從創紀錄貶值到不均衡復甦
菲律賓披索兌美元匯率在2026年10月27日跌破64披索，收在64.17披索，創收盤新低；前一天早盤也曾跌至63.80披索，延續貶勢。到了11月4日，披索回升至63.535披索，但當天再度走貶，顯示壓力並未消退。
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這波匯率變動的影響遠超過外匯交易。披索走弱，意味著購買美元以支付進口燃料、食品原料和機械的本幣成本上升。以美元收取匯款的家庭可兌得更多披索，但持有美元帳單的企業和借款人則面臨更高支出。
菲律賓中央銀行（BSP）已於10月22日調升政策利率50個基點，也就是半個百分點，至5.5%，這是連續第四次升息。然而，在投資人權衡美國貨幣政策、美元走強，以及涉及伊朗的緊張局勢推升油價之際，披索仍持續走貶。
BSP總裁 Eli Remolona Jr. 接受記者訪問時，直接說明升息目的：
我們升息不是為了捍衛披索，
他的說法凸顯通膨是政策應對的核心。較高利率可以抑制支出和借貸，有助於壓低物價漲幅。前BSP副總裁 Diwa C. Guinigundo 指出，要支撐貨幣，還需要更全面的應對，包括擴大出口、投入具生產力的投資，以及提升民眾對公共機構的信心。
匯率走勢
根據菲律賓銀行公會（BAP）資料，10月26日星期一，披索開盤報63.535披索兌1美元，至上午9時33分走貶至63.80披索。這一價位超越先前63.62披索的紀錄；另有盤中數據將10月26日低點報為63.81披索。
下一個交易日跌勢加深。披索以63.95披索開盤，短暫升至63.90披索，隨後盤中觸及64.20披索兌1美元。收盤報64.17披索，前一交易日收盤價為63.95披索，並寫下連續第六個收盤新低。
以下重要日期呈現了披索先貶後升的走勢：
- 10月22日：BSP調升政策利率半個百分點至5.5%。
- 10月26日：披索在早盤交易期間貶至約63.80披索兌1美元。
- 10月27日：披索盤中觸及64.20披索，並以創紀錄的64.17披索收盤。
- 10月27日至28日：美國聯準會預定召開會議，市場在決策公布前預期利率將維持不變。
- 11月3日：披索收在63.47披索兌1美元。
- 11月4日：披索收在63.535披索，四天連漲後當日貶值6.5分。
以11月4日收盤匯率計算，兌換1,000美元、未計手續費，需花費63,535披索；以10月27日收盤匯率計算則需64,170披索，減少635披索。這顯示，即使貨幣只是部分回升，也會改變支付美元的成本。
披索是亞洲最弱勢的貨幣之一
10月26日格林威治標準時間0211的即時匯率顯示，披索兌美元買入價報63.788，較前一交易日的63.561下跌0.36%。印尼盾兌美元報18,087，下跌0.26%。在這組比較中，兩種貨幣的跌幅都高於其他亞洲貨幣。
同一組數據顯示，自2025年底以來，披索兌美元已貶值7.82%；當時匯率為58.800。印尼盾也幾乎以相同幅度貶值7.83%，從兌1美元16,670印尼盾走貶。
亞洲各貨幣年內走勢各異。泰銖貶值6.90%，韓元升值8.82%，中國人民幣則升值4.77%。這些差異顯示，披索承壓是更廣泛市場情勢的一部分，各國經濟條件也影響了不同貨幣的表現。
以實際購買金額來看，匯率變化更容易理解。匯率為58.800時，兌換100美元需5,880披索；以10月26日63.788的買入價計算，則需6,378.80披索，未計費用前增加498.80披索。購買美元的披索成本上升約8.5%；報導所稱披索貶值7.82%，衡量的則是披索以美元計價的價值變化。
美國利率與油價為何重要
美國聯準會10月27日至28日的會議，是披索初次創下貶值紀錄期間交易人士關注的焦點。市場普遍預期，負責制定美國貨幣政策的聯邦公開市場委員會（FOMC）將維持利率不變。
美國利率會影響投資人持有美元資產可獲得的報酬。對報酬的預期可能改變市場對美元的需求，進而影響其他貨幣的價值。投資人也會考量持有某種貨幣期間可能貶值的風險，而不只比較利率。
油價則是另一項壓力來源。在涉及伊朗的緊張局勢升高之際，布蘭特原油一度升至每桶117美元；美國總統 Donald Trump 也提高了再次採取軍事行動的可能性。市場的不確定性也促使投資人在市場承壓時轉而持有美元。
菲律賓仰賴進口滿足大部分能源需求。油價上漲會增加相關採購的美元支出；披索走弱又會推高這筆支出的本幣成本，使進口商同時承受油價和匯率變動的影響。
家庭與企業面臨的影響
進口商購買燃料、食品原料、原物料和機械時，美元款項到期就需要更多披索支付。企業可能自行吸收部分漲幅、承受利潤縮減，也可能將部分成本轉嫁給消費者，推高價格。
