取得控股股權，兩家卡車製造商攜手
塔塔汽車（Tata Motors）已收購 Iveco Group 的 238,157,212 股普通股，取得其普通股股本的 89.42%（不含 Iveco 自持股份）。首批股份於 2026 年 10 月 30 日完成交割，這家歐洲卡車與巴士製造商由塔塔透過旗下子公司 TML CV Holdings B.V. 取得控制權。
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每股收購價格為 14.40 歐元，首筆付款約為 34.3 億歐元。Iveco 現已成為塔塔汽車的間接子公司。塔塔打算收購其餘股份，並讓 Iveco 從米蘭證券交易所下市，同時保留都靈總部及旗下品牌。
塔塔集團暨塔塔汽車董事長 Natarajan Chandrasekaran 11 月 3 日在都靈舉行的簡報會上表示，雙方將研究在彼此市場銷售對方的車款。部分 Iveco 車型可能在印度組裝，而塔塔車款及車輛平台也可能進入 Iveco 所服務的市場。
塔塔表示，合併後的業務在總重超過 6 噸卡車的銷量排名全球第四。其公布的年營運規模約為 59 萬輛商用車、員工逾 73,000 人，業務遍及 130 多個國家。這項排名僅適用於該卡車類別，並非所有類型的商用車。
塔塔收購了什麼，哪些業務不在其中
收購 Iveco 股份的買方是 TML CV Holdings B.V.，這是塔塔全資持有的間接子公司。公開收購是指在指定期間內，讓股東以公布的價格將股份出售給收購方。塔塔的要約吸引了足夠股份，超過適用的 80% 最低接受門檻。
此次收購涵蓋 Iveco 的商用車及動力系統業務。其國防業務不在收購範圍內，並已另行安排與 Leonardo 進行交易。這項界線是協議的核心：塔塔收購的先決條件之一，是將國防業務分拆。
Iveco 帶來輕型、中型及重型卡車、巴士、引擎及其他動力系統技術。旗下業務包括 IVECO 卡車品牌、FPT Industrial、IVECO BUS、HEULIEZ 及 IVECO CAPITAL。塔塔的商用車產品涵蓋小型貨運車輛、重型卡車、巴士及大眾運輸車輛。
此次收購因此結合了產品線廣泛、地理優勢各異的製造商。塔塔取得成熟的歐洲商用車業務，Iveco 則可運用塔塔的工業基礎及在印度的市場布局。
交易條件如何從原始協議變動
塔塔汽車與 Iveco Group 於 2025 年 7 月 30 日公布共同收購公告，說明最初協議內容。方案提出以現金每股 14.10 歐元收購普通股，總對價約為 38 億歐元，不包括國防業務及其分拆所得款項。2026 年 10 月完成交割時，每股價格為 14.40 歐元；價格調整原因並未說明。
7 月的協議也提及，出售國防業務後可能發放每股 5.50 至 6 歐元的特別股利。特別股利是股東在一般股利時程之外收到的額外款項。這筆估計款項與現金收購價分開，且仍須視國防交易完成時的調整而定。
Iveco 董事會一致建議股東接受原始要約。當時的最大股東 Exor 承諾交付所持股份，約占普通股的 27.06%、表決權的 43.11%。這些承諾使塔塔在全面徵求股東接受要約前，已獲得相當程度的支持。
原始協議預計在 2026 年第二季完成，前提是取得核准並完成國防業務分拆。控股股權最終於 2026 年 10 月 30 日交割，晚於原訂時程。
股東應留意的日期
控制權移轉後，尚未出售股份的股東仍有另一個交易階段。要約於 2026 年 11 月 2 日至 11 月 6 日重新開放，價格為每股 14.40 歐元；此期間接受要約的股份預定於 11 月 13 日付款。
交易主要時程如下：
- 2025 年 7 月 30 日：塔塔汽車與 Iveco 公布已達成現金收購要約協議，條件是分拆國防業務。
- 2026 年 9 月 5 日：塔塔汽車 CV 與 Iveco 聯合宣布，透過 TML CV Holdings B.V. 啟動公開收購。
- 2026 年 10 月 30 日：首批交割完成，Iveco 普通股股本的 89.42%（不含庫藏股）移轉至塔塔子公司。
- 2026 年 11 月 2 日至 11 月 6 日：要約重新開放，供其餘股東參與。
- 2026 年 11 月 3 日：兩家公司在都靈介紹合併後的業務。Iveco 也將第三季財報發布日期提前至當天，原訂日期為 11 月 5 日。
- 2026 年 11 月 13 日：預定支付重新開放要約期間獲接受股份的款項。
塔塔的最終目標是取得全部股權，並讓 Iveco 從 Euronext Milan 下市。下市是指股份停止在該交易所交易。收購剩餘股份的程序細節將另行公布。
印度與歐洲為何適合這項計畫
塔塔的商用車業務在印度占有重要地位，並布局亞洲部分地區及非洲。Iveco 則在歐洲與拉丁美洲擁有成熟業務。兩者的地理布局讓合併後的業務得以接觸更多客戶、經銷商與服務網絡，若分別建立，將需要耗費時間。
2025 年 7 月的公告估計，歐洲將占合併營收約 50%，印度占 35%，美洲占 15%。依此計算，一半業務位於歐洲，另一半分布於印度與美洲，讓業務分散在數個大型市場。
