新版持股標籤將揭示股東與控制人之間的關聯
印尼證券交易所將公布上市公司持股逾 1% 的股東是否為公司控制人，或與控制人有關聯，進一步揭露在市場交易的企業由誰掌握影響力。
目錄
印尼證券交易所（Indonesia Stock Exchange，簡稱 BEI 或 IDX）與中央證券集中保管機構 PT Kustodian Sentral Efek Indonesia（KSEI）於 2026 年 11 月 4 日晚間在聯合聲明中宣布，將每月公布相關資訊。11 月 5 日公布的細節指出，首批資料將採用截至 10 月 30 日的持股紀錄。
這項要求載於 IDX 董事會 11 月 2 日發布的第 Kep-00160/BEI/11-2026 號決議，修訂每月持股登記報告規定。交易所表示，金融服務管理局 Otoritas Jasa Keuangan（OJK）已核准相關規定。
投資人目前已可查詢持股逾 1% 的股東姓名。最新措施則進一步揭露這些股東與公司控制方的關係。這點十分重要，因為分別列出的多名股東可能彼此有所關聯，使實際持股集中度高於單看股東名單時的初步印象。
這項公告發布之際，全球指數供應商 MSCI 於 10 月警告，印尼可能被降級為獨立市場。MSCI 表示，客戶曾對不透明的持股結構及協同行為表示疑慮。
印尼的因應措施不僅是在股東紀錄中新增標籤。交易所擴充了投資人分類、擴大對持股集中的股票進行審查，並調整納入主要市場指數計算的股票。這些措施分別回應三項需求：辨識持有人、揭示彼此關聯，以及調整市場衡量方式。
企業必須揭露的資訊
上市公司須填報每月證券登記報告（LBRE），提供持股超過 1% 門檻的股東資料，並標示其為控制人或控制人的關係人。IDX 每月會在網站公布相關資訊。
控制人是有權指揮公司的一方；關係人則是與其有所關聯的個人或組織。對檢視股東名冊的讀者而言，新標籤可讓人看出列名股東中，哪些與控制方有關，同時也能查看各自的持股比例。
IDX 與 KSEI 在聯合聲明中說明此舉的目的：
這將更清楚呈現公司的持股結構、持股集中度，以及控制方與其關係人之間的持股關係
公布資料將取自上市公司自行提交的報告。因此，企業必須提供將出現在公開紀錄中的關係資訊，每月報告是否完整填報，將成為揭露流程的重要一環。
揭露門檻如何改變
IDX 與 KSEI 先前已將公開揭露範圍，從持股逾 5% 的股東擴大至持股逾 1% 的股東。最新改革則以這份更完整的名單為基礎，再加入控制與關係人資訊。
門檻調降後，原先介於兩個門檻之間的持股也納入公開資訊。如今新增的關係標籤則回答另一個問題：在已揭露的股東中，哪些與指揮公司的一方有所關聯？
IDX 總裁董事 Jeffrey Hendrik 於 11 月 1 日刊出的談話中，在龍目島曼達利卡的一場研討會上說明分階段推行的做法。他表示，交易所先公布股東姓名，接著擴大投資人分類，並正準備加入關係人資訊。
Jeffrey 如此說明下一步：
接下來，我們也會標示這些股東是否具有關聯，以提升資訊透明度。
Jeffrey 也表示，印尼與印度是唯二公開揭露持股逾 1% 股東身分的國家。他的比較凸顯印尼的揭露門檻涵蓋範圍相當廣，而新規則則著重讓股東姓名背後的資訊更具參考價值。
近期措施的相關日期
多項相關措施於 10 月至 11 月初宣布或生效。持股資料的基準日，與決議日期及公布措施的日期各不相同。
- 2026 年 10 月 10 日：IDX 說明持股資料涵蓋 39 種投資人分類與類型，包括本地與外資持股，並擴大審查持股集中的股票。
- 2026 年 10 月：MSCI 警告印尼可能被降級為獨立市場，並指出客戶提出的疑慮。
- 2026 年 10 月 26 日：Jeffrey 說明如何將持股高度集中的股票自主要指數中剔除。
- 2026 年 10 月 30 日：首批控制人與關係人資訊採用的持股資料基準日。
- 2026 年 11 月 2 日：IDX 修訂報告規定的決議日期。列入其高持股集中度（HSC）名單的股票也預定自當日起不再納入主要指數計算。
- 2026 年 11 月 4 日及 5 日：IDX 與 KSEI 宣布每月公布股東關係資訊，並進一步說明首批資料將以 10 月 30 日的紀錄為基準。
IDX 企業秘書 Elsierra Putri Yosita 證實，控制人與關係人資訊將按月公布，首批資料採用 10 月 30 日的紀錄。公告並未說明這批新資料的確切發布日期。
投資人分類從 9 類增至 39 類
IDX 也將投資人分類系統從 9 類擴增至 39 類。更詳細的資料區分本地與外資持股，讓投資人能檢視股東類型及其所在地。
