當沖交易須強制平倉並審查投資人資格
尼泊爾證券委員會提議，允許投資人在同一交易日買賣同一家公司的股票，並要求券商自動平倉未完成的交易，同時評估客戶是否有能力承擔相關風險。申請提供這項服務的券商，實收資本額至少須達2億盧比，淨值也須高於這個金額。
目錄
《2083年證券當沖交易規則》草案將設立獨立的交易管道，讓投資人根據每日價格波動進行交易。投資人可以買進股票，並在當天稍後賣出；依規定的交易安排，也可先賣出，再於期限前買回。因自動平倉產生的任何獲利、損失、費用或其他財務義務，均由投資人承擔。
尼泊爾證券委員會（SEBON）邀請各界於尼泊爾曆的Mangsir 4日前提出意見。規則須經政府核准後才能發布，生效日期則由委員會訂定。目前尚未公布上路日期。
尼泊爾一般股票交易通常要求買方等到購入的股票進入其集保帳戶，也就是記錄所有權的電子帳戶後，才能賣出。這項提案將為符合資格的投資人、獲准券商及指定股票，開放一項獨立交易機制。
SEBON表示，提案目標是提高交易活絡度、讓買賣更便利，並改善價格發現，也就是買賣雙方形成市場價格的過程。草案在追求這些目標的同時，也規定客戶審查、事前財務擔保，以及交易期間的監控措施。
交易如何帶來獲利或虧損
假設投資人以每股500盧比買進100股，建立價值5萬盧比的部位。若當天稍後以每股520盧比賣出全部100股，所得為5萬2,000盧比。扣除費用及其他適用成本前，價差可帶來2,000盧比獲利。
若股價跌至480盧比，結果就會相反。賣出相同股票可收回4萬8,000盧比，扣除成本前將虧損2,000盧比。交易費用會減少獲利或增加虧損。
先賣後買則是以相反順序進行交易。先以每股500盧比賣出100股，再以每股480盧比買回100股，扣除成本前可有2,000盧比價差。若以每股520盧比買回，則需比原先賣出所得多支付2,000盧比。
先賣後買的條件，以及可用於交易的證券種類，將由最終規則和作業安排決定。無論交易方向為何，這項當沖機制的核心都是在同一交易日內完成買賣兩筆交易。
投資人不能等到隔天再處理
草案要求投資人在規定時間前結清未平倉部位。未平倉部位是尚未完成的交易：買進但尚未賣出的股票，或已賣出但仍須買回的股票。完成反向交易以結清部位，通常稱為平倉。
若客戶以5萬盧比買進股票，並看到其價值下跌至4萬7,000盧比，一般不能讓當沖部位留倉過夜，等待股價回升。若客戶未能及時平倉，券商系統必須代為處理並通知客戶。相關財務結果由投資人承擔。
草案也允許在SEBON指定的情況下，將交易轉為一般股票交易。投資人必須符合所需的資金、保證金及股票交割條件。能否採用這項安排，須視允許的情況及個別交易而定。
交易所可將交易安排為開盤、連續交易、部位平倉及最後交易等時段，並公布交易時間和作業程序，讓客戶有明確的期限完成當沖交易。
保證金可提供擔保，但也會放大曝險
所有參與交易的投資人都必須維持保證金，也就是作為交易風險擔保的資金或核准擔保品。券商不得在保證金不足的情況下允許當沖交易。
草案授權SEBON決定保證金的種類、比率、計算方式及可接受的擔保品。相關考量因素包括股價波動程度、交易便利性、交易量、投資人承受損失的能力及市場狀況。
以假設的25%保證金要求為例，投資人建立價值10萬盧比的部位，須提供2萬5,000盧比保證金。若該部位價值下跌5%，損失的5,000盧比相當於初始保證金的20%。25%僅為示例，提案並未規定所有情況一律採用這個比率。
保證金要求可能隨價格變動而調整。若擔保品不足，券商必須立即通知客戶。若客戶未能補足資金或擔保品，券商可拒絕新委託、降低曝險或平倉。
因此，投資人須同時考量最初存入的金額，以及該筆資金所支撐的部位規模。股價只要小幅波動，就可能耗用投資人存入資金中更大的比例。
哪些人符合交易資格？
券商在開放客戶交易前，必須逐一評估其資格。擬議的適合度審查涵蓋身分、財務能力、市場經驗、交易目標及承受損失的能力。
評估項目包括年收入、投資資金來源、資產、交易紀錄、交易頻率及緊急預備金。客戶也須說明計畫投入當沖交易的資金占其總資產多少比例。
擬議的審查包括評估客戶在財務及心理上，是否能承受最高達20%的潛在損失。客戶可分為低、中、高風險等級，獲准交易的曝險程度將依個人情況而定，而非單憑客戶想下更大筆委託的意願。
