美國大選引發 AI 資料中心疑慮，南韓股市重挫逾 5%

外資賣超 3.39 兆韓元，晶片股重挫

投資人擔心，民主黨在美國取得勝利將拖慢人工智慧資料中心的建設，並削弱韓國半導體需求，南韓 KOSPI 於 2026 年 11 月 5 日暴跌 300 點，跌幅 5.28%，收在 5,383.80 點。外資賣超 3.39 兆韓元，約合 25 億美元；三星電子下跌 7.57%。

以許多中小型科技公司為主的 KOSDAQ 下跌 36.54 點，跌幅 5.11%，收在 678.41 點。晶片製造商、設備供應商和電子零組件公司賣壓擴大，兩個市場都啟動賣出方盤中暫停機制，暫時中止自動交易。

這波賣壓發生在民主黨贏得美國國會兩院多數席次，以及在吸引大量資料中心投資的州拿下州長選舉之後。投資人關注新的政治領導層是否會提高建築許可取得難度，或要求開發商承擔更多專案相關成本。

選舉引發的市場反應中，並未指出已正式通過的限制措施或實施日期。股價反映的是市場預期：建設放緩最終可能使伺服器、記憶體晶片及晶片製造設備的訂單減少。

賣壓如何擴大

KOSPI 開盤報 5,580.09 點，下跌 1.82%，之後賣壓加速。上午 10 時 16 分，交易所啟動盤中暫停機制，程式賣單暫停五分鐘。程式交易透過電腦系統執行一批交易指令，暫停這些指令可暫時減少快速賣出的來源之一。

KOSDAQ 開盤下跌 0.20%，報 713.49 點，之後半導體和電池股走弱，跟隨主板下跌。該市場稍晚才啟動盤中暫停機制，時間約在收盤前一小時。

• 11 月 4 日：美國大選後美股普遍上漲，半導體股則下跌。
• 11 月 5 日開盤：KOSPI 開低 1.82%，KOSDAQ 開低 0.20%。
• 上午 10 時 16 分：KOSPI 啟動盤中暫停機制，程式賣單暫停五分鐘。
• 盤中稍晚：KOSDAQ 也啟動盤中暫停機制。
• 收盤：KOSPI 收在 5,383.80 點，KOSDAQ 收在 678.41 點。

主板成交量達 2 億 5,680 萬股，成交金額為 22.6 兆韓元。下跌家數以 534 家多於上漲的 344 家，顯示跌勢不只波及大型半導體公司；不過，這些公司的股價對指數造成了特別沉重的壓力。

美國建設政策辯論為何衝擊韓國製造商

三星電子和 SK 海力士供應 AI 系統運作所需伺服器使用的記憶體。高頻寬記憶體是一種能快速傳輸大量資料的記憶體，也是市場看好韓國晶片製造商的重要投資題材。

資料中心是設有電腦、網路設備、冷卻系統和電力基礎設施的建築物。規劃中的資料中心若延後，伺服器安裝也可能跟著延後，進而改變晶片採購時程，最終影響用於製造晶片的設備支出。

受惠於 AI 伺服器和記憶體需求成長的預期，南韓股市先前表現強勁。選舉結果讓市場重新評估支出成長的預期速度，也使股價高度仰賴持續擴張的公司面臨壓力。

未來資產證券分析師金錫煥將賣壓歸因於民主黨大勝及其可能對投資造成的影響。他如此描述美國政治與韓國市場之間的關聯：

『藍色浪潮』衝擊 KOSPI，拖累半導體供應鏈相關個股，並引發外資賣超。

金錫煥表示，民主黨掌控國會兩院，引發市場對資料中心規範趨嚴、AI 投資放緩的疑慮。新一屆國會預定 1 月上任，因此儘管立法決策尚待後續推進，選舉結果已立即牽動市場。

