四家銀行面臨擴大民間持股的壓力
印度正考慮將政府在印度中央銀行、UCO銀行、旁遮普與信德銀行及印度海外銀行的持股降至75%，使公眾持股達到通常規定的最低25%。初步計畫將讓政府保有控制權，同時釋出更多股份供投資人認購。
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這項擬議調整的幅度不小。根據歸因於孟買證券交易所（Bombay Stock Exchange）申報資料的3月季度持股數據，政府在印度中央銀行、印度海外銀行、UCO銀行及旁遮普與信德銀行的持股分別為89.3%、94.6%、91%及93.9%。每家銀行都必須大幅提高公眾持股，才能達到目標。
政府也在考慮新一輪公營銀行整併，可能同時挑選兩家銀行進行民營化。政府的長期目標是擁有三至四家大型國營銀行。這些討論涉及所有權與控制權的決策，範圍遠超出售少數股權。
擬議出售IDBI銀行控制性股權，是眼前的考驗。由Prem Watsa領導的Fairfax金融控股公司已同意以52,878億盧比收購60.72%股權，仍須取得印度儲備銀行核准。根據11月公布的資訊，政府已於2026年10月14日批准這項擬議交易。
員工抗議與政界反對這項交易，凸顯政府出售銀行部分股份與將控制權移交新業主時，面臨的挑戰並不相同。
25%公眾持股規定的要求
印度上市公司一般必須確保至少25%的股份由公眾持有。公眾持股是指由控制性發起人集團以外投資人持有的股份。對這些銀行而言，將政府持股降至75%，就能讓其餘四分之一股份由公眾持有。
政府曾給予國營企業（包括金融機構）豁免，期限至2026年8月。印度證券交易委員會（SEBI）負責使這項豁免生效。外界預期豁免將進一步延長，但延長期限及公告日期尚未公布。
3月季度持股數據顯示，若政府出售既有股份且不改變股份總數，各銀行距離目標還有以下差距：
- 印度中央銀行的政府持股須減少14.3個百分點，從89.3%降至75%。
- 印度海外銀行的政府持股須減少19.6個百分點，從94.6%降至75%。
- UCO銀行的政府持股須減少16個百分點，從91%降至75%。
- 旁遮普與信德銀行的政府持股須減少18.9個百分點，從93.9%降至75%。
印度海外銀行顯示出調整幅度之大。該行公眾持股將從5.4%升至25%，增至原本的四倍以上。出售如此大量的股票需要有足夠投資人需求，這也有助說明官員為何會在選擇時機與方式時考量市場狀況。
兩種途徑，資金去向不同
銀行與政府可透過不同交易提高公眾持股。出售要約（OFS）讓既有股東透過證券交易所出售股份。若出售的是政府持股，所得款項將歸政府所有。
合格機構配售（QIP）則讓上市銀行向符合資格的機構投資人發行新股。銀行可取得資金，而政府持股比例會因流通股數增加而下降。
旁遮普國民銀行與馬哈拉施特拉銀行近期透過QIP籌集資金。這類交易讓銀行在提高公眾持股的同時，也能取得資金以支應放款並符合資本要求；資本要求是銀行必須維持、用來因應損失的財務緩衝。
選擇哪種方式攸關客戶、納稅人與投資人。政府出售股份可增加公庫收入；發行新股則能強化銀行資本。官員可能視各銀行的籌資策略與市場需求，採用其中一種方式或兩者並行。
市場出售規模可能多大？
一項較廣泛的提案也將馬哈拉施特拉銀行納入，並考慮在五家銀行各自減持最多20%的股權。據報，相關準備工作包括聘請商業銀行，亦即協助規劃交易架構、接觸投資人及管理執行程序的財務顧問。
針對UCO銀行，一項擬議交易將透過出售約10%的股權，籌資最多2,500億盧比。若以出售所引述的91%持股中10個百分點計算，這將是朝政府持股降至75%目標邁進的中間步驟。
不同規劃階段對時程的說法並不一致。較早的提案預計在六個月內出售；最新說法則將未來一年提高四家銀行公眾持股列為當務之急。財政部也一直準備在未來幾個月尋求內閣批准。目前尚未公布確定的交易時程。
據報，少數股權出售計畫消息傳出後，相關銀行股價上漲約3%至4%。公眾流通股增加，也就是可供交易的股份變多，可能吸引更多不同類型的投資人，並提高交易活絡度。最終價格將取決於交易進行時的需求。
民營化須另行決策
2021-22年度聯邦預算宣布，除IDBI銀行外，政府計畫將兩家公營銀行及一家一般保險公司民營化。近期重啟的所有權討論，讓尚未完成的銀行民營化計畫再度受到關注。
據報，印度國家轉型委員會（NITI Aayog）曾將印度中央銀行及印度海外銀行列為可能民營化的對象。不過，官方尚未宣布選定任何一家銀行進行策略性出售。2026年7月的一則報導指出，IDBI仍是唯一進入最終競標階段的策略性銀行股權撤資案。
若將政府持股降至75%，仍會保有多數控制權。民營化則會移轉控制權，並須修訂法律，包括《銀行公司（收購及事業移轉）法》（Banking Companies (Acquisition and Transfer of Undertakings) Act）。
可能推動的整併計畫帶來另一種選擇：合併銀行，而非將其移交私人業主。預料官員將考量技術相容性、地理布局及業務組合，並邀請銀行提出建議。這些因素會影響電腦系統、分行網絡及放款業務整合的難易度。