分類新增 30 類，規模擴大至原來的四倍以上，提供比舊有 9 類更細緻的持股結構分析。
IDX 在 10 月發布的訊息中將 Aulia Noviana Utami Putri 列為代理企業秘書。她表示，分類資料會在次月第二天透過交易所網站發布。
投資人分類紀錄與控制人標籤的用途不同。投資人分類說明公司股東名冊中有哪些類型的持有人；控制人與關係人資訊則揭示他們與公司指揮方的關係。合併檢視兩類資訊，投資人便能更完整掌握持股結構。
持股集中度審查擴及規模較小的公司
IDX 與 KSEI 擴大高持股集中度（HSC）方法的適用範圍。過去，市值超過 10 兆印尼盾的股票會依價格影響比率接受審查；修訂後，適用範圍擴大至市值超過 5 兆印尼盾的股票。
市值是公司的股票市場價值，以股價乘以股數計算。審查門檻從 10 兆印尼盾降至 5 兆印尼盾，相當於減半，讓更多公司納入審查範圍。
價格影響比率是審查中用來評估交易如何影響價格的指標。持股集中度之所以重要，是因為少數股東若持有公司大部分股份，可供其他投資人交易的股票就會減少。
Aulia 表示，擴大適用範圍後，交易所可監控更多股票的持股集中度。交易所也已開始公開標示持股高度集中的股票，讓投資人在查閱股東名冊時，還能參考另一項資訊。
持股集中的股票為何將退出主要指數
列入 HSC 名單的股票預定自 11 月 2 日起，不再納入印尼主要股市指數 IHSG 的計算。這些股票先前已被排除於 IDX30、LQ45 與 IDX80 指數之外。
指數將所選股票的價格變動整合為單一指標。每檔成分股都有權重，也就是對指數的影響比重。Jeffrey 表示，自 IHSG 計算中剔除的 HSC 股票，其權重將分配給其餘成分股。
IDX 表示，已進行歷史測試（通常稱為回測）以評估這項調整。Jeffrey 指出，實施方式將避免指數因調整本身而大幅下跌或上漲。此後指數如何變動，將取決於其餘納入計算股票的價格。
交易所表示，目標是讓 IHSG 更能代表印尼股市。追蹤該基準指數的投資人，之後關注的指數計算將不包含 HSC 股票；這些股票則仍會有另外的持股資訊揭露。
MSCI 施壓，透明度成為檢視焦點
MSCI 於 10 月發出的警告，使這波持股改革受到國際關注。這家指數供應商表示，客戶曾指出印尼的持股結構不透明，並對協同行為表示疑慮。
全球指數供應商會為市場分類，並編製投資基金採用的基準指數。若被改列為獨立市場，印尼將不再屬於目前的市場分組，而是單獨列為一類，可能影響其在國際投資人追蹤的基準指數中的位置。
控制人與關係人標籤針對一項具體資訊缺口：投資人雖能看到個別持股，仍需要了解持有人彼此之間的關聯。更完整的分類資料與 HSC 審查，則進一步揭露投資人組成及持股集中情形。
公告發布時，MSCI 提出的降級可能性仍屬警告，尚未公布決定日期。IDX 與 KSEI 表示，持續改善市場資料的工作已納入投資人及全球指數供應商的意見。
投資人將能檢視哪些資訊
研究上市公司的投資人將可比較數組相關資訊：持股逾 1% 股東的姓名與持股比例、這些股東與控制人的關係、投資人分類細目，以及是否列入 HSC 名單。
股東名單可顯示各方持有多少股份；關係人標籤則能揭露這些股東與控制人的關聯。實際效益在於，投資人能更清楚掌握公司內部的影響力可能如何集中，而不必只根據各個獨立姓名與持股比例評估。
按月公布也能提供連續的持股快照。投資人可比較不同時期的紀錄，追蹤持股比例及已揭露關係的變化，同時留意每次公布的資料都反映其標示日期的持股狀況。
IDX 表示，更完整的紀錄旨在協助投資決策與市場監督。對一般股東而言，直接的改變是在決定買進、持有或賣出前，能取得更多資訊；對市場監理機關而言，同一批紀錄則能更細緻地呈現持股集中度，以及股東名冊中的各方關聯。
重點整理
- IDX 與 KSEI 將公布上市公司持股逾 1% 股東是否為控制人，或為控制人的關係人。
- 首批資料將採用截至 2026 年 10 月 30 日的持股紀錄，之後每月更新。
- IDX 11 月 2 日發布的第 Kep-00160/BEI/11-2026 號決議修訂每月報告規定；交易所表示，該規定已獲 OJK 核准。
- 投資人分類從 9 類擴增至 39 類，並納入本地與外資持股資訊。
- HSC 審查門檻從市值超過 10 兆印尼盾下調至超過 5 兆印尼盾。
- 列入 HSC 名單的股票預定自 11 月 2 日起退出 IHSG 計算；此前已被排除於另外三項指數之外。
- MSCI 於 10 月警告，印尼可能因客戶對持股透明度及協同行為的疑慮，被降級為獨立市場。
