能源帳單增加，印尼盾承壓
印尼經常帳赤字在2026年第二季擴大至124.9億美元，高於第一季的35.8億美元；能源進口成本上升，增加了印尼對外幣的需求。赤字占國內生產毛額（GDP）比重達3.34%，高於三個月前的0.97%。
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印尼央行總裁德斯特里・達馬揚蒂指出，龐大的能源進口需求是赤字擴大的主要原因。壓力不只來自石油：其他商品貿易順差縮小、服務支出，以及支付給外國投資人的收益，也都拖累印尼的對外收支。
印尼盾於10月26日星期一收在1美元兌18,110印尼盾，創6月初以來最弱收盤水準。油價走高、中東緊張局勢，以及外資撤出印尼股市，都推升美元需求。
收盤數據顯示，印尼盾當日貶值0.39%。盤中市場快訊採用的前一日收盤價為18,080印尼盾；以此計算，收盤價18,110印尼盾約貶值0.17%。雅加達時間下午2時12分，印尼盾一度貶至18,133印尼盾，之後有所回升。
印尼目前面臨兩項相互關聯的任務：減少購買能源和其他進口品所需的外幣，同時吸引足夠穩定的投資來填補資金缺口。印尼央行可以因應匯率急遽波動，但德斯特里提出的出口與生產結構調整，需要政府和產業共同採取行動。
赤字擴大的速度有多快？
印尼央行的季度數據顯示，經常帳赤字在第一季至第二季間增加89.1億美元，擴大至原來的約3.5倍；赤字占GDP比重則上升2.37個百分點。
經常帳追蹤商品與服務貿易、跨境所得，以及海外工作者匯回家鄉的款項等移轉收支。赤字表示這些項目對外支付的金額高於對外收入，差額必須透過投資、借款或其他外部資金來源支應。
與一年前相比，情勢惡化也相當明顯。2025年第二季赤字約30億美元，占GDP的0.8%。2025年全年赤字則小得多，約15億美元，占GDP的0.1%；當時非油氣商品貿易的強勁順差支撐了收支平衡。
以下時間序列顯示，對外壓力如何隨著央行領導層與政策變化而發展：
- 2026年第一季：經常帳赤字為35.8億美元，占GDP的0.97%。
- 2026年第二季：赤字擴大至124.9億美元，占GDP的3.34%。
- 2026年6月：外匯存底為1,456億美元。
- 2026年7月25日：裴瑞・瓦吉約因個人因素辭職後，德斯特里出任代理總裁。
- 2026年8月：印尼央行連續第二個月維持利率不變；自5月以來，央行累計升息1個百分點。
- 2026年10月26日：印尼盾收在1美元兌18,110印尼盾。
油氣侵蝕商品貿易順差
根據印尼央行國際收支數據，印尼油氣貿易赤字從第一季的50.9億美元，翻倍增至第二季的101.8億美元。全球油價上漲推高了能源進口成本。
同期，所有商品貿易順差從82億美元降至13億美元，減少69億美元，降幅約84%。印尼商品出口收入仍高於商品進口支出，但這道緩衝已大幅縮小。
國內需求支撐原料、機械和消費品採購，非油氣進口也有所增加。這些進口各有用途：機械可擴大未來產能，原料則有助工廠維持運作，但都需要向海外供應商付款。
印尼央行形容，第二季的惡化是由油價高昂、進口增加等暫時性因素所致。Permata銀行首席經濟學家約舒亞・帕爾德德則關注成長的組成，以及本土企業滿足需求的能力。
約舒亞說明，若本地產能不足，支出增加為何會加深對進口的依賴：
「這表示，當國內需求轉強時，本土生產能力尚無法完全滿足新增需求，導致部分成長轉而流向進口。」他說。
服務支出與投資收益增加支出負擔
印尼第二季服務貿易赤字擴大，部分原因是朝覲季節。海外旅遊及相關服務支出會形成對外付款，即使沒有實體商品進入印尼也是如此。
初級所得赤字也有所增加，反映對外國股東支付股利、償付海外債權人的利息，以及跨國企業匯出利潤等支出。企業季節性的股利支付也推升了第二季赤字。
因此，外國投資會隨時間以兩種方式反映在帳目中。新投資帶來資金流入印尼，外國投資人獲得的收益日後則可能形成對外支付。較大的商品貿易順差有助支應這些經常性支出。
海外印尼勞工匯回的款項，則是較穩定的外匯收入來源。印尼央行表示，第二級所得順差相較第一季維持相對穩定；此項目包括匯款及其他移轉收支，其中匯款占最大部分。
外國投資填補大部分資金缺口
印尼第二季資本與金融帳錄得119.5億美元順差。此帳目記錄融資流動，包括外國人購買證券及對企業投資。這些資金流入填補了大部分經常帳赤字。
國際收支赤字從第一季的約91億美元，縮小至約9億美元。這項較廣泛的收支包含經常帳、融資交易和統計調整。因此，儘管經常帳惡化，印尼第二季的對外融資狀況仍有所改善。
資金流入的類型也很重要。證券投資流入達99.5億美元，高於直接投資的27.8億美元，約為其3.6倍。這兩類資金屬於範圍更廣的金融帳，金融帳還包括其他交易，因此兩者合計金額與金融帳順差總額不同。
