一項可能重塑馬來西亞行動通訊服務的交易
據知情人士透露，Maxis Bhd已邀請部分銀行及律師事務所提交顧問服務提案，並重新與U Mobile Sdn Bhd展開合併談判。這場談判牽涉一家市值約283億令吉的上市電信業者，以及一家私人持有的競爭對手；後者的股東可能尋求至少100億令吉的估值。
若兩家公司合併，按市值計算，可能成為馬來西亞最大的無線電信業者，超越市值約290億令吉的CelcomDigi Bhd。這場談判也牽涉一家在馬來西亞電信計畫中扮演關鍵角色的公司：U Mobile獲選建置馬來西亞第二個5G網路。
知情人士表示，先前談判因估值問題停滯，如今雙方展現出更高的協商意願。Maxis可能很快選定顧問。兩家公司多年來曾不時討論合併可能性，包括在2024年進行初步磋商。
協商仍在進行中，能否達成協議尚未確定。目前尚未公布交易架構、協議價格或完成時程。對客戶而言，眼前的進展只是公司股東之間展開談判；服務是否改變，仍取決於雙方最終達成並落實的協議。
擬議估值代表什麼
在報導所述的合併討論期間，Maxis股價下跌約5%，市值降至約283億令吉。市值也稱為市場資本額，計算方式是股價乘以公司已發行股數。
U Mobile為私人持有公司，因此沒有公開交易的股價。據知情人士透露，其股東可能尋求至少100億令吉的估值，最終價格將透過協商決定。
將283億令吉與100億令吉相加，合計383億令吉，比CelcomDigi所述的290億令吉估值高出約93億令吉。合併後公司的最終價值，將取決於協議價格、融資與股權架構，以及投資人如何評價這項業務。
因此，CelcomDigi是評估合併後公司是否可能成為馬來西亞市值最高無線電信業者的比較基準。客戶數、營收與網路涵蓋範圍則是不同的規模指標，各自需要相應數據才能比較。
兩家公司由誰掌控？
Maxis背後的支持者，是已故馬來西亞富豪T Ananda Krishnan旗下的控股公司。其私人投資公司Usaha Tegas Sdn Bhd代表拒絕評論相關談判。
U Mobile由Mawar Setia Sdn Bhd掌控，該公司由馬來西亞公主Tun Aminah Sultan Ibrahim Ismail與商人Tan Sri Vincent Tan支持。Mawar Setia持有U Mobile逾50%股權，擁有多數股權。
Tun Aminah是柔佛世襲統治者Sultan Ibrahim Sultan Iskandar之女。根據馬來西亞輪任君主制度，Sultan Ibrahim於2024年出任國家元首，任期五年。
新加坡國營投資公司Temasek Holdings旗下的Singapore Technologies Telemedia，同意將部分U Mobile持股出售給Mawar Setia後，將持股降至20%。Tan拒絕評論合併談判，U Mobile及ST Telemedia的代表則未回覆詢問。
U Mobile的5G角色為何重要
2024年，馬來西亞通訊及多媒體委員會（簡稱MCMC）選定U Mobile建置該國第二個5G網路，改變了這家公司的定位。除了既有行動通訊業務，U Mobile也因此負責馬來西亞通訊基礎建設的重要部分。
在2024年11月2日發布的5G部署聲明中，U Mobile感謝政府選定該公司，並表示已準備就緒。公司表示計畫提供5G Advanced服務，這是新一階段的5G技術，旨在支援效能更強大的行動連線。
之後，U Mobile收到MCMC正式頒發的網路部署授標函。執行長Wong Heang Tuck表示，這項任務讓公司得以協助馬來西亞實現成為區域數位經濟領導者的目標。Wong以以下說法說明公司的承諾：
我們致力於推動5G普及，並支持馬來西亞成為高收入數位國家的目標，以協助國家進行數位轉型。
