排機會。
9 月統計資料顯示股權交易規模。外國投資人完成 2,335 件出資及購買股份交易，金額達 69.7 億美元。其中 725 件交易金額為 26.4 億美元，增加公司法定資本；其餘 1,610 件交易金額為 43.3 億美元，涉及收購既有本土股份，未增加法定資本。
這項區別很重要：併購可以改變所有權，卻未必為公司注入新股本。以 43.3 億美元除以 69.7 億美元計算，約 62% 的交易金額涉及既有股份。專業、科學及技術活動吸引 27.5 億美元，占 39.5%；批發、零售及車輛維修活動則獲得 20.2 億美元，占 28.9%。
這些行政統計數據不能直接與 KPMG 另一份統計相比。後者指出，截至 2025 年 11 月，約有 220 件併購交易，金額達 23 億美元；平均交易金額為 2,940 萬美元，低於 2024 年的 5,070 萬美元。然而，以 23 億美元除以 220 件交易，平均約為 1,050 萬美元。因此，報告所列平均金額似乎採用了不同的統計範圍，或存在未加說明的數據不一致。
2025 年具名交易包括 Birch 以 3.65 億美元收購 Phuong Dong Real Estate、AEON 以 1.62 億美元收購郵電金融公司，以及金額 2.77 億美元的曉星重整案。三者合計 8.04 億美元，約占報告所列 23 億美元市場交易額的 35%。房地產吸引 27% 的併購資金，材料及醫療保健也是主要產業。
公司治理成為融資決策的一環
越南經濟具韌性，不代表所有成長中的企業都能獲得投資。2025 年大部分時間，東南亞交易活動低迷，金融環境、估值差距、監管不確定性及地緣政治風險都抑制了市場信心。在越南，新加坡簡報會指出，治理、可靠的財務報告及可信的價值創造計畫，正日益成為投資人篩選標準。
KPMG 越南及柬埔寨主席暨執行長 Warrick Cleine MBE 說明，為何市場潛力本身已不足以吸引投資。
越南的機會已不再只是成長故事。隨著市場日益成熟，投資人對資金投向及合作對象愈來愈審慎。治理、透明度、人才、營運準備度，以及大規模執行能力等因素，正變得與市場潛力同等重要。
對越南企業而言，這代表公司治理與融資直接相關。清楚的帳目、完整記錄的所有權、有效的管理控制及可信的營運計畫，都會影響投資人評估風險及議定估值的能力。傳承交易尤其需要關注企業能否在創辦人離開後持續運作。
VILAF 的 Vo Ha Duyen 表示，與科技相關的特殊投資程序可將許可流程縮短 9 至 12 個月。不過，在併購信心方面的討論仍指出，監管標準不一致、外國買家核准結果不明朗，以及退出管道不清楚，都是持續存在的疑慮。特定案件採用更快速的程序，不代表所有併購都能獲得一致且明確的處理。
Alvarez & Marsal Vietnam 董事總經理 Douglas Jackson 認為，股市暫定升級可能帶來投資組合資金流入及更好的退出選項。這些是預期，並非已實現的成果。第 10 號決議另訂 2030 年前取得 MSCI 升級的目標，不應將此目標與 2025 年討論的暫定分類視為同一事件。
供應商、技能及基礎設施須同步提升
越南經濟 2025 年規模約為 5,140 億美元，GDP 成長 8.02%。政府設定 2026 至 2030 年年均成長約 10% 的目標，同時規劃鐵路、機場、港口、數位基礎設施及再生能源。這些都是越南希望吸引更先進營運活動所需的支撐性投資。
10 月 8 日在河內舉行的研討會上，VPBank 副執行長 Kamijo Hiroki 提出五項優先事項：供應商在地化、國際財資服務、人才、綠色轉型及併購。他表示，VPBank 與三井住友銀行的合作結合了本地企業關係及執行能力，以及全球企業網絡和國際融資管道。
Hiroki 的提議讓供應商目標更加具體。希望成為跨國企業供應商的越南企業，可能需要在產能、技術、品質系統、財務實力及公司治理方面獲得支持。財資服務則能滿足另一項實務需求：管理跨國業務的外匯、流動性、文件及現金。合作方提出以「對齊、連結、動員、擴大」四個步驟組織合作，而不是將融資視為獨立活動。
技能培育也有政策架構。政府總理於 2025 年 5 月 24 日發布第 1002/QD-TTg 號決定，規劃 2025 至 2035 年先進科技產業人才培訓，並展望至 2045 年。政府行動計畫將科技、工程、資料、自動化、生產管理、物流及金融列為優先領域。區域合作包括新加坡與越南之間的創新人才交流計畫，安排人工智慧、網路安全及半導體等領域的人才赴外地工作，最長兩年，每年名額為 300 件申請。
基礎設施需求不只有交通及電力。Astris Finance 東南亞區董事總經理暨共同主管 Hugo Virag 援引估算指出，到 2030 年越南水務部門需要 200 億至 300 億美元。供水、排水、穩定電力及更強韌的電網，都是擴大工業活動的實際條件，與吸引投資密不可分。
從政策到執行的進程
這些發展跨越數年，依序串連外交合作、人才準備、投資政策及資金流動。
- 2025 年 3 月：新加坡與越南建立全面策略夥伴關係。
- 2025 年 5 月 24 日：第 1002/QD-TTg 號決定核准先進科技產業人才培訓計畫。
- 2026 年 6 月 8 日：政治局發布第 10-NQ/TW 號決議，訂定外資發展至 2030 年的方向，並展望至 2045 年。
- 8 月 25 日：KPMG 在新加坡揭開「越南下一個成長週期」簡報系列序幕。
- 2026 年 9 月 22 日：政府第 280/NQ-CP 號決議訂定執行行動計畫。
- 2026 年 9 月 30 日：FDI 登記金額達 503.6 億美元，實際到位金額達 210.7 億美元。
- 10 月 8 日：河內研討會探討銀行合作、供應商發展，以及下一個投資週期所需的能力。
下一階段里程碑是 2030 年的投資、供應商及在地化目標，其後則是 2045 年的經濟貢獻目標。優惠資格細節、特定外資持股限制調整，以及人才培訓支持機制的提議，仍有待進一步決策。目前尚未公布相關措施將舉行聽證會、表決或發布的具體日期。
重點摘要
- 截至 2026 年 9 月，越南 FDI 登記金額達 503.6 億美元，增加 76.4%；到位金額增加 12.1%，達 210.7 億美元。
- 新加坡以 92.6 億美元、占總額 31.7%，居新登記投資來源地之首。
- 第 10 號決議設定 2026 至 2030 年外資登記金額達 2,000 億至 3,000 億美元、實際到位金額達 1,500 億至 2,000 億美元的目標。
- 儘管新增投資承諾的產業分布較廣，製造業仍占 FDI 到位金額的 82.6%。
- 外資出資及購買股份金額達 69.7 億美元，共計 2,335 件交易。
- 未來支持措施預計將獎勵技術移轉、人才培訓、本土供應商發展及環境績效。
- 政策執行、企業治理及基礎設施準備度，將決定承諾資金有多少能轉化為具生產力的投資。