證券投資人購買債券、股票等可交易資產；直接投資人通常取得較長期的企業利益，例如設立工廠或持有大量股權。證券通常較容易迅速出售，因此這類融資更容易受到投資人情緒變化影響。
約舒亞警告，若全球信心轉弱、美國利率上升，或市場對印尼公共財政的疑慮增加，因收益率而流入的資金可能撤出。由此產生的壓力可能表現為印尼盾走弱、政府借款成本上升，以及外匯存底減少。
外匯存底提供緩衝，債務仍須關注
截至6月，印尼外匯存底為1,456億美元。在市場承壓時，這些存底可用於支付對外款項及支援央行操作。
第二季外債約占GDP的30.6%。按剩餘期限計算的短期外債則達GDP的7.2%。剩餘期限是指一年內到期的債務，包括原本期限較長、但即將到期的借款。
短期外債占外匯存底比率升至72.8%，高於前一季的55.8%，增加17個百分點。因此，外匯存底中有更大部分對應著即將到期的還款義務。
安達拉斯大學經濟與商學院教授賽弗魯丁・卡里米表示，赤字擴大是需要審慎看待的訊號。他警告，全球融資條件收緊或油價再度上漲，都可能加大印尼盾與印尼融資需求面臨的壓力。
印尼央行因應匯率與利率壓力
德斯特里10月26日表示，印尼央行持續進場，監控匯率走勢以及外匯供需平衡，並未改變干預策略。
印尼央行採取即期交易，也就是幾乎立即交割的外幣買賣，並搭配在海外進行的無本金交割遠期合約，以及國內無本金交割遠期合約。透過這些合約，交易者可在日後以現金交割的方式管理匯率風險。
央行也須考量國內融資情勢。8月，德斯特里以總統普拉伯沃・蘇比安托提名的唯一總裁人選身分出席國會評估時表示，印尼央行盧比證券（SRBI）利率正在下降。SRBI流通餘額已從接近1,100兆印尼盾的高峰，降至約1,050兆印尼盾。
這項約50兆印尼盾的減幅，目的是增加流動性，並使市場利率更接近央行隔夜利率。流動性是可供放貸和交易使用的資金。調整流動性會影響金融機構彼此收取的利率，並進一步影響整體經濟的借貸條件。
德斯特里也區分了匯率的長期支撐因素，例如對外收支改善，以及由市場情緒帶動的短期波動。10月26日，美元指數小幅下跌；雅加達時間下午3時下跌0.01%，報101.802，但印尼盾仍走貶。
能源替代與出口成為關鍵
印尼政府正透過調整燃料組成來減少能源進口，包括推動B50和E50。這些名稱通常指分別含有50%生質柴油和50%乙醇的混合燃料，其餘部分為石油燃料。
這項做法旨在以替代燃料來源取代部分進口石油需求。德斯特里也指出，促進出口和進口替代是因應經常帳赤字的重要措施。不過，B50和E50的實施日期及可節省外匯的估算均未公布。
進口替代是指在國內生產原本需要從海外購買的商品。能源進口替代鎖定了美元需求的一大來源；在製造業方面，若能增加本地原料與設備供應，便可在減少新增進口的情況下擴大生產。
賽弗魯丁呼籲推動能源進口替代，同時擴大製造業高附加價值產品的出口。將商品加工成價值更高的產品再出口，可增加出口收入；降低能源進口依賴，則可減少一大類對外支出。
對家庭而言，印尼盾走弱會推升進口品，以及使用外國材料製成商品的本地價格。以美元向供應商付款的企業，須支付更多印尼盾才能付清相同金額的美元帳款。以美元賺取出口收入的企業，每美元可換得更多印尼盾，但使用進口投入品的企業也會面臨成本上升。
預測差距擴大
Permata經濟研究院預測，2026年全年經常帳赤字將占GDP的2.5%至3%。印尼央行在公布季度數據時一併提出的全年預測較低，為GDP的0.5%至1.3%。
全年結果將取決於其餘各季的油價、出口收入、進口需求和所得支出。印尼過去的年度收支顯示，商品收益會對結果造成多大影響：2022年經常帳順差132億美元，到了2023年則轉為16億美元赤字，原因是全球能源與農產品價格回落至較為常態的水準。
政府融資需求也是需要關注的另一項壓力。2026年上半年預算赤字占GDP的0.76%，政府全年預估則為2.85%。預算赤字是指政府支出超過收入；經常帳赤字則反映印尼與世界其他地區之間的交易收支。
兩者都需要融資時，政府和私人借款人可能面臨更激烈的資金競爭，尤其是在國際投資人意願轉弱時。印尼央行負責因應眼前的匯率反應；若要更持久地改善情勢，則有賴出口收入、能源成本、國內生產及資金流入的穩定性。
重點整理
- 印尼2026年第二季經常帳赤字擴大至124.9億美元，占GDP的3.34%。
- 油氣貿易赤字翻倍至101.8億美元，商品貿易總順差則降至13億美元。
- 印尼盾10月26日收在1美元兌18,110印尼盾，創6月初以來最弱收盤水準。
- 證券投資流入達99.5億美元，高於直接投資的27.8億美元。
- 6月外匯存底為1,456億美元；相較存底，即將到期的債務增加。
- 印尼央行持續干預匯市，政府則推動能源替代並強化出口。