投資人須提供客戶身分資料、確認已了解風險、簽署交易協議，並接受保證金條件。因此，既有券商帳戶只是取得這項擬議服務資格的起點。
每筆委託在執行前還須接受進一步審查。券商會檢查客戶指示、可用保證金、風險限額及其他必要條件。客戶獲准開戶後，這些審查仍會持續進行。
只有指定股票符合資格
尼泊爾證券交易所（NEPSE）將公布核准進行當沖交易的證券名單。遴選標準包括市值、每日交易量、流動性、可供公開交易的股票數量、價格波動、財務狀況及公司治理。
流動性是指股票能否迅速買進或賣出。當交易必須在期限前完成時，流動性尤其重要：投資人需要在部位必須結清時找到另一位買方或賣方。
市場情況變化時，交易所可新增、移除或暫停證券的交易資格，並通知SEBON。客戶須確認最新核准名單，不應假定所有上市公司都符合資格。
交易限額可能分為四個層級：個別客戶、券商或證券業者、單一證券，以及整體市場。客戶限額可依其財務能力、可用保證金、流動性、市場風險及可供交易的股票數量訂定。
券商須具備足夠資本及配套系統
有意提供這項交易服務的券商或證券交易商，須另行取得SEBON核准。擬議的最低實收資本額為2億盧比，相當於20 crore盧比，淨值則必須高於實收資本額。
實收資本是股東投入企業的資金。淨值則是資產扣除負債後的餘額。草案要求業者同時符合這兩項財務條件。
獲准業者也須設置風險管理主管、內部控制措施、安全技術，並建立與交易平台連線的系統。交易進行期間，業者須能偵測並因應曝險變化。
業務持續運作及災難復原計畫也列入要求。這些計畫說明業者如何在服務中斷時維持必要營運，以及在重大故障後恢復系統；當部位面臨平倉期限時，這是重要的營運議題。
券商必須將客戶資金和股票與自有資產分開，並防止未經授權使用客戶財產。業者也須設置申訴機制，讓投資人有正式管道反映服務相關問題。
NEPSE將即時監控交易
股票交易所在推出當沖交易前，須取得SEBON核准並備妥必要技術基礎設施。交易所職責包括接受委託、撮合买賣指示、確認交易，以及即時監控風險。
監控措施將留意異常價格波動、可疑活動及市場濫用行為。若風險升高，擬議的管控措施可提高保證金要求、調降交易限額，或暫停特定證券的當沖交易。
SEBON、交易所及券商也應提供投資人教育。客戶須了解保證金所帶來的財務責任，以及必須在允許的交易時段內完成交易的要求。
這項機制可能帶來的市場效益，是增加買賣雙方撮合的機會。參與者一天內可多次交易，提升市場活絡度，也可能讓交易更容易完成。不過，對客戶而言，每筆新交易也意味著要再次判斷價格、時機及成本。
長期投資人可著眼於公司未來數月或數年的財務狀況和前景。當沖投資人則須在數小時內判斷價格走勢，應變時間較短，且可能因平倉期限而被迫接受虧損。
完成諮詢後才會審批，並可能分階段推出
SEBON根據先前的概念文件擬訂初步規則。提議的程序保留了諮詢後修改規則的空間，也允許先有限度推出，再逐步開放更多人參與。
- Asoj 8日：SEBON發布實施當沖交易的概念文件。
- Kartik 19日：初步規則草案據報已公開徵詢意見。
- Mangsir 4日：利害關係人提出意見的截止日。
- 諮詢結束後：草案可能修訂，並須取得政府核准；生效日期由SEBON訂定。
委員會可先將這項機制限於指定證券、特定券商及符合資格的投資人群體。草案允許分階段推出，而非一次向整個市場全面開放。
對有意參與的客戶而言，實際交易條件將取決於多項相互關聯的決定：哪些券商獲准、哪些股票符合資格、保證金要求為何、適用哪些限額，以及部位須於何時結清。這些細節將影響服務的適用對象，也會決定投資人可承擔多少風險。
重點整理
- SEBON提議開放股票當沖交易，並邀請各界於Mangsir 4日前提出意見。
- 投資人須於當天結清部位，券商則須自動平倉未完成的交易。
- 參與的券商實收資本額至少須達2億盧比，淨值也須高於該金額。
- 客戶須接受適合度審查，並遵守保證金要求及交易限額。
- 只有核准的證券符合交易資格，NEPSE將即時監控交易活動。
- 規則生效前須取得政府核准，並由SEBON訂定生效日期。
