強勁需求迎上製造技術新里程碑
中國長鑫存儲技術（CXMT）表示，伺服器記憶體需求超過供給，公司正與多家主要客戶洽談長期供貨協議。公司公布第三季營收為人民幣1,187.14億元，並表示下一代製造平台已完成工程樣品驗證；採用4F²架構的首批伺服器產品，預計於2026年底送交客戶測試。
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管理層於2026年10月30日的業績說明會上說明相關計畫。10月31日公布的投資人關係活動紀錄，進一步說明客戶協議、公司的技術選擇，以及對第四季和2027年營收持續成長的預期。
商業與技術進展密切相關。客戶尋求穩定供貨，有助CXMT更清楚掌握未來需求。若製造設計能在相同面積容納更多記憶體，便有助公司供應相關需求，尤其是面向伺服器市場的產品；這類客戶重視容量、可靠性與技術支援。
CXMT第三季營收年增613.18%。歸屬母公司股東淨利達人民幣544.35億元，從去年同期虧損轉為獲利，並較前一季增加3.01%。受惠於價格上漲及產品組合轉向價值較高的品項，毛利率達89.53%。
目前營運仍由既有產品帶動，尤其是DDR5伺服器記憶體。新的4F²平台則是長期投資；工程里程碑要多快轉化為商業化生產，仍取決於客戶測試結果。
供貨協議將帶來哪些改變
CXMT表示，與多家主要客戶的洽談進展順利。管理層指出，協議旨在確保中長期需求更具可預測性，讓公司規劃生產與投資時有更穩固的依據。
記憶體廠需要昂貴設備，也必須審慎決定生產哪些產品。客戶需求若更可預測，供應商便更容易判斷應擴充多少產能，以及如何在伺服器、行動裝置和其他記憶體產品之間分配產能。
CXMT未透露客戶身分，也未公布合約數量、期限、價格條款或簽約時程。公司目前的說法顯示，相關協議仍在洽談階段。
管理層預期，DRAM（電腦處理資訊時使用的工作記憶體）短缺情況將延續至第四季。AI伺服器需求依然強勁，傳統伺服器需求則維持穩定。DDR5是公司的主要產品線之一，目前仍供不應求。
公司計畫依據客戶需求、產品競爭力、獲利能力與投資效率，規劃2027年的資本支出。因此，長期協議將客戶採購計畫與下一輪工廠投資決策連結起來。
營收成長快於股東獲利
CXMT公布2026年前九個月營收為人民幣2,690.24億元，年增738.51%。歸屬母公司股東淨利達人民幣1,320.4億元，去年同期則虧損人民幣52.8億元。
單是第三季營收，就約占前九個月營收的44.1%；以人民幣1,187.14億元除以2,690.24億元計算，顯示銷售隨著年度進展大幅加速。
歸屬母公司股東淨利的季增幅度較小，從第二季的人民幣528.43億元增至第三季的人民幣544.35億元，落在公司先前預估的人民幣533.95億至548.95億元區間內。
管理層將單季獲利小幅增加，歸因於兩家子公司長鑫新橋與長鑫集電的股權結構。兩家公司營收與獲利均較前一季成長逾50%，是集團成長的主要動力。
截至6月底，CXMT及其子公司直接持有長鑫新橋30.68%股權、長鑫集電31.72%股權。因此，這些企業部分獲利歸屬其他股東。合併財務報表可以納入受控子公司的業務，同時將部分獲利分配給外部股東。
CXMT於8月增加對長鑫集電的投資，提高持股比例。公司表示，前九個月淨利總額約為人民幣1,965億元，歸屬母公司股東淨利則為1,320.4億元。股權結構有助解釋這兩項數字的差距。
價格上漲與DDR5推升毛利率
CXMT前九個月毛利率達86.85%，較上半年增加2.11個百分點。第三季毛利率為89.53%，較第二季提高1.94個百分點。
毛利率衡量銷售收入扣除產品直接製造成本後所占的比例。毛利率為89.53%，代表每100元營收約有89.53元可用於支應研發、管理、稅負及其他費用。
管理層表示，毛利率改善來自售價上升、產品組合獲利能力提高，以及單位生產成本下降。企業級產品的價格漲幅高於消費級產品。公司表示，定價大致隨產業情勢變動，與海外供應商差異不大。
上半年DDR產品營收為人民幣694.72億元，占營收46.22%；LPDDR產品營收為人民幣781.91億元，占52.02%。LPDDR是為降低耗電而設計的記憶體，對手機及其他電池供電裝置尤其重要。
隨著DDR5進入量產並擴大銷售，截至9月DDR產品營收占比持續提高。管理層預期第四季毛利率將維持穩定，支撐因素包括供給吃緊、既有訂單、降低製造耗損的措施，以及規模化生產帶來的成本效益。
4F²計畫有哪些進展
CXMT表示，第六代製造平台採用4F²架構，且已完成工程樣品驗證。這代表其核心效能目標已在實際矽晶圓上完成測試；晶片就是在矽晶圓上製造。
這項更新延續公司10月公布的技術消息。當時董事長曹燦宇在上海介紹這項架構，引發市場投資人重新評估中國競爭者的發展速度，既有記憶體供應商股價也大幅下跌。
首款預計推出的產品是DDR5 RDIMM，供伺服器使用的記憶體模組。RDIMM是註冊式雙列直插式記憶體模組的縮寫，其電路有助管理需要大量記憶體的系統中的電訊號。
