獲利創新高，企業表現落差擴大
中國上市公司2026年前九個月獲利約5.1兆元人民幣，但在涵蓋廣泛的A股統計中，超過半數公司獲利下滑。銀行貢獻約三分之一的總獲利，人工智慧基礎設施則帶動電子業公司成為成長最快的產業之一。
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這項涵蓋5,571家公司的廣泛統計顯示，營收為56.66兆元人民幣，歸屬母公司股東的淨利為5.10兆元，按可比口徑計算，分別成長5.6%及8.5%。歸屬股東的獲利，是扣除子公司其他投資人持股後，屬於上市公司股東的收益。
中國證券監督管理委員會公布的數據涵蓋5,224家在上海與深圳上市、並於10月31日前公布財報的公司。這些公司的營收為56.6兆元人民幣，年增5.8%；獲利為5.1兆元，年增8.5%。營收與獲利總額及其成長率據稱均創2022年以來新高。
因此，廣泛統計的營收成長率為5.6%，低於監管機構數據的5.8%，涵蓋公司則多出347家。公司數量與營收成長率不同的原因並未說明，兩組數據應各自依其涵蓋範圍解讀。
兩組數據呈現的核心情況一致：整體獲利增加，但成長並不平均。大型金融機構支撐總額，部分科技製造商的成長速度則遠高於許多服務傳統產業的企業。
為何總獲利上升，企業獲利卻下滑
在廣泛統計的5,571家公司中，有2,926家公司獲利較去年同期下滑，占整體52.51%。獲利成長率中位數為負4.13%。中位數是將所有公司排序後位居中央的公司數值，可用來描述大型獲利企業以外的整體表現。
即使許多較小型公司獲利減少，大型公司仍可能推升合計獲利。獲利最高的11家公司約占廣泛統計總獲利的35.31%。這些公司的財務權重，有助於解釋為何市場整體與中位數公司的經營情況會走向不同方向。
監管機構數據顯示，上海與深圳上市公司中有73%仍維持獲利。獲利與獲利成長回答的是不同問題：企業仍可能賺錢，但獲利低於一年前。
深圳提供了具體例子。當地2,904家公司中，有2,059家獲利，約占71%；有1,349家、約占46%的公司獲利增加。企業維持獲利仍很普遍，但獲利成長的情況並不如前者普遍。
銀行構成最大獲利支柱
中國42家上市銀行在前九個月歸屬股東獲利達1.75兆元人民幣，年增4.2%。這些銀行貢獻廣泛市場統計總獲利的34.27%，約占每三元獲利中的一元。
銀行與銀行業以外的金融公司合計約占總獲利的44.54%。金融機構的獲利集中度高，因此對整體數字影響甚大，即使其成長速度不如工業與科技企業。
若排除銀行與其他金融公司，獲利成長17.9%，高於全市場的8.5%。因此，金融業以外企業的合計成長較快，但不同公司與產業之間的表現仍有相當差異。
這些獲利數據出爐前，北京於9月宣布計畫注資3,600億元人民幣，對象為八家國有銀行與保險公司。該計畫旨在強化其財務狀況並支持放款。投資人注入的資本可強化機構的資金基礎；營業獲利則是機構透過業務賺取的收入。
AI需求沿硬體供應鏈擴散
廣泛市場統計中的電子業公司，歸屬股東獲利成長178.40%。電子與電信業合計貢獻市場獲利的12.25%，使建構數位基礎設施的企業成為與金融業並列的重要獲利來源。
記憶體、光通訊、半導體與印刷電路板的需求尤其強勁。這些產品在同一套運算系統中各司其職：記憶體儲存資料，晶片處理資料，光纖連接設備則高速傳輸資料，電路板負責連接各項元件。
人工智慧產業獲利成長281.0%，成長率較上半年加快14.5個百分點。機器人公司獲利增加94.8%，智慧穿戴裝置製造商則成長63.2%。
深圳的數據顯示需求如何擴及多個產業。電子業獲利成長77.89%，電信業獲利增加60.85%，電腦產業獲利成長45.10%。AI伺服器、液冷系統與租用算力的訂單，支撐電腦硬體整合及交付業者。
光模組業者製造的元件可將電訊號轉為光訊號，以快速傳輸資料，其訂單已排至2027年。廣泛市場、深圳與個別板塊的數據涵蓋不同公司群體，從多個角度呈現同一波投資循環。
科技板塊快速成長，獲利集中於龍頭企業
上海科創板獲利成長474.6%，深圳創業板獲利則增加22.73%。創業板1,411家公司前九個月營收達4.02兆元人民幣，獲利為3,024.13億元。
創業板整體成長很大程度由最大型企業帶動。市值最高的100家公司獲利2,258.27億元，占該板塊獲利的74.67%，合計獲利增加38.37%。全板有69.03%的公司獲利，45.50%的公司獲利增加。
創業板內，電子業獲利成長134.65%，電信業獲利增加79.12%，電腦產業獲利攀升256.17%。中際旭創、新易盛與大普微的扣除非經常性損益後獲利，分別成長212.12%、76.79%及665.51%。
這項調整後指標會排除被歸類為非一般經常性業務的項目，讓讀者能在較少特殊項目干擾的情況下觀察營運表現。創業板整體調整後獲利增加28.30%，高於主要獲利指標22.73%的增幅。
深圳景氣復甦擴及電池、金屬與出口
