KOSPI 跌破 5,000 點，晶片股重挫
11 月 6 日，南韓股市開盤後數分鐘內，KOSPI 暴跌逾 8%，美國科技股大幅回檔的衝擊擴及三星電子與 SK 海力士，南韓因此暫停主要股市交易。政府隨後宣布，暫時放寬一項擔保品要求；股價下跌時，這項要求可能迫使投資人賣出股票。
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上午 9 時 2 分，KOSPI 報 4,935.81 點，下跌 8.32%。一分鐘後，指數下跌 8.52%，報 4,924.61 點，觸發第一級熔斷機制，交易暫停 20 分鐘。這是 KOSPI 自約九個月前的 2 月 6 日以來，首度跌破 5,000 點。
三星電子開盤後一度下跌 10.07%，報 181,200 韓元；SK 海力士則下跌 12.18%，報 111 萬韓元。兩家公司供應用於擴建人工智慧基礎設施的記憶體晶片，因此股價容易受到相關投資步調與獲利能力疑慮影響。
隔夜市場遭受重挫：費城半導體指數下跌 12.3%，那斯達克綜合指數下跌 5.52%。投資人憂心美國期中選舉後，人工智慧與資料中心建設可能受到限制，也對人工智慧投資能否創造足夠獲利抱持疑慮。
副總理兼財政經濟部長李亨一召集相關機關舉行緊急會議。官員同意，自 11 月 9 日起，暫時豁免證券公司維持融資貸款 140% 擔保比率的義務，為期三個月。
數分鐘內的市場震盪
開盤詳細數據顯示，KOSPI 一度報 5,263.26 點，下跌 120.54 點或 2.24%，之後跌勢加劇。另有報導指出，開盤指數為 4,923.47 點，下跌 8.55%。按時間記錄的數據顯示，指數上午 9 時 2 分跌破 5,000 點，並於上午 9 時 3 分暫停交易。
當天上午，兩大市場陸續實施多項交易限制。以下時間均為南韓當地時間。
- 11 月 5 日，美國交易時段：那斯達克綜合指數下跌 5.52%，費城半導體指數下跌 12.3%。
- 11 月 6 日，市場開盤：三星電子與 SK 海力士因股價大幅波動，觸發臨時交易限制。
- 上午 9 時 2 分：KOSPI 下跌 8.32%，報 4,935.81 點。
- 上午 9 時 3 分：主要股市觸發第一級熔斷機制，暫停交易 20 分鐘。
- 上午 9 時 6 分：另一項限制措施暫停與 KOSDAQ 市場相關的程式賣單五分鐘。
- 上午 9 時 23 分：主要股市恢復交易。
- 上午 9 時 34 分：KOSPI 200 期貨大幅下跌後，程式賣單五分鐘限制措施生效。
- 11 月 9 日：政府暫時放寬擔保品要求的措施預定開始實施。
重新開市後，KOSPI 跌幅維持在約 6% 至 8%。上述數據反映上午交易情況；當日收盤點位，以及各證券公司如何執行擔保品放寬措施的詳細條款，尚未公布。
三星與 SK 海力士領跌
三星股價一度跌破 18 萬韓元，來到 4 月 2 日以來最低水準。SK 海力士則跌破 110 萬韓元，創 4 月 14 日以來新低。南韓兩家最具代表性的科技公司成為這波市場回檔的焦點。
兩檔股票之後收復部分早盤跌幅。上午 9 時 40 分，三星下跌 7.25%，報 187,100 韓元；SK 海力士下跌 8.39%，報 1,158,000 韓元。相較於早盤的 181,200 韓元與 111 萬韓元，兩者分別反彈 5,900 韓元與 48,000 韓元，但股價仍遠低於前一交易日收盤價。
三星與 SK 海力士先前是 KOSPI 因人工智慧投資題材上漲的重要推手。記憶體晶片協助電腦系統儲存與傳輸大量資料，這些資料是開發和運作人工智慧服務所需。市場預期需求將持續成長，支撐了兩家公司的股價。
資料中心是裝有大量電腦及相關設備的建築物。若資料中心建設放緩，投資人可能預期晶片採購延後或增速減緩。即使企業銷售尚未出現相應變化，股價也可能先因預期轉變而波動。
美國對人工智慧的疑慮如何波及首爾
華爾街下跌，源於市場憂慮美國期中選舉後，民主黨若在國會兩院取得多數，人工智慧與資料中心建設可能面臨更嚴格的監管審查。投資人正在反映政策可能改變的風險，但目前並未指出任何特定的新限制措施或實施日期。
那斯達克下跌 5.52%，是自 2025 年 4 月以來單日最大跌幅。費城半導體指數下跌 12.3%，跌幅超過前者兩倍，顯示晶片業者面臨的賣壓尤其沉重。
未來資產證券高層徐相永指出，人工智慧獲利能力疑慮、資料中心延宕，以及與人工智慧投資相關的信用風險，都是股票需求面臨的壓力。他的評估描繪出一種市場氛圍：多項風險同時浮現，買方因此不願大舉進場。
南韓官員也將人工智慧產業政策的不確定性，以及全球投資人情緒轉弱，列為股市下跌原因。政府認為，國內股市對外部情勢的反應過度。
這種連動同時來自企業前景與投資決策。三星與 SK 海力士供貨給國際科技供應鏈；投資人也可能在美國與南韓市場迅速接連減碼同一個人工智慧投資題材。