預計2026年底前送交客戶樣品。公司尚未公布量產日期；管理層表示，時程將取決於客戶驗證與市場需求。
目前已公布的主要進展如下：
- 2019年：CXMT開始開發自有混合鍵合技術，用來連接分別製造的結構。
- 2026年10月10日：曹燦宇在上海的產業研討會上介紹4F²架構進展。
- 10月30日：管理層公布第六代平台已完成工程樣品驗證。
- 10月31日：公司公布業績說明會的投資人關係活動紀錄。
- 2026年底前：CXMT計畫將首批採用4F²的DDR5 RDIMM產品送交客戶測試。
縮小記憶體單元為何重要
DRAM晶片透過微小單元儲存資訊。每個單元以電晶體控制存取，並以電容保存電荷。縮小單元可讓製造商在相同面積內配置更多記憶體。
6F²與4F²表示記憶體單元面積相對於最小製程尺寸F的大小。在F值相同的情況下，4F²單元占用的面積是6F²單元的三分之二，約減少三分之一。
CXMT的設計採用一種稱為垂直環繞閘極（VSG）的電晶體。電晶體的控制閘極環繞垂直通道，有助控制電流，並在元件縮小時減少不必要的漏電。
公司也將記憶體結構與支援用CMOS電路分開製造，再透過晶圓層級的混合鍵合將兩者連接。這讓工程師能更自由地分別調整記憶體與支援電路。
CXMT自成立以來持續投入4F²相關研究並申請專利，已公開逾300個專利家族。專利家族是指與同一發明相關的一組專利申請。2026年前九個月研發支出達人民幣110.71億元，年增約73.03%。
對伺服器客戶而言，下一步是實際測試：確認模組在持續工作負載下，能否與處理器、主機板及軟體穩定運作。這些測試是商業化時程的關鍵。
美光採取不同技術路線
美光總裁暨技術與產品長Scott DeBoer於10月稍早表示，公司將持續採用6F²路線，同時開發3D DRAM，而不轉向4F²。他提出的理由包括複雜度、成本，以及進一步縮小該設計是否有益仍存疑。
DeBoer的論點聚焦於電容。電容的大小與間距有助決定記憶體可多密集排列，因此經濟效益不只取決於電晶體布局。
CXMT管理層在業績說明會上回應這項議題，指出要提高DRAM密度，工程師必須在字線、位線與電容所需空間之間取得平衡。字線與位線是用來選取記憶體單元及傳輸資訊的電路通道。
管理層表示，各家製造商的研究歷程、工廠設備、專利與支出計畫不同，因此可能做出不同選擇。製程複雜度、圖案化步驟數量及生產時使用的熱能，也會影響成本。
三星與SK海力士也在研究4F²設計。這場競爭不僅涉及架構選擇，也關乎各家公司能否將技術轉化為可靠且具經濟效益的量產。CXMT表示，先進技術與新產品將逐步提升競爭力，不會立即帶來全部財務效益。
手機與汽車拓展客戶來源
CXMT表示，其LPDDR6記憶體已首度搭載於某主要智慧型手機品牌的產品，出貨量也持續增加。公司並計畫將這項技術拓展至汽車與伺服器應用。
直接在手機與個人電腦上執行的AI功能，帶動市場對低耗電、高資料傳輸能力記憶體的需求。CXMT預期，隨著大型AI模型進入這些裝置，LPDDR5X與LPDDR6需求將增加，並預期2027年在裝置端AI與智慧終端市場的占比將進一步提高。
汽車記憶體也是發展目標。車輛運算能力日益複雜，增加汽車需要處理的資訊量；CXMT表示，公司在汽車供應鏈中的布局與市占率正逐步提升。
公司的擴張建立在先前擴大DDR5產能及全球DRAM市場成長的基礎上。目前策略整合高容量伺服器產品、低耗電記憶體，以及汽車應用。
CXMT董事長曹燦宇預期，強勁的伺服器需求將支撐第四季營收進一步成長。管理層也預估2027年營收將成長，AI、智慧裝置與車用運算是主要需求來源。
投資計畫配合客戶需求
CXMT接下來的支出決策，將同時面對兩種不同時程。既有產品目前受惠於供應短缺與價格上漲；新架構則仍需取得客戶認可，才能開始量產。
長期供貨協議可提高公司對未來銷售的信心。客戶對新款DDR5 RDIMM的驗證，則提供另一項依據，協助公司決定何時投入製造資源生產4F²產品。
投資人已反映相當可觀的成長預期。CXMT股價於10月30日收在人民幣41.8元，市值為人民幣2.8376兆元，自年初以來上漲149%。
下一個已公布的里程碑，是年底前交付客戶樣品。配合這項技術時程，公司第四季的表現也將顯示，持續短缺、產品價格與子公司股權結構如何影響歸屬母公司股東的獲利。
重點整理
- CXMT正與多家主要客戶洽談長期供貨協議，以確保未來需求。
- 第三季營收達人民幣1,187.14億元，歸屬母公司股東淨利為人民幣544.35億元。
- 第三季毛利率升至89.53%；管理層預期第四季毛利率將維持穩定。
- 第六代製造平台採用4F²架構，已完成工程樣品驗證。
- 首批DDR5 RDIMM客戶樣品預計於2026年底送出，量產時程則取決於測試與需求。
- 管理層預期第四季及2027年營收將成長，動能來自伺服器、智慧裝置與汽車應用。