U Mobile在當天發布的網路轉換聲明中確認，已於2026年7月1日完成轉移至自有的全國ULTRA5G網路。公司與Digital Nasional Bhd（簡稱DNB）的批發網路存取協議也自同日起終止。U Mobile表示，轉換作業分階段進行，所有客戶均已轉至自有網路。網路營運責任也為談判增添了實際層面：股東協商期間，公司仍須持續營運並投資。
U Mobile表示，網路部署於2025年7月啟動，截至2026年7月1日，已涵蓋超過85%的人口聚居區。此外，公司已在全國建置逾190個室內涵蓋站點，並計畫擴增至600個以上。
在地持股是網路計畫的一環
U Mobile於2024年11月將5G計畫與股權變動連結。公司表示，將把外資持股比重降至20%，提高馬來西亞方面的掌控權，並邀請本地投資人參與。
目前Mawar Setia持有過半股權、ST Telemedia保留20%，意味著馬來西亞股東在U Mobile未來的決策中居於核心位置。因此，任何合併談判都同時涉及可能的企業合併，以及圍繞國家級網路計畫的股權安排。
U Mobile在11月的聲明中也列出預計合作的機構，包括MCMC、CelcomDigi與Telekom Malaysia，以及科技供應商Huawei和Digital Nasional Bhd（簡稱DNB）。U Mobile表示，將與DNB合作，維持客戶的5G使用體驗。
因此，CelcomDigi在這則報導中扮演兩種角色：一方面是合併後公司市值可能超越的上市競爭對手，另一方面也是U Mobile在網路部署計畫中點名的電信業者之一。在同一個產業中，爭取客戶與合作建置網路可以同時並存。
談判進展
Maxis與U Mobile曾多次重返談判桌。目前這輪協商是在先前未能就估值達成共識的嘗試後展開，因此U Mobile的估值成為新一輪談判的核心議題。
主要進展分為幾個階段：
- 2024年：Maxis考慮收購U Mobile，並展開初步磋商。
- 2024年11月2日：U Mobile公開歡迎獲選建置馬來西亞第二個5G網路，並宣布計畫將外資持股降至20%。
- 之後：U Mobile確認收到MCMC正式頒發的網路部署授標函。
- 2026年7月1日：U Mobile確認已完成轉移至自有的全國ULTRA5G網路，與DNB的批發網路存取協議也自同日起終止。
- 重啟談判：Maxis邀請部分銀行及律師事務所提交顧問服務提案。
銀行與律師將協助評估交易定價及架構。顧問參與可推動籌備工作，但股東仍須就商業條件達成共識。
兩家公司怎麼說
Maxis就潛在交易的評估方式發表了概括性說明。公司發言人以以下說法描述Maxis考量的機會：
一向評估有助提升價值的策略機會與合作關係
發言人也表示，Maxis會公布重大進展。在此脈絡下，「提升價值」是指預期能為企業或股東增加價值的機會；「重大進展」則是足以影響投資人評估公司的變化。
U Mobile對外發言則聚焦於其網路建置任務。Wong提到公司超過17年的經驗；公司也表示歡迎政府建置兩個5G網路的願景，認為此舉有助促進競爭、創新及產業永續發展。
對客戶而言，實際關注的問題包括服務是否持續、涵蓋範圍及電信業者提供的資費方案。對股東而言，眼前的問題則是收購價格，以及他們在合併後公司所持有的股權比例。這些利益都取決於兩家公司能否在持續履行現有網路承諾的同時達成協議。
重點整理
- Maxis已邀請銀行及律師事務所提交提案，與U Mobile的合併談判重新升溫。
- Maxis市值約283億令吉；U Mobile股東可能尋求至少100億令吉的估值。
- 合併後公司的市值可能超越CelcomDigi約290億令吉的市值。
- U Mobile於2024年獲選建置馬來西亞第二個5G網路，之後收到MCMC正式授標函。
- U Mobile確認於2026年7月1日完成轉移至自有的全國ULTRA5G網路，並表示人口聚居區涵蓋率已超過85%。
- Mawar Setia持有U Mobile逾50%股權，ST Telemedia則持有20%。
- 目前尚未公布協議、最終價格或交易完成時程。