塔塔汽車董事長 Chandrasekaran 在原始公告中談到預期的地理布局：
這是塔塔汽車商用車業務分拆後合乎邏輯的下一步，將使合併後的集團得以在真正的全球市場競爭，並以印度與歐洲作為兩大策略性本土市場。
兩家公司也預期，將投資成本分攤至更多車輛。開發車輛平台、引擎或電池系統，必須在開始銷售前投入資金。將適用技術用於更多車型及市場，可把成本分攤至更多車輛。
哪些 Iveco 車款可能進軍印度？
Chandrasekaran 在都靈表示，塔塔正在評估適合印度市場的 Iveco 產品。初期可能先以半散裝（semi knocked down，簡稱 SKD）形式進口部分車型，再於印度完成組裝。
SKD 組裝是指車輛以部分完成的狀態運抵目的地國家，再於當地進一步組裝。塔塔仍須依印度客戶需求及當地使用環境調整部分產品。公司尚未公布具體車型、生產數量或上市日期。
塔塔也將評估旗下車款及平台是否適合 Iveco 所服務的市場。車輛平台是可供多款車型採用的基礎工程架構。共用合適的平台可減少重複設計工作，同時讓車輛能配合不同用途調整。
除了整車，兩家公司也在研究零組件、電池及平台方面的合作。對車隊業者而言，實際效益將取決於哪些產品上市、購置與營運成本，以及車輛使用地點能否取得服務支援。
擴大網絡，規模指標各有不同
兩家公司表示，合併後的網絡包括 27 座製造廠、25 個研發中心，以及約 9,300 個銷售與服務據點。合併後業務員工逾 73,000 人，服務範圍遍及 130 多個國家。
後續簡報指出，年銷量約為 59 萬輛，營收約為 2.28 兆印度盧比，即 2.28 lakh crore。2025 年 7 月的公告則估計，合併後年產量約為 54 萬輛，營收為 220 億歐元。後來公布的車輛數多出 5 萬輛，較原方案估算高約 9.3%；兩家公司並未提供可供比較的共同統計期間。
Iveco 自身業務約有 33,000 名員工、16 座工業設施及 22 個研發中心。FPT Industrial 則帶來動力系統專業技術，應用範圍除道路車輛外，也涵蓋農業、營造、船舶設備及發電。
Iveco 2025 年營收為 134.3 億歐元，低於 2024 年的 144.2 億歐元，減少 9.9 億歐元，約為 6.9%。其 2023 年營收為 159.8 億歐元，當時包括國防業務。塔塔接手的是規模龐大的工業業務，但其近期銷售數據也顯示營收承壓。
都靈仍是核心，領導層則有所變動
Chandrasekaran 已出任 Iveco Group 董事會主席，Olof Persson 則續任執行長。新董事會成員還包括 P. B. Balaji、Girish Wagh、Guenter Butschek 及 Charles Nichols。由 Persson 繼續掌舵，可在所有權變動之際維持日常管理的穩定。
Iveco 將繼續以都靈為總部。塔塔也承諾保留 Iveco 的品牌、企業識別，以及其自身的營運與報告架構。這些承諾讓集團得以協調投資與產品，同時保留客戶熟悉的品牌名稱及組織。
7 月協議列明，交割後兩年內將履行涵蓋員工、組織、公司治理及策略的承諾。預計由兩名獨立董事監督履約情況。協議也要求尊重既有的合約資本支出承諾。
協議指出，交易本身不會改變生產據點及客戶合約，包括與地方運輸主管機關簽訂的合約。巴士業者及卡車車隊在車輛使用年限內，仰賴零件持續供應、維修服務及合約支援。
就業與義大利投資仍是關注焦點
義大利工會已要求與新管理層立即會談，討論就業及供應商保障。這項要求是在塔塔取得控制權後提出，反映工廠投資、生產及採購決策對義大利汽車產業整體的重要性。
10 月 13 日在義大利企業暨義大利製造部舉行的會議上，Persson 確認 2026 年將為義大利工廠投入超過 7,600 萬歐元。這項承諾與塔塔保留都靈總部、延續運用 Iveco 現有工業能力的承諾相互配合。
原始協議指出，塔塔預期不會因合併直接裁減員工，也承諾尊重現有員工權益與福利，包括聘僱及退休金安排，以及與員工代表達成的協議。
塔塔另同意不會因合併直接進行重大重整或關閉 Iveco 工廠，且在兩年承諾期間內同樣適用相關保障。隨著這些承諾進入執行階段，員工與供應商將有新的控股股東可供溝通。
重點整理
- 塔塔子公司於 2026 年 10 月 30 日收購 Iveco 238,157,212 股，取得 89.42% 股權，對價約為 34.3 億歐元。
- 收購涵蓋商用車及動力系統業務，不包括 Iveco 國防業務。
- 其餘股東可於 11 月 2 日至 11 月 6 日參與重新開放的要約，款項預定於 11 月 13 日支付。
- 塔塔正在評估將部分 Iveco 車款引進印度組裝，並評估塔塔產品進入 Iveco 市場的可能性。
- 合併後的業務年銷量約 59 萬輛，擁有 27 座製造廠及逾 73,000 名員工。
- Iveco 將保留都靈總部及旗下品牌；Chandrasekaran 出任董事長，Persson 繼續擔任執行長。
- 塔塔的目標是取得全部股權，並讓 Iveco 從米蘭證券交易所下市。
