100億美元AI專案邁向動工
NAVER已與Brookfield完成協議，將取得最高90億美元的人工智慧運算基礎設施，為NVIDIA原定對這家南韓科技公司進行的10億美元股權投資掃除一項先決條件。專案將從NAVER的GAK世宗資料中心啟動，目標是在2027年上半年以55百萬瓦開始營運。
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這項於2026年10月27日披露的協議，將7月公布的合作夥伴關係進一步落實為更詳細的安排，涵蓋設備採購、運算服務供應及付款保證。NAVER Cloud將經營AI工廠業務，運用由Brookfield提供資金的基礎設施，為企業和公共機構提供服務。
NAVER計畫在2027年底達到100百萬瓦，並於2028年提升至200百萬瓦，之後再朝長期的1吉瓦目標邁進。7月的公告指出，200百萬瓦的部署規模約相當於10萬個NVIDIA圖形處理器（GPU），這類晶片用於訓練和運行許多AI系統。
財務承諾不只涉及建設。NAVER披露，將為旗下子公司NAVER Cloud提供18.74兆韓元的付款保證，相當於NAVER股權的64.73%。這項保證使母公司的財務狀況與雲端業務為使用基礎設施所支付的款項相連。
對客戶而言，這項規劃中的服務可讓他們使用高效能運算設備，無須自行購買和操作所有組件。對NAVER而言，商業上的挑戰在於確保付費用戶足夠多，以支付基礎設施費用，同時讓這項擴張轉化為獲利業務。
合作夥伴同意出資的項目
NAVER、Brookfield和NVIDIA在7月24日發布的聯合合作公告中，將這項專案描述為100億美元計畫。公告於南韓總統李在明訪問期間，在舊金山舉行的K-AI峰會上發布。Brookfield被指定為獨家資本合作夥伴，將提供最高90億美元；NVIDIA承諾投入10億美元，NAVER則同意負擔剩餘金額。
Brookfield的出資額是上限，並非固定提取金額。儘管其最高承諾額加上NVIDIA預定投資額，合計為公告所稱的100億美元專案規模，NAVER最終出資額仍將視融資及支出如何完成而定。
Brookfield的投資工具將成立一家暫稱Asset Co.的韓國公司，持有基礎設施資產。相關安排包括投資GPU、資料中心設施及相關設備，NAVER Cloud則向該公司取得運算服務。
NAVER將主導場址取得、建設和營運。NVIDIA將供應GPU，並透過其運算平台提供技術合作。NAVER Cloud將負責平台和客戶服務，並運用其營運大型GPU叢集和資料中心的經驗。
協議如何逐步成形
NAVER在7月的合作說明中指出，7月22日與Brookfield簽署的協議屬於初步協議，仍需簽署正式合約。10月的披露則標誌著基礎設施協議後續完成。
主要里程碑顯示，專案如何從擴建計畫邁向簽約及排定部署時程：
- 2026年6月8日：NAVER披露AI工廠擴建計畫，當時基礎設施融資仍在洽談中。
- 2026年7月22日：NAVER與Brookfield簽署價值90億美元的初步協議。
- 2026年7月24日：NAVER與NVIDIA簽署10億美元策略投資協議，並在舊金山公布擴大後的合作計畫。
- 2026年10月27日：NAVER披露已完成Brookfield基礎設施協議及相關付款保證。
- 2027年上半年：NAVER目標以55百萬瓦開始營運。
- 2027年底至2028年：規劃中的累計容量將先後提升至100百萬瓦和200百萬瓦。
NVIDIA的認股款預定於10月30日支付。基礎設施協議完成後，NAVER已滿足取得擴建所需運算資源的先決條件，得以朝完成發行股份邁進。
NVIDIA為何也成為股東
NVIDIA計畫以每股204,500韓元，認購NAVER新發行的7,241,564股。這項認購將為NAVER帶來約1.48兆韓元、相當於約10億美元的資金，並使NVIDIA持股約4.5%。NAVER表示，這是NVIDIA在亞洲進行的首筆此類策略投資。
這筆交易採第三方配售，意即NAVER向選定投資人發行新股，而非公開發售。NAVER將取得認股款，NVIDIA則在為專案供應技術的同時成為股東。
NVIDIA在營運上的角色也更加明確。NAVER在7月修正披露內容時，刪除原先有關NVIDIA尋找全球客戶、分享營收及承擔業務風險的說法，改為將其定位為GPU供應商。因此，開發客戶仍是NAVER營運業務的核心工作。
AI工廠將採用NVIDIA的DSX架構，整合大型AI工作負載所需的運算基礎設施。Blackwell GPU及下一代Vera Rubin平台將分階段導入，而非一次完成設備安裝。
200百萬瓦對客戶代表什麼
2023年啟用的GAK世宗將成為專案的首個基地。NAVER此前已於2013年啟用GAK春川，在這項規模更大的合作計畫之前，便累積了自營資料中心的經驗。
AI工廠結合GPU、網路、儲存設備、電力、冷卻系統和軟體。這個名稱指的是利用大量運算能力，反覆產出AI成果的設施，例如訓練完成的模型或回應使用者的內容。
百萬瓦是電力功率單位，可用來說明運算設施的規模。NAVER計畫從55百萬瓦提升至200百萬瓦，部署規模約為初期的3.6倍。最終的1吉瓦目標相當於1,000百萬瓦，是2028年目標的5倍。
NAVER計畫提供GPU即服務，通常簡稱GPUaaS。客戶付費使用運算資源，而非自行購買晶片和配套設備。7月公告提到，這項服務將提供專用資源池，為南韓和美國的新興AI企業供應運算能力、軟體及支援。
