規劃提供2億美元補助及3億美元貸款
塔吉克財政部表示，亞洲開發銀行（亞銀）規劃為塔吉克的羅貢水力發電廠提供5億美元，其中包括2億美元補助及3億美元優惠貸款。這項提案將協助為仍需數十億美元的工程提供資金；工程預計將持續施工至2035年。
目錄
財政部長費伊茲丁・薩托爾・卡赫爾佐達在曼谷兩輪會談中，與世界銀行歐洲及中亞區副行長安東內拉・巴薩尼，以及亞銀部門與主題副行長韋姆皮・薩普特拉討論融資事宜。兩家銀行的代表也參與會談。
會談聚焦兩家機構如何共同為羅貢提供融資，並採用共同程序評估計畫、授予合約及監督施工。塔吉克財政部將這項提議稱為「全面相互依賴架構」（Full Mutual Reliance Framework）。
財政部將補助與貸款的分配比例列為一項計畫，但在對曼谷會談的說明中，未提及最終核准或款項支付日期。先前的協商曾考慮提供2.5億至3億美元貸款，其餘5億美元融資則以補助方式提供。
對塔吉克而言，兩者差異重大。補助款無須償還；優惠貸款則須償還，但條件比一般商業借款優惠。依照提議的分配方式，亞銀出資額的40%將是補助款，60%則會增加借款。
羅貢水力發電廠的目標是緩解冬季反覆發生的電力短缺，並向鄰國供電。工程也對國家預算形成龐大需求，因此國際支持的時程與條件，對計畫進展至關重要。
銀行為何希望採用同一套程序
世界銀行與亞銀正討論共用計畫評估、採購及監督規範。採購是指選擇設備供應商或承包施工工程的公司。
多家銀行共同為一項計畫提供融資時，各家可能要求不同的審查、文件及報告。曼谷會談探討如何減少重複程序，讓塔吉克與貸款機構不必花太多時間處理相似要求。
全面相互依賴架構可讓兩家機構透過協議好的規則協調工作。實際目標是在維持資金用途及施工監督的同時，加快融資與執行進度。
羅貢的融資安排尤其需要這類協調。國際貸款機構分階段撥款，付款可能取決於施工完成進度、設備生產、報告提交，以及是否確認已符合約定要求。
亞銀提案的形成過程
亞銀的出資提案，源自至少可追溯至2025年2月的協商。當時塔吉克向亞銀申請5億美元，並邀請該行加入支持羅貢的國際金融機構聯盟。
2025年2月25日，亞銀駐塔吉克代表酒井浩（Ko Sakamoto）說明該行的立場；當時有關核准及援助形式的討論仍在進行。
「亞銀將持續支持這項計畫，並隨協商進展提供最新消息，」酒井說。
以下重要進展顯示，這項申請如何隨著工程施工及整體融資工作逐步發展：
- 2018年11月16日：羅貢第一部發電機組啟用。
- 2019年9月9日：第二部發電機組啟用。
- 2025年2月25日：酒井談及塔吉克提出的5億美元申請及亞銀的審查。
- 2025年5月：亞銀總裁神田真人在米蘭舉行的亞銀年會期間，與第一副總理霍基姆・霍利克佐達會談時，再次表示該行準備提供5億美元。
- 2026年6月30日：世界銀行核准追加3億美元補助，使其對羅貢的支持總額達到6.5億美元。
- 2027年第三季：預計下一部發電機組投入運轉。
- 2035年：標準普爾全球評級預期，整體工程將於此時完工。
羅貢還需要多少資金？
標準普爾全球評級於2026年8月估計，羅貢完工仍需約58億美元。世界銀行在2024年底提出的融資計畫則估算，尚需62.9億美元，其中包括預期由開發夥伴提供的29.7億美元補助及優惠融資。
這些數字反映工程不同階段仍待支出的資金。隨著工程完成及款項支付，剩餘需求也會改變。標準普爾曾估計，2025年8月尚需約64億美元，2026年2月則約需60億美元。
