外資回流推升印度股市，全球 AI 股遭拋售，資金轉向銀行與大型權值股

閱讀時間 7 分鐘

由 AI 撰寫，來源：Asia Daily

最後更新: November 7, 2026 • 06:15 UTC

Foreign Buying Lifts Indian Stocks as Global AI Selloff Sends Money Toward Banks and Blue Chips

Nifty 指數站上 25,000 點，外資回流

印度 Nifty 50 指數於 2026 年 11 月 6 日收在 25,000 點之上，為 2 月 27 日以來首見。外資恢復買進，帶動大型銀行及其他權值股上漲；與此同時，科技股在全球市場普遍下跌。Sensex 指數上漲 1,718.01 點，漲幅 2.17%，收在 81,028.02 點；Nifty 指數上漲 493.75 點，漲幅 2.01%，收在 25,030.35 點。

Nifty 指數站上 25,000 點，外資回流
市場反轉有多快？
AI 股遭拋售，為何有利印度
企業獲利成為買盤回流的另一理由
油價下跌、盧比走強，改變投資考量
為何許多個人投資組合表現落後
估值較以往便宜，但相較同業仍偏高
哪些因素可能延續或中斷反彈？
重點摘要

外資在五個交易日內向印度股票投入約 50 億美元，扭轉數月來的賣超。Geojit Investments 首席投資策略師 V K Vijayakumar 表示，外資五個交易日的買進金額達 35,781 億盧比。交易所初步資料顯示，光是 11 月 5 日星期四，淨買進金額就接近 15,000 億盧比。淨買進是指買進金額超過賣出金額的差額。

這波反轉集結了幾項變化：企業獲利改善、原油價格下跌、盧比走強，以及投資人削減過度集中的人工智慧（AI）押注。印度對 AI 晶片和資料中心供應商的曝險有限，過去曾被視為劣勢，如今再度受到關注。

不過，漲勢集中在大型股。星期五 Nifty Midcap 100 下跌 0.02%，Nifty Smallcap 100 下跌 0.82%，基準 Nifty 指數則上漲逾 2%。持有中小型公司的投資人，所經歷的市場情況與持有大型銀行股的投資人大不相同。

印度展開這波反彈前，市場已遭受重大損失，亟待修復。根據印度國家證券存管有限公司（National Securities Depository Limited）資料，外資截至 10 月已賣超逾 310 億美元，印度股市也仍朝 11 年來首次年度下跌邁進。

市場反轉有多快？

Nifty 指數從 10 月 23 日的 22,600 點升至 11 月 6 日的 25,030 點，在 10 個交易日內上漲 2,430 點，漲幅 10.75%。星期五讓連漲紀錄延長至七個交易日，該指數一週累計上漲約 8.58%。

近期走勢顯示市場情緒轉變之劇烈：

截至 10 月：根據 NSDL 資料，外資賣超逾 310 億美元的印度股票。
10 月 23 日：Nifty 指數收在 22,600 點，隨後展開近 11% 的漲勢。
11 月 5 日：交易所初步資料顯示，外資淨買進近 15,000 億盧比；Sensex 指數則上漲 2.6%。
11 月 6 日：儘管亞洲其他市場大幅下跌，Nifty 指數仍收在 25,030.35 點，Sensex 指數收在 81,028.02 點。
11 月 8 日：排定舉行與排燈節相關的特別 Muhurat 交易時段。

外資買進的同時，放空押注也退場。印度國家證券交易所（National Stock Exchange）指數期貨的空頭部位一週內減少逾 10 萬口。放空部位可在價格下跌時獲利；回補空頭則可能在市場反彈時進一步增加買盤力道。

AI 股遭拋售，為何有利印度

投資人重新評估 AI 投資的規模與融資方式後，那斯達克指數隔夜下跌約 5.5%。日本日經指數下跌近 7%，南韓 Kospi 指數則下跌逾 9%。供應 AI 熱潮所需晶片、記憶體及投資資金的公司，跌幅尤其明顯。

Nvidia 下跌 9.3%，Samsung Electronics 下跌近 10%，SK Hynix 下跌約 12%，日本 Kioxia 下跌 14%。台灣積體電路製造公司（Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.）一度下跌 8.5%。這些企業面臨的疑慮很直接：資料中心興建速度放緩，可能意味晶片、電力基礎設施及相關設備的訂單減少。

相較南韓與台灣市場，印度主要股市指數對這條供應鏈的直接曝險低得多。金融服務、消費、能源、工業及其他服務業占比較高。因此，資金若撤出 AI 硬體股，印度便有相當規模的替代市場可供布局。

摩根大通（JPMorgan）亞洲區主管暨全球新興市場股票策略共同主管 Rajiv Batra，說明了降低科技股集中部位的投資人如何看待印度：

Batra 表示：「對於正在削減或分散過度集中的 AI 交易部位的投資組合而言，印度已成為一種『AI 避險』選擇。」

避險是指用來降低特定風險曝險的投資。在此，投資人尋找獲利較不直接依賴 AI 基礎設施持續支出的企業。

Kotak Mahindra Bank 創辦人 Uday Kotak 也指出，投資熱潮背後的借貸情況。他在排燈節前的線上演說中表示：

Kotak 表示：「全球企業為了實現 AI 抱負而採取的槓桿操作，也使許多情況出現嚴重估值過高。」

借貸會加重企業壓力，迫使它們從投資中賺取足夠收益，以支付融資成本。若市場開始懷疑未來報酬，投資人願意支付的股價可能迅速改變。

企業獲利成為買盤回流的另一理由

Kotak Institutional Equities 統計，已公布第二季財報的 Nifty 50 成分股，淨利較去年同期增加 19%，比該機構預估高出 4%。在該券商追蹤的更廣泛企業中，獲利成長 18%，高於預期 3%。

