為何這次創新高值得關注
根據馬來西亞國家銀行資料，截至 2025 年 9 月 12 日，馬來西亞國際存底攀升至 1,228 億美元，創十年新高。較 8 月底增加約 1 億美元，延續近幾個月穩步上升的走勢。存底可支應 4.8 個月的商品與服務進口，相當於馬來西亞短期外債的 0.9 倍。投資人會關注這兩項指標，以評估馬來西亞抵禦外部風險的能力。
目錄
國際存底是國家可動用的外幣金融資源，由中央銀行持有，用於管理匯率、履行對外義務，並在市場承壓期間維持信心。較高的存底緩衝，讓決策者在資金流向或商品價格波動時有更大的應對空間，無須採取劇烈措施。
最新數字強化了馬來西亞的防禦能力。今年美元走強、全球利率變動，新興市場的投資組合資金流動也起伏不定。與此同時，馬來西亞國內通膨受控、經濟溫和成長；這些因素都會影響央行政策立場，以及令吉在外匯市場的走勢。
央行網站上的主要指標顯示，整體情勢穩定。截至 9 月初，隔夜政策利率為 2.75%，10 年期政府公債殖利率約為 3.41%，8 月年增通膨率為 1.3%。令吉在午間參考匯率約為 1 美元兌 4.21 令吉；這些水準會影響以美元計價的存底資產估值。
存底的組成
馬來西亞國家銀行公布的存底組成如下：外幣存底 1,092 億美元、國際貨幣基金組織（IMF）儲備部位 13 億美元、特別提款權 59 億美元、黃金 41 億美元，以及其他儲備資產 23 億美元。
特別提款權是由 IMF 創設的國際儲備資產，以一籃子主要貨幣計價。各國有需要時可將特別提款權兌換為硬通貨，其分配價值也會隨該貨幣籃子的估值變動。
7 月與 8 月存底穩步攀升
近幾次公布的數據顯示，存底逐步增加。7 月 31 日為 1,213 億美元，至 8 月 15 日升至 1,220 億美元，8 月 29 日達 1,227 億美元。截至 9 月 12 日升至 1,228 億美元，延續了這一趨勢。
馬來西亞國家銀行每兩週公布一次存底數據。每日變化可能反映淨外匯操作、政府與銀行體系的收付款、匯率變動造成的估值差異，以及公債和黃金等儲備資產的市場價格變化。
馬來西亞國家銀行如何評估存底充足性
馬來西亞以兩項廣泛採用的指標評估存底。第一項是進口保障月數。依現行方法，存底是以商品與服務進口額衡量，而非僅計入留存商品；這項調整是為了更貼近現代貿易結構。第二項是存底與短期外債的比率。這些指標是央行溝通時的標準項目，可快速呈現外部緩衝狀況。
馬來西亞國家銀行在最新更新中說明，短期外債指標並不會直接轉化為官方存底面臨的壓力，因為許多借款來自銀行和跨國企業，而這些機構持有自己的外部資產。
央行在截至 9 月 12 日的聲明中表示，預期這些短期債務可在不動用官方存底的情況下償付。
這些債務可由借款人運用自身持有的外部資產，在正常營運過程中償付，因此不會對馬來西亞國家銀行的國際存底形成任何提取要求。
以進口指標來看，4.8 個月的保障月數遠高於經濟學教科書常提及的約三個月傳統安全水準。以外債指標來看，接近一倍的比率則顯示，銀行體系與大型企業在管理自身外幣流動性方面扮演重要角色。
令吉走勢與估值影響
存底以美元公布，因此即使持有資產本身沒有變化，匯率波動也可能改變公布數字。若美元兌投資組合持有的其他貨幣升值，帳面總額可能下滑，即使沒有淨賣出資產亦然；反之亦然。
9 月中旬前後，令吉在馬來西亞國家銀行公布的午間參考匯率約為 1 美元兌 4.21 令吉。同一週的美國聯準會 H.10 匯率資料顯示，美元兌多數貿易夥伴貨幣走強。美元走強通常會壓低非美元資產的美元計價價值；金價和全球公債殖利率變動也會影響估值。
存底緩衝對企業與家庭的作用
充足的存底能為實體經濟帶來實際助益。
主要作用包括：
- 維持外匯市場有序運作，並在外幣需求激增時緩和過度波動
- 讓進出口商確信可取得外幣，以支付貿易款項與融資交易
- 藉由展現管理外部衝擊的能力，穩定投資人與信評機構的信心
- 若全球融資條件收緊，可提供流動性操作空間，降低信貸突然吃緊的風險
馬來西亞通膨率相對偏低，政策利率也處於溫和水準，讓央行保有政策空間。存底則增添一層韌性，使當局在遭遇外部衝擊時能審慎應對，而非倉促採取防禦措施。
哪些因素可能影響下一次存底數據
多項因素可能推升或拉低未來幾次公布的數字，其中許多不在政策直接掌控之內，反映的是全球情勢。
- 每月貿易收支，以及大額能源和商品收入或付款的時間點
- 全球風險偏好變化帶動資金流入或流出馬來西亞公債與股票
- 馬來西亞與主要經濟體之間的利差，可能影響匯率與資金流向
- 銀行體系與跨國企業的外債償付時程
- 原油與棕櫚油價格，影響出口收入和企業外幣需求
- 金價及特別提款權貨幣籃子的估值變動
- 主要貨幣兌美元匯率變動，改變非美元資產的美元計價價值
馬來西亞在區域中的位置
新興經濟體通常以至少可支應三個月進口的存底作為目標。馬來西亞的 4.8 個月高於這項參考水準。在東南亞，資本帳開放且貿易往來活躍的國家，通常會持有可觀存底，以防範資金流動或貿易條件受到衝擊。
2025 年第二季，馬來西亞外債總額約為 1.4 兆令吉，涵蓋公私部門的長期與短期債務。外債結構，以及許多借款人會進行避險或持有外部資產的情況，都會影響壓力期間官方存底所承受的負擔。
重點一覽
- 截至 2025 年 9 月 12 日，國際存底達 1,228 億美元，創十年新高
- 較 8 月 29 日增加約 1 億美元，也高於 7 月 31 日的 1,213 億美元
- 可支應 4.8 個月的商品與服務進口
- 相當於馬來西亞短期外債的 0.9 倍
- 組成包括外幣存底 1,092 億美元、特別提款權 59 億美元、黃金 41 億美元、IMF 儲備部位 13 億美元及其他資產 23 億美元
- 馬來西亞國家銀行每兩週公布一次數據，估值變動也會影響存底水準
- 隔夜政策利率為 2.75%，8 月消費者物價指數年增率為 1.3%，10 年期政府公債殖利率約為 3.41%
- 9 月中旬，令吉午間參考匯率約為 1 美元兌 4.21 令吉
