停電警告揭露日益嚴重的資金危機
Homeplus因拖欠水電費、積欠約1,000億韓元薪資，加上出售期限將至，法院核准的重整計畫再度面臨壓力，旗下6家門市收到將於2026年10月27日至30日停電的警告。若整棟建築必須關閉，設於已停業超市內的小型商家可能失去僅存的生意。
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韓國電力公社（KEPCO）表示，依供電條款，電費至少拖欠3個月後即可斷電，並會在拖欠滿2個月時先發出警告。電力公司計畫先聽取租戶意見，再決定是否及何時停止供電。雙方預定於10月29日開會討論斷電時程。
目前收到警告的門市包括抱川松隅、KINTEX、高陽客運站、南楊州榛接、坡州雲井及佳佐。仁川松島也收到11月停電警告。釜山另有4家門市被列為已收到通知，使目前通報的全國總數至少達10家。
Homeplus正向KEPCO爭取更多時間；同時，其出售顧問三逸普華永道（Samil PwC）接受收購意向書至10月底。投資資料已寄送給約50家潛在投資者，但目前尚未出現明確的競標者。
這場危機發生在首爾破產法院於9月2日核准重整計畫不到兩個月後。重整讓陷入困境的企業有機會在重新安排債務期間繼續營運。Homeplus目前亟需足夠現金採購商品、支付員工薪資及維護建築，同時尋找買家。
哪些門市面臨停電？何時執行？
KEPCO列出的詳細警告時程截至10月30日，其中佳佐門市列於該日，而非先前所述的10月29日截止。時程列出的是警告日期；實際斷電時間將由電力公司另行決定。
- 10月27日：抱川松隅。
- 10月28日：KINTEX、高陽客運站及南楊州榛接。
- 10月29日：坡州雲井；KEPCO也預定於當天開會討論斷電事宜。
- 10月30日：佳佐。
- 10月底：收購意向書截止日期。
- 11月：仁川松島面臨停電警告。
釜山Centum City、釜山盤如、影島及西釜山門市也收到警告。仁川論峴、仁川延壽及仁川崇義等另外3處地點的狀況仍在確認中。
KEPCO表示，Homeplus旗下各門市分別簽有獨立供電合約。電力公司以客戶資訊為由，拒絕透露這6處地點確切的欠款金額及欠費時間。據報，Homeplus全體門市積欠的電費約為100億韓元，但KEPCO尚未公開證實此一總額。
Homeplus在7月也曾收到類似警告，當時支付了一個月的逾期電費，因而撤回警告。約3個月後問題再度浮現，顯示公司營運現金仍十分短缺。
租戶可能在已繳費的情況下仍遭斷電
目前列入停電警告時程的6家超市已停止營業，但部分建築內仍有獨立商家。抱川松隅及高陽客運站的超市部門於5月10日停止營運。高陽客運站的一家美髮沙龍仍在努力維持營業。
受影響門市的租戶數量各有不同，有些只有兩、三家，另一些則約有10家，包括高陽。Homeplus另一處已停業門市仍有9家商戶營運，商家表示已收到停電通知。
電力不只用於照明，刷卡機、抽水設備及消防安全設備也仰賴供電。Homeplus表示，依消防安全規定，停電可能導致整棟建築停止營運；即使租戶已自行繳清費用，也可能因此無法營業。
Homeplus代收租戶銷售款項後，再扣除管理費及電費；若零售商未將款項繳給電力公司，商家便會因此受損。KEPCO計畫向租戶說明個別供電安排。
已停業Homeplus門市的一名租戶姜藝瑟談到生意大幅下滑，自己仍照常繳費：
不管是各項費用還是管理費，即使銷售額下滑了八、九成，處境如此艱難，我仍一筆一筆誠心繳清、履行自己的義務。這些人到底做了什麼……
執行長趙周延在國會審計期間表示，Homeplus目前沒有資金另外補償租戶的營業損失。公司免收退租商家的復原費，但商家在租約、押金及退場成本方面仍面臨困難。
8月重新開業後，銷售額大幅下滑
Mobile Index估計，Homeplus在10月1日至24日期間，信用卡與簽帳金融卡每日付款金額平均為25.7億韓元。相比之下，8月13日有67家門市重新開業當天為75.6億韓元；8月15日光復節假期則為116.8億韓元。
10月平均值較重新開業首日低約66%。10月11日至24日期間，每日平均金額進一步降至22.5億韓元，較8月13日低約70%。中秋購物季帶來的短暫回升，未能延續初期復甦勢頭。
重新開業後的73天中，估計刷卡付款金額超過100億韓元的僅有一天：光復節。這種趨勢意味著，Homeplus目前的現金流入遠低於重啟核心門市時的預期。
重整計畫預估，2030會計年度（涵蓋2029至2030會計年度）旗下67家門市年營收約4.3兆韓元，平均每日約118億韓元。計畫也預估營業利益為1,628億韓元。
若以10月每日平均值計算，刷卡付款金額一年約為9,380億韓元。刷卡付款估值不包括現金及其他收入，而重整計畫中的數字是未來的總營收目標。儘管如此，這些數字仍顯示Homeplus必須達到何種復甦規模：計畫預估的每日營收是10月刷卡每日估計收入的4倍以上。
為何緊急融資仍未讓貨架恢復充足
Homeplus在8月重新開放67家核心門市前，取得2,000億韓元緊急融資。這類融資常稱為DIP融資，是企業在重整期間取得的資金，讓公司得以繼續營運。
趙周延於10月12日向國會政務委員會表示，這筆資金讓Homeplus得以恢復營業，但供應商關係預期中的正常化並未發生。由於貨款未獲支付，許多供應商已退出。