摩根大通較廣泛的衡量指標顯示，印度上市公司的獲利成長率超過 20%。其資料也顯示，市場共識對每股盈餘的預估較前一個月調高，2026 年上升 0.5%，2027 年上升 0.6%。每股盈餘是以公司獲利除以流通股數，讓投資人能將獲利與股價相比較。

花旗集團（Citigroup）發現，已公布財報的 BSE 100 成分股中，約三分之二公司的獲利成長速度至少為五季來最快，且優於預測。這些數據共同顯示，改善情況並非只限於少數受到矚目的財報。

高盛（Goldman Sachs）亞太區首席股票策略師暨亞洲宏觀研究共同主管 Timothy Moe，強調印度內需的重要性。印度境內的消費與投資，為許多上市企業提供了不同於高度依賴全球 AI 建設周期的成長來源。

油價下跌、盧比走強，改變投資考量

原油價格下跌，有助於大量從海外進口石油的印度經濟。野村（Nomura）表示，較低的原油價格可緩解通膨、進口支出及經常帳壓力；經常帳反映印度與世界其他地區之間的貿易及其他收入流動。

星期五盧比兌美元一度升值 0.4%，至 94.0675，創 4 月以來最強水準。盧比兌美元匯率也自 2025 年以來首度跌破前 200 個交易日的平均值，交易員會以這項指標評估較長期趨勢。

匯率變動會直接影響海外股東。外國投資人買進印度股票後，最終必須將其價值換回美元或其他貨幣。盧比走貶可能侵蝕股價上漲帶來的收益；盧比穩定或走升則有助於保住收益。

Geojit Investments 研究主管 Vinod Nair 指出，原油價格下跌、美國公債殖利率回落、盧比走強及外資流入，都是彼此助益的因素。美國公債殖利率下跌，可能讓其他市場的報酬相較美國政府債務更具吸引力。

Kotak Neo 商品與貨幣衍生性商品研究主管 Anindya Banerjee，將盧比前景與西亞衝突連結。他表示，除非戰事再度升高，否則有利盧比的條件可能持續。因此，油價與匯率情勢仍與地緣政治發展密切相關。

為何許多個人投資組合表現落後

SAMCO Securities 的資料顯示，大型與小型公司的表現差距有多大。在此前一個月，Nifty Top 10 Equal Weight Index 上漲 10.64%。Nifty Midcap 150 和 Nifty Smallcap 250 各下跌 2.74%，Nifty Microcap 250 則下跌 5.32%。

前十大成分股指數與小型股指數的差距達 13.38 個百分點。因此，集中持有小型公司的投資組合，可能在最受矚目的股票大幅上漲時仍然縮水。

SAMCO Securities 市場觀點與研究主管 Apurva Sheth，說明了看著基準指數上漲的投資人為何感到挫折：

Sheth 表示：「許多投資人百思不解，為什麼自己的投資組合沒有跟著 Nifty 上漲。答案很簡單：你沒有持有正在上漲的股票。」

根據 SAMCO 的分析，ICICI Bank 和 Infosys 單月各上漲約 16%，Bharti Airtel 上漲 14.61%。Kotak Mahindra Bank 上漲 10.08%，HDFC Bank 上漲 10%，Larsen & Toubro 上漲 9.02%，Reliance Industries 上漲 8.44%。

大型企業具備海外機構投資人調動大筆資金所需的交易量。相較於股權交易較不活絡的小型企業，投資人更容易在交易活躍的股票建立部位。

星期五的領漲情況也符合這項模式。民營銀行表現優於大盤，Mahindra & Mahindra、ICICI Bank 和 HDFC Life 是 Nifty 指數漲幅最大的成分股。印度科技服務股也吸引買盤，Nifty IT 指數盤中上漲逾 1%。

估值較以往便宜，但相較同業仍偏高

印度的估值高低取決於比較基準。Templeton Global Investments 印度股票副總裁暨資深機構投資組合經理 Hari Shyamsunder 表示，Nifty 指數的預估本益比低於其 10 年平均值。MSCI India 指數 10 月的預估本益比，則是 2020 年以來最低。

預估本益比是以股價除以預期未來獲利。倍數為 18.6，代表投資人每支付一單位預估年獲利，就要付出 18.6 單位的價格。

Bernstein 統計，印度的滾動預估本益比為 18.6，相較之下，中國為 9.3，巴西為 7.9。因此，印度的本益比是中國的兩倍，約為巴西的 2.35 倍。Bernstein 認為，印度既不是 AI 受惠市場，也不是反 AI 交易標的，相較其他選擇仍然昂貴。

Marcellus Investment Managers 創辦人暨投資長 Saurabh Mukherjea 表示，避險 AI 曝險有成本更低的方式。他也指出，近期印度企業獲利成長強勁，部分優質大型公司的估值則降至十年來最低。

先前的跌勢也有助解釋近期投資人興趣回升。即使經過這波反彈，SAMCO 資料仍顯示，HDFC Bank 2026 年來下跌 21.55%，Infosys 下跌 27.76%，ITC 下跌 30.12%，Reliance Industries 下跌 16.48%。對這些股票而言，單月強勁反彈僅收復今年跌幅的一部分。