卡赫爾佐達曾表示，只有工程完工後才能計算最終建設成本。通膨、設備與材料價格、複雜的地質條件，以及新增的安全要求，都可能影響支出。
以標準普爾估計的58億美元為基準，亞銀提議提供的5億美元可支付約8.6%的剩餘需求。這筆資金雖然可觀，但塔吉克仍須仰賴其他貸款機構、公共資金及電廠收入。
標準普爾預期，外部融資將支付約一半的剩餘成本，即約29億美元；另一半則由塔吉克預算及羅貢自身收入負擔。這與世界銀行先前的計畫大致相同，該計畫也將約一半的融資需求分配給國際夥伴。
簽署協議，資金分階段到位
塔吉克財政部表示，已與國際夥伴簽署的協議總額約15億美元，包括約6.5億美元補助及8.67億美元優惠貸款。簽署協議只是融資的一個階段；後續款項將依合約及工程進度撥付。
卡赫爾佐達在7月22日的簡報會上表示，世界銀行已撥款3,000萬美元，另有兩筆款項合計1.364億歐元。他也提到，亞洲基礎設施投資銀行提供1.2億美元，卡達發展基金則提供2,500萬美元。
部長表示，電廠主要設備的製造成本中，約70%已支付，設備主要包括渦輪機及發電機械。後續款項將依設備生產進度及合約條件履行情況支付。
世界銀行6月30日核准追加3億美元補助，使其支持總額達到6.5億美元。資金將用於施工、設備、品質與安全監督，以及環境與社會承諾。
塔吉克也正與歐洲投資銀行商談為稱為3A標段的工程提供5億歐元融資。歐盟計畫提供5,000萬歐元補助，其中4,000萬歐元將用於降低歐洲投資銀行融資的利息成本，另1,000萬歐元則用於處理水庫區居民遷移相關事宜。
歐盟提案針對兩項實際需求：降低借款成本，以及協助處理水庫對搬遷居民造成的影響。各項融資協議的規模與時程，將影響工程進展速度。
電廠規模擴大，施工不只涉及新渦輪機
羅貢水力發電廠建於瓦赫什河上。現行計畫規劃設置6部發電機組，每部容量為630百萬瓦，總裝置容量為3,780百萬瓦。較早的資料則列出每部600百萬瓦、共6部機組，總裝置容量為3,600百萬瓦。
百萬瓦衡量的是電廠在特定時間可產生的電力；年發電量通常以千瓦小時表示，衡量的是一段時間內的總發電量。可用水量及運轉條件都會影響年發電量。
2018年及2019年啟用的兩部機組目前以較低容量運轉。下一部機組預計於2027年第三季啟用，塔吉克能源部指定的時間為9月。這部機組原先計畫於2025年9月投入運轉。
較早的計畫預定第六部機組於2029年投入運轉，標準普爾則預期整體計畫將於2035年完工。渦輪機啟用與整座水壩工程完工，是不同的施工里程碑。發電設備開始運作後，土木工程、水利設施及其他工程仍可能持續進行。
水庫規劃蓄水量為133億立方公尺，其中103億立方公尺為有效蓄水量，也就是電廠運轉時可按計畫使用的水量。較早的工程計畫預計分15至17年完成蓄水。
增加冬季供電，並向鄰國輸電
世界銀行估計，羅貢可改善塔吉克約1,000萬人的電力供應，並有助減少冬季反覆發生的電力短缺。電廠完工後，年發電量可達約144億千瓦小時，相當於塔吉克目前年發電量約60%。
羅貢目前已在發電。電廠2025年發電量超過16億千瓦小時，比2024年增加約4億千瓦小時。能源部表示，截至2025年12月31日，兩部運轉中的機組累計發電量達99億千瓦小時。
2026年上半年發電量降至6.75億千瓦小時，比2025年同期少1.61億千瓦小時。換算下來，2025年上半年發電量約為8.36億千瓦小時，之後的發電量約減少19%。
