出口走強帶來較佳展望，利率維持不變
泰國銀行於2026年10月28日將政策利率維持在1.00%，同時上修經濟成長預測，原因是人工智慧相關需求帶動出口與投資。這項決定讓借貸環境持續支撐經濟；科技業逐漸壯大之際，許多家庭與小型企業仍面臨壓力。
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貨幣政策委員會出席的六名成員一致通過維持利率不變，另有一名成員缺席。這是連續第四次會議未調整利率，使一日附買回利率維持在2022年9月以來的最低水準。這項利率可引導金融體系的短期借貸成本，也會影響銀行向客戶收取的利息。
央行目前預期，以泰國生產的商品與服務價值計算的國內生產毛額（GDP），將於2026年成長2.4%、2027年成長2.1%。央行6月的預測分別為2.3%與1.8%。不過，央行表示，經濟成長仍低於潛在水準，科技投資帶來的效益集中在特定企業與勞工身上。
9月通膨率為2.82%，仍在央行1%至3%的目標區間內，讓決策官員得以繼續支撐經濟復甦，即使能源成本升高。下一次利率會議預定於12月23日舉行。
市場普遍預期這次維持利率不變。三份分別有26人、23人及14人參與的調查中，所有受訪經濟學家都預期利率按兵不動。更重要的問題是，在出口加速、家庭支出疲弱、油價可能再度推高生活成本之際，泰國能將低利率維持多久。
泰國為何連續第四次維持利率不變
泰國央行在2024年10月至2026年2月間六度降息，累計調降150個基點。1個基點是百分點的百分之一，因此這些降息讓利率從2.5%下調1.5個百分點至1.0%。
降息旨在支撐東南亞第二大經濟體，因其國內需求疲弱、家庭負債偏高。此後，決策官員維持利率不變，同時評估政策支持對企業與家庭的實際效果。
- 2024年10月至2026年2月：六度降息，政策利率降至1.00%。
- 2026年8月26日：委員會將利率維持在1.00%。
- 2026年10月12日：總裁維泰・拉塔那功表示，有信心今年經濟成長2.3%，出口與外國直接投資將提供支撐。
- 2026年10月28日：委員會再次維持利率不變，並上修經濟成長預測。
- 2026年12月23日：委員會預定舉行下一次利率決策會議。
展望轉佳，央行為何仍保持審慎
泰國經濟第二季年增1.9%，低於第一季的2.8%。成長率下滑0.9個百分點，有助於解釋為何決策官員在出口展望轉強之際仍保持審慎。
最新預測顯示，2026年經濟成長2.4%，將與2025年的成長率相同。上修幅度較大的部分在2027年，央行將該年預測上調0.3個百分點；2026年的預測則上調0.1個百分點。
國際貨幣基金（IMF）也將2026年經濟成長預測從1.9%上調至2.1%，並預期2027年成長2.1%。IMF對今年的預測仍低於泰國央行，但兩個機構對明年的成長預測相同。
成長低於潛在水準，代表經濟擴張速度低於決策官員認為可持續的水準。在泰國，部分出口產業活動強勁，但民眾購買力疲弱、就業情勢不穩，小型企業也面臨困境。
AI需求推升出口預測
泰國央行目前預測，2026年出口成長22%，高於6月預估的14%，也高於10月稍早估計的17%至18%。央行預測2027年出口成長15%，高於6月預測的4.6%。
9月出口年增24%，受惠於全球人工智慧投資周期帶動電子產品需求。AI相關設備與服務支出，正支撐訂單以及與泰國科技產業相關的民間投資。
9月進口增幅更大，年增50.4%，主要由燃料與資本財帶動。資本財是企業用來生產其他商品或服務的機械與設備。購置資本財有助於支撐未來生產，進口燃料則可滿足當前能源需求。
進口激增也有助於解釋，為何出口預測大幅上修，GDP預測的變動卻小得多。計算GDP時會扣除進口，以衡量國內生產，因為國外製造的商品已計入支出數據。因此，泰國支出增加的一部分流向了海外供應商。
央行預期，涵蓋對外貿易及其他收入流動的經常帳，2026年將大致平衡。央行預測2027年將有180億美元順差，高於先前預估的80億美元。
家庭支出與觀光仍是較弱環節
家庭負債偏高，持續限制民間消費。償還大筆債務的家庭可用於其他消費的資金較少，就業情勢不穩、購買力疲弱也加重壓力。央行特別指出，低收入家庭容易受到生活成本影響。
科技帶來的效益仍集中在相關產業與服務業的企業及勞工。對於未從事這些活動的家庭而言，出口數據改善可能無法立即減輕家庭財務壓力。
出口預測上修之際，觀光預測卻轉弱。央行預期2026年外國旅客將達3,200萬人次，2027年達3,450萬人次，兩年的預測各下修100萬人次。央行指出，油價上漲是旅客人數的下行因素之一，不過新預測仍顯示兩年之間將增加250萬名旅客。
通膨仍在目標範圍內，油價與天候風險將至