德州許可審批成為市場關注焦點

德州特別受到關注，因預計到 2028 年，美國新增上線的資料中心容量約有 30% 位於該州。這接近規劃新增容量的三成，因此當地的建設決策對州外供應商也十分重要。

民主黨在德州和俄亥俄州的勝選，引發市場對許可審批延誤的疑慮；喬治亞州也是主要投資目的地，民主黨候選人贏得州長選舉。這項議題不只涉及國會，州和地方政府也會決定專案可在哪裡興建，以及如何連接必要的基礎設施。

美國 45 個小型社區的投票也顯示，當地民眾對資料中心開發有所抗拒。多數社區的禁建或限制措施，支持率都超過 75%。

IBK 投資證券研究員金藝瑟評估，聯邦政府禁止興建資料中心的可能性不高，州層級的規範才是更大的風險。她的分析聚焦於資料中心開發成本由誰負擔，以及德州許可審批可能長期延宕或正式暫停建設的風險。

對韓國供應商而言，實際影響在於時程。專案若等待較久才取得許可，採購可能延至之後，進而改變投資人預期製造商在特定季度或年度可取得的營收。

三星及供應商承受最大跌幅

三星電子收跌 7.57%，報 201,500 韓元。盤中股價一度跌破 200,000 韓元，接近收盤時才回升至該價位之上，顯示當天賣壓十分沉重。

SK 海力士下跌約 9.5%。收盤數據顯示股價報 126 萬韓元，下跌 9.46%；另有收盤數據記為 126.4 萬韓元和 126.2 萬韓元，後者並列跌幅 9.60%。

韓美半導體下跌 9.13%，收在 169,100 韓元；三星電機下跌 15.34%，收在 944,000 韓元。SK Square 也下跌約 10%。跌勢擴及晶片、零組件和製造設備供應商，不只兩大記憶體製造商受衝擊。

多家中小型供應商盤中跌幅更大。大德電子一度下跌 16.58%，伊數佩塔斯則下跌 10.56%。KOSDAQ 市場方面，Simtech、Wonik IPS、EO Technics 和 Jusung Engineering 也承受沉重賣壓。電池公司進一步加劇該市場跌勢，EcoPro BM 盤中下跌約 8%，EcoPro 下跌約 7%。

美國科技巨頭上漲、晶片製造商下跌的原因

美股交易呈現出 AI 基礎設施買方和供應商之間的分歧。11 月 4 日，輝達下跌 3.17%、博通下跌 2.00%、美光下跌 7.00%、SanDisk 下跌 7.91%。艾司摩爾下跌 3.60%，費城半導體指數下跌 3.1%。

相較之下，微軟和亞馬遜上漲逾 6%，蘋果上漲逾 5%。投資人認為，資料中心建設放緩可能減輕大型科技公司的支出壓力，讓它們保留更多現金。

一家公司的支出，就是另一家公司的營收。科技集團若減少新伺服器支出，手上可能留下更多現金，而硬體供應商接到的訂單則會減少或延後。這有助於解釋，為何同一項政治發展會使 AI 產業不同公司的股價走勢相反。

美國大盤走揚。道瓊工業指數上漲 3.03%，漲逾 1,500 點；標普 500 指數上漲 1.58%，那斯達克綜合指數上漲 1.44%。

Swissquote 的伊佩克・厄茲卡德斯卡亞表示，民主黨勢力擴大可能加大撤銷部分關稅、改善貿易關係的壓力。不過，談到 AI 投資，她提出另一項疑慮：

民主黨勝選可能成為投資題材的潛在阻力，而這項題材本已面臨鉅額支出、未來報酬和融資等疑問。

亞洲市場依產業走勢分歧

投資人賣出 AI 支出相關企業，日本和台灣股市也受到衝擊。東京日經 225 指數下跌 1.8%，收在 61,077.90 點；台灣加權指數下跌 3.2%。南韓 5.28% 的跌幅比兩者都深。