各項融資評估對出口預期不一。標準普爾預期，未來約60%的發電量將供應中亞其他國家；較早的計畫則預估約70%將出口，主要輸往哈薩克及烏茲別克。世界銀行後續的計畫說明則將約一半電力分配給日益增加的國內需求，其餘供出口。
對塔吉克家庭而言，主要效益是冬季供電更穩定；對工程本身而言，出口收入則可支應營運及融資。世界銀行也預期，施工及營運將創造超過3萬個直接與間接工作機會。
預算及債務承擔部分成本
塔吉克當局表示，自2008年以來，已從預算及其他來源撥出超過481億索莫尼投入羅貢。能源部估計，截至2025年底，工程已接近完成六成。
卡赫爾佐達在7月的簡報會上表示，年度預算最初編列45億索莫尼，首半年已有約40億索莫尼到位。由於預算收入高於預期，政府得以考慮將撥款提高至約70億索莫尼。
標準普爾預期，政府淨債務占國內生產毛額（GDP）的比率，將從2025年的約13.4%升至2029年的19%，部分原因是羅貢工程新增借款。國內生產毛額（GDP）是指一國經濟一年內生產的商品與服務總價值。
匯率變動也很重要。標準普爾指出，中央政府債務約90%以外幣計價。若索莫尼貶值，償還相同金額的外幣款項就需要更多本國貨幣。
塔吉克於2017年發行5億美元國際債券，為羅貢第一、第二部機組提供資金。標準普爾指出，從2025年3月至2027年9月，每半年須償還約8,300萬美元本金。卡赫爾佐達在7月簡報會上則提出不同的付款時程，表示2026年9月20日到期款項為1億美元，2027年4月還有另一筆1億美元。
標準普爾估計，塔吉克2026年外債償付總額約5億美元，2027年約4.7億美元。這些債務支出與持續中的工程款並行，使補助資金對預算尤其重要。
安全與更廣泛的合作關係左右後續工作
卡赫爾佐達表示，國際專家正評估增設一項稱為鞍形壩的防護設施。擬議工程涉及洪水流量、河川狀況，以及施工隧道出口附近的水流情形。
安全評估也涵蓋羅貢、下游水力發電廠及附近社區的緊急應變準備。任何新增工程都須納入計畫支出與時程。水庫區居民搬遷也是計畫社會承諾的一環。
亞銀的參與不只限於羅貢。截至2025年，該行在27年間已為塔吉克198項計畫提供約27億美元，其中包括22億美元補助。亞銀2024年為6項計畫撥款2.2億美元，並計畫於2025年核准4項新計畫，包括數位農業。
2026至2030年的合作策略涵蓋能源、交通、觀光、教育、醫療、農業及環境保護，並在各領域推動數位發展。2025年5月，亞銀在塔吉克支持19項計畫，金額超過10億美元。
因此，羅貢提議中的5億美元融資，即使放在雙方更廣泛的合作關係中，規模仍相當可觀。眼前的融資要務，是將計畫中的出資及銀行共同程序轉化為具體協議，並依施工里程碑撥款。2027年下一部發電機組啟用，是近期檢驗施工時程的重要指標；整體工程則預計延續至2035年。
重點摘要
- 亞銀規劃為羅貢提供5億美元，包括2億美元補助及3億美元優惠貸款。
- 亞銀與世界銀行正商討共用計畫評估、採購及監督程序。
- 標準普爾估計，截至2026年8月，工程完工仍需58億美元。
- 現行電廠設計規劃6部機組，總裝置容量為3,780百萬瓦。
- 下一部發電機組預計於2027年第三季啟用；標準普爾預期整體工程於2035年完工。
- 羅貢的目標是減少冬季電力短缺，並透過區域出口創造收入。
- 政府資金、外債、大壩安全及居民搬遷承諾，仍是完成工程的關鍵。