9月整體通膨年增率為2.82%，接近1%至3%目標區間的上緣。整體通膨衡量家庭購買的商品與服務廣泛價格變化，包括食品與能源。
儘管如此，央行將2026年整體通膨平均預測下調至2.1%，低於10月稍早預估的2.2%及6月的2.8%。2027年預測則從1.4%下調至1.3%。單月年增率與全年平均預測衡量的期間不同，因此9月通膨率高於全年預測並不矛盾。
排除波動較大的食品與能源價格後，核心通膨預測為2026年1.2%、2027年1.3%，低於6月預測的1.5%與1.4%。核心通膨有助於決策官員掌握家庭支出中變化較小的項目以外的價格壓力。
委員會預期，能源價格上漲與聖嬰現象將在2026年剩餘期間及2027年初暫時推升通膨。聖嬰現象是一種可能擾亂降雨與農業生產的氣候模式。中東衝突、用來緩和能源價格的措施受限，以及企業將成本上漲轉嫁給消費者，都可能使通膨高於預測。
央行預期，隨著國內需求持續疲弱，加上比較基期轉為先前價格較高的時期，通膨之後將回落。官員正觀察能源成本是否會擴散至核心通膨，並改變民眾對未來物價上漲的預期。
利率偏低，小型企業仍面臨信貸緊縮
整體放款持續成長，但增幅主要流向大型企業。中小企業（SME）貸款幾乎在所有產業都持續萎縮，家庭貸款則緩步成長。
大型企業借款主要用於營運資金，也就是日常營運所需資金、流動性需求及成本上升。部分貸款也用於新投資。銀行對其認為還款風險較高的借款人仍保持審慎。
金融支持因此分配不均：政策利率偏低有助維持借貸成本穩定，但小型企業仍難以取得貸款。委員會表示，貸款品質穩定，但中小企業與脆弱家庭的還款能力仍須密切監控。
助理總裁東・那空塔表示，廣泛性的貨幣政策在處理復甦不均方面已有其限制，並指出應採取具針對性的金融措施。中小企業信貸促進計畫（SME Credit Boost）在10個月內用罄全部資金，顯示小型企業對專門援助的需求殷切。
官員也估計，近期洪水在計入修復與重建活動後，對實質GDP的影響將低於0.1%。這項評估已納入經濟預測。
泰銖反應平淡，過去一年走弱
利率決策公布後，泰銖幾乎沒有變動，市場原本就預期央行會維持利率不變。不過，從較長時間來看，自2026年初以來，泰銖兌美元已貶值約7%；與前一次委員會會議相比，則貶值約2%。
央行將泰銖貶值部分歸因於市場預期美國貨幣政策將趨緊，以及油價上漲。泰銖走弱會推高以美元計價商品的本幣價格；在進口能源已相當昂貴之際，更增添壓力。
泰國公債殖利率隨全球金融市場走勢溫和上升。銀行貸款仍是民間部門的主要融資管道，其借貸成本隨政策利率維持不變而保持穩定。因此，企業依靠銀行貸款或透過債券市場籌資，面對的融資條件有所不同。
區域內各地的政策決策也不相同。菲律賓於10月22日升息50個基點以抑制通膨；印尼與新加坡近期則維持政策設定不變。泰國國內需求較弱、通膨展望溫和，使央行得以繼續支撐經濟成長。
下一次會議在12月，利率長期走向仍不明朗
根據開泰研究中心的10月政策評估，該中心預期12月會議將再次維持利率不變。10月決策公布前接受調查的多數經濟學家，預期利率將維持在1%，直到2027年底。
其他機構的預測則走向相反。凱投宏觀預期2027年還會再降息25個基點；摩根大通、華僑銀行與美國銀行則指出，明年升息的可能性日益增加。
貨幣政策委員會助理總裁兼秘書東在說明會上解釋，央行為何考量低利率的長期影響：
貨幣委員會認為，低利率會帶來長期影響。如果經濟足夠強健，利率就能逐步上升，以維持政策空間，
政策空間是指未來遇到衝擊時，仍有餘地可以調降利率。在經濟復甦較強勁時逐步升息，或可恢復部分政策空間。東也表示，長期維持低利率可能使投資人低估風險，或為了追求較高報酬而投入風險較高的投資；不過，他將這些疑慮形容為需要監控的事項，而非目前必須採取行動處理的問題。
副總裁披提・迪薩亞塔10月稍早表示，在經濟準備好讓利率逐步回歸較正常水準之前，貨幣政策將維持支持立場。央行尚未訂出調整利率的時間。12月評估將權衡出口動能、家庭支出、信貸取得情況，以及油價和天候壓力擴散至物價的風險。
重點整理
- 泰國銀行於2026年10月28日將政策利率維持在1.00%，連續第四次會議未調整利率。
- 出席的六名委員一致通過，另有一名委員缺席。
- 在出口與科技投資支撐下，經濟成長預測上調至2026年2.4%、2027年2.1%。
- 出口預測為2026年成長22%、2027年成長15%，觀光預測則下修。
- 家庭負債偏高、購買力疲弱及中小企業信貸萎縮，持續限制經濟復甦。
- 整體通膨平均預測為2026年2.1%、2027年1.3%；油價與聖嬰現象帶來風險。
- 下一次利率會議將於12月23日舉行；開泰研究中心預期央行將再次維持利率不變。