IDBI從修訂報價走向買方協議
IDBI銀行的處境不同於四家被列入少數股權減持計畫的銀行。政府與印度人壽保險公司合計持有逾94%股權，但該行以民營銀行身分營運。
初步報價低於政府估值預期後，出售程序一度停滯。截至2026年7月16日，政府已收到Fairfax及杜拜阿聯酋NBD銀行（Emirates NBD）的修訂財務報價。之後Fairfax成為擬議買方，將收購合計60.72%的股權。
這筆交易涵蓋政府持有的30.48%股權及印度人壽保險公司持有的30.24%股權。Fairfax同意以每股81盧比收購。政府於10月批准交易，是重大進展；但交易完成仍須取得印度儲備銀行對所有權變更的核准。
政策與出售程序的主要進展如下：
- 2021-22年度預算：政府宣布除IDBI銀行外，計畫將兩家公營銀行民營化。
- 2026年7月16日：Fairfax及阿聯酋NBD在先前報價未達估值預期後提出修訂報價，相關報價當時仍在評估中。
- 2026年8月：先前給予國營企業的公眾持股豁免期限屆滿。
- 2026年10月14日：政府批准與Fairfax進行IDBI交易的提案。
- 2026年11月：IDBI員工發起抗議，工會安排於11月10日開會，討論後續行動。
IDBI交易價格為何引發爭議
Fairfax同意的每股81盧比價格，比兩家獨立估值機構訂定的每股75.99盧比基準公允價值高5.01盧比，溢價約6.6%。員工代表正質疑得出這項基準價所採用的方法。
IDBI主管人員與員工聯合論壇召集人Devidas Tuljapurkar表示，估值時將該行與公營銀行相比，儘管IDBI被歸類為民營銀行。
「在監管規定與法院裁決中，IDBI銀行被視為民營銀行。但在估值時，卻拿它與公營銀行相比，」Tuljapurkar說。
工會要求公開估值方法、假設，以及對不動產、其他資產、客戶關係與未來收益的處理方式。可比銀行的選擇很重要，因為公營銀行的交易估值通常低於民營銀行。
政府先前在出售程序中主張，由於交易活動有限，IDBI股價波動劇烈，無法反映其企業內在價值。簡單來說，政府認為評估銀行業務價值時，不能只看少量股份交易的價格，還須進行更全面的評估。
員工與在野黨反對控制權移轉
IDBI主管人員與員工聯合論壇發起為期兩天的全國罷工，並要求撤回民營化提案。該工會希望政府將自身持股提高至51%以上，並保留控制權。
爭議中引述的員工數據包括19,108名員工，其中約9,500人屬表列種姓、表列部落及其他弱勢階層，另有6,911名女性及884名身心障礙員工。這些類別彼此有所重疊。員工代表要求在所有權變更時保障員工權益並維持代表性。
工會安排核心委員會於11月10日開會討論後續行動，並計畫尋求銀行工會聯合論壇支持。工會也要求審查Fairfax的所有權架構、財務實力與監管紀錄。
國大黨（Congress）總書記Jairam Ramesh要求由聯合國會委員會調查這筆交易，並質疑其估值與融資方式。反對黨領袖Rahul Gandhi也反對移轉控制權。他們的介入使這筆交易不只是財務協商，也成為政治爭議。
政府強調銀行復甦與新增資本
財政部長Nirmala Sitharaman為IDBI出售案辯護，指出該行過去曾陷入財務困境，之後已逐步復甦。她表示，該行曾獲得逾25,000億盧比的資本重整資金。
Sitharaman提到對Videocon、Winsome、ABG Shipyard及Kingfisher等公司的貸款，這些貸款後來成為壞帳。壞帳是借款人未能依約還款，導致銀行面臨損失的貸款。
Sitharaman在回應對出售案的批評時，談到這些貸款造成的影響：
「這些貸款成了壞帳，導致IDBI銀行蒙受重大損失，而我們已認列這些損失，」她說。
政府主張，策略性私人投資可支持已透過公共財政支持及管理方式改革恢復元氣的銀行。員工代表與在野黨則要求更充分揭露價格計算方式，並保障公共投資。
決策者也在考慮將公營銀行的外國直接投資上限從20%提高至49%。這項擬議變更可能擴大可供這些銀行運用的海外資金來源，但須另行作出政策決定，與目前考慮中的股份出售分開處理。
對於被列入提高公眾持股計畫的四家銀行，眼前的任務較為明確：選擇出售或籌資方式、吸引足夠投資人，並將政府持股比例逐步降至75%。IDBI控制權移轉、進一步民營化對象的選定，以及可能的合併，都各自需要取得批准並完成執行程序。
重點整理
- 印度正考慮將四家上市公營銀行的政府持股降至75%，讓公眾投資人持有25%股份。
- 所引述的政府持股比例介於印度中央銀行的89.3%至印度海外銀行的94.6%之間。
- 政府出售股份可增加國庫收入；銀行發行新股則可籌集資本。
- Fairfax已同意以52,878億盧比收購IDBI銀行60.72%股權，交易仍須取得印度儲備銀行核准。
- IDBI員工代表正質疑估值並要求保障措施；政府則強調該行已復甦並完成資本重整。
- 進一步推動銀行民營化及整併仍在政策考量之列，並須另行決策。
