銷售成長仍未能避免再度大幅虧損
2026 年第三季，Coupang 營業虧損達 6,423 億韓元，約 4.5 億美元。除了大型客戶資料外洩事件持續帶來財務壓力，倉庫火災也使情況雪上加霜。這是 Coupang 2021 年在美國上市以來，單季第二大營業虧損，僅低於前一季。
目錄
公司 7 月至 9 月營收為 99.62 億美元，約 14.22 兆韓元。以美元計，營收年增 7%；排除匯率變動影響的固定匯率基準營收則年增 11%。以韓元計算，營收也年增約 11%，高於一年前的 12.85 兆韓元。
Coupang 表示，7 月位於首爾西側仁川的物流中心發生火災，造成 2.48 億美元、約 3,540 億韓元的費用，約占第三季營業虧損的 55%。即使扣除火災影響，公司仍錄得 2.02 億美元、約 2,883 億韓元的營業虧損。
11 月初公布的財報顯示，兩項壓力同時出現：庫存與設施受損帶來大筆費用，購物業務的獲利能力也轉弱。加入平台的顧客增加、銷售持續成長，但營運、行銷與復原支出仍持續侵蝕獲利。
創辦人兼執行長金範錫（Bom Kim）表示，公司仍朝 2027 年年中左右復原的目標邁進。下一季將更早迎來考驗，管理層預測營收成長將加快，調整後獲利率也會改善。
前三季虧損已超過 2021 年全年赤字
Coupang 已連續三季錄得營業虧損。第三季之前，第一季虧損 3,545 億韓元，第二季虧損 8,350 億韓元。
第二季虧損包含南韓個人資訊保護委員會開罰的 6,247 億韓元。第三季則增加倉庫火災相關費用，而資料外洩事件對業務的影響也持續整年。
- 2025 年 11 月：Coupang 披露資料外洩事件，影響逾 3,700 萬名顧客。
- 2026 年第一季：公司錄得 3,545 億韓元營業虧損。
- 2026 年第二季：營業虧損達 8,350 億韓元，其中包含個資罰款。
- 2026 年 7 月 18 日：仁川物流中心發生火災，歷時四天才撲滅。
- 2026 年第三季：Coupang 錄得 6,423 億韓元營業虧損。
前三季營業虧損合計達 1.8318 兆韓元，比公司 2021 年全年 1.7088 兆韓元的營業虧損多約 1,230 億韓元，增幅約 7%。
最新財報也扭轉了 2025 年第三季 2,245 億韓元的營業獲利。營業獲利是指扣除營運業務的費用後所剩的營收，尚未計入所得稅與融資成本等項目。
仁川火災造成的損失
7 月 18 日發生的火災起於一棟物流建築的六樓。這棟建築地上八層、地下 一層，樓地板面積約 29.9 萬平方公尺。緊急應變期間，當局因擔憂建築可能倒塌，下令疏散附近居民。
這場火災被稱為南韓史上延燒時間第二長的倉庫火災。時間更長的是 2021 年 Coupang 位於利川的物流中心火災，當時火勢燃燒約 130 小時。仁川與利川是不同城市：仁川位於首爾西側，利川則在首爾東南方。
Coupang 的火災相關費用涵蓋庫存、設施，以及存放在現場的賣家商品所涉及的責任。物流中心負責存放商品並備妥訂單出貨；一旦發生嚴重火災，商品與搬運所需設備都可能受損。
火災相關費用占第三季營業虧損逾一半。其餘 2.02 億美元的虧損，則顯示公司其他業務仍有多大的復原工作要做。
成本增幅高於營收
Coupang 銷貨成本達 74.01 億美元，占營收比重為 74.3%，高於一年前的 70.6%。比重增加 3.7 個百分點，代表每一美元銷售收入可用來支付其他費用的金額減少。
毛利，也就是營收扣除銷貨成本後的金額，下滑 6% 至 25.61 億美元。銷售、一般及管理費用則增加 17.7% 至 30.11 億美元，增幅高於美元營收 7% 的成長幅度。
營業費用總額達 104.12 億美元，高於 99.62 億美元的營收，兩者相差 4.5 億美元，即為營業虧損。
Coupang 調整後 EBITDA 較一年前的 4.13 億美元下滑 72%，降至 1.16 億美元。EBITDA 指扣除利息、稅項、折舊及攤銷前的獲利；調整後數據也依公司計算方式排除部分項目，因此呈現的業績面貌與營業獲利不同。
Coupang 淨虧損達 7,151 億韓元，或 5.01 億美元；淨利計入所得稅及營業費用以外的其他項目。公司一年前同期則有 1,316 億韓元淨利。若排除火災成本，淨虧損為 4,582 億韓元，或 3.21 億美元。
核心購物業務面臨消費支出落差
Coupang 主要購物部門「產品商務」（Product Commerce）營收為 83.74 億美元。該部門包含火箭配送（Rocket Delivery）、火箭生鮮（Rocket Fresh）、火箭成長（Rocket Growth）及市集（Marketplace）。以美元計，營收年增 5%；按固定匯率計算則年增 8%，約達 11.95 兆韓元。
該部門營收約占公司總營收 84%，此比率以其 83.74 億美元營收除以集團總營收 99.62 億美元計算。因此，產品商務的表現對 Coupang 復原特別重要。