深圳2,904家公司營收為17.49兆元人民幣，年增10.62%；歸屬股東獲利為1.075067兆元，年增19.27%。其中433家公司獲利至少翻倍，51家公司成長逾十倍，表現突出的公司集中於記憶體、光模組、鋰電池材料，以及銅、鋁冶煉業。
鋼鐵業以外的金屬業者獲利增加185.53%。深圳61家電池公司獲利達1,001.11億元人民幣，成長51.51%；除了車用電池，儲能也成為需求來源。
寧德時代營收為4,421.37億元人民幣，年增56.19%；歸屬股東獲利為645.30億元，年增31.60%。以這兩項獲利數字計算，寧德時代約占深圳電池產業總獲利的64.5%。
比亞迪前九個月銷量逾313萬輛，其中海外銷量134萬輛，年增91%。這表示海外銷量約占總銷量五分之二。第三季獲利年增28.08%，達100.20億元人民幣。
深圳工業景氣改善也擴及機械業。自動化設備公司合計獲利增加26.76%，專用設備製造商則成長22.27%。深圳31個主要產業群中，28個產業群獲利，18個產業群獲利增加。
現金流與投資呈現另一項進展指標
深圳2,824家銀行業、其他金融業與房地產業以外的公司，獲利達9,533.26億元人民幣，年增17.64%。這些公司的營業現金流達9,770.47億元，約為獲利的1.02倍。營業現金流衡量日常業務產生的現金，是搭配會計獲利觀察的有用指標。
這些公司的合計毛利率增加0.30個百分點，達19.14%。毛利率是銷售收入扣除生產商品或提供服務的直接成本後，尚未扣除其他費用前所占的比例。
獲利改善之際，投資也持續進行。深圳公司研發費用達5,513.99億元人民幣，年增5.74%。創業板研發費用增加13.59%，達1,697.07億元；長期資產投資則增加24.98%，達3,482.67億元。
創業板電子業公司長期資產投資增加70.13%，電信業公司則增加58.23%。隨著運算與通訊硬體需求擴大，這些支出顯示企業正投入資金，購置設施、設備及其他耐用資產。
第三季顯現更廣泛的壓力
若與第二季相比，廣泛市場的第三季表現較弱。以個別公司來看，獲利變動的平均值為負23.09%，中位數為負11.76%。共有3,190家公司回報單季獲利下滑，約占5,571家公司的57.3%。
這些指標描述的是各公司獲利變動，而非市場合計獲利的百分比變化。不過，數據仍顯示，景氣放緩影響範圍遠超少數企業。
電氣設備、食品飲料、基礎化學品，以及製藥與生物科技業的獲利成長率中位數，從上半年正成長轉為第三季財報期間的負成長。鋼鐵、家電、營建、農業與國防產業也面臨壓力。
部分較小的產業群仍持續成長。創業板電氣設備公司前九個月營收增加37.96%，獲利增加19.67%。製藥與生物科技公司獲利增加1.46%；化學製藥企業在海外創新藥授權協議帶動下，獲利成長84.38%。
不同統計期間與公司分組方式有助於解釋這種好壞參半的情況。前九個月總體表現強勁，仍可能包含較弱的第三季；大型製造商中的成功企業，也可能與所屬產業中表現掙扎的中位數公司並存。
需求支撐成長，下一輪投資循環逐步成形
東北證券研究所首席宏觀經濟分析師廖博，將獲利改善歸因於國內需求復甦、出口強勁、中國工業供應鏈與市場規模。依他的評估，需求轉強與規模化生產，為毛利率改善創造了條件。
廖博也預期，人工智慧與機器人領域的支出將維持強勁。他在談及這項展望時表示，以下引文由中文翻譯：
因此，我們認為，全球人工智慧與機器人相關領域的強勁資本支出循環預計將延續至2028年，為獲利持續改善創造空間。
資本支出是指用於工廠、設備與運算基礎設施等資產的支出。廖博的預測時間範圍超越訂單已排至2027年的光模組業者，提出的是較長期的投資展望，而非特定公司的交貨時程。
以下依序整理財報與展望：
- 2026年1月至9月：企業累計營收、獲利、現金流與投資支出，涵蓋於本次財報數據中。
- 2026年10月31日：財報公布期限涵蓋上海與深圳5,224家公司；創業板全部1,411家公司均已公布第三季財報。
- 2026年11月1日：整體數據，以及深圳與創業板詳細獲利摘要公布。
- 2027年：光模組訂單已排至該年。
- 2028年：廖博預期全球AI與機器人領域的強勁投資將持續至該年。
對運算設備、電池與特定工業材料供應商而言，財報顯示需求持續擴大，投資也在延續。對許多其他上市公司來說，單季獲利走弱，意味著中國企業獲利總額雖然上升，復甦卻尚未普遍惠及各家公司。
重點
- 涵蓋5,571家A股公司的廣泛統計顯示，2026年前九個月獲利達5.10兆元人民幣，年增8.5%。
- 其中52.51%的公司獲利下滑，獲利成長率中位數為負4.13%。
- 42家上市銀行獲利達1.75兆元，貢獻市場總獲利的34.27%。
- 廣泛統計中的電子業獲利成長178.40%，受惠於AI運算基礎設施需求。
- 深圳公司獲利增加19.27%，科技、電池與金屬業成長強勁。
- 3,190家公司第三季獲利較前一季下滑，顯示強勢產業以外的領域仍持續承壓。