日本科技股也反映出首爾市場面臨的相同壓力。OpenAI 投資人軟銀集團下跌 6.9%；半導體設備製造商東京威力科創下跌 9.5%，測試設備公司愛德萬測試重挫 15%。

其他亞洲市場則上漲。香港恆生指數上漲 3.7%，收在 24,796.98 點；上海綜合指數小漲 0.1%，收在 3,689.91 點；澳洲 S&P/ASX 200 指數上漲 2.6%，印度 Sensex 指數上漲 2.8%。歐洲市場開盤也走高。

南韓也有個別類股上漲。現代汽車上漲 3.53%，收在 293,500 韓元；起亞上漲 5.22%，收在 100,800 韓元；Naver 大漲 8.26%，收在 184,900 韓元。三星生物製劑、KB 金融集團和 Celltrion 也收高，但漲幅不足以抵銷大型科技股的跌勢。

油價和國防股面臨另一種壓力：市場期待中東和東歐外交有望取得進展。SK Innovation 下跌 7.68%，韓華航太下跌 7.48%，為韓國市場再添一股下行壓力。

本地買盤進場，韓元幾乎持平

外資賣出之際，國內投資人則買進。機構投資人買超 8,418 億韓元，個人投資人買超 2.28 兆韓元。兩者合計買進約 3.12 兆韓元，外資則賣超 3.39 兆韓元。

儘管股市大跌，韓元僅小幅走貶。下午 3 時 30 分，匯率為 1 美元兌 1,342.1 韓元，較前一交易日收盤升值 0.6 韓元。數字升高代表買進 1 美元需要更多韓元。

韓國公債價格上漲。3 年期公債殖利率下跌 4.5 個基點至 3.669%，5 年期公債殖利率下跌 6.8 個基點至 3.769%。1 個基點等於百分之 0.01；公債殖利率下跌時，價格通常會上漲。

南韓財政部長表示，政府將密切關注美國 AI 和關稅政策、地緣政治發展及市場波動，並已準備好採取因應措施。投資人也在觀察外資交易動向和匯率，以判斷賣壓是否進一步升高。

3 月創紀錄跌勢後再受衝擊

南韓今年稍早已經歷更大的市場震盪。3 月 4 日，美國、以色列和伊朗之間的戰事促使投資人撤出亞洲股市，KOSPI 創紀錄暴跌 12.06%，收在 5,093.54 點。

11 月跌幅為 5.28%，不到 3 月跌幅的一半，但仍相當慘重。3 月跌勢超過熔斷門檻後，市場交易暫停 20 分鐘；11 月的盤中暫停機制則讓程式交易暫停五分鐘，屬於不同形式的交易中斷。

大信證券研究員李京旻判斷，投資人可能已在反映情勢惡化的幾個階段：限制措施通過、資料中心建設停擺，以及半導體訂單減少。梨花女子大學經濟學教授石炳勳則聚焦於商業風險，指出投資延後可能削弱晶片需求和企業獲利。

KOSPI 收盤較 5,400 點低 16.20 點，這是市場參與者觀察短期穩定跡象的關卡。對晶片製造商而言，更實際的考驗在於州政府的許可審批決策和客戶支出計畫是否出現足以影響訂單及獲利預測的變化。

重點整理

• KOSPI 下跌 5.28%，收在 5,383.80 點；KOSDAQ 下跌 5.11%，收在 678.41 點。
• 外資賣超 3.39 兆韓元，國內機構和個人投資人則買進股票。
• 三星電子下跌 7.57%，SK 海力士下跌約 9.5%。
• 投資人擔心美國資料中心審批放緩，將延後韓國晶片和設備的需求。
• 預計到 2028 年，美國新增上線的資料中心容量約有 30% 位於德州。
• 美國及亞洲多個市場上漲，顯示 AI 供應商和其他企業走勢分歧。
• 接下來值得關注的政策與產業發展，包括州政府許可審批決策、客戶支出計畫，以及 1 月上任的新一屆國會。