產品商務活躍顧客數年增 2%，從一年前的 2,470 萬人增至 2,520 萬人。然而，該部門 EBITDA 下滑 45%，約為 5,495 億韓元。
金範錫表示，部分顧客在資料外洩事件後離開，至今尚未回流。新會員填補了會員人數的缺口，但新加入的消費者需要時間才會逐漸增加消費。對 Coupang 而言，恢復會員人數與恢復會員購買金額，是復原過程中的兩個不同階段。
資料外洩事件後，會員數創新高
Coupang 於 2025 年 11 月披露資料外洩事件，受影響顧客超過 3,700 萬人。除了遭到裁罰，公司也面臨民眾反彈，並增加行銷支出，試圖讓消費者回流。
2025 年 12 月時，政府與民間部門已展開聯合調查，追查Coupang 資料外洩事件。此事的影響已從顧客個資處理，擴及購物活動與營運成本。
金範錫在財報電話會議上表示，南韓付費會員數創下新高。他形容公司的 WOW 訂閱方案現況如下：
我們在韓國的 WOW 會員數創下史上新高，
金範錫也表示，回流顧客的消費已恢復到過去水準，且持續增加購買。事件期間一直留在平台的會員，消費也創下新高。
因此，Coupang 的顧客復原情況並不一致。留存顧客與回流會員的購買金額都在增加，但尚未回來的顧客，以及新會員的消費模式，仍持續影響銷售與配送網絡的使用情況。
管理層預期訂單回升後成本將下降
金範錫指出，產品商務的利潤率面臨三項壓力：供應鏈中斷、依資料外洩事件前的需求規模配置的固定成本，以及為爭取顧客回流而投入的行銷支出。
固定成本是指即使訂單量下滑仍會持續發生的費用。即使包裹量減少，倉庫仍需要設施與設備。訂單回升後，這些成本可分攤到更多筆交易，降低每筆訂單所承擔的成本。
金範錫表示，交易量增加應能提高物流設施的使用率，並恢復貨物流量增加所帶來的成本節省。他也說，行銷成本已開始下降。
執行長在財報電話會議上說明復原時程：
產品商務正朝著我們上一季提出、明年年中左右復原的目標邁進。隨著明年逐步度過受資料事件影響的期間，我們預期營收成長與利潤率將接近過往水準，
他所說的「度過受影響期間」，是指未來業績將與已受資料外洩事件拖累的季度比較。管理層也預期，該部門的利潤率將在 2027 年接近事件發生前的水準。除了預計在年中左右復原外，公司未公布更具體的復原日期。
台灣業務成長，拓展市場則需要更多投資
Coupang 的「新興業務」（Developing Offerings）部門包含台灣業務、Coupang Eats、Farfetch，以及日本的 Rocket Now，營收約為 16 億美元，或 2.27 兆韓元。按固定匯率計算，營收年增 27%。
台灣是管理層拓展計畫的重點市場。WOW 會員數超過一年前的兩倍，成長速度也較第二季加快。
第二季在台灣推出的「晨間配送」（Dawn Delivery），截至第三季已涵蓋全台超過半數人口。這項服務將 Coupang 的配送模式拓展至一個仍在建置物流網絡、擴大顧客基礎的市場。
加快建置網絡也意味著支出增加。財務長安得（Gaurav Anand）以加快在台灣的基礎建設投資為由，將新興業務全年虧損預估上修，幅度最高達 1 億美元。
Coupang 正同時追求兩項財務目標：讓規模大得多的購物業務恢復獲利，並為新服務與新市場的拓展提供資金。新興業務成長 27%，快於產品商務，但上修虧損預測也反映了拓展業務眼下的成本。
第四季將面臨的考驗
安得預測，第四季營收按固定匯率計算將成長 13% 至 14%，高於第三季同一基準下的 11%。
他也預測，調整後 EBITDA 利潤率將增加 50 至 150 個基點。1 個基點是百分之一個百分點，因此這代表利潤率將提高 0.5 至 1.5 個百分點。利潤率是獲利占營收的比重。
Coupang 本季持續投資服務與營運。公司推出讓會員先試用商品再決定是否購買的服務，並在倉庫導入人工智慧攝影機與自動裝袋設備。生鮮食品的交易量成長速度，超過整體產品商務部門的兩倍。
公司也依據年初核准的 10 億美元計畫，回購價值 2.1 億美元的自家股票。單季回購金額相當於計畫核准總額的 21%。
下一次財報將顯示銷售轉強、行銷支出下降，以及物流設施使用率提高，是否開始縮小虧損。管理層預測第四季將有所進展，接著產品商務將在 2027 年年中左右迎來更全面的復原。
重點摘要
- Coupang 第三季營業虧損達 6,423 億韓元，連續第三季出現赤字。
- 營收達 99.62 億美元，以美元計年增 7%，按固定匯率計算則年增 11%。
- 仁川倉庫火災造成約 3,540 億韓元費用，約占營業虧損的 55%。
- 若排除火災影響，營業虧損為 2.02 億美元，約 2,883 億韓元。
- 前三季營業虧損合計 1.8318 兆韓元，已超過 2021 年全年虧損。
- 產品商務活躍顧客達 2,520 萬人，南韓 WOW 會員數則創新高。
- 管理層預期 2027 年年中左右復原，並預測第四季營收按固定匯率計算將成長 13% 至 14%。