燃料成本可能擴散至整體經濟，因為商品需要運輸，工廠也需要能源。價格上漲的幅度和時間，取決於採購合約、庫存、市場競爭，以及企業能吸收多少成本。
通膨率據報為7.2%，創三年新高，使央行的應對更顯急迫。通膨衡量消費者物價上漲的速度。對收入沒有增加的家庭來說，物價上漲意味著相同的預算能買到的東西變少。
除非企業和政府有美元收入，或採取措施避險以防匯率波動，否則償還美元計價債務的披索成本也會增加。基於同樣原因，購買機械和其他投資計畫也會變得更昂貴。
收取匯款的家庭可兌得更多披索，但有其限制
從海外親屬收取美元的家庭，可能受惠於披索走弱。以63.788的匯率兌換100美元，未計費用可得6,378.80披索；以2025年底的匯率計算則為5,880披索。
家庭實際收到的金額取決於匯款業者的匯率、手續費和匯款金額。若當地物價上漲，也可能抵銷部分額外收入，尤其是家庭支出包含受進口燃料或原料影響的商品時。
以美元賺取收入的出口商，兌換營收時也可能拿到更多披索。但實際收益仍取決於自身成本：若出口商購買進口原料或償還美元債務，也會面臨更高的披索支出。因此，即使是同一產業內的企業，受到匯率變動的影響也各不相同。
BSP為何將通膨與捍衛匯率分開處理
Remolona表示，BSP在外匯市場干預，主要是為了限制匯率大幅波動，避免波動推升通膨。干預方式可能包括動用外匯存底賣出美元，增加市場供應。
這位總裁說明了採取這種做法的考量：
我們擔心匯率大幅波動，因為波動若大到一定程度，就會造成通膨。我們的職責仍是對抗通膨，
Remolona拒絕透露BSP用來判斷披索貶值何時會引發通膨的門檻，並表示公開資訊可能讓投機者據此決定交易時機。央行所述的做法著重於抑制擾亂市場的波動，而非維持一個公開指定的披索匯率。
菲律賓群島銀行首席經濟學家 Emilio Neri Jr. 表示，如果披索貶值速度過快，BSP可能考慮在例行會議之外升息。這等於將政策決策提前，而非等到下一次預定檢討。
現任 GlobalSource Partners 菲律賓分析師的 Guinigundo 主張，利率決策應考量通膨和更廣泛的經濟狀況。較高利率可以提高披索投資的吸引力，但也會增加家庭和企業的借貸成本。
外匯存底提供緩衝
BSP的9月國際總準備資產為999.97億美元，據稱是三年來最低水準。另有報導指出，外匯存底為995億美元，但未說明統計日期；今年2月則曾創下1,132.64億美元的紀錄。
以9月數據計算，外匯存底較2月減少132.67億美元，約11.7%。外匯存底是央行持有的外國資產，有助於滿足對外金融需求，並因應市場壓力。
BSP表示，動用外匯存底並非只為了支撐披索。Remolona也曾警告，若美元普遍走強，積極干預以支撐披索可能在外部壓力持續之際耗損外匯存底。
Neri呼籲保留充足的緩衝，因為中東衝突會持續多久仍不確定。若干擾延長，外界將持續關注菲律賓支付進口和其他外幣款項的能力。
提振信心不能只靠升息
Guinigundo提出的應對方式，從增加菲律賓的外匯收入著手。他呼籲強化農業和製造業、提升出口競爭力、降低電力和運輸成本，並確保公共投資能帶來可衡量的經濟與社會效益。
提高國內產量，可以減少部分商品的進口需求；擴大出口則能賺取外匯，協助支付海外採購。具生產力的投資可逐步擴大這種創匯能力。
Guinigundo也建議，可考慮提供誘因，鼓勵海外菲律賓勞工和商業流程外包公司將更多外匯收入留在國內投資，但相關安排必須帶來具吸引力的商業報酬，並設有可信的保障措施。
公共支出和制度信任是他論點的核心。他呼籲進行獨立稽核、落實透明採購和問責制度，並制定可預期的政策；他表示，投資人除了評估預期報酬，也會考量投資是否受到保障。
曾任BSP副總裁的 Guinigundo 以以下說法總結其對如何維持貨幣走強的看法：
必須靠更強健的經濟基本面、可持續的外匯收入、具生產力的投資，以及制度公信力來贏得，
截至11月4日，披索回升至63.535，降低了相較於10月紀錄高點時兌換美元的披索成本。家庭、企業和政策制定者仍面臨相同的實際挑戰：在因應眼前物價壓力的同時，提高經濟生產商品、吸引投資和賺取外匯的能力。
重點摘要
- 披索在10月27日盤中觸及64.20披索兌1美元，並以創紀錄的64.17披索收盤。
- 截至11月4日，披索回升至63.535，但在連續四個交易日上漲後，當天再度走貶。
- BSP於10月22日將政策利率調升至5.5%，並表示首要任務是抑制通膨，而非捍衛特定匯率。
- 美元走強、美國貨幣政策的不確定性，以及油價波動，都對披索造成壓力。
- 披索走弱會推高進口和美元債務成本，同時增加美元匯款和出口收入折合披索的金額。
- Guinigundo呼籲強化生產和出口、投入具生產力的投資，並提升制度公信力，以支撐持久復甦。