Homeplus原本預期能透過賒帳交易補充庫存。這種安排是供應商先交貨，零售商在約定的日期付款，付款時間可能晚於部分商品售出之後。但Homeplus目前多半必須先付款才能收貨，或以現金即時支付。
兩種模式的差異會反映在每一筆結帳上。零售商必須先付款，現金餘額就會限制可訂購的商品數量。商品選擇縮減，消費者來店的理由也隨之減少；銷售轉弱則代表下一批進貨、薪資及電費可用的資金更少。
Homeplus的營運門市也從重整前的126家縮減至67家，減幅約47%。約半數員工已進入有薪休假，估計10月約有400名員工申請自願退休。
員工面臨欠薪與退休金缺口
共同民主黨議員金偉祥取得的僱用勞動部數據顯示，2025年12月至2026年10月累計欠薪約4,550億韓元，其中約3,545億韓元已結清，仍有約1,000億韓元未支付。
欠款包括8月薪資197億韓元、9月薪資267億韓元，以及估計250億韓元的10月薪資。尚未支付的中秋節獎金合計167億韓元，另有129億韓元退休福利金未付。
Homeplus告知員工，8月未付薪資的25%將於10月23日支付，剩餘75%於10月30日支付；但公司也表示，後續可能視財務狀況再作調整。尚未支付的中秋節獎金則未訂出付款日期。
退休金準備也面臨問題。應提列準備金與繳納的金額合計6,945.9億韓元，實際支付5,691.8億韓元，短缺1,254.1億韓元。
截至2月，採公式計算並承諾給付金額的確定給付退休金，提撥比率為79.9%。雇主將款項存入個人退休帳戶的確定提撥退休金，截至6月的提撥比率為85.9%。
截至10月25日，政府已先行墊付60.88億韓元未付的勞動債權，受惠員工共940人；已追回1,400萬韓元，占0.23%。因此，員工只能同時仰賴公司重整及公共給付機制，才能領到早已遭積欠的款項。
重整計畫仰賴不動產與獲利門市
Homeplus的重整計畫結合零售收入、不動產出售及未來借款。針對規劃關閉的37家門市，公司打算在2028年2月前出售自有的19處不動產，並以所得償還信託擔保債務，包括Meritz持有的債權。
公司將保留另外38家自有門市，估值約2.8兆韓元。計畫在2030年及2037年以這些不動產為擔保借款，償還剩餘債務。
Homeplus也預估每年可有1,500億至3,000億韓元自由現金流。自由現金流是扣除營運需求及投資支出後剩餘的資金，可用於償還債務等義務。
難處在於時間差。不動產出售及未來貸款能提供償債途徑，但採購商品、支付電費及薪資都需要眼前的現金。在資產售出或以其取得融資之前，估值不動產無法直接拿來支付當期帳單。
規劃關閉的37家門市也會帶來不只是停止超市收銀業務的責任。部分建築內仍有租戶，在商家仍營業期間，基本設施必須維持運作。即使門市停止販售食品，仍會持續產生公用事業及維護成本。
出售程序有投資者表達興趣，但買家尚未明朗
三逸普華永道已向約50家國內外投資者發送投資備忘錄，包括可能經營門市的企業及尋求投資報酬的金融投資者，並接受收購意向書至10月底。
意向書表示潛在買家有意進一步評估交易。Homeplus仍須就交易架構達成共識、完成協商，並取得出售所需的核准與資金。
計畫出售的事業包括67家營運中超市、總部及線上業務。Homeplus持有的19處已停業不動產則另行出售。三逸普華永道也願意討論個別營運門市的收購，讓可能的交易安排更加多元。
一名Homeplus主管表示，已有少數方面表達興趣，但公司尚未確認他們偏好的收購架構，也不確定是否會提交意向書。工會則表示，並不知道有哪些公司曾探詢收購事宜。
Homeplus正為可能停電的地點安排員工休假，包括讓有意願的員工使用剩餘特休。公司在等待出售款項入帳前，仍必須繼續支付必要支出。
新任領導層面臨清算風險
MBK Partners副會長金光一於10月26日辭去Homeplus執行長及法定管理人職務，重整程序將由趙周延主導。金光一離任前，MBK於9月持有的普通股遭取消且不獲補償，結束其最大股東地位。
Homeplus先前在7月籌得2,000億韓元後，重新啟動重整程序；當時法院已終止該程序。如今公司已有獲核准的計畫。若法院認定計畫無法執行，可能終止重整並宣告破產。
具有20年破產管理人經驗的律師洪賢弼說明，破產對公司而言意味著：
若進入破產程序，Homeplus股份有限公司將透過出售盡可能多的資產來償還債務，並解散法人。
清算將使公司的任務從恢復零售營運轉為出售資產，並將所得分配給債權人。洪賢弼也表示，要在法律上追究MBK的責任並不容易，因為涉及故意或重大過失的主張必須提出證據。
眼前的幾項決定將早於這種可能的結局到來：KEPCO於10月29日舉行的會議、原定10月30日支付薪資，以及月底截止的收購意向書期限。這些關鍵時點將考驗Homeplus能否在尋找延續重整所需資金的同時，維持必要服務運作。
重點整理
- 6家Homeplus門市面臨10月27日至30日的停電警告；是否實際斷電仍須由KEPCO另行決定。
- 仁川松島面臨11月停電警告，釜山另有4家門市收到通知。
- 若停電導致整棟建築關閉，獨立租戶可能被迫停業。
- 10月1日至24日每日刷卡付款金額平均為25.7億韓元，較重新開業當天低約66%。
- 未付薪資約1,000億韓元，退休金提撥短缺1,254.1億韓元。
- 收購意向書須於10月底前提交，目前尚無明確買家。
- 若法院認定核准的計畫無法執行，可能終止重整並宣告破產。