暫停交易措施的實際作用
當 KOSPI 持續一分鐘低於前一交易日收盤水準至少 8% 時，主要股市的第一級熔斷機制便會啟動。該機制會暫停該市場所有股票，以及相關股票期貨與選擇權交易 20 分鐘。
熔斷機制會在市場異常快速下跌時，提供短暫的暫停時間，讓買賣雙方重新評估委託單；但恢復交易後，價格仍由市場參與者的交易意願決定。11 月 6 日上午 9 時 23 分恢復交易後，市場仍持續重挫。
三星與 SK 海力士開盤前後也觸發靜態波動中斷措施。這類措施適用於個別證券，當價格超出指定幅度時，會短暫暫停交易。兩檔股票因價格較前一交易日收盤價波動超過 10%，各觸發兩分鐘的交易中斷。
稍晚啟動的賣方暫停措施，適用範圍比熔斷機制窄。上午 9 時 34 分，KOSPI 200 期貨下跌 56.80 點或 6.77%，報 781.00 點。該措施暫停程式賣單生效五分鐘。程式交易是依預設指令買賣一組證券的交易方式，通常與期貨價格走勢有關。
這些管制措施適用於不同層面，包括個股、程式委託單，或整個主要股市。多項限制措施接連啟動，顯示賣壓迅速擴散至市場的不同部分。
KOSDAQ 投資人也面臨類似跌勢
KOSDAQ 是另一個市場，聚集許多規模較小、成長導向的企業。該指數開盤報 654.43 點，下跌 23.98 點或 3.53%。之後跌幅擴大至 6.47%，指數來到 634.51 點，接近年內盤中低點。
上午 9 時 6 分，賣方暫停措施暫停程式賣單生效五分鐘。KOSDAQ 的觸發條件為：KOSDAQ 150 期貨價格至少下跌 6%，且標的 KOSDAQ 150 指數至少下跌 3%，兩項條件均持續一分鐘。
KOSPI 與 KOSDAQ 連續第二個交易日啟動賣方暫停措施。這種情況再度發生，顯示賣壓不只來自單一波開盤急跌，也不只波及規模最大的半導體公司。
外資連續六個交易日賣超主要市場股票；在當天受報導的交易時段，個人與機構投資人則為買超。賣超是指賣出股票的金額高於買進金額；買超則相反。國內投資人雖然進場買進，賣方仍以更低價格接受買盤，股價因而持續下跌。
政府計畫如何減少被迫賣股
李亨一召開的緊急會議，提出一項針對特定賣壓來源的措施：使用借款進行的投資。自 11 月 9 日起，證券公司將暫時豁免維持融資貸款 140% 擔保比率的義務，為期三個月。
融資貸款是投資人透過證券公司借款買進股票的方式。證券公司會持有資產作為擔保品，也就是可用來償還債務的資產。140% 的比率代表每借款 100 韓元，就須提供價值 140 韓元的擔保品。
舉例來說，若投資人借款 100 萬韓元，按此比率便須提供價值 140 萬韓元的擔保品。若擔保品價值下跌 10%，便只值 126 萬韓元。投資人可能因此被要求補繳擔保品或償還部分債務。
投資人若無法滿足這類要求，證券公司可能會賣出其持股。被迫賣股可能進一步壓低價格，使其他貸款的擔保品價值縮水，造成更大的賣壓。政府豁免相關要求，目標是避免這種連鎖反應。
投資人仍須償還借款，持股也仍會受到價格波動影響。此次宣布的措施針對擔保品維持義務，而非借款金額。措施實際成效，部分取決於證券公司如何管理受影響的帳戶。
人工智慧投資題材大幅反轉
早盤跌勢延續了市場自先前高點以來更大幅度的回檔。據報導估算，KOSPI 較 10 月下旬的盤中高點下跌逾 19%，較 6 月的歷史高點下跌近 48%。這些數據顯示，在最新一波開盤暴跌之前，市場已承受沉重壓力。
與人工智慧投資相關的借款，也可能成為另一個壓力來源。部分三星與 SK 海力士投資部位，是透過採用槓桿的南韓交易所交易基金持有。交易所交易基金是可在交易所買賣的一籃子投資標的；槓桿透過借款或金融契約放大投資曝險，使獲利與虧損都高於投入金額相同的一般投資。
因此，市場急跌可能透過多個管道同時影響投資人：股價下跌、槓桿基金曝險放大後的損失，以及借款投資引發的追繳要求。政府的擔保品措施針對其中一個管道，交易限制則暫時放緩特定市場活動。
官員表示，將即時監控半導體產業、主要經濟體的政策發展、國內外股市，以及投資資金流向。對持有股票或基金的家庭而言，眼前的影響是投資價值下跌；部分借款投資人則面臨貸款擔保資產承受壓力。
重點整理
- 11 月 6 日，KOSPI 下跌逾 8%，約九個月來首度跌破 5,000 點。
- 主要股市上午 9 時 3 分至 9 時 23 分因熔斷機制暫停交易，之後又實施程式賣單限制。
- 三星電子與 SK 海力士早盤大幅下跌，至上午 9 時 40 分收復部分跌幅。
- 這波賣壓發生在費城半導體指數下跌 12.3%、那斯達克綜合指數下跌 5.52% 之後。
- 外資已連續六個交易日賣超；當天受報導的交易時段，南韓個人與機構投資人則買超。
- 政府宣布自 11 月 9 日起，放寬融資貸款 140% 擔保品要求三個月，以減輕被迫賣股的壓力。