付款保證使NAVER為付款義務背書
NAVER提供的18.74兆韓元保證，涵蓋NAVER Cloud在專案協議下的付款義務。披露的保證期間為2026年10月27日至2034年12月31日。公司說明將保證期限稱為最長8年；但按所列日曆日期計算，實際稍微超過8年。
NAVER以預計至2034年底的供應付款名目總額計算保證金額，並假設9,000億美元的基礎設施投資上限全數動用。名目總額是指按未來約定金額逐筆加總的付款總額。
NAVER表示，截至披露日，尚無任何供應款或其他付款義務確定下來。實際金額將視GPU投資時程、利率、匯率及成本結算而定。這項保證代表NAVER須為涵蓋的義務背書，而非立即支付所列的全部金額。
這項新承諾使NAVER的未償保證總額升至約19.49兆韓元。最新保證金額相當於NAVER股權近三分之二，NAVER Cloud能否履行付款義務，因而成為母公司必須重視的重大財務考量。
預計NAVER Cloud也將在披露期間向NAVER支付6,707.25億韓元的保證費。這項估算採用年費率0.4375%，並假設投資上限全數動用。最終費用總額可能隨服務啟用時間、保證範圍及稅務審查而變動。
外部融資仍伴隨責任
Brookfield的投資工具將提供Asset Co.全部股權，但NAVER預期，依據南韓國際財務報導準則，該公司將成為其子公司及關係企業。NAVER表示，這項會計處理反映其對該公司的控制權。
持有股權與會計上的控制權可能不同。即使一家公司的全部資金來自單一投資人，只要會計準則認定另一家公司具有控制權，該公司仍可能納入另一家公司的合併財務報表。儘管Asset Co.的股權由Brookfield提供，預計仍將納入NAVER集團的合併帳目。
NAVER Cloud將依業務營收支付與使用量掛鉤的基礎設施費用。此架構將初期設備融資負擔分攤至外部資本及未來服務付款，同時由NAVER為合約義務提供財務支持。
仍待公開說明的商業條款包括使用費率、付款公式、融資利率、客戶承諾，以及NAVER是否會在投資工具中持有少數股權。這些條款將決定業務的基礎設施支出與客戶收入之間的連動程度。
客戶價格將左右利潤率
Eugene Investment & Securities分析師鄭義勳估算，在1吉瓦IT電力容量全面投入營運、GPU租用價格平均每小時3美元的情境下，營業利益率為5.9%。他的計算顯示，若每小時價格低於2.80美元，這項業務就會虧損。
兩個價格之間僅差0.20美元，約為3美元假設值的6.7%。這項估算顯示，在該情境下，租用價格只要小幅下跌，就可能侵蝕營運商的利潤率。不過，這項估算適用於全面營運的1吉瓦業務，規模遠大於NAVER初期部署。
客戶合約期限也很重要。較短的合約讓NAVER有機會隨市場變化調整價格，較長的合約則能帶來較穩定的營收。基礎設施付款可能持續多年，因此NAVER必須同時管理客戶數量及其承諾期間。
Korea Investment & Securities分析師鄭皓允指出，客戶合約公告延遲是投資人不確定性的來源。他認為NAVER正試圖透過組合不同期限的客戶合約來提高獲利能力，並預期隨容量擴大，2028年起將對獲利帶來可觀貢獻。
NAVER的海外計畫將先從亞太地區展開，再拓展至歐洲和中東。公司表示，部署日期目前仍屬暫定；取得場址、許可和電力基礎設施，以及設備供應變化，都可能影響投資金額和時程。
運算容量也支援NAVER自身的AI計畫
NAVER在擴建基礎設施的同時，也推進軟體和模型開發。7月公告指出，NAVER正運用NVIDIA的Nemotron 3 Ultra開放模型，結合NAVER自有資料及訓練專業，持續開發HyperCLOVA X。
NAVER也成為首家加入NVIDIA Nemotron Coalition的韓國企業。其工作涵蓋初始模型訓練、後續微調及強化學習；在強化學習過程中，回饋能協助模型改善決策或回應。
NAVER計畫於2026年下半年在南韓推出AI代理平台，採用NVIDIA Agent Toolkit軟體，包括NemoClaw藍圖。AI代理是透過一連串操作執行任務的系統。NAVER也正運用城市街景影像和空間資料，搭配NVIDIA Cosmos模型開發首爾世界模型。
NAVER創辦人兼董事會主席李海珍在7月峰會上談及合作夥伴關係時，表示希望支援不同社群發展更多元的AI系統。他說：
我相信，為了維護這個世界的多樣性，必須為每個國家、群體和個人打造並讓多元的AI運作。
這項基礎設施專案為這項願景訂出部署時程和融資架構。商業進展將取決於能否把規劃中的運算容量轉化為企業和公共機構願意付費使用的服務。
重點整理
- NAVER已完成與Brookfield的協議，涵蓋最高90億美元的AI基礎設施投資，為NVIDIA原定的10億美元股份投資排除一項先決障礙。
- GAK世宗將成為首個基地，目標是在2027年初達到55百萬瓦、同年底達到100百萬瓦，並於2028年達到200百萬瓦。
- NAVER披露18.74兆韓元的付款保證，相當於其股權的64.73%，涵蓋至2034年12月的義務。
- Brookfield將透過專設公司為基礎設施提供融資；NAVER Cloud負責營運服務並支付使用費。
- 客戶需求、租用價格、融資條件及電力取得情況，將左右獲利能力和擴張速度。
